期貨市場中賺錢主要有兩種方式，一種是通過判斷市場的方向，做大的方向來賺錢；另一種是通過抓住市場的波動，不斷積累波段來賺錢。前者在判斷好市場方向之后，往往只需做一名市場的觀察者，通過耐心的等待與交易計劃的執(zhí)行，最終來收獲自己的收益。后者通常需要根據(jù)技術(shù)分析來抓取行情的波段，作為一名市場的參與者，通過自己的操作來不斷積累收益。
我不想哪種方法更好，在我看來能夠不斷賺錢的方法就是好方法。但是我個人比較推薦第一種方法，因為第一種方法更多的是一種價值投資，在期貨界中賺錢暴利的交易者，基本上都屬于這一類人，我沒聽說過哪個做技術(shù)分析的交易者在期貨市場中賺了大錢，這是其一；對于判斷方向與判斷價格的隨機波動，我個人認為后者更難一些，前者相對容易。
所以，從賺錢難易和賺錢大小兩個角度來講，我個人更加推崇以價值投資的方式去進行期貨交易。但是，我并不認為大家真的都理解什么是價值投資。
需要注意的是，投資價值并不等于價值投資。我以螺紋為例，假設(shè)rb1901現(xiàn)在4000，但是由于庫存歷史低位，期貨貼水400點，加上環(huán)保限產(chǎn)政策的影響，現(xiàn)貨十分堅挺，因此，我認為rb1901在4000這個價位上是有投資價值的，所以我選擇做多rb1901，但是我這筆交易并不是價值投資。因為當(dāng)下螺紋的價格遠遠在成本線之上，利潤相對較高，所以在這個價位上螺紋并不適合做價值投資。
真正的價值投資指的是，商品的價格處于成本線之下，價格處于歷史較低水平，在這種清下買入并持有才是真正的價值投資。我們繼續(xù)以螺紋為例，當(dāng)螺紋跌到1600的時候，利潤虧損嚴重，你買入做多就是做的價值投資，這與你在4000的價位上，利潤相對較高時，買入做多是完全不同的。這兩筆交易都是因為有投資價值才做多的，但前者做的是價值投資，而后者不是。
很多人自詡為價值投資交易者，但實際上他做得交易一筆筆普普通通的具有投資價值的交易而已，并非真正的價值投資。所以，如果你想做一名價值投資者，就一定要理解什么是真正的價值投資。
或許，你之前已經(jīng)理解了投資價值與價值投資的區(qū)別，于是當(dāng)你發(fā)現(xiàn)某個商品的利潤處于虧損狀態(tài)，就毫不猶豫地建立多頭頭寸，結(jié)果虧得一塌糊涂，古往今來，低價格抄底被市場消滅的交易者不計其數(shù)，其中也不乏業(yè)內(nèi)的一些大佬。你思考過為什么嗎？
我繼續(xù)以螺紋為例，假設(shè)現(xiàn)在螺紋跌到了3000，然后利潤虧損，請問你會做多嗎？如果你簡單地認為，螺紋利潤虧損，長期不可持續(xù)，于是你選擇入場做多，那么你可能同樣虧損非常嚴重，為什么？難道是“長期虧損不可持續(xù)”這個常識是錯誤的嗎？并不是！因為你現(xiàn)在做多并非真正的價值投資，只不過當(dāng)前螺紋的價格進入了價值投資觀察區(qū)域。
我們知道，螺紋的主要原料是鐵礦石和焦炭，現(xiàn)在只是鋼廠利潤虧損，如果上游礦山和焦化廠依然有一定的利潤，那么在下游虧損的情況下，上游礦山和焦化廠未來還會繼續(xù)降價，一旦原材料降價，螺紋即使在利潤虧損的情況下，依然還會繼續(xù)下跌。所以我們不能只看單個品種的成本，而是要看整個產(chǎn)業(yè)鏈的情況。換句話說，我們真正要關(guān)注的是商品的終極成本，所謂終極成本是指整個產(chǎn)業(yè)鏈都不賺錢的情況下，商品的成本。也就是說，當(dāng)?shù)V山、焦化廠都不賺錢甚至虧損的時候，這個時候螺紋的成本。
當(dāng)螺紋期貨的價格低于螺紋的終極成本，這才是具有了價值投資的機會。因為在這種情況下，整個產(chǎn)業(yè)鏈都虧損了，產(chǎn)業(yè)鏈的任何一個環(huán)節(jié)商品的價格都已經(jīng)降無可降了，所以這個時候你去逢低做多，才是真正做的是價值投資。如果你沒有意識到這一點，而只是看到了螺紋這一個品種虧損，就開始做多了，那不是真正的價值投資，你往往還會繼續(xù)遭受巨大的損失。這就是為什么很多人做價值投資依然虧錢的一個重要原因。
看到這里，或許你以為自己找到了期貨交易的圣杯，然后就盯著價格跌破終極成本的品種，毫不猶豫地干進去做多了，以為自己這次可要大賺一筆了，結(jié)果價格依然下跌，你的交易又遭受了重大的損失，你可能會郁悶，甚至不解，為什么價格都跌破終極成本了，還能繼續(xù)下跌？
哲學(xué)上有個觀點叫做“存在即合理”，任何一個商品價格跌得那么低，肯定是存在客觀合理的因素導(dǎo)致其價格不斷下跌，即使是價格跌破終極成本，但只要那個合理的因素還在，價格可能依然處于弱勢下跌。所以這個時候，你是可以進場做多的，但不能重倉去做多，因為那個合理的因素還在，行情依然可以下跌，一旦行情給你來一個大的回調(diào)甚至跌停，就把你給打爆倉了，這樣就會很郁悶，明明自己看到了機會，卻還是爆倉離場。
