保險(xiǎn)業(yè)拐點(diǎn)正顯現(xiàn) 國(guó)壽、平安業(yè)績(jī)或超出預(yù)期-070713
國(guó)壽、平安半年報(bào)或超預(yù)期無(wú)疑是推動(dòng)股票價(jià)格上漲的一大主因。另外，提升兩大保險(xiǎn)股股價(jià)的催化劑已經(jīng)出現(xiàn)，在加息預(yù)期、保險(xiǎn)QDII"出海"、同業(yè)拆借市場(chǎng)向保險(xiǎn)業(yè)開(kāi)閘等多重利好背景下，保險(xiǎn)行業(yè)正在出現(xiàn)新的拐點(diǎn)，國(guó)壽及平安保險(xiǎn)業(yè)的長(zhǎng)期投資回報(bào)率必將逐步提高。
投資收益或超預(yù)期
近一個(gè)月來(lái)，雖然大盤(pán)大幅震蕩，但國(guó)壽和平安兩只保險(xiǎn)股表現(xiàn)搶眼，一個(gè)月來(lái)最高漲幅都接近50%，遠(yuǎn)超大盤(pán)。這主要?dú)w因于兩家公司中考成績(jī)單可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期。
主要表現(xiàn)為：國(guó)壽、平安的投資收益率表現(xiàn)被分析師們低估了。幾天前剛對(duì)國(guó)壽、平安2007年盈利預(yù)期進(jìn)行過(guò)分析的國(guó)泰君安研究所金融分析師伍永剛昨日在電話里告訴記者，"在資本市場(chǎng)利好及加息預(yù)期的背景下，國(guó)壽、平安作為重要的市場(chǎng)參與者，其反映在半年報(bào)上的投資收益很有可能超出我們的預(yù)期。"
兩大保險(xiǎn)股今年以來(lái)在權(quán)益類投資上表現(xiàn)活躍，在民生銀行等股權(quán)認(rèn)購(gòu)中身影頻現(xiàn)。加上第一季度減倉(cāng)及時(shí)，國(guó)壽、平安受大盤(pán)調(diào)整影響甚微。另外，受近期加息預(yù)期等外圍環(huán)境的整體利好影響，兩大保險(xiǎn)股的半年報(bào)或?qū)⑺疂q船高。
按照6 月22 日的復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，中國(guó)人壽股權(quán)投資的浮盈達(dá)338億元，這還不包括沒(méi)有市價(jià)的廣發(fā)行的投資，國(guó)壽獲得廣發(fā)行20%的股權(quán)，與花旗等并列成為第一大股東。
同樣，平安斬獲頗豐，共有311 億元的浮盈，另外還有24 億元沒(méi)有市價(jià)的其他股權(quán)投資，由于平安收購(gòu)了深商行，并且擁有自己的證券和信托公司，這部分雖然不會(huì)體現(xiàn)為浮盈，但作為整個(gè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的一部分，資本市場(chǎng)的繁榮和發(fā)展直接融入了其長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展中。
至于今年第二季度以來(lái)股市的賺錢(qián)效應(yīng)使保險(xiǎn)營(yíng)銷受到一定影響，尤其是5月的火爆行情使中國(guó)人壽和平安壽險(xiǎn)的單月保費(fèi)出現(xiàn)同比下降現(xiàn)象，中信建投謝瑩瀅分析認(rèn)為，牛市中保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最主要?jiǎng)恿?lái)自投資收益大幅增長(zhǎng)，相比之下短期保費(fèi)收入增長(zhǎng)放緩對(duì)業(yè)績(jī)的影響較為次要。
根據(jù)國(guó)內(nèi)分析師的普遍預(yù)計(jì)，國(guó)壽、平安的中考成績(jī)單或?qū)⒂?月中旬出爐。
加息構(gòu)成長(zhǎng)期利好
兩大保險(xiǎn)股上半年業(yè)績(jī)可能超預(yù)期，或許只是推動(dòng)股票價(jià)格上漲的一個(gè)短期原因。從長(zhǎng)期來(lái)看，加息預(yù)期、利息稅減免、保險(xiǎn)QDII"出海"等政策面消息，無(wú)疑將構(gòu)成對(duì)保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期利好。
首當(dāng)其沖的就是加息周期影響。目前國(guó)內(nèi)加息預(yù)期強(qiáng)烈，對(duì)保險(xiǎn)股而言加息構(gòu)成長(zhǎng)期利好。安信證券楊建海認(rèn)為，從短期看，加息可以提高存款利率，但是也會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)有債券價(jià)格下降，還有可能帶來(lái)股票市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)保險(xiǎn)公司的投資收益影響偏中性；但從長(zhǎng)期看，新的投資資產(chǎn)的收益率水平會(huì)提升，同時(shí)加息往往與經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)相伴，股票市場(chǎng)的投資回報(bào)預(yù)計(jì)會(huì)保持在較高水平，因此保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期收益率水平呈上升趨勢(shì)。
事實(shí)上，加息對(duì)兩大保險(xiǎn)股的影響已經(jīng)凸顯無(wú)疑，今年3月、5月的兩次加息提升了國(guó)壽、平安的每股收益。日前一份分析統(tǒng)計(jì)預(yù)計(jì)，國(guó)壽2007 年保費(fèi)投資因利率上升而增加的利息收入約4.51 億元，平安約為2.21 億元。根據(jù)國(guó)壽和平安保費(fèi)增速，預(yù)計(jì)2007 年國(guó)壽、平安每股收益因加息而分別增加0.05 元、0.10 元。
同樣，利息稅有望得到減免，對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)又是一大利好。海通證券分析師潘洪文昨向記者表示，利息稅一旦減免，對(duì)于保險(xiǎn)公司最大的影響可能是保險(xiǎn)公司銀行存款利息收入的增加。
至于保險(xiǎn)QDII"出海"細(xì)則的即將頒布，多位分析師認(rèn)為，平安、國(guó)壽此前已有"出海"經(jīng)驗(yàn)，其對(duì)保險(xiǎn)股的利好影響已基本消化。不過(guò)，這一政策對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的利好影響將持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。
值得一提的是，一位香港證券研究所分析師提醒投資者，保險(xiǎn)資金被允進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)的消息以及近期保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司將獲定向發(fā)行特別國(guó)債的傳聞，對(duì)保險(xiǎn)公司投資收益的提高作用不會(huì)立竿見(jiàn)影地反映出來(lái)，但其帶來(lái)未來(lái)的影響作用是毫無(wú)置疑的。
鑒于國(guó)壽、平安近來(lái)股價(jià)表現(xiàn)，國(guó)際投行紛紛調(diào)高對(duì)兩保險(xiǎn)股2007年、2008年的盈利預(yù)期，并將兩大保險(xiǎn)股稱為"養(yǎng)老股"，多數(shù)建議"買(mǎi)入"。截至記者昨日發(fā)稿前，多位分析師的觀點(diǎn)是，"若按照目前兩大保險(xiǎn)股走勢(shì)，平安、國(guó)壽的年內(nèi)目標(biāo)價(jià)有望達(dá)到100 元、60元。"
