中證100指數(shù)即將發(fā)布(2006-05-16)
中證指數(shù)有限公司日前完成了中證100指數(shù)的編制方案，擬于5月29日正式發(fā)布指數(shù)。中證100指數(shù)是從滬深300指數(shù)樣本股中挑選規(guī)模最大的100只股票組成樣本股，以綜合反映滬深證券市場中最具市場影響力的一批大市值公司的整體狀況。
據(jù)統(tǒng)計，截至2006年5月15日，中證100指數(shù)樣本股總市值占滬深市場總市值比例為51.28%，流通市值占滬深市場流通市值比例比35.99%。中證100指數(shù)市盈率為16.69倍，較滬深市場平均水平低21.4%。2005年中證100指數(shù)成份股分紅總額為533.325億元，占滬深兩市A股上市公司分紅總額的69.66%。
2005年報顯示，該指數(shù)成份股2005年度凈利潤為1374.56億元，占滬深兩市上市公司凈利潤總額的85.94%。指數(shù)成份股加權(quán)平均每股收益為0.3955元，比滬深兩市上市公司平均水平高出83.64%。
中證流通指數(shù)是繼上證新綜指、深證新指數(shù)、中小板指數(shù)之后，綜合反映滬深兩市全流通A股的跨市場指數(shù)。
該指數(shù)的樣本由已經(jīng)實(shí)施股權(quán)分置改革、股改前已經(jīng)全流通以及新上市全流通的滬深兩市A股股票組成，以綜合反映我國滬深A(yù)股市場中全流通股票的股價變動整體情況，為投資者提供投資分析工具和業(yè)績評價基準(zhǔn)，為推進(jìn)和深化股權(quán)分置改革服務(wù)。
中證流通指數(shù)簡介
截至2006年2月16日，中證流通指數(shù)共有樣本股358只,占滬深全部A股的比例為26.42%，總市值占比為25.84%，流通市值占比34.42%。中證流通指數(shù)市盈率為12.3倍，較市場平均水平低23.3%。
2005年5月，摩根斯坦利資本國際公司（MSCI）宣布推出MSCI中國A股指數(shù)，該指數(shù)是MSCI為中國A股市場創(chuàng)建的第一個獨(dú)立國家指數(shù)。該指數(shù)旨在為當(dāng)前投資A股市場的廣大投資者提供一個股票表現(xiàn)之基準(zhǔn)。MSCI中國A股指數(shù)設(shè)計考慮到了A股市場與眾不同的特點(diǎn)，力圖反映國內(nèi)A股投資者的投資過程和制約因素。
盡管MSCI中國A股指數(shù)主要是為國內(nèi)投資者編制的，但它可成為國際投資者了解和參與中國A股市場的一個工具。
在設(shè)計MSCI中國A股指數(shù)的過程中，MSCI廣泛征求了中國業(yè)內(nèi)人士的意見，目的就是要創(chuàng)建一個能滿足中國股票投資者在基準(zhǔn)和投資方面的需求基準(zhǔn)指數(shù)。
以自由流通市值為權(quán)重的MSCI中國A股指數(shù)包括了在上海和深圳證券交易所上市的A股股票。指數(shù)的編制是基于自下而上的取樣方法，把達(dá)到65%行業(yè)組代表性作為目標(biāo)，目的在于體現(xiàn)商業(yè)活動的多樣性，達(dá)到廣泛而公正的市場代表性并具有反映A股市場變化的靈活性。指數(shù)設(shè)計還包括大盤股入選規(guī)則，以系統(tǒng)地體現(xiàn)大公司的特定風(fēng)險，并通過最小規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)和流動性篩選確保指數(shù)的可投資性。
MSCI中國A股指數(shù) MSCI中國A股指數(shù)有以下特點(diǎn)：
1、以自由流通量為權(quán)重的MSCI 中國A 股指數(shù)包括了在上海和深圳證券交易所上市的A股股票。
