分析一下過去20多年巴菲特的投資，可總結(jié)為三點(diǎn)，具體來看：
第一，巴菲特長期重倉持有銀行股。
2007年巴菲特投資組合為總市值688億美元，其中5只銀行股市值197億美元；2011年投資組合總市值662億美元，其中5只銀行股市值198億美元，以富國銀行和美國運(yùn)通持倉最重。不僅如此，巴菲特持有銀行股的時間周期也非常長。富國銀行持有至今已23年，美國運(yùn)通銀行、M&T銀行持有至今也已經(jīng)21年。
第二，巴菲特選擇銀行股的標(biāo)準(zhǔn)非常高。
1、業(yè)績一流：巴菲特1991年大量買入富國銀行時用兩個業(yè)績指標(biāo)來評價，“過去的凈資產(chǎn)收益率(ROE)和總資產(chǎn)收益率(ROA)都要優(yōu)秀?！?008年金融危機(jī)之后，巴菲特第一大銀行重倉股富國銀行過去三年ROE為11.6%、10.4%、11.9%，ROA為1%、1%、1.2%，逐年增長；運(yùn)通銀行過去三年ROE則為16%、26%、28%，ROA為1.7%、3%、3.3%，同樣逐年增長。
2、管理一流：巴菲特強(qiáng)調(diào)管理對銀行業(yè)績影響很大，“銀行業(yè)并非我們偏愛的行業(yè)。如果資產(chǎn)是股東權(quán)益的20倍，那么一個只是涉及一小部分資產(chǎn)的錯誤就能夠毀滅掉很大部分的股東權(quán)益?！边@也是目前國內(nèi)投資者對于銀行股的詬病所在。財務(wù)杠桿同時放大了管理上的優(yōu)勢和劣勢，所以巴菲特對以“便宜的”的價格買進(jìn)一家管理糟糕的銀行毫無興趣，他唯一的興趣是以合理的價格買進(jìn)管理良好的銀行。
3、規(guī)模一流：2011年巴菲特投資組合中6大銀行資產(chǎn)規(guī)模在美國排名分別是，美國銀行排第1，富國銀行第4，合眾銀行第10，紐約梅隆銀行第11，美國運(yùn)通第19，M&T銀行第29，都是規(guī)模很大的銀行。巴菲特之所以只投資大銀行，是因?yàn)殂y行業(yè)規(guī)模優(yōu)勢非常重要，而且規(guī)模越大銀行越難被收購，股價往往更加便宜。
第三，巴菲特都是在銀行股價大跌之后趁機(jī)大量買入。
巴菲特1990年買入富國銀行時市盈率不到5倍：“1990年我們能夠大規(guī)模買入富國銀行，得益于當(dāng)時一片混亂的銀行股市場行情……在投資者紛紛拋售逃離銀行股的風(fēng)潮中，我們才得以投資2.9億美元買入富國銀行10%的股份，我們買入的股價低于稅后利潤的5倍，低于稅前利潤的3倍。”
巴菲特在2012年致股東的信中強(qiáng)力看好銀行業(yè)，對其持有的銀行未來發(fā)展充滿信心。他在信中說：“美國銀行業(yè)正在起死回生?！?作者系匯添富基金公司首席投資理財師)
