票據(jù)和信貸此消彼長的“蹺蹺板”效應(yīng)不斷放大。
今年1-6月份非金融企業(yè)及其他部門票據(jù)融資增加7642億元。對比的是，2011年上半年票據(jù)融資減少1422億元。
受兩次降準(zhǔn)、兩次降息影響，銀行間市場資金面不斷改善，今年以來票據(jù)市場利率持續(xù)下行。金融一網(wǎng)顯示，7月19日票據(jù)直貼（即貼現(xiàn)）的年化利率為4.98%，較去年跌幅超過60%以上。
從融資角度來看，票據(jù)市場的利率主要由資金市場的供求所決定，當(dāng)銀行間市場資金充裕的時候，票據(jù)市場的利率就會走低，且比一般性貸款利率低得多，可以為企業(yè)節(jié)約融資成本。從資金成本來講，4.98%的年化利率，甚至低于6個月的基準(zhǔn)貸款利率5.6%。
然而從某種程度上來說，票據(jù)融資“折射”出市場信貸需求的狀況。當(dāng)信貸所需不足且規(guī)模偏松時，銀行趨向釋放票據(jù)業(yè)務(wù)拉動信貸增長，但并不能真實地反映經(jīng)濟狀況。
票據(jù)市場正“欣欣向榮”，但票據(jù)案卻頻發(fā)，“杭州900億大案”、“山東再曝30億票據(jù)案”、“昆明警方破獲500萬元特大金融票據(jù)詐騙案”都在近期逐一曝光，票據(jù)案為何屢禁不止？
融資成本折半
“票據(jù)市場是真正為中小企業(yè)解決融資的重要市場。”一國有商業(yè)銀行票據(jù)人士告訴記者，雖然票據(jù)貼現(xiàn)具備信貸功能，但它卻不受信貸利率管制。而通過轉(zhuǎn)貼現(xiàn)進入銀行間市場，票據(jù)貼現(xiàn)利率是由金融市場決定的市場化利率。
票據(jù)市場是貨幣市場中的一個重要子市場，利率市場化程度高，參與主體多，且是唯一有實體企業(yè)參與交易的市場。
上海普蘭金融服務(wù)有限公司總經(jīng)理李映輝在2012年陸家嘴論壇上給出了2011年的一組數(shù)字，15.1萬億的票據(jù)承兌量中，62.5%的票據(jù)是為中小企業(yè)簽發(fā)的，中小企業(yè)在票據(jù)市場得到了很大的實惠。
今年以來，經(jīng)濟增長放緩，在企業(yè)信貸需求不足的情況下，銀行為保住規(guī)模完成指標(biāo)，不斷做大票據(jù)規(guī)模。
央行數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月，單月新增票據(jù)融資分別為80億元、1106億元、1390億元、2407億元、2320億元。月度增量占境內(nèi)貸款月度增量的比重由1月份的1%提高到4月的36%，5月降至29.25%。
隨著市場資金面的寬松，加上央行降息，票據(jù)利率在迅速下行。
來自金融一網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，7月19日票據(jù)直貼的年化利率為4.98%，而去年則通常在13%左右。
票據(jù)直貼利率可以近似地認(rèn)為是實體經(jīng)濟資金面松緊程度的指標(biāo)。“一般來講，銀行信貸額度如果充裕，票據(jù)直貼利率會往下走?！鄙鲜龃笮衅睋?jù)人士認(rèn)為，年內(nèi)還有兩次降準(zhǔn)空間，票據(jù)直貼利率還會進一步回落。
中介渾水摸魚
票據(jù)融資規(guī)模大增，除了成本較低外，更有背后推手“煽風(fēng)點火”。
從事鋼貿(mào)生意的劉先生，每月都要驅(qū)車百里到唐山市區(qū)承兌匯票，談起流程頗為熟練。
據(jù)他介紹，在現(xiàn)金流緊張的情況下，上游客戶（一般為中型鋼廠）會以承兌匯票方式支付給下游的小微企業(yè)，但在小微企業(yè)圈里，承兌匯票的流動性并不強。
