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第一部分

綜述

金融穩(wěn)定事關(guān)政治、經(jīng)濟和社會穩(wěn)定。20世紀90年代以來，墨西哥、泰國、印度尼西亞、韓國、俄羅斯、巴西和阿根廷等國家相繼出現(xiàn)金融動蕩，造成巨大經(jīng)濟損失，有的甚至引發(fā)政治和社會危機。各國政府和國際金融組織日益重視金融風險的評估和金融體系的穩(wěn)健性建設(shè)，著力提高防范金融風險、抵御金融危機的能力。近20多年來，中國改革開放和社會主義市場經(jīng)濟建設(shè)取得了令人矚目的成就，實現(xiàn)了政治、經(jīng)濟和社會穩(wěn)定，為金融穩(wěn)定營造了良好的宏觀環(huán)境。中國政府高度重視金融穩(wěn)定問題，2003年，中國政府對金融管理體制作出了重大調(diào)整，成立中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會，由其負責對銀行業(yè)金融機構(gòu)監(jiān)管；同時，修改了《中國人民銀行法》，明確和加強了中國人民銀行防范和化解金融風險、維護金融穩(wěn)定的職能。國務(wù)院還明確要求中國人民銀行加強對系統(tǒng)性金融風險的監(jiān)測和防范，做好金融穩(wěn)定評估工作。中國人民銀行和有關(guān)政府部門認真貫徹黨中央、國務(wù)院的方針和政策，密切配合、共同努力，積極防范和化解金融風險，大力推動金融體制改革，維護金融穩(wěn)定。中國經(jīng)濟和金融體制轉(zhuǎn)型過程中面臨的一些金融風險，正通過完善社會主義市場經(jīng)濟體制、深化金融改革得到妥善處理。中國金融總體穩(wěn)定，前景光明。

一、金融穩(wěn)定的定義、維護金融穩(wěn)定的框架和工具

（一）金融穩(wěn)定的定義金融穩(wěn)定是指金融體系處于能夠有效發(fā)揮其關(guān)鍵功能的狀態(tài)。在這種狀態(tài)下，宏觀經(jīng)濟健康運行，貨幣和財政政策穩(wěn)健有效，金融生態(tài)環(huán)境不斷改善，金融機構(gòu)、金融市場和金融基礎(chǔ)設(shè)施能夠發(fā)揮資源配置、風險管理、支付結(jié)算等關(guān)鍵功能，而且在受到內(nèi)外部因素沖擊時，金融體系整體上仍然能夠平穩(wěn)運行。正確理解金融穩(wěn)定，需要把握好以下幾個方面：

一是要正確處理好改革、發(fā)展和穩(wěn)定的關(guān)系。在判斷金融穩(wěn)定形勢、處置金融風險的工作中，要堅決貫徹黨中央、國務(wù)院關(guān)于一切服從穩(wěn)定大局的方針政策，深入基層，體察民情，綜合考慮金融風險對金融、經(jīng)濟、政治和廣大人民群眾的影響，落實科學發(fā)展觀，構(gòu)建和諧社會。二是要高度關(guān)注金融體系的系統(tǒng)性風險。

應(yīng)強調(diào)金融體系的整體穩(wěn)定及其關(guān)鍵功能的正常發(fā)揮，注重防止金融風險跨行業(yè)、跨市場、跨地區(qū)傳染，核心是防范系統(tǒng)性風險。

三是要處理好維護金融穩(wěn)定和防范道德風險的關(guān)系。

金融穩(wěn)定并不追求金融機構(gòu)的“零倒閉”，而是要建立一個能使經(jīng)營不善的金融機構(gòu)被淘汰出局的機制，加強市場約束，防范道德風險。四是處理好維護金融穩(wěn)定和提高金融效率的關(guān)系。既要通過審慎監(jiān)管降低金融體系的風險，又要避免出現(xiàn)因監(jiān)管過度使市場主體承擔過高成本、抑制金融創(chuàng)新、阻礙金融效率提高的狀況。

五是要動態(tài)地看待金融穩(wěn)定。在金融體系相對穩(wěn)定的時候，也要重視潛在風險，建立健全金融風險預(yù)警機制和金融安全網(wǎng)，及時處理風險苗頭。

六是要全面考察影響金融穩(wěn)定的各個層面。不僅強調(diào)金融機構(gòu)和金融市場的穩(wěn)定,而且關(guān)注宏觀經(jīng)濟、金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融生態(tài)環(huán)境對金融穩(wěn)定的影響。七是要采用定性和定量相結(jié)合、理論和實踐經(jīng)驗相結(jié)合的分析方法，綜合評判金融穩(wěn)定情況，既要注意金融穩(wěn)健指標體系的建設(shè)，又要防止用單一、簡單的量化標準來衡量金融穩(wěn)定。

