新聞配圖
一個重要的選舉即將到來，筆者指的不是美國總統(tǒng)選舉（況且現(xiàn)在已經(jīng)過了）。今年秋季在意大利舉行的全民公投將對世界宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生重大影響。但除了意大利人以外的其他人都不怎么關注它。
筆者在該國接受采訪時曾經(jīng)說過，意大利的全民公投可能比英國的退歐公投（Brexit vote）更有影響力。和Brexit一樣，意大利公投充滿了民眾情緒和政治動蕩，這使得結果難以預料。
意大利現(xiàn)任總理倫齊（Matteo Renzi）已經(jīng)基本上把他的總理生涯押注在了這次公投上，公投結果可能將允許他實施急需的改革。事實上他的改革在筆者過去五年的信中，以及前兩本書中都談到過了。
意大利和歐洲任何國家一樣都遭遇到了政治流程僵化的困境。這就是問題所在。腐敗和裙帶政治沒有被終結。每個派系都希望保持現(xiàn)狀和自己所擁有的的特權，但同時又希望其他所有人都放棄這些。如果你是意大利的選民，那你的沮喪是可以理解的。
意大利的此次公投需要放在你的“經(jīng)濟雷達熒幕”上。如果投票結果是“不”，那么倫齊就要兌現(xiàn)辭職的承諾。這將使意大利陷入政治危機。因而，那些傾向于對是否留在歐洲聯(lián)盟進行表決的政黨就真的有可能登上意大利的政治舞臺。在這一點上，還不清楚意大利人將決定怎么做。
需要了解這一點：沒有意大利，歐洲貨幣聯(lián)盟（EMU）就無法很好地運作（如果不陷入癱瘓的話）。一個結果是“不”的意大利公投將宣布歐元的終結。
作為筆者的朋友，Gavekal的安德魯斯（Nick Andrews）對意大利的情況給出了一個很好的總結。而且，每一點都值得你關注。
倫齊的“大賭局”
意大利的總理換來換去——自金融危機以來換了4次——但可惜一點進展也沒有。最新一任的倫齊相比于他的前任們，已經(jīng)在更積極地推進結構改革。但對于他所取得的所有進展，也可能只不過是在沼澤中艱難前行。現(xiàn)在，為了確保他的重組計劃受到法律支持，倫齊已經(jīng)押上自己的總理生涯，希望通過公投進行急需的憲法改革。這是一個高額的賭局。如果倫齊贏得了10月或11月的投票，那么他提出的措施將會簡化意大利的立法進程，打破令歷屆政府無力的議會僵化體制，并開辟深遠的經(jīng)濟改革道路。如果他輸了，他將兌現(xiàn)辭職的承諾——這個承諾將此次公投轉化為對他、他的親歐政策以及意大利歐元區(qū)成員身份的信任投票。因此，若10月份的投票結果是“不”，不僅會導致倫齊政府的垮臺；還可能動搖意大利長期以來作為歐元區(qū)成員國的身份，使這個單一貨幣聯(lián)盟再次陷入危機。
無法通過的政策
意大利的根本問題在于它陷入了一個無人之地（no man’s land）的政策。意大利在20世紀最后三十年的大部分時間里所實施的舊經(jīng)濟模式，依靠的是用以維持國際競爭力的貨幣貶值，和用以支持該國南部較貧困地區(qū)的財政支出。
意大利經(jīng)濟舊模式：貶值和支出（左坐標單位：%/GDP，右坐標單位：百萬美元）藍線：貨幣貶值和政府開支（右坐標）；紅色部分：財政赤字（左坐標）
加入歐元共同體結束了所有這一切，歐元區(qū)防止了貨幣貶值，并禁止成員國預算赤字超過國內GDP的10%。然而，由于在意大利兩院制的議會制度設計中，上議院和下議院——即參議院和眾議院——擁有平等的立法權，這使得任何政府想要推動意大利進行結構改革都是幾乎不可能的事情，而結構改革正是意大利在歐元區(qū)內提升競爭力和保持繁榮所必需的。結果不僅導致了經(jīng)濟增長遲緩和相對貧困，而且由于意大利人均實際GDP下降至20年來的最低水平，意大利人的生活水平出現(xiàn)直線下降。
這種低于標準的經(jīng)濟表現(xiàn)導致意大利銀行業(yè)資產(chǎn)負債表上的不良資產(chǎn)不斷累積，其中18%的貸款目前被歸類為不良貸款。反過來，這些不良貸款削弱了銀行部門向成千上萬的小企業(yè)提供新貸款的能力，這些小企業(yè)不僅視為意大利的經(jīng)濟引擎，而且通常能夠促進就業(yè)增長。最后的結果就是經(jīng)濟增長停滯。
按人均購買力折算的GDP 單位：國際美元（國際通用貨幣單位，注意與我們說的美元有點差異）藍線：德國；黑線：法國；紅線：意大利
