今日上證指數(shù)收陽，幅度1.34%，成交1671億元，量能較前日放大。板塊方面，地產(chǎn)、商貿(mào)件漲幅居前，電子、醫(yī)藥跌幅居前。
政策取向方面：偏空
1、 【發(fā)改委嚴(yán)查七大價(jià)格違法行為】
國(guó)家發(fā)改委周三就穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平連續(xù)第三次發(fā)文指出，近段時(shí)間以來，以農(nóng)產(chǎn)品為主的生活必需品價(jià)格上漲較快，種種跡象表明，一些游資和不法經(jīng)營(yíng)者采取欺詐、串通、哄抬、囤積等不正當(dāng)手段操縱相關(guān)商品價(jià)格，是一些農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的直接推手。
發(fā)改委要求，各地相關(guān)部門要采取果斷有力的措施，加大價(jià)格監(jiān)督檢查力度，嚴(yán)肅查處各種違法違規(guī)行為，具體包括：故意夸大供需矛盾，捏造、散布農(nóng)產(chǎn)品受災(zāi)減產(chǎn)等虛假信息，制造市場(chǎng)緊張氣氛的行為；自買自賣、內(nèi)部倒手，制造交易假象的行為；大量囤積供應(yīng)緊張的商品拒不銷售，造成市場(chǎng)脫銷惡意推高價(jià)格謀取暴利的行為；操縱電子交易市場(chǎng)價(jià)格，推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲的行為；利用工作會(huì)、聯(lián)誼會(huì)召集同行合謀集體漲價(jià)的行為；經(jīng)營(yíng)者之間互相通報(bào)漲價(jià)信息，并采取默認(rèn)一致的方式實(shí)施價(jià)格卡特爾的行為；以及行業(yè)協(xié)會(huì)以信息服務(wù)為名，組織協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)者集體漲價(jià)的行為等。
點(diǎn)評(píng)：很多行為有時(shí)候是沒有準(zhǔn)確的邊界條件的。
如何界定囤積和存貨？大家都知道，在價(jià)格上漲的預(yù)期中，經(jīng)銷商增加存貨是正常行為，要不哪來的全社會(huì)再庫存周期？
所以呢，其實(shí)行政手段最狠的地方在這里：你知道頭上懸了一把劍，卻不知道這把劍會(huì)不會(huì)砍到你頭上。麻煩的是，理論上只要人家愿意，就可以。這就是行政手段特有的威懾力。
2、 【中國(guó)第三條鐵路延至中越邊境】
綜合媒體報(bào)道，中越邊境的廣西靖西火車站24日動(dòng)工修建，德保至靖西鐵路預(yù)計(jì)在年內(nèi)全線鋪軌貫通，這是中國(guó)第三條延伸至中越邊境的鐵路。靖西火車站施工單位中鐵二十五局介紹說，今年年初開工建設(shè)的德保至靖西鐵路是南昆鐵路支線，全長(zhǎng)44公里，為時(shí)速120公里的單線電氣化Ⅱ級(jí)鐵路。鐵路延伸至中越邊境后距龍邦口岸僅30公里，向南可與越南鐵路對(duì)接。
目前，中國(guó)鐵路跨國(guó)連接正在加快推進(jìn)，除對(duì)接越南外，與緬甸、老撾等國(guó)的跨國(guó)鐵路修建亦呼之欲出。中國(guó)工程院院士王夢(mèng)恕透露，中國(guó)昆明與緬甸仰光之間的高速鐵路預(yù)計(jì)將兩個(gè)月內(nèi)動(dòng)工，連接云南與老撾首都萬象的高速鐵路也在考慮之中，中國(guó)也已開始論證中國(guó)西南至柬埔寨的高速鐵路。
此間分析人士認(rèn)為，中國(guó)鐵路與東南亞鐵路網(wǎng)的連接將極大方便中國(guó)與東南亞國(guó)家之間的經(jīng)貿(mào)往來，也將有利于促進(jìn)中國(guó)西南地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
點(diǎn)評(píng)：電氣化Ⅱ級(jí)鐵路只能算得上開胃甜點(diǎn)。
真正的大餐是高速鐵路：“中國(guó)工程院院士王夢(mèng)恕透露，中國(guó)昆明與緬甸仰光之間的高速鐵路預(yù)計(jì)將兩個(gè)月內(nèi)動(dòng)工，連接云南與老撾首都萬象的高速鐵路也在考慮之中，中國(guó)也已開始論證中國(guó)西南至柬埔寨的高速鐵路。”
從最表面的層面看，中國(guó)-東盟自由貿(mào)易區(qū)的建立都會(huì)增加物流和人流的往來，這種規(guī)模的運(yùn)送需求光靠電氣化鐵路可不成，靠海路也不成。
