01
▼
選對(duì)你的意見領(lǐng)袖
人的一生：選對(duì)伴侶，幸福一生；選對(duì)環(huán)境，快樂一生；選對(duì)師傅，智慧一生。師傅，這是一個(gè)東方特有的概念，不但是技藝的傳授，更是一種精神的傳承。
在投資路上，門派有很多，各種投資方法都有，國(guó)際投資大師也有不少，更不用說國(guó)內(nèi)各路高手。翁量從2006年入市就開始研究學(xué)習(xí)各種技術(shù)，到目前為止已經(jīng)持續(xù)十多年了，現(xiàn)依然保持很強(qiáng)的學(xué)習(xí)熱情，年輕的時(shí)候碰到一些技術(shù)指標(biāo)會(huì)研究到通宵，現(xiàn)在偶爾還會(huì)。從《感謝有你》的文章里，可以看到翁量一年內(nèi)所讀的100多本紙質(zhì)書，電子書和參加其他大師培訓(xùn)的課程更是不計(jì)其數(shù)，各種方法我都會(huì)些，有的比較精通，我還可以在開盤之前畫出當(dāng)天大盤走勢(shì)圖，準(zhǔn)確率在75%以上，在《T+0神招》文章中有介紹詳細(xì)方法。但是，到現(xiàn)在為止，最讓我敬佩的就是巴菲特，巴菲特已經(jīng)成為翁量投資路上的意見領(lǐng)袖。
古今中外，投資業(yè)績(jī)能與巴菲特匹敵的大師沒有幾個(gè)，2000年索羅斯在臨終前量子基金遭受連續(xù)大虧，1991年僅46歲的彼得林奇頂著滿頭白發(fā)，退隱江湖，2015年西蒙斯的基金在復(fù)制大獎(jiǎng)?wù)禄饡r(shí)候遭遇滑鐵盧并且最終清盤。從短期來看，投資收益跑贏巴菲特的不在少數(shù)，但在投資“壽命”和財(cái)富量級(jí)上能夠超過他的還沒有一個(gè)，巴菲特的業(yè)績(jī)并不是短期“賺得快”，而是長(zhǎng)期“賺得久”，他不是短跑冠軍，而是長(zhǎng)跑冠軍，他長(zhǎng)時(shí)間的持續(xù)穩(wěn)定獲利，基本上可以說是“前無古人，后無來者”。
股神巴菲特在六十余年的投資生涯中，他不僅賺來富可敵國(guó)的個(gè)人財(cái)富，還創(chuàng)造來純粹依靠投資躋身世界首富的傳奇，2008年成為世界首富，到現(xiàn)在為止保持世界前三名以內(nèi)。在52年的時(shí)間里他管理的公司取得8843倍的漲幅。這么偉大的投資大師難道不值得我們學(xué)習(xí)嗎，我們一起把巴菲特作為我們投資的意見領(lǐng)袖。
02
▼
影響股票和基金上漲的因素
為什么把股票和基金并列在一起找上漲的因素？其實(shí)，這里說的基金是指股票型基金，股票型基金是由一攬子股票組成，買基金的本質(zhì)就是買基金的成分股。
這里要引入一個(gè)概念“點(diǎn)線面體”，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)為體，股市為面，一攬子股票為線，這一攬子可以是指數(shù)基金，也可以是主動(dòng)型基金，股票為點(diǎn)。
從概率角度，通常他們是同一個(gè)方向運(yùn)行。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，股市會(huì)跌，一攬子股票的基金也會(huì)跌，個(gè)股也會(huì)跌。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速加快，股市會(huì)漲，一攬子股票的基金也會(huì)漲，個(gè)股也會(huì)漲。
既然這樣，我們研究股市規(guī)律，就能選對(duì)時(shí)機(jī)，翁量的牛熊高度和定投比例正是從這個(gè)角度出發(fā)而創(chuàng)立的，已充分考慮到“體和面”的問題，并且把復(fù)雜的理論進(jìn)行量化。
這篇文章的主題是股票和基金的精選，那就是如何選擇跑贏股市（大盤）的股票和基金，本文把股票型基金統(tǒng)一簡(jiǎn)稱為股票，為描述方便。
我們?nèi)绾芜x擇跑贏市場(chǎng)的股票，這要從股票上漲的因素說起，這里引入一個(gè)計(jì)算股價(jià)的公式，股價(jià)=每股收益×市盈率。
這個(gè)是恒瑞醫(yī)藥的截圖（東方財(cái)富網(wǎng)股票軟件）
圖上每股收益0.822是2017年前三季度的收益，
那么2017年整年的收益=(0.822/3)×4=1.096，
PE=79.41(已被四舍五入)，
股價(jià)=每股收益×市盈率=1.096×79.41=87.01元。
