“悔賣蘋(píng)果股票”“看衰汽車行業(yè)”“堅(jiān)定掘金日本”......6小時(shí)巴菲特股東大會(huì)問(wèn)答精華都在這里！
美東時(shí)間5月5日至5月7日，美國(guó)投資巨頭伯克希爾·哈撒韋公司一年一度的股東大會(huì)在“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的老家美國(guó)內(nèi)布拉斯加州奧馬哈如期舉行。今年8月就將93歲的“股神”巴菲特，和已經(jīng)99歲高齡的“老搭檔”伯克希爾·哈撒韋副董事長(zhǎng)查理·芒格（Charlie Munger），再次攜手共同出現(xiàn)在備受期待的股東問(wèn)答環(huán)節(jié)。
在長(zhǎng)達(dá)5個(gè)半小時(shí)的問(wèn)答里，巴菲特與芒格妙語(yǔ)連珠，回答了當(dāng)前世界熱議的48個(gè)問(wèn)題，令現(xiàn)場(chǎng)超3萬(wàn)觀眾再次感受到這兩位頂級(jí)投資人的投資智慧——
面對(duì)美國(guó)以及全球面臨的高通脹現(xiàn)狀和經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，巴菲特認(rèn)為“令人難以置信的經(jīng)濟(jì)飆升時(shí)期正在走向終結(jié)”，但他同時(shí)提醒“老是印鈔票是非常瘋狂的，不能繼續(xù)這么做”；
面對(duì)硅谷銀行引發(fā)的全球銀行業(yè)危機(jī)，巴菲特給出了“銀行業(yè)恐懼傳染”的觀點(diǎn)，他認(rèn)為“有時(shí)恐懼是合理的，有時(shí)則并非如此”、“不應(yīng)該過(guò)度擔(dān)憂”；
面對(duì)ChatGPT爆火和人工智能的發(fā)展，巴菲特堅(jiān)定給出觀點(diǎn)“AI不可能取代人類”；而芒格則以中國(guó)企業(yè)比亞迪舉例稱“機(jī)器人的使用將會(huì)在全球越來(lái)越多”；
面對(duì)未來(lái)的投資計(jì)劃，巴菲特進(jìn)一步表達(dá)了對(duì)日本股市的看好，同時(shí)也面向全世界大方承認(rèn)了自己此前的失誤——“兩年前愚蠢地賣掉了一些蘋(píng)果股票”；
面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)不振背景下的投資建議，巴菲特建議人們要“習(xí)慣于收益減少。”他稱，當(dāng)別人做出錯(cuò)誤的決定時(shí)，專注于價(jià)值的投資者將會(huì)獲得機(jī)會(huì)；而芒格則指出，不要做情緒化決定，特別是在業(yè)務(wù)方面的決策。
面對(duì)能源轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)調(diào)整和投資變化，巴菲特認(rèn)為，雖然汽車行業(yè)不會(huì)消失，但5年到10年后汽車行業(yè)肯定會(huì)和現(xiàn)在不一樣，“伯克希爾不太可能投資像通用汽車或福特汽車這樣的汽車制造商股票”；
面對(duì)自家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和每年必不可少的“接班人”話題，巴菲特坦言，預(yù)計(jì)今年伯克希爾大部分業(yè)務(wù)的利潤(rùn)將下降，原因是預(yù)期中的衰退導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩。而對(duì)于誰(shuí)來(lái)掌管公司，他則表示，由于阿貝爾（伯克希爾哈撒韋副董事長(zhǎng)）在股票回購(gòu)問(wèn)題的考量上，很大程度上與其有同樣的考慮框架，因此阿貝爾將接替他的位置，但他仍會(huì)參與協(xié)商，再做最后的決策。
