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投資中有一個(gè)常規(guī)特點(diǎn)，即投資標(biāo)的的預(yù)期報(bào)酬越高，投資人所能忍受的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)越高；反之，預(yù)期報(bào)酬越低，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也越低。所以理性投資人選擇投資標(biāo)的與投資組合的主要目的為：在固定所能承受的風(fēng)險(xiǎn)下，追求最大的報(bào)酬；或在固定的預(yù)期報(bào)酬下，追求最低的風(fēng)險(xiǎn)。

1990年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主威廉-夏普（William Sharpe）以投資學(xué)最重要的理論基礎(chǔ)CAPM（Capital Asset Pricing Model，資本資產(chǎn)定價(jià)模式）為出發(fā)，發(fā)展出夏普比率（Sharpe Ratio），用以衡量金融資產(chǎn)的績(jī)效表現(xiàn)。其核心思想是：理性投資者將選擇并持有有效的投資組合，即那些在給定風(fēng)險(xiǎn)水平下使期望回報(bào)最大化的投資組合，或那些在給定期望回報(bào)率的水平上使風(fēng)險(xiǎn)最小化的投資組合。

夏普比率計(jì)算公式：＝[E(Rp)－Rf]/σp
其中E(Rp)：投資組合預(yù)期報(bào)酬率（portfolio return）
    Rf：無風(fēng)險(xiǎn)利率（risk-free return）
    σp：投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差（standard deviation of portfolio returns）

目的是計(jì)算投資組合每承受一單位總風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)產(chǎn)生多少的超額報(bào)酬。比率依據(jù)資本市場(chǎng)線(Capital MarketLine,CML)的觀念而來，是市場(chǎng)上最常見的衡量比率。當(dāng)投資組合內(nèi)的資產(chǎn)皆為風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)時(shí)，適用夏普比率。夏普指數(shù)代表投資人每多承擔(dān)一分風(fēng)險(xiǎn)，可以拿到幾分報(bào)酬；若為正值，代表基金報(bào)酬率高過波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；若為負(fù)值，代表基金操作風(fēng)險(xiǎn)大過于報(bào)酬率。這樣一來，每個(gè)投資組合都可以計(jì)算Sharpe ratio,即投資回報(bào)與多冒風(fēng)險(xiǎn)的比例，這個(gè)比例越高，投資組合越佳。

舉例而言，假如國(guó)債的回報(bào)是3%，而您的投資組合預(yù)期回報(bào)是15%，您的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)偏差是6%，那么用15%－3%,可以得出12%（代表您超出無風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)），再用12%÷6%＝2，代表投資者風(fēng)險(xiǎn)每增長(zhǎng)1%，換來的是2%的多余收益。

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凡是投資，必定追求高回報(bào)。但是回報(bào)中包含的風(fēng)險(xiǎn)有多大？如何來科學(xué)地衡量其中的風(fēng)險(xiǎn)？美國(guó)斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授William Sharpe是1990年諾貝爾獎(jiǎng)三位得主之一，其主要觀點(diǎn)已成為“現(xiàn)代投資組合論”（Modern Portfolio Theory）的奠基石。 夏普比例（Sharpe Ratio）便是其發(fā)明之一，主要用來衡量投資回報(bào)與其風(fēng)險(xiǎn)之間的相對(duì)關(guān)系。
          Sharpe Ratio = (ER – RFR)/SD
                其中ER = 期望回報(bào)(Expected Return)
                    RFR = 無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)(Risk Free Return)
                    SD = 標(biāo)準(zhǔn)偏差(Standard Deviation)

它告訴投資人其回報(bào)來自於正確合理的投資決策還是來自於過度的風(fēng)險(xiǎn)。因此Sharpe比例越高，就說明資金管理人風(fēng)險(xiǎn)控制越成功，因而其回報(bào)的可*性也越高。

舉例來說，兩年前我們作了一筆投資，本金金額為335,000元，若兩年后的今天我們的投資增長(zhǎng)為479,000元，那麼其間月平均回報(bào)為6,000 元，即對(duì)初始投資335,000元來說，平均月回報(bào)率為1.8%，年回報(bào)為1.8%X12=21.5%。假設(shè)月投資回報(bào)的偏差為2.4%，那我們得到的標(biāo)準(zhǔn)偏差為2.4XSQRT(12)=8.31%。若假設(shè)目前無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為5%（一般以三個(gè)月債券回報(bào)率計(jì)算），那麼Sharpe Ratio=(21.5%-5%)/8.31%=1.99。
一般夏普比例達(dá)到2以上的投資屬於非常好，若達(dá)到3以上則被評(píng)為頂尖資金管理人。

夏普比例定義為：Sharp Ratio＝R / σ，R為組合收益（減去無風(fēng)險(xiǎn)收益），σ為總風(fēng)險(xiǎn)。夏普比例表示單位總風(fēng)險(xiǎn)帶來的收益。

從基金客戶的角度而言，如果夏普比例高意味著投資者只要進(jìn)行杠桿操作，就可以變低絕對(duì)收益為高絕對(duì)收益，而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

以一個(gè)具體的例子來說明這個(gè)情況。兩個(gè)基金，基金A的收益率遠(yuǎn)高于基金B(yǎng)的收益率，但基金B(yǎng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)小，其風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益遠(yuǎn)高于基金A。那么這兩個(gè)基金到底哪一個(gè)對(duì)投資者更具有吸引力呢？聰明的投資者應(yīng)該選擇B。

如果將100元投資于A基金，可以賺取10元，在險(xiǎn)價(jià)值Var為22.9元，也就是說當(dāng)一個(gè)可能性5%的小概率事件發(fā)生時(shí)，將虧損22.9元。

雖然基金B(yǎng)的收益率低于基金A，但如果放大投資規(guī)模（以無風(fēng)險(xiǎn)收益貸入資金），如將200元投資于B基金，可以賺取10元，但在險(xiǎn)價(jià)值Var為6.5元，200元投資金額的風(fēng)險(xiǎn)還沒有100元投資金額可能虧損的幅度大。

從這個(gè)角度去理解，投資者寧可投資200元于B基金，也不應(yīng)該僅投資100元于A基金。因?yàn)檫@兩種投資絕對(duì)收益金額是一樣的，但投資于B基金的200元風(fēng)險(xiǎn)比投資于A基金的100元風(fēng)險(xiǎn)小。