從更深一層意義看，高鐵的建設(shè)的過程，會(huì)帶來土地開發(fā)效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)分工布局重組效應(yīng)，這是電氣化鐵路所無法比擬的，更是海洋運(yùn)輸線所無法比擬的。高鐵線路規(guī)劃的過程，就是中國(guó)整合東南亞經(jīng)濟(jì)的過程。依附于中國(guó)經(jīng)濟(jì)這顆大樹，每個(gè)國(guó)家獲取自己的產(chǎn)業(yè)定位。如果有一天，我們發(fā)現(xiàn)東莞的工廠里充滿了東南亞風(fēng)情的臉孔，請(qǐng)不要吃驚。
3、 【美國(guó)問題銀行數(shù)量創(chuàng)17年新高】
美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司（FDIC）11月23日發(fā)布的報(bào)告顯示，第三季度美國(guó)問題銀行數(shù)量增至860家，創(chuàng)下17年來最高水平。但FDIC未公布具體的問題銀行名單。
報(bào)告指出，美國(guó)問題銀行數(shù)量由一年前的552家上升到860家，創(chuàng)下1993年第一季度以來的最高水平，截至9月30日，這些問題銀行的資產(chǎn)總額為3792億美元。報(bào)告還顯示，今年第三季度，F(xiàn)DIC用于接管破產(chǎn)銀行的儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)基金赤字規(guī)模從前一季度的152億美元降至80億美元。
報(bào)告同時(shí)顯示，第三季度由FDIC提供擔(dān)保的銀行總計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)145億美元，遠(yuǎn)高于去年同期28億美元的盈利水平，但較第二季度的216億美元出現(xiàn)大幅下滑。
FDIC主席貝爾表示，美國(guó)信貸市場(chǎng)的表現(xiàn)一直在改善，“我們對(duì)信貸市場(chǎng)前景依然保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度”，但在清理資產(chǎn)負(fù)債表、提高資金基礎(chǔ)以及適應(yīng)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)狀況變化等方面，美國(guó)銀行業(yè)還有很長(zhǎng)一段路要走。
點(diǎn)評(píng)：怎么看待不斷上升的小銀行破產(chǎn)速度？
這個(gè)要從小銀行破產(chǎn)的推動(dòng)上找理由，次貸危機(jī)后美國(guó)出現(xiàn)了一大批斷供的住房按揭貸款。這些貸款大部分被做成了抵押證券，還有一些留在了銀行資產(chǎn)負(fù)債表上。前者可以在危機(jī)期間賣給美聯(lián)儲(chǔ)，后者則只能老老實(shí)實(shí)自己咽下去。所以現(xiàn)在的局面是大家伙們的問題普遍控制住，他們手里的貸款大都做成了資產(chǎn)支持證券。小家伙們持有貸款的比例高，一直倒霉下去，直至“排毒養(yǎng)顏”過程完成。
基本面數(shù)據(jù)方面：中性偏弱
1、 【統(tǒng)計(jì)局：11月中旬蔬菜價(jià)格普遍下滑】
11月24日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布11月中旬國(guó)內(nèi)50個(gè)城市主要食品平均價(jià)格，與11月上旬相比，蔬菜價(jià)格漲幅普遍回落，但肉類產(chǎn)品繼續(xù)上漲。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，11月中旬，此前上漲幅度明顯的蔬菜價(jià)格有明顯下滑，黃瓜和大白菜價(jià)格分別下跌6.1%和6.8%，油菜、芹菜、西紅柿和豆角價(jià)格也有不同程度下跌，土豆是唯一上漲的蔬菜品種，漲幅1.2%。
點(diǎn)評(píng)：邏輯上似乎沒有直接關(guān)系，但事實(shí)上，國(guó)內(nèi)食品價(jià)格居然和國(guó)際大宗商品含農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)密切相關(guān)。