2、該指數(shù)是根據(jù)自下而上的取樣方法編制的，力圖達(dá)到65%的行業(yè)組代表性，其目標(biāo)是體現(xiàn)業(yè)務(wù)活動的多樣性，實(shí)現(xiàn)廣泛而公正的代表性并具有反映A股市場演變的靈活性。
3、指數(shù)設(shè)計還實(shí)行了旨在系統(tǒng)體現(xiàn)大公司具體風(fēng)險的大盤股入選規(guī)則，并采用了確保指數(shù)可投資性的最小規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)和流動性篩選。
MSCI中國A股指數(shù)編制方法有以下特點(diǎn)：
1、透明和客觀的指數(shù)編制方法；采用按行業(yè)組的自下而上的取樣方法，使指數(shù)能夠反映相關(guān)市場的行業(yè)結(jié)構(gòu)，從而體現(xiàn)市場的經(jīng)濟(jì)多樣性。
2、運(yùn)用大盤股入選規(guī)則，體現(xiàn)最大規(guī)模公司的具體風(fēng)險。
3、把ST股票和PT股票排除在外，并通過規(guī)模和流動性的篩選，編制出具有可投資性的基準(zhǔn)指數(shù)。
4、通過季度指數(shù)審議和不斷地對公司事件及行動進(jìn)行處理，確保及時地體現(xiàn)市場的變化和指數(shù)的連續(xù)性，同時盡量減少指數(shù)的周轉(zhuǎn)率。
5、基于全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)（GICS）的通用行業(yè)分類框架；指數(shù)成份股按自由流通量進(jìn)行調(diào)整，以體現(xiàn)實(shí)際的投資機(jī)會，并確保指數(shù)的可投資性。
中證流通指數(shù) vs 上證綜合指數(shù)，你看誰？
中證流通指數(shù)由滬深A(yù)股市場全部股票（不含未完成股改的股票）組成，以自由流通量（不含當(dāng)前限售股份、公司創(chuàng)建者、家族和高級管理人員長期持有的股份、國有股、戰(zhàn)略投資者持股、凍結(jié)股份、受限制的員工持股、交叉持股）加權(quán)計算，以綜合反映滬深A(yù)股股票流通部分的整體表現(xiàn)，為投資者提供投資分析工具和業(yè)績評價基準(zhǔn)。
中證(1)中證流通總市場指數(shù)
Posted by 張翼軫 On March - 27 - 2009
"以小明大，見一葉落而知?dú)q之將暮，睹瓶中之冰，而知天下之寒。"，《淮南子·說山川》中的這一名句，最終被概括為"一葉知秋"這樣一句成語，而這種從個別的細(xì)微的跡象，可以看到整個形勢的發(fā)展趨向與結(jié)果，更是許多人努力的目標(biāo)。
生活是如此，投資又何嘗不是如此。若能在瞬息萬變的投資市場即使把握大格局進(jìn)而預(yù)測到市場未來的脈絡(luò)，無疑對于投資致勝大有幫助。要做到這一點(diǎn)，大量的學(xué)習(xí)長期的經(jīng)驗(yàn)是必不可少的。當(dāng)然，工欲善其事，必先利其器。要把握市場脈絡(luò)，一個好的指數(shù)是絕佳的臂助。而在中國A股投資市場上，中證指數(shù)公司推出的系列指數(shù)無疑是普通投資者通過指數(shù)觀察市場的最佳載體。而本系列則將對其中最重要的幾個指數(shù)系列指數(shù)一一介紹，希望更好的幫助您通過指數(shù)"一葉知秋"。
(1)總市場指數(shù)：中證流通指數(shù)
"今天股市漲了幾點(diǎn)阿？"這是經(jīng)常會出現(xiàn)在股民之間的一句問話。其實(shí)，若從嚴(yán)格的表達(dá)角度來看，這是一句病句。因?yàn)楣墒斜旧聿o點(diǎn)數(shù)可言，有點(diǎn)數(shù)的是反映股市表現(xiàn)的指數(shù)。當(dāng)然，因?yàn)榱?xí)慣使然，約定成俗大家都明白這句話其實(shí)問的是今天上證指數(shù)漲了多少點(diǎn)。
