曉晴
銀行股價低迷引發(fā)的估值之爭，戰(zhàn)火已點燃。8月25日，上海健特掌門人史玉柱(微博)與中國人壽(16.24,0.09,0.56%)圍繞民生銀行(6.09,0.00,0.00%)(600016.SH)的一場暗戰(zhàn)引發(fā)了上市銀行的集體爆發(fā)。
史玉柱、國壽搶籌民生
當天金融板塊發(fā)力上攻，成為滬深兩市各大板塊漲幅之首，全天漲幅高達5.33%。其中，華夏銀行(11.24,-0.08,-0.71%)和民生銀行漲幅分別高達7.20%和6.47%。
8月24日，史玉柱在一條發(fā)過即刪的微博中寫道：“拜托中國人壽，別虎視眈眈想控股民生銀行。中國唯一的民營重要銀行(總資產(chǎn)2萬億以上)，不應倒退成為國有銀行。給民營一塊小小的天空吧。失去民營機制的民生銀行，將失去核心競爭力，告別高速成長?！?/p>
此前，中國人壽副總裁劉家德在2011年中報發(fā)布會上表示，中國人壽依然看好銀行股，并有意增持民生銀行。
實際上，在中國人壽表達增持意向前，史玉柱早已數(shù)度增持民生銀行。
今年3月到7月間，史玉柱耗資38億余元，42次增持民生銀行。據(jù)港交所信息披露，截至7月15日，巨人旗下的上海健特持有民生銀行A股股份已由年初的1.47億股增至8億股，持股比例相應由0.65%增至3.54%，其增持價格多在5.7~5.9元之間。
而目前，上市銀行整體市盈率和市凈率已創(chuàng)下歷史新低。上市銀行2011/2012年PE分別為7.02倍/5.51倍，2011年PB為1.28倍。其中，國有大行、股份制銀行、城商行2011/2012年PE分別為6.4/5.2倍、7.2/5.5倍和7.5/5.9倍，2011年PB分別為1.29倍、1.26倍和1.32倍。
基金退守險資產(chǎn)業(yè)資本并進
與上述資本大鱷青睞銀行股截然不同的是，本報記者注意到，在部分以基金為代表的機構(gòu)投資者眼里，上市銀行已成 “雞肋”。
天相投顧統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2011年二季度末，基金公司持有的金融、保險業(yè)(證監(jiān)會行業(yè)分類)市值合計為2285.12億元；金融、保險業(yè)流通市值占A股流通市值的比例為21.38%，較2011年一季度末下降0.44個百分點；基金持有的金融、保險業(yè)市值占基金全部持股市值的比例為14.49%，較一季度末上升0.56個百分點。從2011年二季度基金低配比例來看，金融、保險業(yè)成為低配比例僅次于采掘業(yè)的第二高行業(yè)，低配比例為6.89%。
2011年二季度末，在16只基金重倉持有的銀行股中，僅有4家得到增持，其余12家均遭到減持。其中，基金持股占流通股比例下降最大的是光大銀行(3.16,-0.02,-0.63%)和華夏銀行，分別下降了5.32%和3.81%。
典型現(xiàn)象是，明星基金經(jīng)理王亞偉(微博)與史玉柱背道而馳。相關資料顯示，王亞偉從2011年一季度開始減倉銀行股。華夏大盤和華夏策略的十大重倉股中均只剩下交通銀行(4.84,0.00,0.00%)。2011年中報，華夏大盤和華夏策略的十大重倉股中已不見銀行股蹤影。
而保險資金則對銀行股青睞有加。
中國人壽8月24日披露的中報顯示，在其前十大可供出售的金融資產(chǎn)中，民生銀行(A+H)、建設銀行(4.56,-0.05,-1.08%)(A+H)、招商銀行(12.12,-0.05,-0.41%)、農(nóng)業(yè)銀行(2.62,-0.02,-0.76%)和工商銀行(4.16,-0.02,-0.48%)等銀行股占據(jù)了最大比重。
與國壽站在同一陣營的是，保險資金也在一直增持銀行股。
建設銀行中報顯示，中國平安(42.01,-0.45,-1.06%)對其進行了增持。一季度末，中國平安人壽保險股份有限公司－傳統(tǒng)－普通保險產(chǎn)品持有建設銀行13.25億股，占總股本的0.53%；二季度末，中國平安人壽保險股份有限公司－傳統(tǒng)－普通保險產(chǎn)品與新進的高利率保單產(chǎn)品合計持股占比為0.65%，高于一季度末持股占比。
而工商銀行中報也顯示，中國平安人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品增持了7.3億股。中國銀行(3.00,-0.02,-0.66%)中報顯示，中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品-008C-CT001滬增持了1.45億股。
而除了保險資金外，一些產(chǎn)業(yè)資本也對銀行進行了增持。例如雅戈爾(10.41,-0.12,-1.14%)增持了浦發(fā)銀行(9.46,-0.02,-0.21%)4135.09萬股。
“史上最低估值”之爭
對于目前銀行股的估值，劉家德在2011年中報業(yè)績發(fā)布會上直言，銀行股估值水平已變得相對合理，投資價值開始顯現(xiàn)。
而今年7月14日，史玉柱在完成對民生銀行的又一次增持、坐穩(wěn)第六大股東之位后，曾在新浪微博上表示：“我們增持民生，非投機性買賣，屬于長線戰(zhàn)略性投資。我們關心的是三五年后民生的PE和PB?！?/p>
不過并非所有人都持如此看法。
天相投顧分析師姚軼楠表示，銀行的低估值來源于其相對較低的資金水平，相當于銀行將利潤讓渡給實體經(jīng)濟。短期內(nèi)，實際貸款利率較低難以轉(zhuǎn)變，銀行股低估值仍將持續(xù)。
華林證券策略分析師胡宇(微博)則認為，銀行業(yè)的低市盈率看似安全，但存在巨大“陷阱”。即使銀行資產(chǎn)目前賬面利潤很可觀，但只要資產(chǎn)泡沫往下降20%-30%，銀行資產(chǎn)負債表瞬間就可能因巨額的資產(chǎn)減值撥備，將凈資產(chǎn)打入負值。
截至8月25日，16家上市銀行中，包括光大銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、深發(fā)展、交通銀行、建 設銀行、興業(yè)銀行(13.69,-0.08,-0.58%)、南京銀行(8.56,-0.02,-0.23%)以及中國銀行，工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行12家上市銀行已經(jīng)公布了2011年半年報。
今年中期業(yè)績報告顯示，報告期內(nèi)，12家上市銀行實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤分別為92.10億元、42.67億元、128.80億元、139.18億 元、47.32億元、263.96億元、928.25億元、122.32億元、15.89億元、665.13，1094.81和666.79億元。
