如何把握2014年鋅價(jià)波動(dòng)行情？
我們推薦兩個(gè)指標(biāo)把握2014年鋅價(jià)波動(dòng)行情，這兩個(gè)指標(biāo)在過去的幾年經(jīng)受住了檢驗(yàn)：
一是現(xiàn)貨升貼水。現(xiàn)貨高升水往往對(duì)應(yīng)鋅價(jià)底部，而現(xiàn)貨高貼水往往對(duì)應(yīng)鋅價(jià)頂部。
二是滬倫兩市比值。比值處于高位，進(jìn)口盈利窗口打開，帶動(dòng)中國(guó)進(jìn)口需求，對(duì)應(yīng)的是鋅價(jià)底部，而比值處于低位，進(jìn)口盈利窗口關(guān)閉，中國(guó)進(jìn)口需求疲軟，對(duì)應(yīng)的是鋅價(jià)頂部。
LME修改出庫(kù)規(guī)則，全球精鋅貿(mào)易升水是否會(huì)因而下降？
我們認(rèn)為，LME必然在2013年11月公布新的出庫(kù)規(guī)則，并于明年4月1日正式執(zhí)行。從其7月公布的新規(guī)則提案來(lái)看，將有以下四方面影響：
第一，新出庫(kù)規(guī)則使金屬出庫(kù)更為通暢，短期（幾個(gè)月甚至更短）近月端價(jià)格存在上揚(yáng)的可能性。目前銅、鋁、鋅等金屬貿(mào)易升水相對(duì)實(shí)際成本（50—120美元/噸）仍然較高（銅195美元/噸，鋁237.5美元/噸，鋅190美元/噸），故現(xiàn)貨市場(chǎng)的買方或會(huì)在LME市場(chǎng)買入交割。然而，LME市場(chǎng)賣方可以選擇交貨地點(diǎn)，故上述效應(yīng)將受到倉(cāng)單置換成本、資金成本等因素的抑制。
第二，較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)看，庫(kù)存增加會(huì)抑制價(jià)格上行能力。這一點(diǎn)在鋁市尤其明顯。
第三，新規(guī)則實(shí)施后，倉(cāng)庫(kù)很可能再度提高租金要求。加上國(guó)外利率面臨上升風(fēng)險(xiǎn)，期貨市場(chǎng)交割成本增大，Cash—and—Carry期現(xiàn)交易將減少。
第四，LME出庫(kù)規(guī)則的修改將對(duì)全球精鋅貿(mào)易升水產(chǎn)生一定的抑制作用。不過，由于“100日規(guī)則”的存在，倉(cāng)庫(kù)只能把出庫(kù)周期限制在100日以內(nèi)。另外，精鋅新增供應(yīng)過剩量收窄和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也限制了全球精鋅貿(mào)易升水下降幅度。
歐美PMI上揚(yáng)，給鋅價(jià)提供上揚(yáng)動(dòng)力
中國(guó)鋅精礦供應(yīng)增長(zhǎng)是風(fēng)險(xiǎn)之一
美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)的真實(shí)利率上行令貴金屬承壓
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