什么是權(quán)重
因?yàn)闅v史原因，無論是老股民還是新股民，談起股市表現(xiàn)，上證指數(shù)幾乎已經(jīng)成為A股代名詞，這就之如恒生指數(shù)之于港股，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)之如美股，日經(jīng)225指數(shù)之如日股。當(dāng)然，廣泛使用并不等于便是最佳選擇。事實(shí)上，上證指數(shù)由于設(shè)計上的問題，其實(shí)絕不是一個反映A股真正表現(xiàn)的好指標(biāo)--沒有涵蓋深圳的股票表現(xiàn)暫且姑且不侖，上證指數(shù)最大的問題就在于按照總市值設(shè)定權(quán)重。
一個指數(shù)會包含很多成分股，一般而言不同成份股的權(quán)重是不同的，權(quán)重直接決定了不同股票對一個指數(shù)的影響力。比如若股票A在一個指數(shù)中占據(jù)20%的權(quán)重，那么其上漲10%，在其它指數(shù)成份股價格不變的前提下，就會推高指數(shù)2%(20%×10%=2%)；而與此對比，若股票B盡在一個指數(shù)中占據(jù)2%的權(quán)重，那么其上漲10%，在其它指數(shù)成份股價格不變的前提下，就會推高指數(shù)0.2%(2%×10%=0.2%)。這也就意味著，一個指數(shù)的表現(xiàn)，很大程度上取決于權(quán)重股的表現(xiàn)。
權(quán)重的確定方法
那么，如何來確定每個成份股在指數(shù)中的權(quán)重呢？指數(shù)根據(jù)設(shè)計思路，會按照不同的標(biāo)準(zhǔn)來決定一個股票在指數(shù)中的權(quán)重，比如傳統(tǒng)的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)按照股價為權(quán)重，股價越高則權(quán)重越大，正因此美國早期股票不流行送轉(zhuǎn)，而是喜歡股價一路向上，從而加大對指數(shù)的影響力；又比如有些等權(quán)重指數(shù)，每個股票權(quán)重完全一致。當(dāng)然，最普遍的，還是按照市值來確定權(quán)重，這是最具投資性的確定方法，最適合作為一種投資跟蹤標(biāo)的而存在--只有在市場上流通最多規(guī)模最大的股票才可能在指數(shù)中占據(jù)較高的權(quán)重，所以利用市值確定權(quán)重，就不用擔(dān)心一些股票權(quán)重很大，但市場上卻根本沒有如此多的股票，造成跟蹤指數(shù)的機(jī)構(gòu)投資者(尤其是指數(shù)基金)無股可買的問題。
總市值權(quán)重法的問題
從編織規(guī)則來看，上證指數(shù)雖然也是用市值來確定權(quán)重的指數(shù)，但其參考對象卻是總市值?？偸兄荡_定權(quán)重其實(shí)存在很大的問題，因?yàn)橥粋€上市公司的大量股權(quán)名義上是流通的，但實(shí)際上卻是處于非流通狀態(tài)的--比如海外市場很多家族企業(yè)，很多創(chuàng)始人的股份；而在中國A股，以前還有法人股目前有限售股等問題，非流通的股權(quán)就更多了。
若不考慮上述問題，僅僅按照總市值確定權(quán)重，就會造成部分實(shí)際流通股比例很低的超級大盤股占據(jù)過高的權(quán)重--對指數(shù)投資而言，這些股權(quán)實(shí)際買不到，會造成跟蹤投資困難的問題，與此同時亦會導(dǎo)致這些股份對指數(shù)的影響過大，并不能真正反映絕大多數(shù)普通流通股投資者的投資表現(xiàn)。在A股市場，這一情況最明顯的莫過于中國石油了，中國石油總股本1830億股，A股為1619.22億股。但是如此龐大規(guī)模的A股中實(shí)際通過IPO發(fā)售到市場上的僅為區(qū)區(qū)40億股，而處于限售狀態(tài)的A股卻高達(dá)1579.22億股。