這個(gè)公式研究過估值的人都知道，但是又有多少人真正地理解了這個(gè)公式呢？小白總是聽到有人說：軍工股的市盈率只有多少多少了，這么低都沒人買，大家真是傻；亦或者是這只股票市盈率這么高了，接下來一定會(huì)崩盤的！他們將市盈率當(dāng)成了價(jià)值投資的重要武器，所以在2016年他們敢于大膽地抄底軍工、環(huán)保等等各種低市盈率的股票，然后在被套牢之后總是抱怨：我買的股票市盈率這么低，大家都不來買，都瞎了眼了！
什么叫做市盈率？舉個(gè)例子，慶豐包子鋪股票每張20元錢總共100張，因此慶豐包子鋪的總市值就是20*100=2000元。老板2014年總共賺得200元錢。那么每張股票分到的利潤(rùn)就是200元/100張股票=每張2元。因此當(dāng)年的市盈率=股價(jià)/每張收益=20/2=10倍，也就是說我投資了20元買這張股票，然后每一張股票每年分到的利潤(rùn)為2元錢，理論上10年我就可以收回當(dāng)初投資時(shí)本金。
再假設(shè)某股票的股價(jià)為24元，而過去12個(gè)月的每股盈利為3元，則市盈率=股價(jià)/每股收益=24/3=8倍。該股票被視為有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利，要賺到8元，就要8年時(shí)間。市盈率等于你收回投資所需要幾年時(shí)間，這個(gè)是教科書上的知識(shí)，未考慮到利潤(rùn)再投資又會(huì)賺利潤(rùn)的情況。
從股價(jià)計(jì)算公式中，每股收益從財(cái)務(wù)報(bào)表上可以看到，財(cái)報(bào)最快的是季報(bào)，那么在新季報(bào)出來的一個(gè)季度里，每股收益的數(shù)字是不變的，那么股價(jià)為什么會(huì)每天變化呢，這個(gè)是受到短期的供求關(guān)系影響，有的人看漲就買，有的人看空就賣，這種情況就是市場(chǎng)情緒。短期的市場(chǎng)情緒沒有規(guī)律，比如股票會(huì)受到上市公司的事件影響，受到國(guó)家政策影響，受到大盤或者經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響。
但長(zhǎng)期來看，PE還是有一些規(guī)律的，前面說過PE代表投資上市公司的回本年份。如果一家上市公司的每年利潤(rùn)率是10%，PE也是10，那么投資需要10年才回本，同樣不算復(fù)利的情況下，投資國(guó)債年化5%，回本要20年。所以人們還是喜歡冒點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，選擇10年回本的股票，不愿意選擇20年回本的國(guó)債。所以PE在無形當(dāng)中跟企業(yè)的利潤(rùn)率掛上了關(guān)系。
關(guān)于PE與利潤(rùn)率的關(guān)系，華爾街有個(gè)著名的理論“戴維斯效應(yīng)”，在《戴維斯王朝》書中有詳細(xì)論述。戴維斯效應(yīng)，就是有關(guān)市場(chǎng)預(yù)期與上市公司價(jià)格波動(dòng)之間的雙倍數(shù)效應(yīng)。也就是說當(dāng)一個(gè)公司利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)使得每股收益提高，同時(shí)市場(chǎng)給予的估值PE也提高，股價(jià)得到了相乘倍數(shù)的上漲，這就叫戴維斯雙擊；相反，當(dāng)一個(gè)公司業(yè)績(jī)下滑時(shí)，每股收益減少或下降，市場(chǎng)給予的估值PE也下降，股價(jià)得到相乘倍數(shù)的下跌，這就叫戴維斯雙殺。
如何理解戴維斯效應(yīng)呢？前面我們以慶豐包子鋪為例子，每張股票分到的利潤(rùn)是2元，但如果2014年用人工走路給周邊客戶送包子，而2015年用自行車送包子，2016年用摩托車送包子。由于送包子速度提升，銷售量也大幅增長(zhǎng)，2015年的利潤(rùn)上升到3元，2016年利潤(rùn)上升到4元。當(dāng)投資者提前發(fā)現(xiàn)了慶豐未來經(jīng)營(yíng)實(shí)力會(huì)提高，預(yù)期2015年每股凈利潤(rùn)會(huì)變成3元。大家都發(fā)現(xiàn)它非常吸引人，于是會(huì)大量買入慶豐包子鋪的股票，這時(shí)候慶豐的股票會(huì)怎么樣？必然會(huì)大幅升值。從時(shí)間看，還沒有到2015年，就因?yàn)橥顿Y者對(duì)慶豐包子鋪未來盈利能力會(huì)有提高的預(yù)期，股價(jià)開始大幅漲起來，股價(jià)的變化不再是由于公司實(shí)際發(fā)生的業(yè)績(jī)，而取決于大家對(duì)他的預(yù)期業(yè)績(jī)。
