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為了應(yīng)對(duì)2008-2009年的危機(jī)，各國(guó)政府紛紛采取財(cái)政刺激和金融救助等政策之后，全球經(jīng)濟(jì)才勉強(qiáng)得以緩解。如今，隨著這些措施漸漸失效，今年的全球經(jīng)濟(jì)又開始快速下行。更為糟糕的是，造成本次危機(jī)的根源——包括家庭，銀行等金融機(jī)構(gòu)以及大型公司在內(nèi)的私營(yíng)經(jīng)濟(jì)負(fù)債和杠桿過度——還沒有引起足夠的重視。

私營(yíng)經(jīng)濟(jì)的去杠桿化一直沒有實(shí)行。再者，發(fā)達(dá)國(guó)家采取了國(guó)有資產(chǎn)的大量杠桿化操作，導(dǎo)致反經(jīng)濟(jì)周期的凱恩斯金融刺激帶來的巨額赤字和國(guó)債，以及對(duì)虧損的金融機(jī)構(gòu)國(guó)有化帶來的巨大成本。

即便發(fā)達(dá)國(guó)家的居民家庭，金融機(jī)構(gòu)和政府努力推動(dòng)消費(fèi)和投資，我們充其量只會(huì)看到延長(zhǎng)的乏力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。就全球范圍而言，那些過度消費(fèi)的國(guó)家——例如美國(guó)，英國(guó)，西班牙，希臘等——需要去杠桿化，減少支出消費(fèi)和進(jìn)口。

但那些過度儲(chǔ)蓄的國(guó)家——例如中國(guó)，亞洲新興市場(chǎng)，德國(guó)和日本等——卻沒有加大消費(fèi)來彌補(bǔ)去杠桿化國(guó)家削減支出帶來的缺口。因此，全球消費(fèi)的復(fù)蘇就很羸弱，經(jīng)濟(jì)增速減緩。

全球經(jīng)濟(jì)——從2010年第二季度數(shù)據(jù)已經(jīng)明顯可以看出——將在下半年繼續(xù)惡化。在全球絕大多數(shù)國(guó)家里，金融刺激方案將被緊縮取代。庫存的調(diào)整將成為接下來幾個(gè)季度增長(zhǎng)的推動(dòng)力。丁吃卯糧的稅收政策——例如對(duì)購買汽車和住房的補(bǔ)貼——也將慢慢失效。勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊疲軟，新增就業(yè)機(jī)會(huì)的缺乏，消費(fèi)意向依舊疲軟。

即使我們能避免W型的雙底走勢(shì)，發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)也只是平滑的U行復(fù)蘇。美國(guó)2010年上半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)測(cè)（第一季度的增幅2.7%，4—6月約為2.2%。）。增幅隨后將放緩，預(yù)計(jì)下半年的增幅為1.5%。

不論美國(guó)經(jīng)濟(jì)以什么事態(tài)發(fā)展，衰退難以避免。新增就業(yè)機(jī)會(huì)的缺乏導(dǎo)致失業(yè)率進(jìn)一步上升，財(cái)政赤字?jǐn)U大，民用住宅價(jià)格下跌，銀行的按揭，消費(fèi)信貸等貸款產(chǎn)生的壞賬增加，這會(huì)促使美國(guó)國(guó)會(huì)采取針對(duì)中國(guó)的保護(hù)主義政策。

歐元區(qū)的境況會(huì)更糟。到今年年底，歐元區(qū)的增長(zhǎng)率將近零，隨著財(cái)政緊縮和股市下跌。國(guó)家，公司和銀行之間拆借成本激增，融資成本增加，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，動(dòng)蕩和主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步破壞行業(yè)，投資者和消費(fèi)者的信心。雖然歐元的疲軟將幫助歐洲減少外債，但對(duì)美國(guó)，中國(guó)及新興亞洲國(guó)家的出口也會(huì)減少。

由于政府采取控制經(jīng)濟(jì)過熱的措施，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速開始放緩。發(fā)達(dá)國(guó)家的疲軟加上歐元走低進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)中國(guó)今年的增長(zhǎng)率將超過11%。由于對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)一步依賴，這對(duì)其他亞洲國(guó)家和大宗商品國(guó)家而言不是什么好消息。

其中一個(gè)重要的例子就是日本：國(guó)內(nèi)需求低迷，出口依舊疲軟。由于缺乏結(jié)構(gòu)性改革和政府的低能（四年間換了四任首相），國(guó)債巨大，人口老化加上避險(xiǎn)而產(chǎn)生日元的強(qiáng)勁走勢(shì)，日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷

如果出現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增幅減少到1.5%，歐元區(qū)和日本滯漲，中國(guó)增幅低于8%的局面，世界經(jīng)濟(jì)或許不一定說進(jìn)入緊縮，但在美國(guó)很可能如此，任何意外事件都會(huì)將世界經(jīng)濟(jì)再次打入深淵。

意外事件隨時(shí)可能發(fā)生。歐元區(qū)的主權(quán)危機(jī)進(jìn)一步惡化，由此產(chǎn)生的資產(chǎn)價(jià)格新一輪重置，全球危機(jī)，動(dòng)蕩和融資滯漲。資產(chǎn)價(jià)格重置和低迷的經(jīng)濟(jì)加上股市進(jìn)一步走低，都會(huì)使得經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)?！蛴謺?huì)出現(xiàn)新一輪的危機(jī)。

況且，沒有人敢說以色列在接下來的12個(gè)月中不會(huì)對(duì)伊朗進(jìn)行軍事打擊。如果真的發(fā)生，油價(jià)自然飛漲，2008年8月經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)火索再次重演。

最后，各國(guó)的決策者們開始束手無策：推出新一輪的財(cái)政刺激用處不大，對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，金融刺激也已彈盡糧絕，無力再出手救助那些大而不倒（規(guī)模太大，政府也無能為力了）的公司了。

于是，隨著那些妄想所謂V型反轉(zhuǎn)的想法灰飛煙滅，發(fā)達(dá)國(guó)家最好的可能也就是U型復(fù)蘇，歐元區(qū)和日本的一些國(guó)家甚至很可能成為L(zhǎng)型走勢(shì)，陷入蕭條。想要避免雙底經(jīng)濟(jì)將十分困難。

作為世界經(jīng)濟(jì)的希望——新興市場(chǎng)國(guó)家的復(fù)蘇也會(huì)受到影響，因?yàn)樵谶@一體化的世界里，沒有國(guó)家可以成為避風(fēng)港。實(shí)際上，包括中國(guó)在內(nèi)的許多新興市場(chǎng)國(guó)家的增長(zhǎng)，很大程度上依賴于處于緊縮期的發(fā)達(dá)國(guó)家。

前途艱險(xiǎn)，請(qǐng)系好安全帶。