什么是自由流通量
為了避免像中石油這樣的股票權(quán)重過高，中證指數(shù)公司發(fā)布的指數(shù)，都會經(jīng)過"自由流通量"調(diào)整的步驟，剔除限售股、公司創(chuàng)建者、家族高管持股、國家持股、戰(zhàn)略投資者持股等超過總股本5%以上股東持有的股份，以剩下的自由流通股份來計算權(quán)重。
正因?yàn)檫M(jìn)行了上述調(diào)整，且囊括了深證市場的股票表現(xiàn)，所以中證流通是一個遠(yuǎn)比上證指數(shù)更好反映A股整體市場表現(xiàn)的指數(shù)，而不會出現(xiàn)上證指數(shù)過于偏袒大盤股，往往造成投資中小盤股的投資者"賺了指數(shù)不賺錢"的問題，也會規(guī)避明明中小盤股漲翻天，上證指數(shù)卻因?yàn)闄?quán)重股盤整而巍然不動的失真情況。以2008年11月截至2009年3月20日區(qū)間表現(xiàn)為例，上證指數(shù)因?yàn)闄?quán)重股的相對滯漲，僅反彈了31.95%，而同期中證流通指數(shù)卻反彈了54%，后者顯然更好更真實(shí)的反映了這段時間A股翻倍反彈個股遍地的盛況--雖然上證指數(shù)因?yàn)閺V受關(guān)注，在技術(shù)分析層面是一個更為重要的指數(shù)。
Posted by 張翼軫 On April - 3 - 2009 “二八分化”，這是我們用來形容權(quán)重股或者中小盤股個別走強(qiáng)趨勢的一個常用說法。那么，如何判斷市場出現(xiàn)”二八分化”，如何判斷究竟是權(quán)重股這”二”走強(qiáng)，還是中小盤股這”八”堅(jiān)挺呢？中證指數(shù)中的規(guī)模指數(shù)系列就可以幫到你了。
滬深300指數(shù)不可不知
也許你對于中證規(guī)模指數(shù)系列并不熟悉，但是說起其中最主要的成員之一，那么你肯定是耳熟能詳。是的，我說的就是滬深300指數(shù)。滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場中選取300只A股作為樣本，采用自由流通市值來確定權(quán)重編制而成的成份股指數(shù)，樣本大體可以覆蓋滬深A(yù)股六成左右的自由流通市值，相當(dāng)具有代表性。
而且因?yàn)槲磥碇笖?shù)期貨將以滬深300指數(shù)作為標(biāo)的來交易，可想而知在指數(shù)賺錢效應(yīng)的驅(qū)使下，滬深300指數(shù)的影響力將越來越大。所以，你可以不知道中證規(guī)模指數(shù)體系下的其它成員，但是卻要早早習(xí)慣追蹤滬深300指數(shù)的動向。
就此而言，滬深300指數(shù)在A股的地位，頗為類似于標(biāo)普500指數(shù)在美股的地位–后者同樣憑借更佳的權(quán)重確定以及指數(shù)期貨的推波助瀾，在美股市場超越老牌的道瓊斯工業(yè)指數(shù)成為眾多機(jī)構(gòu)投資者跟蹤比較市場表現(xiàn)的對象。
100、200和500
雖然滬深300指數(shù)是中證規(guī)模指數(shù)體系中最老資格而且注定也將是最具影響力的指數(shù)，但在實(shí)際分析中，反而是其它三大指數(shù)更具參考意義，它們便是：中證100指數(shù)、中證200指數(shù)和中證500指數(shù)。
