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關(guān)于統(tǒng)一貨幣，米爾頓·弗里德曼曾經(jīng)這樣說(shuō)過(guò)，只有在更加深度的經(jīng)濟(jì)和政治聯(lián)盟前提下，貨幣聯(lián)盟才能長(zhǎng)久。他的意思是，在一個(gè)開放的經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，貨物，勞動(dòng)力和資本可以自由流動(dòng)，同時(shí)還有一個(gè)自律的中央財(cái)政機(jī)構(gòu)和強(qiáng)大的中央銀行加以保證。后兩者密不可分，缺一不可，是貨幣堅(jiān)挺的兩個(gè)支柱。

當(dāng)前的歐元區(qū)正陷于財(cái)政失衡和主權(quán)債務(wù)危機(jī)泥潭之中，歐元區(qū)擁有一個(gè)強(qiáng)大的自治中央銀行，但財(cái)政管理卻分離，政治上缺乏統(tǒng)一。

就《歐盟條約》而言，理論上來(lái)說(shuō)有一個(gè)對(duì)各國(guó)的赤字和債務(wù)的財(cái)政管理——目的是為了防止對(duì)財(cái)政狀況較好的國(guó)家有所損害。該條約的設(shè)置初衷就是為了防止目前像希臘這樣的危機(jī)出現(xiàn)。

看來(lái)沒(méi)有起什么作用。歐元主權(quán)債務(wù)國(guó)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受顯然不是鐵板一塊。

在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)之時(shí)，《歐盟條約》的框架如果得以嚴(yán)格執(zhí)行，或許能發(fā)揮作用。但在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)期，該體系就很脆弱，除了溫和的反周期政策之外，其余幾乎發(fā)揮不了什么作用。難怪該條約早在歐元誕生的第一個(gè)十年里就被核心非核心國(guó)家破壞殆盡。

實(shí)際上，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的進(jìn)一步動(dòng)蕩，財(cái)政稅收縮水和社會(huì)福利開支膨脹，違反條約的行為不可避免。近期國(guó)際貨幣基金組織的研究表明，發(fā)達(dá)國(guó)家高達(dá)80%的經(jīng)濟(jì)刺激是無(wú)法控制的開支。

這種內(nèi)置的反周期政策不是件壞事情。但如果造成了財(cái)政不穩(wěn)定和過(guò)度的主權(quán)債務(wù)，也就是赤字債務(wù)水平過(guò)高，這樣的做法就值得商榷了。反周期政策在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好時(shí)期和巨額赤字的經(jīng)濟(jì)衰退期所起的作用大相徑庭。

如果當(dāng)前的歐盟預(yù)算政策過(guò)于僵化，沒(méi)有考慮到危機(jī)來(lái)臨，這就給了激進(jìn)的財(cái)政政策創(chuàng)造了借口。理論上來(lái)說(shuō)，嚴(yán)格有效的監(jiān)管可以將浪費(fèi)和真正意義上的經(jīng)濟(jì)反周期政策區(qū)分。但實(shí)際上卻很難界定。

當(dāng)前，歐元區(qū)迫在眉睫的挑戰(zhàn)是，隨著一系列國(guó)家主權(quán)信用降級(jí)和債務(wù)激增，整個(gè)財(cái)政穩(wěn)定性開始動(dòng)搖。如果沒(méi)有外來(lái)的幫助和可操作的方案，希臘主權(quán)債務(wù)將不可避免地破產(chǎn)，由此導(dǎo)致國(guó)債被某種形式地重組。即便得到外來(lái)的幫助，許多人認(rèn)為違約依舊不可避免，因?yàn)椴还茉趺从?jì)算，財(cái)政窟窿才很難做平。

歐盟排除了通脹和貨幣貶值的這兩個(gè)選項(xiàng)，采取對(duì)希臘國(guó)內(nèi)財(cái)政緊縮和外部財(cái)政收緊的政策——那就是說(shuō)，國(guó)內(nèi)工資，收入和非貿(mào)易商品價(jià)格的走低。但經(jīng)濟(jì)緊縮是一個(gè)痛苦的過(guò)程，從政治層面上很難行得通。

歐元區(qū)國(guó)家面臨的問(wèn)題也同樣發(fā)生在美國(guó)的一些州里。由于美國(guó)各州沒(méi)有自己的貨幣，貨幣貶值顯然行不通。聯(lián)邦政府也不愿意采取通脹手段。再者，美國(guó)的法律（類似于《歐盟條約》）不允許各州長(zhǎng)期保持財(cái)政赤字。這就意味著在面臨近期的經(jīng)濟(jì)沖擊是，國(guó)家財(cái)政政策還是保持親周期措施。

那為什么美國(guó)的聯(lián)邦體系沒(méi)有破產(chǎn)呢?這里有兩個(gè)關(guān)鍵因素。一是中央政府有權(quán)擁有赤字和單獨(dú)采取行動(dòng)。二是勞動(dòng)力的自由流動(dòng)。

歐盟并沒(méi)有積極有效的財(cái)政架構(gòu)，用于采取反周期的經(jīng)濟(jì)手段。而勞動(dòng)力的自由流動(dòng)又受到語(yǔ)言，法律和不同監(jiān)管體系的限制。

此外，美國(guó)各州的州債券也各自不同，市場(chǎng)會(huì)有區(qū)別地對(duì)待。如果歐盟的貨幣聯(lián)盟中的發(fā)行的國(guó)債被一視同仁的話，財(cái)政監(jiān)管也必須統(tǒng)一。但這意味著需要更加積極的反周期機(jī)制來(lái)應(yīng)對(duì)當(dāng)前的危機(jī)。

目前，歐盟領(lǐng)袖表示，在尊重原則的前提下，他們將重新審視《歐盟條約》的架構(gòu)。他們或許會(huì)將該條約運(yùn)用于更加靈活的國(guó)家層面上來(lái)。但具體操作卻比較復(fù)雜。這就需要一個(gè)更加有經(jīng)驗(yàn)的監(jiān)管財(cái)政政策和國(guó)債水平的機(jī)構(gòu)——否則就會(huì)重蹈目前的危機(jī)。

一個(gè)較好的解決方案就是成立一個(gè)歐洲財(cái)政監(jiān)管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)期的局面。或許有人認(rèn)為，稅收的統(tǒng)一性在經(jīng)濟(jì)衰退期將起到負(fù)面作用。

但如果真的朝這個(gè)方向推進(jìn)，這就需要一定程度的財(cái)政集權(quán)化，歐盟有權(quán)來(lái)發(fā)行自身的主權(quán)債務(wù)。但政治上是否可行就不得而知了。

不過(guò)，我們可以嘗試著部分財(cái)政集權(quán)，采取有限度的反周期政策。這就確保了對(duì)各國(guó)財(cái)政有效地管理，為歐元的良好運(yùn)行提供保障。

在歐元區(qū)設(shè)置之初，大家都認(rèn)為財(cái)政自律是至關(guān)重要的。當(dāng)前的危機(jī)正是一個(gè)活教材。如何保持財(cái)政統(tǒng)一性和靈活性是目前我們面臨的一個(gè)問(wèn)題。這或許將牽涉到部分國(guó)家財(cái)政主權(quán)的喪失，但這也是貨幣聯(lián)盟存在的現(xiàn)實(shí)選擇。