但小微企業(yè)增值稅發(fā)票或其他資料缺乏，難以滿足銀行審核要求。如果該小微企業(yè)急需周轉(zhuǎn)資金，就需要有人幫其貼現(xiàn)。劉先生認(rèn)為，這樣方便快捷的回籠資金方式，滿足了小微企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)十分旺盛的需求，引發(fā)民間“中介”應(yīng)運而生。
一季度全國數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)季末企業(yè)累計簽發(fā)7.2萬億商業(yè)匯票，但當(dāng)季末金融機構(gòu)累計貼現(xiàn)的金額只有1.8萬億元，這中間的貼息差額，為民間中介創(chuàng)造了極大的生存空間。
劉先生給記者算了一筆賬，假如一張100萬元某國有大行的匯票，到期日是2012年10月20日，如果想提前3個月拿到現(xiàn)金，按目前0.51‰貼息，利息就是1.5萬元。
按照中介的市場價，無論提前多久提現(xiàn)，均按半年息貼現(xiàn)，100萬元的匯票從中拿到3萬元。而就在去年這個時候，融到100萬元的資金，使用周期6個月，要付8萬元的成本，還遠遠低于上海、珠三角地區(qū)。
也就是說，中介用97萬元買了一張100萬元的承兌匯票，正常情況下，要等3-6個月才能到銀行取現(xiàn)金。但中介會繼續(xù)在圈子里尋找需要購買匯票的企業(yè)，會以98萬、99萬價格賣掉，循環(huán)融資。
利益的驅(qū)使令中介對做票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)樂此不疲。記者了解到，除了正常票據(jù)外，中介還接收沒有真實貿(mào)易背景的“光票”（無購銷合同或增值稅發(fā)票）的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。
如何監(jiān)管
龐大規(guī)模的票據(jù)貼現(xiàn)隱藏的風(fēng)險不能小覷。
記者獲悉，央行向商業(yè)銀行下發(fā)了《加強票據(jù)業(yè)務(wù)管理的若干規(guī)定》征求意見稿，對銀行的票據(jù)業(yè)務(wù)再次嚴(yán)格地規(guī)范，包括讓銀行上收經(jīng)營網(wǎng)點的自主審批權(quán)以及嚴(yán)查貿(mào)易背景等方式，來進一步規(guī)范票據(jù)業(yè)務(wù)。
此外央行還規(guī)定，銀行為客戶辦理票據(jù)業(yè)務(wù)時，只能向在本銀行開立銀行結(jié)算賬戶的客戶出售支票和商業(yè)承兌匯票，并建立嚴(yán)格的登記制度，記載和保存購票客戶的詳細身份信息和所購銀行票據(jù)憑證信息。
征求意見稿直指不合規(guī)的中介，但在很多業(yè)內(nèi)人士看來治標(biāo)不治本。
李映輝給出的建議是，首先修改《票據(jù)法》，允許融資性票據(jù)的合法存在；其次，可以修改《商業(yè)銀行支付結(jié)算管理辦法》，貼現(xiàn)貸款應(yīng)該從商業(yè)銀行各項貸款中拿出來，商業(yè)銀行買長期債券都不記入貸款中，但把貼現(xiàn)貸款記入中間；此外，還應(yīng)建立票據(jù)經(jīng)紀(jì)人制度，厘清規(guī)范的經(jīng)紀(jì)人與市場掮客間的本質(zhì)區(qū)別，建設(shè)規(guī)范的、有監(jiān)督的市場。
目前，我國票據(jù)市場仍處在成長期?！?a title="銀行承兌匯票" target="_blank">銀行承兌匯票是一種風(fēng)險非常低的金融票券，融資的利率比貸款低，從成本上來講，對中小企業(yè)是一個非常好的選擇?！崩钣齿x認(rèn)為，對中小企業(yè)發(fā)行和承銷短期的票據(jù)，可以嘗試性地探索建立票據(jù)公司。
