來(lái)源：海通期貨
后市觀點(diǎn)
昨日美國(guó)市場(chǎng)真是讓我們見(jiàn)證了歷史，WTI 05合約從上周五的18美元一路走低，最后居然收盤于-37.63美元/桶，刷新了所有人的三觀！空頭不僅免費(fèi)把原油送給你，還要給你37美元，讓你把貨拉走，這是什么道理啊，比牛奶倒進(jìn)海里還要狠！
之所以會(huì)出現(xiàn)這種情況，與WTI的交割機(jī)制有著很大的關(guān)系，有報(bào)道稱，庫(kù)欣是內(nèi)陸城市，原油庫(kù)容很可能在3周內(nèi)填滿，一旦填滿，WTI原油期貨合約進(jìn)行實(shí)物交割將更加困難。在需求不足的情況下，全世界滿是船貨，多頭接貨的意愿相當(dāng)?shù)牟蛔?，這也就導(dǎo)致了臨近交割之時(shí)WTI多頭瘋狂不計(jì)成本的出逃，接貨已經(jīng)是一件非常不劃算的事了，庫(kù)存的限制讓W(xué)TI交割接貨之后沒(méi)有地方存儲(chǔ)，這也是多頭愿意支付高出油價(jià)兩倍的違約金也不想要原油的主要原因。
就在不久前，CME官宣將會(huì)為負(fù)油價(jià)做準(zhǔn)備，現(xiàn)在看這么快就實(shí)現(xiàn)了，在感慨完歷史之后，我們還是要思考WTI首行究竟會(huì)如何表現(xiàn)。其實(shí)05合約其實(shí)給我們開(kāi)了一個(gè)很壞的頭，既然05合約能跌到負(fù)值，那么06合約為何不能呢？4月份時(shí)庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)容緊張，需求很差，如果5月份也是如此，那我們就會(huì)在一個(gè)月后再次看到06合約
在交割到期時(shí)大幅下挫，也很有可能看到全市場(chǎng)在06合約的作用下表現(xiàn)的極其弱勢(shì)，這一點(diǎn)是我們不得不防的。
油價(jià)走到這一步，市場(chǎng)亟需利好刺激，不來(lái)一劑強(qiáng)心針恐怕多頭將夜不能寐，整日擔(dān)憂06合約多單會(huì)不會(huì)也成為燙手的山芋？從目前的情況來(lái)看，如果美國(guó)不在近期加大減產(chǎn)力度，不管是自愿的還是強(qiáng)制性的，或者解決現(xiàn)貨交割問(wèn)題，那么06合約在交割之時(shí)也很容易出現(xiàn)逼倉(cāng)行情。因此我們建議投資者，最好是遠(yuǎn)離近月合約，如果有可能，可以選擇09之后的合約，即使是承擔(dān)高額的月差成本，也總比近月崩盤強(qiáng)的多。
負(fù)油價(jià)之后，我們需要重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)原油生產(chǎn)商的減產(chǎn)消息以及庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)容問(wèn)題，如果半個(gè)月后市場(chǎng)仍然不樂(lè)觀，那就要小心06合約。另外沙特表示將考慮提前減產(chǎn)而不是到5月份，這有望在信心上提振整體的原油市場(chǎng)，我們還是想再提醒一下，WTI操作最好不要選擇近月！
每日動(dòng)態(tài)
【1】WTI 6月原油期貨收跌3.92美元，跌幅15.59%，報(bào)21.22美元/桶；布倫特6月原油期貨收跌1.95美元，跌幅6.94%，報(bào)26.13美元/桶；INE原油期貨主力合約SC2006收跌4.3%，報(bào)242.8元/桶。
【2】離岸人民幣（CNH）兌美元北京時(shí)間04：59報(bào)7.08796元，較上一交易日紐約尾盤漲146點(diǎn)，盤中整體交投于7.0661-7.0925元區(qū)間。
近期要聞
【1】新加坡石油貿(mào)易公司Hin Leong據(jù)悉隱藏8億美元虧損。據(jù)知情人士稱，新加坡石油貿(mào)易公司Hin Leong傳奇創(chuàng)始人之子表示，該公司隱藏了約8億美元的期貨交易虧損，這表明該公司財(cái)務(wù)上的漏洞比想象的要大得多。Hin Leong是全球?qū)嵨锶剂嫌唾Q(mào)易領(lǐng)域最大和最秘密的參與方之一，該公司的問(wèn)題顯示出今年迄今為止油價(jià)急劇下跌的影響之深。知情人士說(shuō)，Lim Oon Kuin的獨(dú)子Lim Chee Meng表示，該公司還出售了其已用作抵押品以確保從銀行獲得貸款的數(shù)百萬(wàn)桶成品油。結(jié)果是，該公司所持有的石油庫(kù)存與抵押給銀行的庫(kù)存之間出現(xiàn)巨大缺口，這可能意味著那些向該公司提供了數(shù)十億美元貸款的銀行面臨著巨額損失。
【2】迪拜商品交易所能源產(chǎn)品主管Paul Young：石油價(jià)格暴跌預(yù)示新一輪“超級(jí)期貨溢價(jià)”。迪拜商品交易所能源產(chǎn)品主管Paul Young近日表示，石油價(jià)格暴跌預(yù)示新一輪“超級(jí)期貨溢價(jià)”，即深度期貨溢價(jià)結(jié)構(gòu)將持續(xù)多個(gè)月。他表示，由于現(xiàn)貨石油需求因新冠病毒席卷全球而崩潰，作為中東石油生產(chǎn)商和煉油廠的主要基準(zhǔn)，迪拜商品交易所（DME）的阿曼期貨或?qū)⒃?月出現(xiàn)有史以來(lái)最陡峭的即月期貨溢價(jià)。在此情況下，交易者將預(yù)定儲(chǔ)存罐儲(chǔ)存即期石油，在期貨市場(chǎng)上對(duì)沖，然后在未來(lái)交付。目前，全球各地的陸運(yùn)存儲(chǔ)設(shè)施已經(jīng)基本裝滿。下一步將是租用油輪在海上儲(chǔ)存石油，即浮式儲(chǔ)油庫(kù)。
【3】市場(chǎng)評(píng)論：WTI原油期貨需要在庫(kù)欣市交割，今日油價(jià)出現(xiàn)暴跌是因?yàn)槌钟蠾TI原油5月期貨合約的交易者無(wú)法賣出合約且沒(méi)有空間可以儲(chǔ)存應(yīng)交割的原油。這可以表明庫(kù)欣地區(qū)所有的原油倉(cāng)庫(kù)均已被預(yù)定，儲(chǔ)油市場(chǎng)狀況不佳，庫(kù)存接近滿負(fù)荷，所以6月WTI原油期貨合約能否避免暴跌仍是問(wèn)題。原油價(jià)格繼續(xù)下跌可能導(dǎo)致更多產(chǎn)油商停止運(yùn)作。若5月中旬前需求不能抬頭，WTI原油6月合約或?qū)⒚媾R同樣的命運(yùn)。
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