無論是經(jīng)濟(jì)的基本面數(shù)據(jù)，包括宏觀經(jīng)濟(jì)的降速、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、行業(yè)與公司的轉(zhuǎn)型，還是股市的趨勢數(shù)據(jù)，包括傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)尤其是周期型行業(yè)股票價格的持續(xù)下跌、與科技創(chuàng)新型公司股票價格的持續(xù)上升，都在證明一個大的經(jīng)濟(jì)結(jié)論的成立，即中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了一輪大型周期——科技創(chuàng)新周期，這個周期與金融危機(jī)之前的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展周期既相互承接，又完全不同，在這個經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)，中國股市也進(jìn)入了一輪大型上升趨勢，即科技創(chuàng)新趨勢。這次趨勢，顯然是一個非常大的趨勢，足以與2005年到2007年再延伸到2009年的周期型行業(yè)大牛市趨勢相媲美。近一年來，股市的投資者與分析師們，總是為了創(chuàng)業(yè)板與上證指數(shù)之間、為了成長股與藍(lán)籌股之間的分化反復(fù)爭論，不少投資者總是希望持續(xù)下跌的周期型行業(yè)股票能夠扭轉(zhuǎn)乾坤，因而不斷地去抄底。這些行為，其實就是因為對經(jīng)濟(jì)大趨勢與股市大趨勢缺乏深入研判。本文將對當(dāng)下中國股市的大趨勢，即科技創(chuàng)新趨勢做一個基本研判，以飧讀者。
美國的金融危機(jī)結(jié)束了全世界上一輪傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的周期，促使世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新一輪科技創(chuàng)新周期。上世紀(jì)末的亞洲金融危機(jī)前后，美國經(jīng)濟(jì)形成了一次大型科技創(chuàng)新趨勢，即以電腦技術(shù)發(fā)展為代表、以網(wǎng)絡(luò)泡沫為高峰的新興產(chǎn)業(yè)周期。那一輪科技創(chuàng)新周期，成就了美國的納斯達(dá)克市場，成就了一大批創(chuàng)新型公司，并且奠定了美國經(jīng)濟(jì)在以信息產(chǎn)業(yè)為代表的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的龍頭地位。而2007年之后的金融危機(jī)，不僅導(dǎo)致大量傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司倒下，如美國的銀行業(yè)、汽車制造業(yè)，而且迫使世界各國政府從盲目發(fā)展制造業(yè)的經(jīng)濟(jì)熱潮中急流勇退，紛紛為本國經(jīng)濟(jì)尋找新的出路。在奧巴馬政府的推動下，以節(jié)能環(huán)保、提高效率為方向的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑逐漸成為世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不二選擇。
中國政府由于在2009年采取了以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展來挽救傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的策略，導(dǎo)致中國股市的周期型行業(yè)衰退周期向后推遲到2010年。因此，盡管中國政府也在2009年及時推出了七大新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，但由于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)處于旺盛盈利狀況，使得新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展也同樣延遲。所以，中國股市的趨勢轉(zhuǎn)型，也因此受到影響。
中國股市本輪科技創(chuàng)新大趨勢，截至目前，可以初步劃分為三個階段，即第一階段，2009年到2010年，科技創(chuàng)新趨勢處于萌芽階段，2011-2012年，科技創(chuàng)新周期處于回調(diào)階段，2013年開始，科技創(chuàng)新趨勢進(jìn)入崛起階段，并有望進(jìn)入大發(fā)展階段。
2009年中期，中國政府公布了七大新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。這個戰(zhàn)略，實際上已經(jīng)非常明確了中國經(jīng)濟(jì)大型結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。股票市場投資者對這個大方向，給予了非常積極的響應(yīng)。從2009年中期到2010年年底，股票市場的主要機(jī)會，都集中在七大新興產(chǎn)業(yè)之上。在當(dāng)時，投資者對于新興產(chǎn)業(yè)給予了非常高的熱情與強(qiáng)烈看好的預(yù)期。
在萌芽階段后期，各種以新興產(chǎn)業(yè)為名的炒作達(dá)到頂峰，最有代表性的案例，就是新興產(chǎn)業(yè)的新股發(fā)行后，開盤價奇高，創(chuàng)造了一批典型的泡沫股價，如華銳風(fēng)電，發(fā)行價高達(dá)90元，發(fā)行市盈率達(dá)到48倍，上市后形成巨大嚴(yán)重套牢盤，投資者上市日購買，如果持續(xù)持有，虧損比例甚至超過中國石油的首日購買。
萌芽階段對新興產(chǎn)業(yè)股票的炒作，主要是投資者對于新興產(chǎn)業(yè)這些新概念的追逐，概念性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實質(zhì)性理解。因此，在炒作完畢后，自然進(jìn)入了一個大幅度回調(diào)階段。
第二階段，科技創(chuàng)新趨勢的回調(diào)階段，2011年到2012年。
