中國(guó)的上市公司少有能符合巴菲特審美觀點(diǎn)的，貴州茅臺(tái)可能算其中一個(gè)，下面我就以巴菲特對(duì)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的要求來(lái)分析一下貴州茅臺(tái)近十年的財(cái)務(wù)報(bào)表。

 

首先是利潤(rùn)表指標(biāo)。

 

 

根據(jù)巴菲特對(duì)具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力公司財(cái)報(bào)的要求一一對(duì)比。

 

（1）毛利率：過(guò)去10年的毛利率在40%以上。貴州茅臺(tái)毛利率基本在40%以上。

 

（2）銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用占毛利潤(rùn)比例在30%以下。該比例前期較高，后來(lái)持續(xù)降低，近兩年已低于30%。

 

（3）大量研發(fā)費(fèi)用投入的失敗使得公司面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。暫無(wú)數(shù)據(jù)；

 

（4）折舊費(fèi)用占毛利潤(rùn)的比例越低越好。非常低，2%左右。

 

（5）利息支出費(fèi)用占毛利潤(rùn)的比例低于15%。財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)，即根本沒(méi)有利息支出，反而可能有利息收入。

 

（6）稅前利潤(rùn)為計(jì)算回報(bào)率的關(guān)鍵指標(biāo)，可將不同的公司納入同一平臺(tái)的比較。非常高。

 

（7）凈利潤(rùn)保持占總收入的20%以上，持續(xù)上升，并強(qiáng)于其他公司。近十年均高于20%，且持續(xù)上升。

 

（8）每股收益持續(xù)10年保持上漲態(tài)勢(shì)。該指標(biāo)穩(wěn)步上升中。

 

從利潤(rùn)表相關(guān)指標(biāo)來(lái)看，貴州茅臺(tái)完全符合標(biāo)準(zhǔn)，且非常優(yōu)秀。

 

其次是資產(chǎn)負(fù)債表。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

各項(xiàng)指標(biāo)對(duì)比如下：

 

（1）現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物：經(jīng)營(yíng)遇到困難時(shí)現(xiàn)金越多越好，但不是出售資產(chǎn)形成的；因?yàn)橘F州茅臺(tái)現(xiàn)金獲取能力很強(qiáng)，尤其在2008年金融危機(jī)下手握八十億現(xiàn)金更是難得。

 

（2）存貨：存貨增長(zhǎng)的同時(shí)凈利潤(rùn)是否增長(zhǎng)，存貨時(shí)而特多時(shí)而特少的公司不可取。經(jīng)過(guò)比較可知，貴州茅臺(tái)存貨和凈利潤(rùn)是雙雙快速增長(zhǎng)的。

 

（3）應(yīng)收賬款：如果公司應(yīng)收賬款占銷售收入比例比同業(yè)低，說(shuō)明其具有某種優(yōu)勢(shì)。貴州茅臺(tái)應(yīng)收款占比非常低，而且逐年下降。

 

（4）流動(dòng)比率：現(xiàn)金獲取能力強(qiáng)的好公司，流動(dòng)比例往往小于1，且融資能力強(qiáng)。該公司基本無(wú)借款。

 

（5）房產(chǎn)、廠房和機(jī)器設(shè)備：好公司產(chǎn)品穩(wěn)定，無(wú)需為保證競(jìng)爭(zhēng)力更新廠房和設(shè)備；下部分描述。

 

（6）無(wú)形資產(chǎn)：資產(chǎn)負(fù)債表外的無(wú)形資產(chǎn)更重要，能為企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期盈利；貴州茅臺(tái)所有存貨隨著年份的增長(zhǎng)均產(chǎn)生增值，無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值非常重大。

 

（7）資產(chǎn)回報(bào)率：過(guò)高的資產(chǎn)回報(bào)率可能暗示持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)反而較弱。未分析。

 

（8）短期貸款：投資金融機(jī)構(gòu)時(shí)，一般回避短期貸款多于長(zhǎng)期貸款的公司；無(wú)短期貸款。

 

（9）長(zhǎng)期貸款：好公司強(qiáng)大的自我融資能力和利潤(rùn)使得長(zhǎng)期貸款少或沒(méi)有；無(wú)長(zhǎng)期貸款。

 

（10）債務(wù)股權(quán)比例：除金融機(jī)構(gòu)外，債務(wù)股權(quán)比例至少低于80%，越低越好；近乎無(wú)貸款。

 

（11）留存收益：公司留存收益的增長(zhǎng)率是評(píng)價(jià)公司好壞的重要指標(biāo)；顯然可見(jiàn)，留存收益逐年提高。

 

（12）庫(kù)存股票：有庫(kù)存股票是好公司的象征之一；無(wú)此指標(biāo)。

 

（13）股東權(quán)益回報(bào)率：好公司股東權(quán)益回報(bào)率一般較高；ROE近年來(lái)超過(guò)30% ，維持在較高水平。

（14）財(cái)務(wù)杠桿：盡量避開(kāi)靠大財(cái)務(wù)杠桿獲取利潤(rùn)的公司。未使用財(cái)務(wù)杠桿。

 

從資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)指標(biāo)來(lái)看，貴州茅臺(tái)完全符合具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，且非常優(yōu)秀。

 

最后是現(xiàn)金流量表。

（1）       資本開(kāi)支：用于資本開(kāi)支占凈利潤(rùn)比例一直保持低于50%可接受，低于25%最好；

貴州茅臺(tái)該項(xiàng)指標(biāo)阿持續(xù)下降，已基本達(dá)到最佳指標(biāo)。

 

（2）       回購(gòu)股票：有回購(gòu)股票的公司一般持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。暫無(wú)此項(xiàng)。

 

通過(guò)以上對(duì)貴州茅臺(tái)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析表明，貴州茅臺(tái)公司完全符合巴菲特關(guān)于具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)公司的標(biāo)準(zhǔn)。

 

該公司股票可以長(zhǎng)期持有。