2015年06月11日 01:33 第一財經(jīng)日報
李雋
A股的持續(xù)亢奮和港股的萎靡，讓AH股整體價差再度拉大到超過40%，而如何利用這樣的價格差異？這也催生了不少AH兩地上市公司的另類資本運作。
部分公司大股東熱衷于減持A股，然后在H股低價增發(fā)，照顧了新股東的利益，中信證券（600030.SH，06030.HK）或是其中的代表；也有公司在A股增發(fā)，不過主要股東也減持了A股，公司卻在H股回購，紫金礦業(yè)(2.79, -0.08, -2.79%, 實時行情)（601899.SH，02899.HK）則詮釋了這樣一個故事，更多的募集資金留在了上市公司本身。
紫金礦業(yè)6月10日公布，于2015年6月9日在香港交易所(286.4, 0.80, 0.28%, 實時行情)回購359.2萬股，耗資1063.544萬港元，回購均價為2.9609港元/股，最高回購價2.98港元/股，最低回購價2.95港元/股；作為滬港通的標的公司，目前紫金礦業(yè)A股比H股高出185%。
一般的投資者認為，回購?fù)钦J同公司股價低于內(nèi)在價值，而且公司有充足的現(xiàn)金流；不過，似乎主要股東新華都實業(yè)不認為紫金礦業(yè)A股股價被低估了，新華都實業(yè)于5月29日至6月9日期間，減持紫金礦業(yè)4.01億股A股，占總股本1.86%，減持完成后，新華都實業(yè)的持股比例由8.51%降低至6.65%。
紫金礦業(yè)5月26日晚間發(fā)布定增預(yù)案，擬以不低于4.13元/股，向不超過10名特定對象非公開發(fā)行不超過24.21億股，募集資金總額不超過100億元，擬用于海外項目建設(shè)、海外收購及補充流動資金等；之后經(jīng)歷了連續(xù)三個漲停，便出現(xiàn)了新華都實業(yè)減持一幕。
深圳一位私募人士認為，A股市場上，在釋放相應(yīng)增發(fā)或者重組的利好后，某些被大股東減持過的公司，會隨著牛市繼續(xù)上升，但一般已經(jīng)不會有太大上升動力；而從回購H股的行為來看，估計公司內(nèi)部人士認為，公司真實價值是在A股和H股的價格之間，港股的疲軟也為H股造就了較好的投資機會。
而中信證券在1月份遭遇大股東減持后，6月9日晚間公告稱，與全國社會保障基金理事會（下稱“全國社保基金會”）戰(zhàn)略合作的一部分，擬向全國社?；饡ㄏ虬l(fā)行新H股6.4億股，認購價格為18港元/股，募集資金總額達115.2億港元。這相當于6月8日公司總股本的5.81%，H股總股本的54.31%。
18港元/股的定向增發(fā)價格，連A股股價的“五折”都沒有，也就是H股市場價格的60%不到，中信證券這個定增價格也讓不少投資者心生疑慮。中信證券稱，為保證全國社?；饡敬稳牍珊笈c中信證券的長期穩(wěn)定合作關(guān)系，全國社?；饡敢饨邮?6個月的股份轉(zhuǎn)讓鎖定。中信證券認為，在多個業(yè)務(wù)方面可與全國社?；饡归_合作，引入全國社保基金會作為長期戰(zhàn)略股東戰(zhàn)略意義重大。
上述私募人士認為，中信證券這種做法，更多照顧了新股東的利益，在港股市場上，增發(fā)價格可以買賣雙方擬定，并不像A股要求市場一段時間平均股價的90%以上，盡管如此，這個定增價格依然高于每股凈資產(chǎn)，增發(fā)完成后可以使得中信證券增厚每股凈資產(chǎn)。
附表 AH股溢價率最高的10只個股
名稱A股現(xiàn)價（元）H股現(xiàn)價（港元）A股/H股
洛陽玻璃23.436.774.39
山東墨龍(4.9, 0.03, 0.62%, 實時行情)16.334.874.25
中海集運(3.1, -0.01, -0.32%, 實時行情)10.063.114.10
上海電氣(7.22, 0.00, 0.00%, 實時行情)22.927.224.02
東北電氣(2.86, 0.03, 1.06%, 實時行情)8.922.833.99
石化油服10.123.563.60
重慶鋼鐵7.152.553.55
洛陽鉬業(yè)(6.49, 0.02, 0.31%, 實時行情)18.096.473.54
一拖股份18.266.563.53
中國遠洋(5.03, -0.07, -1.37%, 實時行情)14.015.103.48
數(shù)據(jù)來源：Wind資訊