1、關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)
巴菲特：經(jīng)濟(jì)飆升時(shí)期正在結(jié)束，未來(lái)很多收益將走低
在開(kāi)場(chǎng)白中，巴菲特表示，令人難以置信的經(jīng)濟(jì)飆升時(shí)期正在走向終結(jié)，預(yù)計(jì)未來(lái)大多數(shù)業(yè)務(wù)收益可能會(huì)走低。
巴菲特指出，過(guò)去幾個(gè)月公司經(jīng)歷了很多的波動(dòng)，這可能是二戰(zhàn)以來(lái)最厲害的一次?！敖衲瓯热ツ辏ń?jīng)濟(jì)恢復(fù)）速度要稍微放緩一些，我們對(duì)明天、對(duì)明年、對(duì)未來(lái)都沒(méi)有特別肯定的態(tài)度?！?/p>
據(jù)巴菲特透露，伯克希爾今年購(gòu)買了30億美元的美國(guó)國(guó)庫(kù)券，收益率為5.9%。由于利率上升的影響，現(xiàn)金持有的利息將從5000萬(wàn)美元增加到50億美元。此外，巴菲特還預(yù)計(jì)今年伯克希爾大部分業(yè)務(wù)的利潤(rùn)將下降，原因是預(yù)期中的衰退導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩?！拔覀兇蠖鄶?shù)業(yè)務(wù)今年的盈利將低于去年?！?/p>
雖然認(rèn)為正面臨挑戰(zhàn)，巴菲特表示，自己仍然會(huì)選擇在美國(guó)出生。 “挑戰(zhàn)是巨大的?！彼f(shuō)，“黨派之爭(zhēng)似乎已經(jīng)轉(zhuǎn)向了部落主義，而部落主義并不奏效?！?/p>
2、關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)和美元
巴菲特：不能總是印鈔票，美元地位或?qū)⒈缓硠?dòng)
巴菲特表示，通脹是目前最需要解決的問(wèn)題。他指出，老是印鈔票是非常瘋狂的，不能繼續(xù)這么做?！耙咔榘l(fā)生的時(shí)候就像打仗一樣，沒(méi)人知道印多少鈔票才會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，直到失控?！?/p>
他進(jìn)一步說(shuō)，“我們需要非常小心謹(jǐn)慎，對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，如果做事過(guò)激，很難看到事情扭轉(zhuǎn)?！彼€指出，養(yǎng)老計(jì)劃讓人們把錢放進(jìn)銀行，但最后取出來(lái)的時(shí)候，不能確定貨幣的購(gòu)買力是不是還能跟以前一樣。這些都是跟宏觀經(jīng)濟(jì)體系相關(guān)的，沒(méi)法去預(yù)測(cè)，但這不是好現(xiàn)象。
被問(wèn)及是否擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的影響時(shí)，巴菲特回應(yīng)稱不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)是問(wèn)題所在，也不認(rèn)為他們能解決財(cái)政問(wèn)題。巴菲特說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)正在履行本職工作。他說(shuō)，他不會(huì)把通脹目標(biāo)從零調(diào)整到每年2%，但告訴人們讓本幣每年貶值2%“影響很大”，即使很多人希望有一點(diǎn)通脹?！拔也粨?dān)心美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表，”巴菲特說(shuō)，盡管他確實(shí)喜歡看它。他表示，“這些數(shù)字很大，但我總是喜歡大數(shù)字。”