對(duì)于股票，人們看好的未來存在高增長(zhǎng)的公司，會(huì)給他高市盈率，那么對(duì)于指數(shù)也是一樣，人們看好的未來存在高增長(zhǎng)的指數(shù)，會(huì)給他高市盈率，人們對(duì)增長(zhǎng)比較慢的指數(shù)，會(huì)給他低市盈率。
03
▼
導(dǎo)致股價(jià)和基金上漲的關(guān)鍵是ROE
從股價(jià)計(jì)算公式和戴維斯效益來看，估值PE低的往往是業(yè)績(jī)不好，估值PE高的往往是業(yè)績(jī)好，這種情況在機(jī)構(gòu)越來越多的時(shí)代慢慢成為普遍規(guī)律。當(dāng)然也有其他情況，比如金融危機(jī)來了，人們情緒低落，擔(dān)憂公司的利潤(rùn)會(huì)下滑，于是人們做了預(yù)判：利潤(rùn)下滑會(huì)導(dǎo)致PE下跌。
按照股價(jià)公式，每股收益未變，在公司利潤(rùn)還沒有下滑的時(shí)候，市場(chǎng)情緒低落會(huì)導(dǎo)致PE和股價(jià)下跌。這時(shí)候買進(jìn)股票，相當(dāng)于買了打折了股票。等金融危機(jī)過去了，人們不再擔(dān)心公司的利潤(rùn)會(huì)下滑，于是市場(chǎng)情緒回升，按照股價(jià)公式，每股收益未變，市場(chǎng)情緒回升導(dǎo)致PE和股價(jià)上漲。
在每股收益不變的情況下，股價(jià)和PE是倍數(shù)關(guān)系。PE受到市場(chǎng)情緒的影響，比如PE下跌50%，股價(jià)也會(huì)下跌50%，PE上漲30%，股價(jià)也會(huì)上漲30%。很多普通投資者只追求低估就是賺這個(gè)錢，巴菲特的老師格雷厄姆擅長(zhǎng)這種方式，被市場(chǎng)認(rèn)為“撿煙蒂”方法，就是撿地上煙蒂，吸一口扔掉，然后再撿地上的煙蒂，再吸一口扔掉，如此反復(fù)。
現(xiàn)在面臨了一個(gè)問題，在每股收益不變的情況下，股價(jià)和PE受到一些因素影響導(dǎo)致下降，那么什么時(shí)候會(huì)回升呢，到目前為止翁量讀過的所有書籍和學(xué)過所有方法中，都沒有低估一定能回升的理論和方法，因?yàn)榈拇_沒有把握PE和股價(jià)什么時(shí)候回升。所以依靠低估來賺錢，確定性不強(qiáng)，頂多賺得只是PE和股價(jià)的倍數(shù)關(guān)系。
現(xiàn)在我們回顧戴維斯效應(yīng)，正常情況下，公司利潤(rùn)提高，PE也會(huì)提高。根據(jù)公式：股價(jià)=每股收益×市盈率，乘號(hào)兩邊數(shù)字都變大，股價(jià)上漲就更快了。投資賺得是未來，股價(jià)反映的是預(yù)期，未來的股價(jià)與未來的每股收益有直接關(guān)系。
那明年或者N年后的每股收益又是如何計(jì)算的呢？ A股絕大部分公司分紅比例很小，甚至不分紅，所以初定每股收益增長(zhǎng)率等于凈資產(chǎn)收益率ROE，ROE=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)，代表著股東股權(quán)投資的報(bào)酬率，代表著公司賺錢的能力。那么N年后的每股收益=今年每股收益×（1+ROE）^N，現(xiàn)在敲重點(diǎn)，結(jié)論就是：股價(jià)與（1+ROE）^N有直接關(guān)系。
我們的意見領(lǐng)袖巴菲特是如何說的？1979年巴菲特致股東的信，他是這樣說：“我們判斷一家公司經(jīng)營(yíng)好壞的主要依據(jù)，取決于其凈資產(chǎn)收益率ROE（排除不當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)杠桿或會(huì)計(jì)作帳）?！倍业浆F(xiàn)在為止他已經(jīng)多次說到這句話：公司能夠創(chuàng)造并維持高水平的凈資產(chǎn)收益率ROE是可遇而不可求的，因?yàn)檫@樣的事情實(shí)在太少了！因?yàn)楫?dāng)公司的規(guī)模擴(kuò)大時(shí)，維持高水平的凈資產(chǎn)收益率ROE是極其困難的事。曾經(jīng)有記者問巴菲特，如果只能用一種指標(biāo)去投資，會(huì)選什么，巴菲特毫不猶豫地說出了凈資產(chǎn)收益率ROE。他老人家曾經(jīng)還說過：“我所選擇的公司，都是凈資產(chǎn)收益率ROE超過20%的好公司。”想了解ROE，請(qǐng)?jiān)诠娞?hào)主窗口回復(fù)“ROE”，會(huì)出現(xiàn)文章《巴菲特終于說出了秘訣：ROE是選股第一標(biāo)準(zhǔn)》。
