隨著近期股市的回調(diào)，歲末年初時(shí)A股市場(chǎng)的那股牛勁早已不知了蹤影。一些輿論對(duì)行情的發(fā)展變得謹(jǐn)慎起來，而且就連國外投行對(duì)A股市場(chǎng)行情的發(fā)展也是紛紛轉(zhuǎn)向。如上周末，摩根大通將中國股市的評(píng)級(jí)由“增持”調(diào)降為“中性”，稱中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)惡化，且跡象顯示投資者可能對(duì)政策寬松的有效性喪失信心。而花旗則直言A股恐回調(diào)23%，上證股指或?qū)⒌?785點(diǎn)，最低將考驗(yàn)2415點(diǎn)。
A股是否真的會(huì)跌到2785點(diǎn)甚至2415點(diǎn)？至少從目前來說，投資者還是不太會(huì)相信的。實(shí)際上，目前國內(nèi)機(jī)構(gòu)總體上還是以看多為主。國外投行唱空A股，如果不是“別有用心”的話，至少表明他們對(duì)中國股市的“中國特色”還并沒有深刻領(lǐng)會(huì)。之所以說是“別有用心”，是因?yàn)樵贏股市場(chǎng)的歷史上，國外投行“唱空做多”或“唱多做空”的事情并沒有少做，這一次是否又在重復(fù)過去的故事，大概只有天知道！
而之所以表示外國投行并不了解中國股市的“中國特色”，是因?yàn)槿ツ晗掳肽暌詠淼倪@波上升行情，本來在一定程度上是脫離中國經(jīng)濟(jì)的宏觀基本面的。因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩并不是2015年1月份才出現(xiàn)的事情。實(shí)際上去年下半年就一直如此。而本輪行情之所以能夠得以持續(xù)發(fā)展，主要是一種政策的需要，或者說是政策市的產(chǎn)物。一方面中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，更需要中國股市能夠走好，以便為中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展多作貢獻(xiàn)，同時(shí)也支持國企改革的推進(jìn)；另一方面股市本身所進(jìn)行的注冊(cè)制改革也需要在股市行情相對(duì)活躍的市況下得以進(jìn)行。如果股市持續(xù)低迷，注冊(cè)制改革就很難順利推進(jìn)。所以這才有了本輪行情的產(chǎn)生，并在去年11月下旬開始演變成瘋牛走勢(shì)。
至于行情目前的調(diào)整，這同樣是政策之手作用的結(jié)果。因?yàn)槿ツ?1月下旬以來的瘋牛走勢(shì)，對(duì)于A股市場(chǎng)來說是不正常的，也是不健康的。它極大地放大了A股市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，讓高杠桿資金隨時(shí)處于一種被吞噬的狀態(tài)。所以管理層開始了“緊杠桿”操作。這其中既有證監(jiān)會(huì)方面的“兩融”檢查以及對(duì)違規(guī)行為的查處，恢復(fù)50萬元資金門檻設(shè)置，禁止券商銷售傘形信托產(chǎn)品等，也有銀行方面的加強(qiáng)信貸資金去向的監(jiān)管，同時(shí)包括保監(jiān)會(huì)方面也就保險(xiǎn)資金的兩融業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查。正是在“緊杠桿”的情況下，股市才有了近期的調(diào)整。
但管理層“緊杠桿”的目的不是要把股市打壓下去，而是要讓股市行情更健康地發(fā)展。畢竟前期的瘋牛行情在任何一個(gè)市場(chǎng)都是不可能持續(xù)發(fā)展下去的，能夠持續(xù)發(fā)展下去的只能是慢牛行情，如美國股市的這波慢牛行情已持續(xù)了6年的時(shí)間。這種局面也是中國股市的監(jiān)管者最希望看到的。也正因如此，外國投行就此唱空A股，顯然還為時(shí)尚早。這種觀點(diǎn)至少是目前絕大多數(shù)投資者所不能接受的。至于下一步，A股市場(chǎng)能否走出慢牛行情，這當(dāng)然還需要多方因素共同作用才能決定。但這畢竟是市場(chǎng)參與各方目前共同的心愿。
當(dāng)然，外國投行唱空A股，也不是一點(diǎn)價(jià)值都沒有。它至少表明，部分外國投資者看到了A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。比如，目前創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)處于歷史高位或近幾年來的高位，而藍(lán)籌股的估值也不低，其中A+H股公司的A股價(jià)格總體上比H股有著20%以上的溢價(jià)?；ㄆ焖缘摹癆股恐回調(diào)23%”，實(shí)際上正是目前A股較H股的溢價(jià)。所以，作為A股市場(chǎng)的投資者來說，也有必要看到當(dāng)前股市的投資風(fēng)險(xiǎn)所在。
進(jìn)一步來說，外國投行唱空A股實(shí)際上是在給股市敲警鐘。它特別是在提醒監(jiān)管者要精心呵護(hù)目前的市場(chǎng)，不然股市就真的如花旗所言的那樣，上證指數(shù)要跌到2415點(diǎn)去了。在這里，尤其有幾條是需要引起管理層高度重視的。一是2015年新股發(fā)行的節(jié)奏不能太快，仍然有必要參照2014年的做法，給市場(chǎng)一個(gè)明確的預(yù)期。二是要盡快改變目前資金打新的模式，避免新股集中發(fā)行給股市帶來沖擊。三是注冊(cè)制改革要穩(wěn)妥推進(jìn)，尤其是要把相關(guān)的配套措施跟上去。就象美國股市，既歡迎阿里巴巴赴美上市，也會(huì)用集體訴訟對(duì)阿里巴巴大刑伺候。【文/新浪財(cái)經(jīng)】
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