對(duì)于美元地位，巴菲特則表示，“我認(rèn)為當(dāng)前沒(méi)有任何其他貨幣可以作為儲(chǔ)備貨幣的選擇”，但是未來(lái)可能未必如此?！拔矣X(jué)得沒(méi)人能完全理解現(xiàn)在的情況，也許美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾更清楚，但他也沒(méi)辦法完全掌控這種局面，他沒(méi)有辦法控制財(cái)政政策。”
3、關(guān)于加密貨幣
巴菲特：任何“代幣”都是笑話
巴菲特重申了對(duì)加密資產(chǎn)的態(tài)度，人們可能對(duì)美元失去了信心，但這并不意味著比特幣就會(huì)大放異彩。他說(shuō)：“忘掉所有的玩具吧——任何'代幣’都是一個(gè)笑話，那是瘋狂的?！?/p>
4、關(guān)于銀行業(yè)危機(jī)
巴菲特：危機(jī)早有預(yù)兆，但普通人無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂
巴菲特認(rèn)為，美國(guó)地區(qū)銀行業(yè)的危機(jī)其實(shí)早有預(yù)兆?！暗谝还埠豌y行的問(wèn)題在爆發(fā)之前就顯而易見(jiàn)。內(nèi)部人士持有的一些股票被出售，'誰(shuí)知道’他們是否有一個(gè)計(jì)劃?！?/p>
他回顧稱，過(guò)去銀行沒(méi)有太多壞賬，是非常健康的行業(yè)，在銀行投資上往往能賺到很好的回報(bào)。他也坦言，“硅谷銀行事件”是非常慘痛的，F(xiàn)DIC（美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司）已經(jīng)有了大概25萬(wàn)的所謂的賠款限制。巴菲特表示，如果硅谷銀行的存款沒(méi)有得到擔(dān)保，那將產(chǎn)生災(zāi)難性影響。無(wú)法想象任何人會(huì)允許美國(guó)不提高債務(wù)上限并冒著破壞世界金融體系的風(fēng)險(xiǎn)違約。
對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)恐懼的傳染，他表示有時(shí)恐懼是合理的，有時(shí)則并非如此?！叭绻藗儞?dān)心銀行存款的安全，經(jīng)濟(jì)就無(wú)法運(yùn)行。盡管聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司為所有存款支付100%的保險(xiǎn)，人們?nèi)砸愿鞣N瘋狂的方式感到擔(dān)憂，這是不應(yīng)該發(fā)生的。政治家、機(jī)構(gòu)和媒體在傳遞信息方面做得非常糟糕?！?/p>
此外，巴菲特還對(duì)當(dāng)前銀行業(yè)的懲罰機(jī)制表示了擔(dān)憂，認(rèn)為現(xiàn)在銀行業(yè)的激勵(lì)機(jī)制并不正常，如果所有銀行家都想變富的話，并不是一件好事，這樣他們會(huì)不停地犯錯(cuò)。巴菲特強(qiáng)調(diào)，需要有懲罰方案來(lái)約束不端的行為。
對(duì)于銀行業(yè)危機(jī)可能影響到的商業(yè)地產(chǎn)，巴菲特表示，商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)值主要取決于能借多少無(wú)追索權(quán)的錢?！斑@是大多數(shù)房地產(chǎn)行業(yè)人士的態(tài)度，這確實(shí)意味著貸款人是最終獲得房產(chǎn)的人。當(dāng)然，他們不想要這處房產(chǎn)，銀行傾向于延期。這一切都有后果?！彼a(bǔ)充道，“我們開(kāi)始看到那些以2.5%的利率借款的人的結(jié)局，他們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在的政策環(huán)境不起作用?！倍⒏駝t認(rèn)為，伯克希爾-哈撒韋從未在商業(yè)地產(chǎn)上表現(xiàn)活躍，這個(gè)領(lǐng)域不太適合自己，所以公司不太會(huì)受到?jīng)_擊。