剛才我們的結(jié)論是股價(jià)與（1+ROE）^N有直接關(guān)系，假設(shè)PE不變的情況下（未來某時(shí)段PE與現(xiàn)在PE一致，是大概率事情，最慢也會(huì)平均每3年重復(fù)一次）。我們用股價(jià)與（1+ROE）^N的關(guān)系來計(jì)算未來股價(jià)倍數(shù)。當(dāng)：①ROE=10，②ROE=20，③ ROE=30，假設(shè)N=10年、20年和30年，我們制作出這樣的表格：
用曲線圖表示如下：
股價(jià)與ROE是指數(shù)關(guān)系，也就是復(fù)利關(guān)系，時(shí)間越長(zhǎng)，復(fù)利的效應(yīng)越大。同樣的慶豐包子鋪，假設(shè)現(xiàn)在年利潤(rùn)率是10%，PE是10倍，2015年增加美團(tuán)外賣，銷量增加，年利潤(rùn)率達(dá)到30%，請(qǐng)問你現(xiàn)在愿意以多少倍PE去購(gòu)買它的股票呢？也許你覺得20倍PE都貴，認(rèn)為是高估。但是經(jīng)過10年時(shí)間它的股價(jià)會(huì)上漲到原來的13.8倍，用20倍PE去買原來10倍PE的股票，成本是原來的2倍，最后獲得收益：13.8倍/2倍成本=6.9倍利潤(rùn)，比原來10%ROE和10倍PE的股票賺得更多。你看見的是倍數(shù)關(guān)系，富人看到的是指數(shù)關(guān)系，有的富人愿意以30倍PE去買，最后獲得收益：13.8倍/3倍成本=4.6倍利潤(rùn)，比原來10%ROE和10倍PE的股票賺得更多。這只是算到10年，還有未來的20年和30年呢？所以你傻傻地等待ROE30%的股票跌到PE只有20倍甚至10倍購(gòu)買是等待不到的，還沒有下跌到你期望的PE，下跌半路就會(huì)被懂指數(shù)關(guān)系的富人給搶買了。
有的小伙伴可能要問了，如何保持10年20年甚至30年時(shí)間都有這么高的ROE呢？通過篩選一部分公司實(shí)現(xiàn)這么長(zhǎng)年份的ROE，這種確定性還是有的。按巴菲特所說：“具有很寬護(hù)城河的公司，容易保持利潤(rùn)穩(wěn)定性和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”。相對(duì)目前ROE只有10%的公司，未來10年20年甚至30年還不一定能存活下來，也許會(huì)被退市，將來A股退市機(jī)制會(huì)更完善，所以這種公司確定性更差。大魚吃小魚，小魚吃蝦米，大者恒大，強(qiáng)者恒強(qiáng)，現(xiàn)在不少行業(yè)第一名公司的業(yè)績(jī)占到整個(gè)行業(yè)的一半，這也是未來的趨勢(shì)，比如現(xiàn)在貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)占到整個(gè)白酒行業(yè)的一半。
04
▼
關(guān)于ROE的應(yīng)用
下圖是重要二級(jí)行業(yè)ROE的七年走勢(shì)：
1、2014年為什么會(huì)來牛市
從圖表上看，大部分行業(yè)的的ROE從2011年開始下降，導(dǎo)致2011年之后股市逐漸下跌，逐漸低迷創(chuàng)出新低，一直跌到2014年。
從圖表上看，2013年下半年一些行業(yè)的ROE開始出現(xiàn)抬頭跡象。從2014年7月份開始大部分行業(yè)的ROE明顯上翹，說明A股整體上市公司賺錢速度增快，經(jīng)濟(jì)開始轉(zhuǎn)好。根據(jù)股價(jià)與ROE的指數(shù)關(guān)系，加上市場(chǎng)對(duì)未來的美好預(yù)期，于是牛市就開始啟動(dòng)了，這個(gè)是牛市的內(nèi)因。當(dāng)然2015年股市漲得更高是市場(chǎng)杠桿和韭菜進(jìn)場(chǎng)炒高的。所以從大部分行業(yè)的ROE數(shù)據(jù)可以判斷經(jīng)濟(jì)情況和股市牛熊市的大節(jié)奏，這種數(shù)據(jù)是高端收費(fèi)軟件里才有準(zhǔn)確的，而且很貴，普通投資者沒有必要購(gòu)買，看翁量公眾號(hào)就夠了。類似的方法翁量還會(huì)發(fā)表很多，上次翁量用股民開戶數(shù)量來判斷2018年1月25日減倉(cāng)的案例你還記得嗎，這些都是大機(jī)構(gòu)內(nèi)部用的絕密方法，翁量進(jìn)化島中正在持續(xù)發(fā)布更多絕密方法。
