一紙政策引發(fā)的股市災(zāi)難！
馬云曾經(jīng)說過，有時(shí)候打敗你的可能只是一份文件。然而，縱觀近兩周的股市暴跌走勢(shì)，其元兇竟然也是一紙政策。
事實(shí)上，中國股市屬于一個(gè)典型的“政策市”?；仡櫄v年來的牛熊轉(zhuǎn)變，最終多由政策作為主導(dǎo)。換言之，當(dāng)管理層認(rèn)為股市需要提振的時(shí)候，即出臺(tái)一系列的政策給予支撐，以滿足其上漲。但是，當(dāng)管理層認(rèn)為股市存在投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，同樣也會(huì)出臺(tái)一系列的政策進(jìn)行打壓，以保持股市的穩(wěn)定運(yùn)行。
顯然，針對(duì)近期股市接連的暴跌走勢(shì)，實(shí)際上也反映出管理層對(duì)當(dāng)前股市瘋狂上漲的擔(dān)憂。不過，在系列利空政策出臺(tái)之前，市場(chǎng)也作出了一定的暗示。
早在去年12月中旬。市場(chǎng)開始釋放出證監(jiān)會(huì)對(duì)券商兩融業(yè)務(wù)現(xiàn)場(chǎng)檢查行動(dòng)的傳聞。時(shí)隔一個(gè)月，證監(jiān)會(huì)對(duì)45家證券公司的融資類業(yè)務(wù)的現(xiàn)場(chǎng)檢查結(jié)束。其中，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了12家券商的兩融業(yè)務(wù)違規(guī)，并對(duì)中信、海通及國泰君安采取了暫停新開融資融券賬戶三個(gè)月的處理，同時(shí)還恢復(fù)對(duì)新開兩融賬戶50萬元的準(zhǔn)入門檻。
進(jìn)入2015年，管理層對(duì)股市的態(tài)度進(jìn)一步發(fā)生轉(zhuǎn)變。其中，多次強(qiáng)調(diào)了股市“去杠桿化”的舉措。
今年1月27日，銀行收緊了傘形信托，并對(duì)相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了調(diào)整。同時(shí)，證券業(yè)協(xié)會(huì)也下發(fā)通知，要求會(huì)員上報(bào)各機(jī)構(gòu)內(nèi)政協(xié)委員的名單。
1月29日晚，消息指出，保監(jiān)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)檢查已在部分保險(xiǎn)公司率先開展。與此同時(shí)，現(xiàn)場(chǎng)檢查的內(nèi)容不僅是兩融業(yè)務(wù)的合規(guī)性，而此舉也或多或少地打擊了保險(xiǎn)資金參與券商兩融業(yè)務(wù)的積極性，進(jìn)而傷及到A股市場(chǎng)。
不過，綜合上述舉措來看，管理層對(duì)股市“去杠桿化”存在強(qiáng)烈的要求。至此，即使股市出現(xiàn)了接連下挫的走勢(shì)，仍未改變管理層對(duì)股市“去杠桿化”的態(tài)度。
顯然，A股暴跌的元兇，并非其他原因，而是一紙的政策。由此可見，即使股市已經(jīng)得到了激活，但無奈受制于政策的強(qiáng)壓之下，可預(yù)期的牛市行情也會(huì)被輕易擊垮。確實(shí)，這就是中國政策市的真實(shí)寫照。
縱觀近半年來的牛市行情，期間累計(jì)最大漲幅超過了70%，一改中國股市“熊冠全球”的尷尬局面。不過，細(xì)致分析，本輪牛市行情多受益于政策的提振?；蛘?，可以這樣認(rèn)為，本輪牛市屬于政治性的任務(wù)，其根本目的就在于修復(fù)股市的投資與融資功能，為以后注冊(cè)制度的全面鋪開而鋪路。
注冊(cè)制度是市場(chǎng)化程度最高的發(fā)行制度。不過，不能忽視的是，注冊(cè)制度本質(zhì)上是為了提升我國證券市場(chǎng)的直接融資功能，降低企業(yè)的準(zhǔn)入門檻，由此給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來更多的血液補(bǔ)充。換言之，在注冊(cè)制度全面鋪開之際，也將無法擺脫一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題，即新股發(fā)行節(jié)奏將會(huì)明顯加快，股市的融資任務(wù)也將會(huì)越來越重。
因此，只有把股市做上去，市場(chǎng)的投資吸引力才能夠得到迅速地修復(fù)。當(dāng)市場(chǎng)的投資吸引力恢復(fù)到一定的程度，就可以順勢(shì)推出注冊(cè)制度，加快提升股市的直接融資功能。
就目前而言，中國股市的“去杠桿化”進(jìn)程仍未結(jié)束。同時(shí)，管理層對(duì)股市的態(tài)度也沒有發(fā)生明顯的變化。顯然，管理層并不愿意看到股市的瘋狂上漲，而是希望看到股市的理性運(yùn)行。
但是，筆者郭施亮認(rèn)為，一紙政策能夠把牛市擊垮，輕易改變股市的運(yùn)行趨勢(shì)。不過，經(jīng)歷這一次的沉重打擊，以后管理層要想重新提升股市的投資吸引力，也恐怕需要耗費(fèi)更大的力氣了。
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