5、關(guān)于人工智能
巴菲特：人工智能沒(méi)有能取代人類的基因
芒格：對(duì)人工智能的一些炒作持懷疑態(tài)度
芒格稱，他承認(rèn)人工智能將迅速改變?cè)S多行業(yè)?！叭绻闳ケ葋喌瞎S，你會(huì)看到機(jī)器人到處都是。機(jī)器人的使用將會(huì)在全球越來(lái)越多。” 盡管如此，但芒格表示：“我個(gè)人對(duì)人工智能的一些炒作持懷疑態(tài)度。我認(rèn)為傳統(tǒng)的智能(old-fashioned intelligence)工作相當(dāng)高效?！?/p>
巴菲特表示，人工智能將“改變世界上的一切”，但它不會(huì)超越人類智能（human intelligence）。 他感嘆，“AI確實(shí)可以做非常多事情，我曾感到有些擔(dān)憂，擔(dān)心沒(méi)法完全掌控它，就像二戰(zhàn)期間發(fā)明的原子彈一樣?！钡瑫r(shí)指出，盡管AI發(fā)明的初衷很好，它可以改變?nèi)蛎婷?，但是它永遠(yuǎn)改變不了人類的想法和行為?！?/p>
巴菲特表示，盡管人工智能可以幫助篩選符合某些參數(shù)的股票，但它也有局限性。“我不認(rèn)為它會(huì)告訴你買什么股票。它可以在三秒鐘內(nèi)告訴我每只股票是否符合某些標(biāo)準(zhǔn)，但它在某些方面也存在局限性。你應(yīng)該看看它想出的笑話?！?/p>
巴菲特補(bǔ)充說(shuō)，三個(gè)月前，比爾·蓋茨向他展示了ChatGPT的工作原理，他對(duì)其進(jìn)行了改進(jìn)。
“這很有趣，”他繼續(xù)說(shuō)，“它可以在一秒鐘內(nèi)將憲法翻譯成西班牙語(yǔ)。但是電腦不會(huì)講笑話。你可以讓它開(kāi)個(gè)關(guān)于沃倫和加密貨幣的玩笑。它讀了所有的書(shū)，看了所有的電視，但它做不到。我告訴比爾，等我能問(wèn)它的時(shí)候再把它帶回來(lái)，'你打算怎么消滅人類？’我想看看它是怎么說(shuō)的，然后在它開(kāi)始之前拔掉插頭?！?/p>
6、關(guān)于投資蘋(píng)果
巴菲特：兩年前曾愚蠢地賣掉蘋(píng)果股票
有股東提問(wèn)稱：“蘋(píng)果在伯克希爾投資組合中的比重超過(guò)了35%，是否已經(jīng)接近一個(gè)危險(xiǎn)區(qū)域？”
對(duì)此，巴菲特表示，“我們的蘋(píng)果持倉(cāng)絕對(duì)沒(méi)有占到投資組合的35%。我們的投資組合包括能源、鐵路等很多的行業(yè)。蘋(píng)果有一個(gè)很大的優(yōu)勢(shì)，他們會(huì)不斷的回購(gòu)自己的股票，價(jià)值也在上升，我們都不需要做什么，持倉(cāng)的市值就上升了?！?/p>
巴菲特還特別提到了蘋(píng)果跟消費(fèi)者之間的密切關(guān)系。他稱，“消費(fèi)者愿意花1500美元去買這樣一個(gè)手機(jī)，有些人可能會(huì)花3.5萬(wàn)美元才會(huì)去買第二輛車，如果讓他們選擇放棄手機(jī)還是汽車，他們會(huì)放棄自己的汽車?！?/p>
值得注意的是，巴菲特坦言，在兩年前犯過(guò)一些錯(cuò)，“賣掉了一些蘋(píng)果股票”，并表示當(dāng)時(shí)那個(gè)決定是很愚蠢。
7、關(guān)于“掘金”日本
巴菲特：將繼續(xù)尋找投資機(jī)會(huì)