2、為什么有的行業(yè)會(huì)漲得特別牛
在2014年和2015年中， ROE較高的行業(yè)是銀行，但是權(quán)重高的銀行股在2012-2013年沒有下跌，已經(jīng)消化了高ROE，而且銀行ROE并沒有上翹，而是一路橫盤并且微微下滑，不過銀行股在2014-2015年牛市中漲得還不錯(cuò)。漲更好的是ROE上翹比較明顯的是汽車、新能源、地產(chǎn)，現(xiàn)在回頭看股價(jià)，比如比亞迪從12.91元漲到87元，實(shí)在瘋狂，新能源汽車用的鋰電池也漲了4倍左右，地產(chǎn)萬科股價(jià)也翻了3倍。從指數(shù)角度，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的ROE不僅比主板高，而且上翹最明顯，所以2014年和2015年是創(chuàng)業(yè)板瘋狂之年。你以為市場(chǎng)風(fēng)格是隨便切換的嗎？你以為2015年創(chuàng)業(yè)板炒完了，2017年輪到炒白馬股嗎，你以為創(chuàng)業(yè)板買些，滬深300買些，中證500再買些，這樣就是資產(chǎn)配置了嗎。一切的牛股或者漲得牛的行業(yè)都是以ROE做為內(nèi)因，并不是因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)跌多了就輪到你漲。創(chuàng)業(yè)板的ROE與主板對(duì)比圖：
3、未來什么行業(yè)會(huì)漲得好
從各行業(yè)ROE來看，食品行業(yè)的ROE在2016年4月份之后成為所有行業(yè)里最高，于是就爆發(fā)了貴州茅臺(tái)、伊利股份和海天味業(yè)等等大牛股，家用電器的ROE也很高，圖表限制沒有體現(xiàn)出來，結(jié)果2016年到2017年是消費(fèi)股的大行情，翁量重倉(cāng)消費(fèi)股也獲得超額的收益。如下圖是家用電器的ROE的走勢(shì)圖：
做任何事情都是一樣，失敗一定有原因，成功一定有方法。炒股也是一樣，虧錢一定有原因，賺錢一定有方法，賺大錢一定有絕招。從本文第一張綜合行業(yè)ROE圖表來看，最近時(shí)間里，醫(yī)藥行業(yè)多年來ROE非常穩(wěn)健，并于2017年10月份開始明顯上翹，到2018年3月份翁量持倉(cāng)的恒瑞醫(yī)藥又上漲了50%，片仔癀也上漲了60%，在公眾號(hào)主窗口回復(fù)“恒瑞醫(yī)藥”，就會(huì)出現(xiàn)文章《我的恒瑞醫(yī)藥，我的10年21倍》，該文章是本公眾號(hào)開始的第二個(gè)篇文章。
面對(duì)醫(yī)藥ROE開始上翹，翁量如何調(diào)倉(cāng)布陣呢？2018年1月25日翁量根據(jù)牛熊高度減倉(cāng)保留50%的倉(cāng)位，被減倉(cāng)是消費(fèi)股，因?yàn)閹缀醭钟械亩际窍M(fèi)白馬股和消費(fèi)基金。這個(gè)是根據(jù)牛熊高度做的，需要了解整個(gè)過程，請(qǐng)?jiān)诠娞?hào)主窗口回復(fù)“精準(zhǔn)買賣”，就會(huì)出現(xiàn)文章《神招，賣到最高點(diǎn)又買到最低點(diǎn)的秘訣來了》，減倉(cāng)后行情開始連續(xù)暴跌，在2月8日和9日翁量加倉(cāng)了醫(yī)藥股并且抄底了廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF(159938)，在公眾號(hào)留言交流中多次提到該指數(shù)基金，翁量抄底該指數(shù)基金用來根據(jù)牛熊高度進(jìn)行高拋低吸賺差價(jià)用的，在翁量進(jìn)化島中有更多這樣的操作信息。
