對(duì)市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)總是眾說(shuō)紛紜,尤其是在近期大盤(pán)藍(lán)籌股上揚(yáng)之后,一些投資者更是忐忑不安。股評(píng)文章不好讀,張三說(shuō)明天要漲,李四說(shuō)要跌,他們的理由都很充分——我到底該....
對(duì)市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)總是眾說(shuō)紛紜,尤其是在近期大盤(pán)藍(lán)籌股上揚(yáng)之后,一些投資者更是忐忑不安。股評(píng)文章不好讀,張三說(shuō)明天要漲,李四說(shuō)要跌,他們的理由都很充分——我到底該相信誰(shuí)?
記得在一次授課中我講了這樣一個(gè)故事:以前有個(gè)有錢(qián)的老頭娶了兩個(gè)老婆,出于自身的動(dòng)機(jī)和愿望,大老婆想要拔掉他的黑頭發(fā),而小老婆卻要拔掉他的白頭發(fā)?？蓱z的老頭半年不到就成了光頭……
這里的核心問(wèn)題是常人的思維方式——屁股指揮腦袋。股市中往往有滿(mǎn)倉(cāng)或持有股票者希望股票暴漲,而持幣待購(gòu)的人則期望大盤(pán)下挫或已經(jīng)拋售的股票跌到低谷再去建倉(cāng)。這就難怪大家各說(shuō)各話(huà)。
雖說(shuō)股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”,但中國(guó)股市是個(gè)不成熟的市場(chǎng),與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系不大,有時(shí)候還會(huì)表現(xiàn)出逆反的現(xiàn)象。因此,股市還是跟股票與資金的供求有關(guān),具體地說(shuō),就是新股發(fā)行的規(guī)模及速度,以及入市資金的變動(dòng)狀況。
5月8日,深交所發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則征求意見(jiàn)稿,5月22日,征求意見(jiàn)剛剛結(jié)束,新股發(fā)行制度改革方案立刻就接了班,這一日程安排顯然要快于市場(chǎng)預(yù)期。按以往“恐新癥”的慣例,股市應(yīng)該大幅下挫,相反,從5月27日至今,上證綜指持續(xù)攀升。由此可見(jiàn),“供”的問(wèn)題對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)影響不大。
從“求”的角度來(lái)講,就是入市資金量的問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō),入市資金由機(jī)構(gòu)和個(gè)人兩大部分組成。決定資金是否入市又跟宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)趨勢(shì)、銀根松緊、投資渠道以及老百姓口袋里究竟有多少富裕錢(qián)有關(guān)。
首先,中央政府為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,推出了很多經(jīng)濟(jì)刺激方案,政府通過(guò)銀行信貸渠道大量投放資金,因此,我國(guó)目前企業(yè)特別是國(guó)企的資金還是比較充裕的。
其次是資金的流向問(wèn)題。2009年投資環(huán)境在沒(méi)有明顯改善的前提下,受?chē)?guó)際金融危機(jī)的沖擊,使企業(yè)面臨惡劣的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。若此時(shí)銀行體系大量放松銀根(筆者曾遇到不少行長(zhǎng)為貸款任務(wù)完不成而焦頭爛額),那么企業(yè)能做什么?以今年一月份為例,新增貸款1.62萬(wàn)億元,其中有6000億左右是企業(yè)的票據(jù)融資,剩下的1萬(wàn)億大部分是基礎(chǔ)建設(shè),真正用于改善融資環(huán)境,或者說(shuō)真正用于中小企業(yè)的寥寥無(wú)幾。票據(jù)融資的利息非常低廉,目前是1.5%,而且期限較短,所以不能炒樓,只能炒股。一萬(wàn)多億的資金一部分會(huì)進(jìn)入股市拉抬股價(jià)(而且肯定會(huì)買(mǎi)大盤(pán)股),而這也就是近期股市上漲的原因。
激增的流動(dòng)性資金去向引起了監(jiān)管層的注意,有消息稱(chēng),銀監(jiān)會(huì)在今年2月13日通知要查賬,股價(jià)立刻大跌,因?yàn)橐s快把錢(qián)套現(xiàn)放回銀行。但是這次和2007年不一樣,當(dāng)時(shí)銀監(jiān)會(huì)調(diào)查違規(guī)資金入市的力度非常大,這一次銀監(jiān)會(huì)沒(méi)有向各大銀行嚴(yán)查是否有違規(guī)資金入市的情況,央行也只是提醒各大銀行關(guān)注票據(jù)激增的現(xiàn)象,沒(méi)有警告也沒(méi)有查處,結(jié)果是“雷聲大,雨點(diǎn)小”。所以,到了銀監(jiān)會(huì)痛下決心,嚴(yán)查嚴(yán)處信貸資金非法流入股市之際,可能就是大盤(pán)急劇下挫之時(shí)。
再來(lái)看看老百姓口袋里究竟有多少富裕的錢(qián)。這些錢(qián)已讓股市在6100點(diǎn)的時(shí)候吸得差不多了。對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng),很多人依然保持著觀望的態(tài)度;國(guó)際黃金價(jià)格直指一千美元大關(guān),讓人望而生畏;外匯市場(chǎng)風(fēng)云突變,使人捉摸不透……有限的資金可以選擇的投資方式就是存銀行、買(mǎi)基金、炒股票。錢(qián)都往里投了,股票能不漲嗎?
在市場(chǎng)研判方面,很多人只愿意去關(guān)注股市或個(gè)股本身,較少去了解資金層面的變化,這種方法似乎有些狹隘。筆者曾在上海證券中央登記結(jié)算公司任職,經(jīng)過(guò)多年觀察后得到啟示:每次股市行情的變動(dòng),同資金面的變化有著直接的聯(lián)系,在某種程度上,資金面往往決定了股市的走向。
在此不妨打個(gè)比方來(lái)說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題:股市相當(dāng)于一個(gè)湖,市值是水面的高低,股票是水面上盛開(kāi)的蓮花,吸引人們?nèi)ビ^賞(投資),而資金就是扔在湖中的石頭,其多少在相當(dāng)程度上決定了水面的高低。這或許就是我對(duì)“目前中國(guó)股市是一個(gè)資金推動(dòng)型的投機(jī)市場(chǎng)”的一種理解吧。