7月份后大宗商品開始上漲，國(guó)內(nèi)通脹水平立馬抬頭。7月CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，8月和9月環(huán)比0.6%，10月環(huán)比高達(dá)0.7%。11月份，在美元反彈的帶動(dòng)下，大宗商品價(jià)格沖高回落，國(guó)內(nèi)食品價(jià)格應(yīng)聲而落。這個(gè)傳導(dǎo)也太立竿見影了點(diǎn)兒，這從數(shù)據(jù)上驗(yàn)證了俺的一個(gè)看法：這一輪中國(guó)通脹的根子在國(guó)外。
資金及流向方面 ：中性
1、 【央行要求控制后兩個(gè)月信貸投放】
央行副行長(zhǎng)胡曉煉日前在貨幣信貸工作座談會(huì)上表示，下一步要進(jìn)一步加大流動(dòng)性管理力度，按照宏觀調(diào)控要求合理投放貸款。她同時(shí)指出，各金融機(jī)構(gòu)要切實(shí)采取有力措施，控制好今年后兩個(gè)月信貸投放的節(jié)奏和力度，使信貸投放總量符合宏觀調(diào)控要求。
胡曉煉表示，當(dāng)前加強(qiáng)流動(dòng)性管理是貨幣政策的重要任務(wù)，也是貨幣條件回歸常態(tài)的主要表現(xiàn)。要根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和外匯流動(dòng)的變化情況，繼續(xù)綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、采取數(shù)量型工具和價(jià)格性工具以及宏觀審慎管理的方式，保持銀行體系流動(dòng)性合理適度，為價(jià)格總水平的基本穩(wěn)定創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。
胡曉煉認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域出現(xiàn)的一些問題應(yīng)予重視：一是流動(dòng)性管理面臨挑戰(zhàn)。主要發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)實(shí)施量化寬松政策，全球流動(dòng)性過剩狀況加劇，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，對(duì)外貿(mào)易和利用外資都恢復(fù)增長(zhǎng)，在人民幣升值預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)的情況下，國(guó)際流動(dòng)性持續(xù)流入國(guó)內(nèi)，在加大物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格上漲壓力的同時(shí)，也增加了流動(dòng)性管理的難度。
二是實(shí)現(xiàn)全年貨幣信貸預(yù)期目標(biāo)面臨挑戰(zhàn)。近幾個(gè)月貨幣信貸出現(xiàn)反彈，信貸需求旺盛，信貸擴(kuò)張勢(shì)頭較強(qiáng)。
三是通脹壓力上升。在目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)回升、內(nèi)外部流動(dòng)性充裕的大背景下，資金尋求保值增值的沖動(dòng)以及勞動(dòng)力成本和資源性產(chǎn)品價(jià)格趨升等結(jié)構(gòu)性因素在多方面助推通脹預(yù)期。
四是防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)仍然較重。房地產(chǎn)調(diào)控、規(guī)范地方政府融資平臺(tái)公司債務(wù)、淘汰落后產(chǎn)能等政策落實(shí)過程中可能對(duì)金融系統(tǒng)帶來的影響也值得關(guān)注。。
點(diǎn)評(píng)：啥叫“使信貸投放總量符合宏觀調(diào)控要求”，很簡(jiǎn)單兩個(gè)條件：一是7.5萬億信貸總量，二是廣義口徑的貨幣投放M2同比增長(zhǎng)17.5%。無論從哪一個(gè)口徑看，都面臨緊縮壓力。
再提一下市場(chǎng)利率，票據(jù)貼現(xiàn)利率報(bào)價(jià)從11月中上旬3.6的低點(diǎn)一路上揚(yáng)至今天5.2的位置，升幅將近44%。無論從哪個(gè)角度看，都屬于劇烈上揚(yáng)，更麻煩的是，幾乎可以確定，現(xiàn)在還沒到最緊張的時(shí)候，也就是說市場(chǎng)利率還會(huì)進(jìn)一步向上走。
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