巴菲特表示，“投資日本商社的決定其實(shí)非常簡(jiǎn)單，也非常容易理解，我們可能和這五家公司都有過(guò)業(yè)務(wù)來(lái)往。”他進(jìn)一步指出，從整體來(lái)看，這些公司能夠支付不錯(cuò)的分紅，在某些情況下也會(huì)回購(gòu)股票，我們也能很好地理解他們所擁有的一大堆業(yè)務(wù)，同時(shí)我們還能通過(guò)融資解決匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。所以我們就開(kāi)始購(gòu)買了，甚至這件事情一開(kāi)始我都沒(méi)有告訴阿貝爾。巴菲特認(rèn)為，對(duì)上個(gè)月增持股份的五大日本商社中的每一家都感到驚喜，“我們將繼續(xù)尋找更多的機(jī)會(huì)。 伯克希爾是日本本土以外最大的企業(yè)借款人。我們并沒(méi)有打算成為這樣的借款人。但事實(shí)證明是這樣的，我們還沒(méi)有完成可能發(fā)生的事情?！?/p>
巴菲特表示，日本的投資將在未來(lái)幾年繼續(xù)增加伯克希爾的價(jià)值。其還表示，這次他去日本，部分原因是為了向這些公司介紹阿貝爾，因?yàn)榻酉聛?lái)雙方可能要共事20、30、40或50年。
8、關(guān)于投資建議
巴菲特：不做情緒化投資，機(jī)會(huì)來(lái)自于別人做“蠢事”
芒格：價(jià)值投資者應(yīng)習(xí)慣于收益減少
巴菲特表示，價(jià)值投資的機(jī)會(huì)來(lái)自于別人做“蠢事”。巴菲特稱，當(dāng)別人做出錯(cuò)誤的決定時(shí)，專注于價(jià)值的投資者將會(huì)獲得機(jī)會(huì)，“給你機(jī)會(huì)的是別人做蠢事”。
芒格就如何在快速變化的環(huán)境中保持成功向價(jià)值投資者提出了建議：“習(xí)慣于收益減少?！泵⒏襁€提到，多元化投資已經(jīng)成為一種標(biāo)準(zhǔn)的投資規(guī)則，有助于降低風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造一個(gè)更有彈性的投資組合，多元化投資組合是一種“去劣化”?！皳碛写罅咳菀妆话l(fā)現(xiàn)的好機(jī)會(huì)并不容易。如果你只有三個(gè)想法，我寧愿用我最好的想法，而不是最壞的想法。”
當(dāng)被問(wèn)及投資的時(shí)候是否會(huì)被情緒控制時(shí)，巴菲特稱，自己和芒格一直在做平衡的投資計(jì)劃和決定，他不記得有做過(guò)任何情緒化的投資。“你不想一輩子都做一個(gè)沒(méi)有感情的人，但在做投資或商業(yè)決策時(shí)，你肯定想做一個(gè)沒(méi)有感情的人?！泵⒏駝t表示，他的確不做情緒化決定，特別是在業(yè)務(wù)方面的決策。
巴菲特表示，當(dāng)前投資機(jī)會(huì)很多，且現(xiàn)在更多不是大機(jī)構(gòu)出身的投資人也能入場(chǎng)投資。他寧可生在現(xiàn)在，盡管可能不會(huì)像過(guò)去那樣得到大量的資本支持，可能只能吃到市場(chǎng)中的小蛋糕。
談到投資的樂(lè)趣，巴菲特認(rèn)為，投資的樂(lè)趣在于未知，有時(shí)成功，有時(shí)失敗?！拔液鸵蝗鹤畎舻娜艘黄鸸ぷ?。我想不出比這更好的理想工作環(huán)境了?！?/p>
有意思的是，一位15歲的男孩第四次參加巴菲特股東大會(huì)。他這次向巴菲特和芒格提問(wèn)：在投資和生活中，應(yīng)該避免哪些“重大錯(cuò)誤”？
對(duì)此，巴菲特重復(fù)了他的名言——你應(yīng)該給自己寫(xiě)個(gè)“訃告”，然后朝這個(gè)方向努力。巴菲特指出，不要犯可能讓你“退出游戲”的錯(cuò)誤。巴菲特還建議要花得比賺得少點(diǎn)，因?yàn)橐坏┮驗(yàn)槿氩环蟪霰成县?fù)債，就會(huì)難以擺脫。
9、關(guān)于自家公司股價(jià)和“接班人”
巴菲特：股價(jià)比預(yù)期低