經(jīng)過上面綜合分析，我們知道高ROE的股票明顯比低ROE的品種高估，同樣的，指數(shù)基金由一攬子股票組成，高ROE的指數(shù)基金明顯也比低ROE的指數(shù)基金高估。普通投資者習(xí)慣用PE來看高估還是低估，翁量是用股圣彼得林奇的PEG來看，被普通投資者認(rèn)為高估的品種，翁量不一定認(rèn)為是高估，比如翁量的恒瑞醫(yī)藥，現(xiàn)在市盈率接近80，倉(cāng)位做了控制，在公眾主窗口回復(fù)“心態(tài)”，會(huì)出現(xiàn)文章《今天，你的心態(tài)，決定你能否長(zhǎng)期賺錢》，里面講到翁量目前到資產(chǎn)配置和倉(cāng)位管理，隨時(shí)等待恒瑞醫(yī)藥下跌再加倉(cāng)上馬，這匹黑馬未來至少還要漲10倍。在2017年市盈率50倍的時(shí)候，所有人看見我持有恒瑞醫(yī)藥都勸我趕緊賣了，而我就持有不動(dòng)，結(jié)果恒瑞醫(yī)藥又漲了60%上去。喜歡用PE來衡量估值的投資者估計(jì)這輩子與高ROE股無緣。除非你空倉(cāng)等待好幾年，等到金融危機(jī)來了，所有的股票都暴跌后被你撿便宜。如果你不是空倉(cāng)，你持有普通股票，等高ROE股下跌的時(shí)候，整個(gè)股市也開始下跌，估計(jì)你的普通股已經(jīng)深套，根本沒有錢買高ROE股。
翁量選基金的標(biāo)準(zhǔn)就是帶有高ROE股的基金，這樣的基金，簡(jiǎn)稱績(jī)優(yōu)股基金，主動(dòng)型基金是這樣選，指數(shù)基金也是這樣選。但是有時(shí)候估值確實(shí)非常高的時(shí)候，也就是PEG大于2的時(shí)候，我會(huì)減倉(cāng)，把減倉(cāng)的資金量買進(jìn)ROE第二或者第三高的行業(yè)指數(shù)基金，比如翁量在2018年2月8日9日分批買進(jìn)廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF(159938)，就是出于這種考慮。翁量從來不選擇ROE排名在第三之外的行業(yè)。大資金機(jī)構(gòu)雖然資金多，但一般也沒有更多的資金去做更多行業(yè)的行情。
買高ROE股也有技巧，根據(jù)翁量的牛熊高度進(jìn)行高拋低吸，買的時(shí)候也要類似定投那樣，大幅回調(diào)一波后再分批買，這樣的股票不怕套，因?yàn)闊o論怎么回調(diào)怎么下跌，未來都會(huì)創(chuàng)出新高。但是業(yè)績(jī)差的股票未來不一定能創(chuàng)出新高。恒瑞醫(yī)藥從2000年上市以來，18年時(shí)間已經(jīng)漲了150倍，伊利股份和格力電器都超過400倍了，這樣的上漲都是基于高ROE的指數(shù)威力，并非PE低估帶來的上漲。有的人說高估賣低估買，我想不會(huì)等待你要的低估價(jià)格，高ROE股已經(jīng)起飛了，普通投資者看到是當(dāng)下打折的空間，富人以指數(shù)觀念看到是未來的財(cái)富增長(zhǎng)。
早年的巴菲特，受老師格雷厄姆的影響，比較像傳統(tǒng)的價(jià)值投資者，重視當(dāng)下的估值優(yōu)勢(shì)。而中年的巴菲特，受到擅長(zhǎng)成長(zhǎng)股投資的費(fèi)雪的影響，尤其是他遇到搭檔查理芒格之后，受到后者影響很大。用巴菲特的話說：“芒格教會(huì)了我用合理的價(jià)格來買入一家偉大的公司”。請(qǐng)注意這里用的不是低價(jià)，而是合理的價(jià)格。這說明巴菲特從早年只重視當(dāng)下的空間（股價(jià)打折）優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)變成了當(dāng)下和未來的增長(zhǎng)空間優(yōu)勢(shì)同時(shí)重視。這是一個(gè)偉大的轉(zhuǎn)變。當(dāng)下的空間優(yōu)勢(shì)，翁量通過牛熊高度和定投比例來降低它成本和風(fēng)險(xiǎn)，牛市頂我倉(cāng)位小，熊市底我重倉(cāng)，以科學(xué)的方式管理安全邊際；在管好安全邊際情況下，翁量賺取未來高增長(zhǎng)空間的利潤(rùn)。
05
▼
高ROE股票和基金更適合做定投
1、假設(shè)剛定投的時(shí)候，高ROE股開始下跌，普通股開始上漲。
唯一可能是普通股之前被嚴(yán)重低估，開始估值回升，這種可能性不是很確定，但估值回升之后不會(huì)漲得很快，因?yàn)镽OE不高，復(fù)利指數(shù)漲得比較慢。定投高ROE股一開始就下跌，夠倒霉的吧，但無論跌到什么程度，最后總能創(chuàng)出新高，原因是每股收益不斷增長(zhǎng)，而且與ROE是指數(shù)關(guān)系，這個(gè)在文章前面已經(jīng)說明過。無論市盈率如何下降，每股收益的增長(zhǎng)速度會(huì)超過市盈率下降，最后高ROE股票創(chuàng)新高的確定性強(qiáng)，從目前股市的數(shù)據(jù)看，高ROE股票早就創(chuàng)出2007年和2015年的新高。
