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玉梁
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2009.08.18
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皮海洲:從平安銀行配股看A股的不成熟
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2009-08-18 07:56 皮海洲 天府早報
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著名財經評論人皮海洲(資料圖)
在目前上市公司掀起增發(fā)、配股再融資大潮的背景下,上周五平安銀行配股的消息格外令人關注。
平安銀行是中國平安控股的一家非上市銀行。為補充銀行的資本充足金,平安銀行于12日發(fā)布了2009年配股公告,擬向全體股東每10股配5.79股,募集資金將達到49.95億元。
通過配股或其他再融資方式募集資金以補充資本充足金,這種現象在股市里并不少見,實際上,就在上周五當天,招商銀行(600036)也發(fā)布了配股消息,擬向A股、H股股東配股,擬融資150億到180億元人民幣。不過,平安銀行的配股最大不同是該行的配股價格僅為1.58元/股。而在股市里,上市公司高價再融資司空見慣,即便是招商銀行的配股價,也是選擇按照市價折扣法來確定。
為什么平安銀行選擇低價配股,而上市公司總是選擇高價再融資呢?當然,這與平安銀行非上市公司的身份有一定關系。作為非上市公司,平安銀行配股參與的對象僅局限于原法人股東及職工股東,加上中國平安占據著絕對控股地位,高價配股對大股東不利,所以,平安銀行只能選擇低價配股。相反,作為上市公司來說,其再融資面向公眾投資者,而且再融資的股份還可以上市流通,因此,上市公司的再融資常常會選擇高價。
不過,這樣的選擇,正反映了上市公司再融資制度不合理以及投資者不成熟的一面。
雖然說上市公司的高價再融資較之于非上市公司來說有其合理性的一面,但上市公司再融資價格過高,則暴露了上市公司再融資制度上所存在的問題。按照公開增發(fā)制度規(guī)定,上市公司增發(fā)、配股的發(fā)行價格應不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價,所以,上市公司想選擇低價增發(fā)都不行。
上市公司之所以選擇高價再融資,與上市公司把投資者當成了"冤大頭"有關。上市公司的再融資,參與者主要是公眾投資者,而不是公司的大股東、職工等。所以,上市公司就把公眾投資者當成了"冤大頭",不宰白不宰。這也足見上市公司股東意識的淡薄。
當然,上市公司的高價再融資能夠得以實現,反映了A股投資者的不成熟。面對上市公司的高價再融資,投資者完全可以不認購,如上市公司配股在認購率不足70%的情況下,配股就宣告失敗。但股市上的投資者在參與再融資時,不是考慮高價再融資品種是否具有投資價值,而是希望能以更高的價格把認購的股份拋出去。這也是上市公司高價再融資能夠獲得成功的原因。因此,透過平安銀行的低價配股,人們不難看到A股及投資者的不成熟。
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