對(duì)于自家公司股價(jià)，巴菲特表示，“伯克希爾的股票價(jià)格其實(shí)要比我們心目中低，我們真正想做的是把錢用在收購(gòu)上，不論是150億還是750億，通過(guò)收購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)資本回報(bào)，但這一切都取決于價(jià)格。像2008年那樣，好公司急需資金的情況還會(huì)出現(xiàn)，但這種機(jī)會(huì)并不多見(jiàn)。而且，我們現(xiàn)在手頭的美債能夠產(chǎn)生5%的年化收益率?！?/p>
巴菲特指出，阿貝爾將接替他的位置，但他還是會(huì)參與協(xié)商，再做最后的決策?！肮緜鞒性趫?zhí)行上并不是這么簡(jiǎn)單，管理伯克希爾可能不僅需要現(xiàn)在的這五個(gè)下一代領(lǐng)導(dǎo)人，而是更多有能力的人。如果他們不能處理得當(dāng)?shù)脑?，就不?huì)將伯克希爾交給他們?！泵⒏駝t表示，現(xiàn)在伯克希爾內(nèi)部都很支持阿貝爾等高層。
巴菲特表示，“在股票回購(gòu)問(wèn)題的考量上，阿貝爾很大程度上與我有同樣的考慮框架，人們往往把這個(gè)問(wèn)題想得太復(fù)雜了?！卑⒇悹杽t表示，“巴菲特說(shuō)得非常好。我們都很清楚巴菲特、芒格會(huì)如何處理這件事情，當(dāng)機(jī)會(huì)自己出現(xiàn)時(shí)，伯克希爾將會(huì)積極采取回購(gòu)。”
10、關(guān)于能源轉(zhuǎn)型和馬斯克
芒格：即使不考慮全球變暖，能源轉(zhuǎn)型也是有意義的
巴菲特：如果馬斯克沒(méi)有調(diào)整“不可能”，他不會(huì)取得今天的成績(jī)
芒格表示，有些關(guān)于氣候變化的說(shuō)法是錯(cuò)誤的，但出于某些重要原因，能源轉(zhuǎn)型是有意義的。
芒格說(shuō)：“即使我們不擔(dān)心全球變暖，轉(zhuǎn)向可再生能源以節(jié)約我們的碳?xì)浠衔镆彩怯幸饬x的?！?/p>
他補(bǔ)充說(shuō)：“碳?xì)浠衔锟梢宰鲈S多其他東西做不到的事情。而且它們的儲(chǔ)量只有這么多，為什么不謹(jǐn)慎節(jié)約它們？”芒格還表示，他不確定氣候變化會(huì)變得多么糟糕。
面對(duì)能源轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)調(diào)整和投資變化，巴菲特認(rèn)為，雖然汽車行業(yè)不會(huì)消失，但5年到10年后汽車行業(yè)肯定會(huì)和現(xiàn)在不一樣，“伯克希爾不太可能投資像通用汽車或福特汽車這樣的汽車制造商股票”。
那么，該如何評(píng)價(jià)馬斯克？
對(duì)此，芒格認(rèn)為，如果沒(méi)有嘗試過(guò)不合理的極端目標(biāo)，馬斯克就不會(huì)取得現(xiàn)在的成就，“馬斯克高估了自己，但他很有天賦。他喜歡承擔(dān)不可能完成的工作并去做。相反，沃倫和我尋找我們能確定的簡(jiǎn)單工作?！卑头铺乇硎?，自己和芒格不想和馬斯克展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。馬斯克很聰明，致力于解決不可能實(shí)現(xiàn)的事，對(duì)自己來(lái)說(shuō)，那是一種“折磨”。
巴菲特對(duì)馬斯克做出了自己的評(píng)價(jià)，他認(rèn)為，馬斯克是一位非常出色的企業(yè)家，他有很多的夢(mèng)想，而且他的這些夢(mèng)想就是他現(xiàn)在所做的事情的基礎(chǔ)。我覺(jué)得他如果沒(méi)有去做一些超越極限的事情，設(shè)立超越極限的目標(biāo)，他不會(huì)取得今天的這些成績(jī)。馬斯克喜歡去完成一些不可能的任務(wù)。他所做的一切需要這種膽量和魄力，甚至有一些瘋狂。
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