假設(shè)：剛定投的時(shí)候，高ROE股開始下跌，普通股開始上漲，暫時(shí)考慮定期定額，假設(shè)時(shí)間段為2年。通過分析后，就出現(xiàn)如下圖形，紅色線表示高ROE股的走勢(shì)，黑色線表示普通股票的走勢(shì)：
如果你懂得微笑定投曲線，你就會(huì)知道從C開始定投比A開始定投收益更高。如果C點(diǎn)和D兩個(gè)地方開始定投，你覺得D點(diǎn)會(huì)賺更多嗎？實(shí)際上C點(diǎn)開始定投賺得比D點(diǎn)開始定投賺得更多。只是普通人喜歡D點(diǎn)定投，一邊定投一邊賺錢，賬戶紅紅的看得舒服。從C點(diǎn)開始定投就覺得我剛定投賬戶就綠了，心里不爽，其實(shí)這種不爽是不專業(yè)的表現(xiàn)，不懂微笑定投的威力?！拔觳黄啤辈皇钦胬硎嵌舅?，農(nóng)民不著急，不是因?yàn)椴恍枰却且驗(yàn)樾枰却臅r(shí)間是確定的。定投要做到：先為不可勝，以待敵之可勝。前天翁量剛在進(jìn)化島內(nèi)做了40分鐘直播 “微笑定投”的課程，改變了小伙伴們的過去錯(cuò)誤的思維模型，樹立正確的投資世界觀，類似的課程經(jīng)常有，平均每周1-2次，有時(shí)候文字直播，有時(shí)候視頻或者錄音直播。你外在投資業(yè)績(jī)是由你的內(nèi)心世界決定的。要想改變投資業(yè)績(jī)這個(gè)“果”，你就必須返身去看這個(gè)“因”，跟隨翁量改變你的投資世界觀。
2、假設(shè)剛定投的時(shí)候，高ROE股和普通股都開始上漲。
未來誰會(huì)漲得更快呢？明顯是高ROE股，而且不是普通的快，是指數(shù)級(jí)的快。股價(jià)=每股收益×市盈率，N年后的每股收益=今年每股收益×（1+ROE）^N。如果未來他們的PE各自不變的情況下，那么股價(jià)漲幅就如這個(gè)圖ROE10%、20%和30%的曲線：
我們定投就是定投未來，賺長(zhǎng)期的錢，盡量下一波牛市高位止盈，既然是長(zhǎng)期，那么指數(shù)增長(zhǎng)的空間永大于低估回升的空間。你看到的是便宜，富人看到復(fù)利，指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，你看到的是當(dāng)下，富人看到的是大未來，你買的是股價(jià)，富人買的是資產(chǎn)。
做任何事情都是一樣，失敗一定有原因，成功一定有方法。炒股也是一樣，虧錢一定有原因，賺錢一定有方法，賺大錢一定有絕招。在股市中，長(zhǎng)期多年炒股都不賺錢的原因，其實(shí)關(guān)鍵就只有一種，不愛總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，學(xué)習(xí)也不夠，沒有人天生會(huì)做一些事情，人也不是天生會(huì)寫字，也不是天生會(huì)用電腦，巴菲特也不是天生會(huì)炒股，都是學(xué)習(xí)出來的。炒股賺錢最重要的就是學(xué)習(xí)，而且要堅(jiān)持學(xué)習(xí)高手的經(jīng)驗(yàn)，不斷地提高炒股賺錢的技能，善于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)你決定一定要在股市中賺大錢實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由，就請(qǐng)你現(xiàn)在開始全力以赴學(xué)習(xí)和實(shí)戰(zhàn)，世界是公平的，你的付出在哪里，回報(bào)就在哪里，你在投資上付出學(xué)習(xí)，回報(bào)的就是賺錢的技能，每個(gè)人的時(shí)間都是一樣的，你的注意力放在看電視、玩游戲、做吃瓜群眾，你的回報(bào)就是無聊的結(jié)果、年齡的增長(zhǎng)，無窮的焦慮，對(duì)你實(shí)現(xiàn)投資賺大錢實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由毫無幫助，所以從現(xiàn)在開始，你要集中注意力放在如何通過投資理財(cái)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的學(xué)習(xí)上面。當(dāng)今是知識(shí)經(jīng)濟(jì)的年代，投資理財(cái)?shù)闹R(shí)就是財(cái)富。只要你今天開始跟隨翁量，并且每天執(zhí)行學(xué)習(xí)和專研，財(cái)富就會(huì)不斷地流向你的口袋里。