為了創(chuàng)造擺脫這種低增長陷阱的機會，意大利需要實施大規(guī)模的結構改革，以提高它與歐元區(qū)鄰國的競爭力。值得注意的是，意大利需要讓勞動力市場更加靈活，從而鼓勵創(chuàng)造就業(yè)；它需要降低進入門檻，以保護該國許多的服務部門；它需要改革僵化的司法系統(tǒng)，這樣破產(chǎn)程序就不用持續(xù)10年甚至更久；此外它還需要對支離破碎和功能失調的銀行系統(tǒng)進行重組。
解決問題的“處方”可能是明確的，但意大利的政治制度使改革的實施成為不可能的事情。倫齊已經(jīng)試圖徹底改革意大利的勞動力市場，解除了大量的（員工）保護措施，之前這些保護措施使得公司解雇員工變得困難和代價昂貴，因此鼓勵企業(yè)只雇傭臨時工，從而加劇了年輕人在經(jīng)濟上的不安全感。
但是，倫齊的嘗試遭到了來自國內強大和受眾廣泛的工會的反對意見。結果是對改革方案進行了妥協(xié)式的修改，賦予現(xiàn)有的長期職工一生的就業(yè)保證，也使得倫齊在工人當中的聲譽遭受嚴重影響，至今尚未恢復。這是在意大利眾人皆知的一個事情。根深蒂固的利益——無論是地方和區(qū)域的政治領導人、工會、受保護的行業(yè)還是現(xiàn)有私營部門的公司——都對政治進程產(chǎn)生了巨大的影響。維持現(xiàn)狀能夠讓這些人繼續(xù)受益于特殊保護和補貼。而且由于意大利議會的權力平衡，導致參議院可以無限期地阻止政府立法，從而帶來政治和經(jīng)濟上的僵局。
臃腫和浪費
倫齊的全民公投旨在改變這一點。他正在尋求民眾對憲法改革的普遍認可，試圖將參議院的人數(shù)從315個減少至100個。根據(jù)他的提案，參議員將不再由直接選舉產(chǎn)生，而是由大城市的市長提名并由區(qū)域委員會評選產(chǎn)生，或由意大利總統(tǒng)任命。參議員一直享受著高昂的薪水和慷慨的養(yǎng)老金，此項改革將減少參議院由于臭名昭著的臃腫和浪費所造成的成本。最重要的是，它將讓參議院的政治權力降級，使其不再能夠完全阻礙政府的立法，而只能提出修正案，并由眾議院決定是否采納（雖然參議院在批準《歐洲聯(lián)盟條約》等憲法事項將保留發(fā)言權）。這項改革的目標在于增加政府的行政權力，并通過頒布新法律等其他措施，促進民眾全民公投和參與政治進程來解決根深蒂固的利益。
不可能實現(xiàn)的聯(lián)盟
然而，強大的勢力正虎視眈眈地看著倫齊，公投結果也遠無法保證能給出一個“是”的答案。這個提出的改革已經(jīng)找到了既得利益者們的反對聲音。這些聲音中不乏憲法律師和反建制黨派的身影，其中就包括民粹主義的“五星運動黨（5-Star Movement）”，該黨稱倫齊提出的憲法改革會讓意大利共和國出現(xiàn)政治權力自1946年以來開國以來前所未有的集中，因此公投所需的支持票比例應該不止要50%這么點。
也許更重要的是，倫齊承諾在公投失敗后辭職的言論已經(jīng)增加了廣泛的選民們對他本人（該國第三個未經(jīng)選舉的政府首腦）的厭惡，他們對于意大利政治的幻想徹底破滅了。這些選民越來越不滿意，他們對政治家的腐敗和自私感到厭惡，也受夠了由比利時和德國主導的嚴厲政策，認為這兩個國家需要對意大利經(jīng)濟表現(xiàn)欠佳負責。
盡管自去年改革勞動力市場的嘗試，以及一系列為“拯救”零售商而實施的小型銀行重組行動（在新的歐盟銀行監(jiān)管法規(guī)下）失敗后，倫齊的個人聲譽受損，但公投結果為“是”的可能性仍然沒有得到提升。兩年前，對改革作出樂觀承諾的倫齊在上臺之初就擁有40%的支持率，但當前他所在的意大利民主黨的支持率已經(jīng)降至略高于30%的水平，與反對派五星運動黨的支持率相當。因此，只剩下兩個月的全民公投變得勝負難料。民意調查顯示，“是”和“不”兩個陣營大致相當，大部分選民仍未作出決定。
公投支持率民意調查（單位：%）藍色為“是”，紅色為“不”，灰色為“未決定”