當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)了價值投資的機會時，大的戰(zhàn)略是做多，但是戰(zhàn)術(shù)上我們也需要注重資金管理，一方面價格依然處于弱勢，存在繼續(xù)下跌的可能性；另一方面我們并不知道什么時候能夠漲起來。所以資金管理很重要，倉位不能夠太重，也不能夠一次性加足。
這種情況下如何建倉呢？我個人建議，你可以采取固定比例法。何為固定比例法呢？當(dāng)你知道了商品的終極成本，然后根據(jù)當(dāng)前的期貨價格來計算價值低估的幅度，即：（期貨價格-終極成本）/終極成本，你會得到一個期貨價格被低估的幅度。你開倉的比例可以錨定這個幅度，例如，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)期貨價值低估了1%的時候，你可以同比例開倉1%的頭寸。具體這個比例是多少，這個各人根據(jù)自己的情況以及對行情的判斷自行設(shè)定。如果期貨價格繼續(xù)跌，你可以繼續(xù)按照錨定比例加倉。
同樣的道理，賣出的時候也可以采取這個策略，并不是說期貨的價格高于商品的成本時，你就得全部平倉了，你也可以根據(jù)利潤情況，按照錨定的比例不斷進行減倉，利潤當(dāng)利潤率為1%的時候，你可以考慮減倉1%，以此類推。
所以當(dāng)你發(fā)現(xiàn)價值投資機會的時候，采取這樣的入場和出場方式，商品的狀態(tài)從終極成本虧損到正常的盈利狀態(tài)，你可以賺到幾十倍。因此做價值投資，你既要有大的策略，又要有小的戰(zhàn)術(shù)。不僅能夠看到機會，又要抓住機會。所以在我看來，無論是股票市場還是期貨市場中，一些號稱價值投資的人，其實都是一些偽價值投資者。
期貨的價值投資與股票不同，股票只要不退市，就可以長期持有，但是每個期貨合約都有固定的退市日期，這就導(dǎo)致了期貨做價值投資有時候不得不面臨移倉換月的問題。然而，不同的市場結(jié)構(gòu)對于期貨價值投資者來說，影響是完全不一樣的。
有一種天然有利于價值投資的市場結(jié)構(gòu)，那就是反向市場。在反向市場結(jié)構(gòu)下，如果遇到價值投資的機會，基本上是只輸時間、不輸金錢。由于是反向的市場結(jié)構(gòu)，遠月價格低于近月價格，所以即使你持有的近月價格在退市之前并未開啟上漲，當(dāng)你進行移倉換月的時候，遠月價格更低，可能比你持有近月合約更加便宜，以更少的資金，持有相同數(shù)量的合約。像螺紋、PTA這兩個品種救贖如此，當(dāng)螺紋跌到1600多，PTA跌到4200附近的時候，就是市場給你送的一個大禮。
然而，遺憾的是，在絕大多數(shù)時候，商品處于底部階段時，通常都是正向市場。例如，橡膠、油脂、棉花等品種，由于庫存非常高，價格處于歷史相對低位，利潤比較低甚至虧損，但是遠月合約的價格都是高于近月合約的價格。在這種情況下，如果去做價值投資，會有一定的換月?lián)p失。比如橡膠這個品種，9月和1月合約之間價差比較大，當(dāng)你從9月合約換到1月合約時，往往會損失2000點左右，你同樣的資金只能持有較少的倉位。所以這種市場結(jié)構(gòu)下不太建議去做我說的那種價值投資，因為你也不知道什么時候會漲，不斷地換月，你同樣會不斷遭受損失。
所以，我們需要著重關(guān)注那些反向市場下的價值投資的機會，像這樣的機會可能在很多年在某一兩個品種才出現(xiàn)一次，一旦出現(xiàn)了，大家千萬不要錯過，這可能是你人生暴富的最佳機會，你只要抓住這一次，可能比你在期貨市場交易多年賺得都多。
目前期貨市場上的一些品種可能存在潛在的價值投資機會，一個是鋁，鋁的成本在13000附近，現(xiàn)在的期貨價格基本上也在這附近，但是現(xiàn)在國內(nèi)外庫存都非常高，高庫存使得鋁上漲的幅度有限，期貨價格處于成本附近，所以盤面上也顯得比較抗跌。這個品種，我覺得是可以關(guān)注一下，未來可能會有機會。
第二個品種是橡膠，橡膠的成本大概在10000-12000附近，當(dāng)然國外的一些地方成本可能不到10000，對于國內(nèi)企業(yè)來說，價格跌到了10000的時候，基本上也都沒有利潤了，所以滬膠在10000附近的這里支撐也比較強，但歷史上橡膠也是有跌破過10000的時候。這個品種目前庫存也是非常高的，遠月也是升水的，換月成本比較高，所以這個品種不太適合長期持有換月，最好還是等供求關(guān)系改善，庫存拐點出現(xiàn)時再介入更好一些。