今天這篇文章是股票和基金精選簡(jiǎn)篇（一），最后送你4句心法：股市是勞而不獲，不勞而獲的地方；計(jì)劃你的交易，交易你的計(jì)劃；選對(duì)環(huán)境，快樂一生，進(jìn)化島的學(xué)習(xí)環(huán)境值得你擁有；選對(duì)師傅，智慧一生，翁量的方法讓你輕松獲得別人2倍的收益，翁量值得你一生跟隨。后續(xù)文章將發(fā)布到翁量進(jìn)化島內(nèi)，畢竟都是絕招，翁量用10萬個(gè)小時(shí)總結(jié)出來的，擔(dān)心被復(fù)制到全網(wǎng)絡(luò)都是，使用的人多就會(huì)失效，特別是基金那樣的大機(jī)構(gòu)一旦參與，行情波動(dòng)就會(huì)變小，天機(jī)不可泄露的道理就在這里。而且，在投資路上，比知識(shí)方法更重要是紀(jì)律，在盤中做決定的時(shí)候往往受到市場(chǎng)情緒高度影響，比如市場(chǎng)大跌的時(shí)候，你會(huì)不由自主地恐懼，市場(chǎng)大漲的時(shí)候，你會(huì)不由自主地貪婪，所以，與其學(xué)知識(shí)，不如與進(jìn)化島小伙伴們一起守紀(jì)律，以量為師，以戒為友。
06
▼
登陸翁量進(jìn)化島提升投資技能和收益
投資一種修行，我創(chuàng)建了“翁量進(jìn)化島”，讓我們一起在島上愉快玩耍、修行和進(jìn)化成高明的投資者，學(xué)會(huì)利用暴漲暴跌和牛熊的機(jī)會(huì)，而不要讓這些機(jī)會(huì)利用我們。
在進(jìn)化島上我們通過跑贏市場(chǎng)的基金或者股票、翁量定投比例、翁量牛熊高度和翁量技術(shù)選時(shí)策略的四種方式，長(zhǎng)期下來使得我們能夠獲得市場(chǎng)平均收益率的2倍以上。
周一至周五，翁量以{文字}{視頻}{語音}形式分享核心內(nèi)容，每周平均2次輪動(dòng)式學(xué)習(xí)，用大白話的方式讓沒有高學(xué)歷的普通人也能學(xué)得會(huì)。
1、如何選擇指數(shù)基金；
2、如何篩選主動(dòng)性基金；
3、如何尋找十倍大牛股；
4、如何綜合應(yīng)用如上4種方式提高收益；
5、資產(chǎn)配置課程：
①為什么要做資產(chǎn)配置；
②選擇你的正確投資思路；
③認(rèn)識(shí)你常見的資產(chǎn)類別；
④全盤了解股市的運(yùn)作規(guī)律；
⑤牛熊高度成為投資導(dǎo)航儀；
⑥定投比例降低風(fēng)險(xiǎn)提高收益；
⑦提高整體收益的戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)；
⑧如何為自己量身定制方案；
⑨如何管理好自己的心態(tài)。
人生最重要的投資是自己和朋友，股神巴菲特已經(jīng)接近90歲高齡，他還在堅(jiān)持大量學(xué)習(xí)，在他看來有2筆投資是最值得的，對(duì)自己的投資，你自己是最重要的資產(chǎn)，任何能夠提高自己能力的投資都是最值得的，積累經(jīng)驗(yàn)和提高能力是一輩子要做的事情，也是最重要的事情
如果你只想做新手的話，目前只看翁量公眾號(hào)的內(nèi)容，你的收益就能大幅跑贏普通投資者。但碰到極端行情的時(shí)候，可能你處理的經(jīng)驗(yàn)還不夠豐富，有可能因?yàn)閷W(xué)習(xí)的不夠和經(jīng)驗(yàn)不夠豐富，極端行情讓你心態(tài)不夠穩(wěn)健，導(dǎo)致你做出錯(cuò)誤的決策。也有可能碰到暫時(shí)的浮虧，你也不知道如何處理。長(zhǎng)期堅(jiān)持以科學(xué)方式投資將會(huì)獲得超額收益，但沒有一群伙伴一起堅(jiān)持，自己往往堅(jiān)持不下去，也不會(huì)有好的學(xué)習(xí)投資習(xí)慣。
圈子就是你的未來。選擇進(jìn)入一個(gè)好的圈子，站在巨人肩膀上了解更多開闊的思維，節(jié)約時(shí)間成本。好的圈子就是一個(gè)好的平臺(tái)，大家一起學(xué)習(xí)和進(jìn)步，即能開闊你的眼界，又能讓你成長(zhǎng)為更優(yōu)秀的自己。
翁量精力有限，同時(shí)也要維護(hù)好進(jìn)化島內(nèi)學(xué)習(xí)和交流環(huán)境，人員每增加100人，漲價(jià)100元，達(dá)到一定人數(shù)后會(huì)封島?，F(xiàn)在，你掃描翁量進(jìn)化島二維碼（或者保存二維碼圖片再掃描）進(jìn)行登島。
聯(lián)系客服