如果倫齊在公投中敗北，不僅意大利將繼續(xù)陷于政策險境，而且他之后的辭職也很可能引發(fā)議會選舉。根據(jù)去年意大利通過的新選舉法，如果一方政黨在第一輪投票中未能以40%的支持率獲得勝利，那么獲得選票最多的兩個政黨將進行第二輪選舉。最新的民意調查顯示，倫齊的意大利民主黨的支持率是31%，意大利五星運動黨的支持率是29%，接下來的兩個政黨是——貝盧斯科尼（Silvio Berlusconi）的意大利力量黨（Forza Italia）和反建制的意大利北方聯(lián)盟，兩者支持率相當，都在13%左右。
近年來，倫齊所在的意大利民主黨是進行意大利結構改革和經(jīng)濟現(xiàn)代化的最佳希望。但即使是民主黨在此次公投中獲勝，也存在一種風險，就是在倫齊辭職之后，左派將會從右派手中奪回控制權，從而阻礙進一步改革的希望。左派奪取控制權的情況并不是意大利獨有的；在英國，激進左派就奪取了主要反對黨工黨（Labour Party）的領導地位；在西班牙，左派Podemos就在公投中成為了一匹黑馬；在法國，執(zhí)政的社會黨（Socialists）在民意調查中，就遭遇了來自梅朗雄（Jean-Luc Mélenchon）領導的激進和歐洲懷疑主義的左翼黨的壓力。
目前來看，五星運動黨（無論它是左還是右）若在選舉中獲勝，至少會在第二輪戰(zhàn)勝民主黨。這個政黨已經(jīng)在羅馬和都靈市的市長選舉中取得了重大勝利，并在意大利各地得到越來越多的支持。該黨的廣泛立場是反建制，并傾向于直接參與性民主，而不是代表性民主。除此之外，它的立場非常模糊，很難確定它的任何具體政策，目前明確的就是它要求對意大利的歐元區(qū)成員國身份進行公投。
領導真空
然而也許五星運動黨最大的問題是沒有明確的領導人。它的創(chuàng)始人和主要宣傳者格里羅（Beppe Grillo）在1980年的一起致命交通事故中被判犯有過失殺人罪，因此根據(jù)該黨禁止候選人有犯罪記錄的規(guī)則，格里羅無法在黨內擔任公職。沒有了格里羅，議會制的五星運動黨就沒有領導人，這意味著即使它在此次選舉中獲得多數(shù)，也沒有明確的總理候選人。
所有這一切意味著，10月或11月的意大利公投說“不”的可能性對于歐元區(qū)的生存來說，是最為明確和現(xiàn)實的威脅。五星運動黨和北方聯(lián)盟都曾許諾，一旦上臺就會舉行關于歐元區(qū)成員國身份的公投。但這并不意味著舉行這個公投就會直接導致意大利退出歐元區(qū)——許多在今年憲法改革投票中說“不”的選民可能贊成繼續(xù)讓意大利維持歐元區(qū)成員國的身份。然而，10月公投的結果一旦是“不”，實際上也就意味著反對意大利實施結構性改革，而這種改革恰恰是意大利在歐元區(qū)內保持經(jīng)濟增長和繁榮的必需措施。
換句話說，如果10月公投的結果是“不”，那么意大利唯一的經(jīng)濟道路就是持續(xù)停滯或者恢復連續(xù)貶值的舊經(jīng)濟模式。后一種情況自然意味著退出歐元區(qū)。但是即使意大利要走這條路，它也是恢復經(jīng)濟增長的一種痛苦的方式。無論是留在歐元區(qū)還是選擇退出，意大利都需要結構改革來確保未來的增長。離開歐元區(qū)的唯一潛在好處是，對重新啟用的里拉進行深度貶值可以幫助緩解一些過渡性的疼痛（盡管這種緩解效果很可能更多地被退歐所帶來的經(jīng)濟和財政的額外損失所抵消）。
意大利是歐元區(qū)的縮影
顯然投資者應該密切關注這個事件。意大利是這個貨幣聯(lián)盟的第三大經(jīng)濟體，也是其核心成員之一。它的離開肯定會加速整個貨幣聯(lián)盟的瓦解。此外，意大利10月公投前在政治和經(jīng)濟上表現(xiàn)出的緊張局勢能從整體上反映出歐洲的情況。在意大利，富裕的北方組成了驅動經(jīng)濟的工業(yè)中心區(qū)，而南方則不發(fā)達和貧窮。意大利人對于結構改革沒有什么熱情，而且這個國家的民粹主義運動——承諾摧毀自私的政府體制——正在迅速地獲得成功。
意大利是整個歐元區(qū)的縮影。從歐盟整體來說，由于狹隘而又根深蒂固的國家利益，試圖通過建立政治和經(jīng)濟機構來確保單一貨幣聯(lián)盟成功的努力已遭到全面阻礙。這種失敗，以及由此導致的經(jīng)濟困境和無助感促使了民粹主義政黨從希臘到芬蘭的崛起，這些政黨正在挑戰(zhàn)越來越不受信任的政治精英們，它們不僅質疑現(xiàn)狀，還包括整個歐洲聯(lián)盟。如果倫齊在10月公投中獲勝，那么歐元區(qū)就有新的希望。但如果他失敗了，意大利就會失敗——很可能歐元區(qū)也會失敗。（雙刀）