中證100指數(shù)和中證200指數(shù)均脫胎于滬深300指數(shù)，中證100指數(shù)是從滬深300指數(shù)樣本股中挑選規(guī)模最大的100只股票組成樣本股，以綜合反映滬深證券市場中最具市場影響力的一批大市值公司的整體狀況。大體而言，我們可以認(rèn)為中證100指數(shù)代表了權(quán)重股的表現(xiàn)。與之對應(yīng)，中證200指數(shù)成份股包括滬深300成份股中非中證100的200家成份股公司，大體可以反映被市場稱為二線藍(lán)籌股的中等偏上市值個股的表現(xiàn)。
至于中證500指數(shù)，它的樣本為：扣除滬深300指數(shù)樣本股及最近一年日均總市值排名前300名的股票，剩余股票按照最近一年（新股為上市以來）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后將剩余股票按照日均總市值由高到低進(jìn)行排名，選取排名在前500名的股票作為中證500指數(shù)樣本股。正因?yàn)檫@樣的樣本特性，所以其則大體反映了滬深A(yù)股中小盤股的表現(xiàn)。
有了中證100指數(shù)、中證200指數(shù)和中證500指數(shù)這三個指數(shù)，我們很容易就可判斷權(quán)重股、二線藍(lán)籌股和中小盤股的個別表現(xiàn)了。如2008年11月至2009年3月20日這輪反彈中，中證100指數(shù)僅上漲了33.07%，而中證500指數(shù)的漲幅卻高達(dá)78.24%，孰強(qiáng)孰弱，顯然從指數(shù)上便可一目了然。對投資者而言，若你喜歡炒賣中小盤股，那么有時候權(quán)重股指數(shù)甚至上證指數(shù)都無需太過關(guān)注，反而是中證500指數(shù)必須密切留意；相反若你比較穩(wěn)健熱衷權(quán)重股，那么中證100指數(shù)就是你的最佳伙伴了。
在中證規(guī)模指數(shù)系列中，還有中證700指數(shù)和中證800指數(shù)兩個成員。中證700指數(shù)的樣本的中證200指數(shù)+中證500指數(shù)，而中證800指數(shù)的樣本則為中證100指數(shù)+中證200指數(shù)+中證500指數(shù)，當(dāng)然亦可以表達(dá)為滬深300指數(shù)+中證500指數(shù)。不過由于這兩者不過是現(xiàn)成指數(shù)的復(fù)合指數(shù)，參考意義有限。
100、500對照看
在實(shí)際操作中，追蹤中證100指數(shù)和中證500指數(shù)不僅僅是了解市場動向，其還能為我們的決策提供很多的參考，尤其是兩者之間的背離情況和兩者之間的比值情況。
先來說背離。
理論上，權(quán)重股和中小盤股也許彼此走勢會有強(qiáng)弱之分，但是大格局應(yīng)該是一致的。但有的時候，兩者會出現(xiàn)背離，比如前者創(chuàng)出新高，后者卻滯漲，這就是格外值得關(guān)注的現(xiàn)象了，往往意味著市場趨勢的改變。比如中證500指數(shù)2008年1月中旬的高點(diǎn)成功突破2007年10月中旬的高點(diǎn)再創(chuàng)新高，但是代表此輪行情的領(lǐng)漲版塊權(quán)重股的中證100指數(shù)卻未能創(chuàng)出新高，兩者的背離果然意味著市場見頂，開始了近一年的快速熊市。
再說比值。雖然在短期數(shù)月內(nèi)權(quán)重股或中小盤股可以單獨(dú)走強(qiáng)，但是從長期數(shù)年表現(xiàn)來看，兩者的回報應(yīng)該是大體相近的。所以，只要觀察中證100指數(shù)與中證500指數(shù)的比值，就可以知道從長期來看，目前市場究竟哪個版塊走強(qiáng)，強(qiáng)度又有多少。若比值接近了此前的極端高點(diǎn)或者低點(diǎn)，投資者便當(dāng)注意，很有可能強(qiáng)弱格局將要開始發(fā)生轉(zhuǎn)變了。
