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2015年，南北車的合并開啟了新一輪央企合并重組的大幕，此后陸續(xù)出現(xiàn)了國(guó)家核電和中電投、中國(guó)遠(yuǎn)洋和中國(guó)海運(yùn)、五礦和中冶等多起央企重組案例。2016年，寶鋼集團(tuán)（簡(jiǎn)稱“寶鋼”）與武漢鋼鐵集團(tuán)（簡(jiǎn)稱“武鋼”）實(shí)施聯(lián)合重組，成為我國(guó)鋼鐵行業(yè)發(fā)展的一個(gè)里程碑，標(biāo)志著我國(guó)鋼鐵行業(yè)進(jìn)入一個(gè)新的階段，即提升產(chǎn)業(yè)效率和創(chuàng)新能力的減量經(jīng)營(yíng)階段，但從我國(guó)鋼鐵企業(yè)以往兼并案例分析，政府主導(dǎo)下的重組并無(wú)法保證企業(yè)效益的提高，因此新成立的中國(guó)寶武下一階段應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)集團(tuán)內(nèi)部整合，把提升企業(yè)內(nèi)部協(xié)同性放到工作首位。

一、我國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩情況嚴(yán)重

改革開放以來(lái)，我國(guó)鋼鐵行業(yè)迅猛發(fā)展，無(wú)論是產(chǎn)量、出口量，還是產(chǎn)品質(zhì)量上和產(chǎn)品品種方面都躍居世界前列，但受美國(guó)金融危機(jī)的外部沖擊，以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后需求增長(zhǎng)放緩的影響，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩矛盾日益突出。2015年，我國(guó)粗鋼累計(jì)產(chǎn)量80383萬(wàn)噸，自1981年以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同比下降2.3%；生鐵累計(jì)產(chǎn)量69141萬(wàn)噸，同比下降3.5%；鋼材累計(jì)產(chǎn)量112350萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.6%。粗鋼表觀消費(fèi)量下降5.1%，為連續(xù)兩年下降。產(chǎn)量、需求雙雙下降，宣告中國(guó)鋼鐵消費(fèi)進(jìn)入峰值弧頂區(qū)。2006年以來(lái)，我國(guó)粗鋼產(chǎn)能利用率呈明顯下降趨勢(shì)，尤其是從2012年開始，粗鋼產(chǎn)能利用率持續(xù)在合理水平線以下，2015年粗鋼產(chǎn)能利用率不足67%。同時(shí)，鋼鐵行業(yè)虧損嚴(yán)重，2015年鋼鐵協(xié)會(huì)會(huì)員企業(yè)虧損645億元，虧損面為50.5%，企業(yè)經(jīng)營(yíng)十分困難。

二、鋼鐵企業(yè)兼并重組過(guò)程中阻力重重

對(duì)于化解我國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，并購(gòu)重組是一個(gè)有效手段。一般的共識(shí)是，通過(guò)并購(gòu)重組，該產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)集中度會(huì)隨之上升，由于我國(guó)鋼鐵業(yè)的市場(chǎng)集中度與世界發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)相比還有相當(dāng)距離，因此從規(guī)模經(jīng)濟(jì)的角度考慮，應(yīng)該仍處于規(guī)模效益遞增的產(chǎn)業(yè)演進(jìn)階段，從而推斷產(chǎn)業(yè)集中度的上升會(huì)產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，促進(jìn)效率的提高和技術(shù)進(jìn)步。從內(nèi)在邏輯上看，鋼鐵業(yè)并購(gòu)重組遵循的是一條提高產(chǎn)業(yè)集中度→形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)→提升產(chǎn)業(yè)效率和創(chuàng)新能力→增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)國(guó)之路。

但在實(shí)際操作層面上，包括鋼鐵行業(yè)在內(nèi)的產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)并購(gòu)道路困難重重。

首先，政府官員績(jī)效考核是造成產(chǎn)能過(guò)剩的關(guān)鍵因素。多年來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為地方政績(jī)考核的最重要衡量指標(biāo)，于是GDP增大自然成為地方政府追求的最重要的甚至是唯一的目標(biāo)。鋼鐵企業(yè)作為資本密集型企業(yè)能夠快速拉動(dòng)一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)總量擴(kuò)張和稅收增加，因此一些地方政府片面追求地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，增加利稅收入，大力支持中小鋼鐵企業(yè)建設(shè)發(fā)展，幫助企業(yè)從銀行貸款，不顧中小鋼鐵企業(yè)缺乏必要的工藝技術(shù)、設(shè)備、人才的事實(shí)，忽視資源環(huán)境成本和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的出現(xiàn)起到了推波助瀾的作用。

其次，政府成為兼并重組中的利益攸關(guān)方增加了兼并交易的復(fù)雜程度。我國(guó)政府權(quán)力過(guò)大，全能型政府職能模式對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展干預(yù)多、管得死，在這種職能模式下地方政府在兼并重組中起關(guān)鍵作用。兼并重組必然觸及到產(chǎn)權(quán)的變革及利益的損失，與地方政府利益掛鉤，造成我國(guó)兼并重組交易中除了買方、賣方，增加了政府這一交易主體或利益相關(guān)方，也就增加了交易復(fù)雜程度和難度，尤其在一些地方保護(hù)主義對(duì)跨地區(qū)兼并重組不積極不主動(dòng)的情況下，導(dǎo)致提高產(chǎn)業(yè)集中度、增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力難度加大。