在第二階段，絕大多數(shù)新興產(chǎn)業(yè)股票價格出現(xiàn)大幅度下跌。從經(jīng)濟(jì)層面看，原因是非常顯著的。七大新興產(chǎn)業(yè)中，絕大多數(shù)行業(yè)與企業(yè)，都因為技術(shù)不到位、成本高企等原因?qū)е率袌鲣N售不順，有的甚至形成了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，在下游需求下滑推動下，公司業(yè)績大幅度下滑。
不過，這一階段里，新興產(chǎn)業(yè)并非一無是處，相反，由于在某些局部已經(jīng)展現(xiàn)出極大的潛力與增長特性，一些新興產(chǎn)業(yè)公司完全不理會大盤的下跌與新興產(chǎn)業(yè)整體股票的弱勢，獨立上行。值得注意的是，這些公司的上升，全部都是因為公司基本面高成長促成的，絕對不是因為過去的莊家行為或者民間游資胡亂炒作形成。主要代表有：安防行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、電子消費(fèi)推動的新材料、電子元器件、新能源設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)媒體。
盡管多數(shù)新興產(chǎn)業(yè)股票表現(xiàn)不佳，但是，少數(shù)公司抓住市場成長的機(jī)會，通過業(yè)績的持續(xù)增長，為投資者贏得了投資盈利的機(jī)會。最重要的是，這些公司在大熊市背景下，樹立了公司業(yè)績促成股價牛市的優(yōu)秀榜樣。這個榜樣的作用，最終形成了第三階段科技創(chuàng)新浪潮的崛起。
第三階段，2013年開始，股市進(jìn)入科技創(chuàng)新趨勢的崛起階段。
今年開始，科技創(chuàng)新趨勢進(jìn)入全面崛起階段。之所以這樣定義，是因為經(jīng)濟(jì)層面有著充分的依據(jù)作為支持。理由如下：
一是政府的政策全面堅定地轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)調(diào)整，不再像往年那樣，在調(diào)結(jié)構(gòu)與保增長之間猶豫不決。盡管當(dāng)前的政策口號上，依然是保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)，但是，保增長的內(nèi)容已經(jīng)不是通過基礎(chǔ)建設(shè)等粗放方式來實現(xiàn)，而是通過加強(qiáng)民生投資、加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)與經(jīng)營效率投資等方式，實際上就是以調(diào)結(jié)構(gòu)的方式來保增長。這個政策的堅定性，最主要表現(xiàn)在新一屆政府班子上任后，沒有采取往年的習(xí)慣，在年初大搞投資活動，而是堅定地實施調(diào)結(jié)構(gòu)，下放權(quán)力，更多的讓市場主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在輿論媒體層面，已經(jīng)完全沒有人為大搞基建投資等粗放方式搖旗吶喊，反而是全面一致的口誅筆伐。自上到下，無論是政府官員，還是經(jīng)濟(jì)學(xué)家、企業(yè)家，都一致認(rèn)同經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大方向。結(jié)構(gòu)調(diào)整，已經(jīng)深入老百姓的心中，自然就會直接影響投資者對未來的預(yù)期。
二是越來越多的科技創(chuàng)新型公司，在結(jié)構(gòu)調(diào)整大潮中出現(xiàn)業(yè)績高速增長，促使投資者加大投資力度，并且形成趨勢。同時，一系列經(jīng)濟(jì)重大現(xiàn)象，如電子商務(wù)的突飛猛進(jìn)發(fā)展、影視傳媒行業(yè)消費(fèi)趨勢的增長等，紛紛給科技創(chuàng)新趨勢增添了力量。這些重大經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，就像一面面旗幟，鼓舞著普通投資者從周期型行業(yè)中倒戈，轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)公司。從中報情況看，業(yè)績同比增長的科技創(chuàng)新型公司數(shù)量，顯著多于之前報表的數(shù)據(jù)；持續(xù)增長的高成長公司數(shù)量也大幅度增加。在第二階段持續(xù)高成長的龍頭公司，目前依然保持著50%以上的高成長，無疑給投資者樹立了持續(xù)盈利的榜樣，給投資者追逐成長股增強(qiáng)了信心。
在前兩點因素影響下，投資者對高成長的理解開始提升，不再拘泥于當(dāng)前的業(yè)績，而是對公司的未來增長潛力敢于進(jìn)行估值與投資。這恰好就是趨勢形成的最核心力量。最典型的案例，就是對醫(yī)藥股、醫(yī)療器械股票的投資。未來5年，恰好就是中國老齡化即將來臨的時期，同時也是國家不斷提升居民醫(yī)藥消費(fèi)水平的時期，給予50%增長率的預(yù)期，是完全合理的。這種高估值的情況，在未來預(yù)期增長率很高的行業(yè)中，非常普遍。如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、傳媒行業(yè)、智慧城市行業(yè)等。
股票市場的大趨勢，最終由廣大投資者的人心所決定。當(dāng)股票市場中的主流投資者，或者說具有與時俱進(jìn)精神的投資者，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)大潮流涌向科技創(chuàng)新趨勢的時候，這個趨勢就已經(jīng)不可阻擋了。只有當(dāng)你認(rèn)識到這一點的時候，你才會理解，今年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能夠完全擺脫上證指數(shù)下跌的困擾的原因，甚至說IPO重啟將會集中發(fā)行創(chuàng)業(yè)板股票的巨大壓力，也沒有能夠讓創(chuàng)業(yè)板的牛市倒下。股票供求關(guān)系，并不是股票漲跌的原因，充其量不過會導(dǎo)致短期內(nèi)震蕩。只有上市公司的成長，只有公司成長的預(yù)期，才是決定大趨勢的終極力量。
成長股震蕩上行的步伐，已經(jīng)成為趨勢，難以根本改變。但這并不表示不會出現(xiàn)大幅度震蕩。一些外部因素會導(dǎo)致震蕩，但不會改變趨勢。因此，中國股市中的投資者，應(yīng)該更加注重公司的成長性，盡量不要被外部因素所影響，才能夠獲得最佳的投資收益。
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