中山公用案綜合了論壇上的一些帖子國資委。中山公用案對于廣發(fā)三寶按持股數(shù)量折算成廣發(fā)之后，國資委其價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于廣發(fā)股價的不合理現(xiàn)象，中山公用案我傾向于以下兩種思路：1、市場認(rèn)為廣發(fā)的價格是在投機(jī)，未來廣發(fā)會慢慢回歸到45元以下。所以三寶的價格提前墜落。2、廣發(fā)未來的增發(fā)擴(kuò)股會稀釋廣發(fā)三寶的含權(quán)收益。3、廣發(fā)三寶的主贏資產(chǎn)太差國資委，不具備投資價值
國資委下面就具體談?wù)勧槍@種現(xiàn)象是否有套利機(jī)會。想分析三寶，必須先從廣發(fā)說起
中山公用案廣發(fā)的估值：
同行業(yè)估值：
市值比較：中信證券1811億，海通證券1405億，華泰證券1176億，光大證券909億，由此推算廣發(fā)證券的合理總市值應(yīng)該在900到1100億之間，對應(yīng)股價36元—44元
中山公用案贏利預(yù)期：
券商PE在22到38之間，廣發(fā)證券2010年預(yù)期利潤1.2元，對應(yīng)股價26.4—45.6元
國資委PB預(yù)期：
取中信、海通、光大、華泰比較，PB3—4之間，對應(yīng)股價18—24元，考慮廣發(fā)增發(fā)融資后，資產(chǎn)可達(dá)10元/股（假設(shè)50元定向增發(fā)2.5億股本），股價修正為30到40元
中山公用案提升股價的預(yù)期：
融資融券，市場化發(fā)行帶來保薦費(fèi)的提高，股指期貨增加參股期貨公司的收益，直投業(yè)務(wù)帶來的收益
中山公用案降低股價的預(yù)期：
交易費(fèi)率下降和熊市交易清淡對券商贏利的影響
綜合以上分析，中山公用案廣發(fā)作為券商股，估值在30元—40元之間為合理，考慮到增發(fā)對公司資本提升的正面作用，廣發(fā)在行業(yè)中的龍頭地位?？梢越o廣發(fā)5元溢價，基本判斷，指數(shù)運(yùn)行期間若在2500點(diǎn)以上，國資委廣發(fā)的估值區(qū)間應(yīng)該能維持在35元到45元之間。
下面再考慮交易方面的因素：
中山公用案流通股本小，占深指權(quán)重大
國資委未來一段時間隨融資融券的落實和期指推出，金融券商股得到市場青睞
廣發(fā)證券上市后，基本保持在50元以上。由于股本偏小，2010年中期有送股預(yù)期，再加增發(fā)融資預(yù)期，50——60元基本可以判斷為廣發(fā)股價的運(yùn)行區(qū)間
中山公用案綜合以上判斷，國資委廣發(fā)證券的合理估值應(yīng)該為35元到45元之間，目前運(yùn)行價格區(qū)間（50—55元）偏高。
找準(zhǔn)廣發(fā)的估值之后，再來探討廣發(fā)三寶是否存在套利機(jī)會
遼寧成大的業(yè)務(wù)：外貿(mào)收入、醫(yī)藥連鎖、成大生物（狂犬疫苗）、能源（油頁巖，預(yù)計2010年中期出油）
吉林敖東的業(yè)務(wù)：醫(yī)藥、高速公路收費(fèi)（延邊）、鐵礦石（參股塔東礦業(yè)）
中山公用的業(yè)務(wù)：環(huán)保供水、污水處理、農(nóng)貿(mào)市場租賃
由以上中山公用案三公司業(yè)務(wù)看，給予2倍PB是合理的，但由于資產(chǎn)贏利能力不強(qiáng)，在20倍PE時，估值并不高，綜合考慮取它們的平均數(shù)。其自身資產(chǎn)估值分別為：遼寧成大2.98元，吉林敖東5.87元，中山公用5.04元
國資委以三股的上周末收盤股價減去自有資產(chǎn)估值，剩余價格再除以廣發(fā)權(quán)重（持有廣發(fā)數(shù)量/各自股本總數(shù)），可視為各自對應(yīng)的所含廣發(fā)價格。
分別為：現(xiàn)股價所對應(yīng)的廣發(fā)價格：遼寧成大對應(yīng)廣發(fā)43.44元，敖東39.62元，中山公用42.32元
國資委由于上面探討過廣發(fā)的估值，因此，中山公用案廣發(fā)三寶目前估值合理，但和廣發(fā)現(xiàn)股價54.28元，存在一定的套利可能，上升空間分別為：成大25%，敖東37%，中山公用28%（注意：此套利空間的存在前提是廣發(fā)的股價維持在54元之上）
國資委未來有可能激發(fā)廣發(fā)三寶上行的催化劑可能有以下幾點(diǎn)：
1、
廣發(fā)繼續(xù)走強(qiáng)
2、
廣發(fā)融資方案公布，廣發(fā)三寶參與增發(fā)，保證持股比例不被稀釋
3、
中山公用案廣發(fā)宣布送股
4、
中山公用案企業(yè)自身業(yè)務(wù)贏利得到改善
本站僅提供存儲服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請
點(diǎn)擊舉報。