第三，地方利益無(wú)法保證尤其是稅收不能保證是鋼鐵產(chǎn)業(yè)合并重組的最大障礙。鋼鐵行業(yè)是各地的利稅大戶，例如河北省作為世界第一鋼鐵大省，其鋼鐵產(chǎn)業(yè)每年為河北省貢獻(xiàn)超過(guò)25%的工業(yè)利潤(rùn)，一旦企業(yè)兼并重組，直接影響的就是地方政府的稅收利益，這不僅影響了政府績(jī)效考核，也會(huì)讓被兼并鋼鐵企業(yè)所在地方政府之前的投入付諸東流。因此，針對(duì)跨地域的兼并重組，利益的分配是大難題。兼并重組必然涉及地方的財(cái)政收入、債務(wù)處理、資產(chǎn)稅收、就業(yè)安置等問(wèn)題，地方政府往往設(shè)置重組障礙。

由于存在諸多障礙，鋼鐵企業(yè)兼并重組進(jìn)行遲緩。近兩年出現(xiàn)了虧損嚴(yán)重的企業(yè)一度停產(chǎn)，有的企業(yè)想退出，但是企業(yè)退出通道沒有打通，退出機(jī)制沒有建立，退出政策仍然缺失，有些地方政府出于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定考慮，仍要求企業(yè)維持生產(chǎn)。一些企業(yè)資金鏈已斷裂，但仍然退不出去，成了“僵尸企業(yè)”。

三、“寶鋼”與“武鋼”聯(lián)合重組推動(dòng)我國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能重組的新篇章

2016年9月，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于寶鋼集團(tuán)有限公司與武漢鋼鐵(集團(tuán))公司重組的通知》，同意寶鋼集團(tuán)有限公司與武漢鋼鐵（集團(tuán)）公司實(shí)施聯(lián)合重組。寶鋼集團(tuán)有限公司更名為中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司，作為重組后的母公司，武漢鋼鐵(集團(tuán))公司整體無(wú)償劃入，成為其全資子公司。重組后的中國(guó)寶武總資產(chǎn)將超過(guò)7000億元，年產(chǎn)能將達(dá)到6000萬(wàn)噸，規(guī)模僅次于全球第一大鋼企安賽樂(lè)米塔爾。

“寶鋼”與“武鋼”聯(lián)合重組說(shuō)明我國(guó)供給側(cè)改革發(fā)揮成效，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)程加快。對(duì)于整個(gè)鋼鐵行業(yè)走出困境有重大促進(jìn)意義，標(biāo)志著我國(guó)鋼鐵行業(yè)進(jìn)入一個(gè)新的階段，即提升產(chǎn)業(yè)效率和創(chuàng)新能力的減量經(jīng)營(yíng)階段。

四、鋼鐵行業(yè)并購(gòu)過(guò)程中需要注意績(jī)效問(wèn)題

近年來(lái)，在政府（國(guó)資委）的干預(yù)下我國(guó)鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)了一系列并購(gòu)交易，如河北鋼鐵、山東鋼鐵、陜西鋼鐵、山西鋼鐵的形成中政府都運(yùn)用了行政命令手段推動(dòng)并購(gòu)成功?！皩氫摗迸c“武鋼”聯(lián)合重組成功也離不開政府在其中的主導(dǎo)作用。政府作為管理部門以及資本方在并購(gòu)行為中具有與生俱來(lái)的各種優(yōu)勢(shì)與資源，可以通過(guò)行政命令、項(xiàng)目審批、銀行授信等方式加快或延緩交易進(jìn)程。

但是，根據(jù)以往我國(guó)并購(gòu)案例分析，我國(guó)鋼鐵企業(yè)存在并購(gòu)績(jī)效偏低問(wèn)題。尤其是政府主導(dǎo)的鋼鐵企業(yè)兼并重組，企業(yè)效益并未提到提升。甚至出現(xiàn)，政府干預(yù)下的鋼鐵企業(yè)在并購(gòu)后績(jī)效變差，市場(chǎng)導(dǎo)向下的鋼鐵企業(yè)并購(gòu)績(jī)效變好的冰火兩重天情況?？梢?，政府干預(yù)并購(gòu)，可能導(dǎo)致并購(gòu)中資源和效率得不到最好的發(fā)揮和利用。

觀察近年來(lái)我國(guó)鋼鐵企業(yè)并購(gòu)的一些案例發(fā)現(xiàn)，隨著政府出臺(tái)的一系列并購(gòu)政策，某些鋼鐵企業(yè)開始通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模來(lái)爭(zhēng)奪目標(biāo)企業(yè)。在這一過(guò)程中，企業(yè)一味地?cái)U(kuò)大自身規(guī)模，但是并沒有注意本身是否擁有充足的資源儲(chǔ)備、組織管理能力和并購(gòu)后整合管理能力等，從而導(dǎo)致其選擇的目標(biāo)企業(yè)往往超出自身的能力。許多主并企業(yè)在并購(gòu)計(jì)劃階段只專注于制定評(píng)價(jià)目標(biāo)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查評(píng)估，而沒有對(duì)自身的并購(gòu)能力進(jìn)行評(píng)估，主觀上判斷自身已具備并購(gòu)條件，最終導(dǎo)致并購(gòu)失敗，嚴(yán)重影響并購(gòu)績(jī)效。