（二）維護金融穩(wěn)定的框架和工具

大部分國家的中央銀行自成立之初就有一定的金融穩(wěn)定職能。近幾十年來，這項職能不斷得到強化，并已普遍成為中央銀行的主要職能之一。維護金融穩(wěn)定是一項系統(tǒng)性工程，需要各相關(guān)部門的共同努力。根據(jù)《中國人民銀行法》賦予的防范和化解金融風險、維護金融穩(wěn)定的職責，中國人民銀行與其他部門密切配合，共同維護金融穩(wěn)定。在具體工作中，中國人民銀行遵循以下框架維護金融穩(wěn)定（圖1-1）。

二、中國金融穩(wěn)定總體狀況評估

（一）中國金融總體穩(wěn)定，歷史形成的風險已經(jīng)得到有效處置，金融穩(wěn)定機制正在形成與完善黨中央、國務(wù)院始終強調(diào)一切服從穩(wěn)定大局，要求正確處理好改革、發(fā)展和穩(wěn)定的關(guān)系。2004年，黨中央、國務(wù)院要求樹立科學的發(fā)展觀，把經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展作為戰(zhàn)略目標，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式。這些方針政策為金融穩(wěn)定營造了良好的宏觀環(huán)境。中國金融機構(gòu)的改革和發(fā)展取得重大進展，金融體系的風險得到及時處置，中國金融總體穩(wěn)定。一是政治經(jīng)濟環(huán)境良好。積極穩(wěn)妥、進退有度的對外政治、經(jīng)濟和金融政策，為金融穩(wěn)定營造了良好的國際環(huán)境。及時有效的宏觀調(diào)控政策緩解了經(jīng)濟周期波動對金融穩(wěn)定的沖擊，宏觀經(jīng)濟健康運行為金融穩(wěn)定提供了良好的國內(nèi)環(huán)境。穩(wěn)健的貨幣政策保持了幣值穩(wěn)定，為金融穩(wěn)定提供了堅實的基礎(chǔ)。二是金融市場平穩(wěn)運行。貨幣市場、債券市場、外匯市場等發(fā)展勢頭良好，市場規(guī)模不斷擴大，金融工具種類增加，金融創(chuàng)新穩(wěn)步推進。金融市場的健康發(fā)展促進了金融穩(wěn)定。三是積極探索建立處置金融機構(gòu)風險的有效機制，基本化解了歷史遺留的金融風險，并初步形成了市場化風險補償和市場退出機制。在國務(wù)院領(lǐng)導下，中國人民銀行、財政部、金融監(jiān)管機構(gòu)和地方政府密切協(xié)作，全面推進金融機構(gòu)的風險處置、重組和改革，有效處置了銀行、證券公司和信托投資公司等金融機構(gòu)的金融風險，切實保護了投資者權(quán)益，提高了公眾對金融機構(gòu)的信心。在處置風險的過程中，初步形成了市場化處置不良資產(chǎn)的機制，市場約束機制逐步建立，投資者風險意識明顯增強，金融機構(gòu)規(guī)范運作水平得到提高，有效地維護了金融穩(wěn)定和社會穩(wěn)定。四是金融機構(gòu)改革成效顯著，金融機構(gòu)總體穩(wěn)健。金融機構(gòu)經(jīng)營狀況總體好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善，財務(wù)風險得到控制，公司治理進一步加強。其中，銀行業(yè)改革發(fā)展取得重大進展。國有獨資商業(yè)銀行股份制改革成效顯著，中國銀行、中國建設(shè)銀行財務(wù)狀況明顯改善,主要財務(wù)指標已接近國際大型商業(yè)銀行水平，現(xiàn)代公司治理機制開始發(fā)揮作用。中國工商銀行財務(wù)重組工作基本完成，并將在年內(nèi)改組為股份有限公司。深化農(nóng)村信用社改革試點工作推廣到29個?。▍^(qū)、市），農(nóng)村信用社經(jīng)營狀況開始好轉(zhuǎn)，資金實力明顯增強。其他國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行等銀行類金融機構(gòu)的改革和發(fā)展也取得了積極進展。證券公司重組和改革的思路及框架基本明確，改革的政策措施已初見成效。保險業(yè)改革和發(fā)展取得重大進展，國有保險公司重組改制基本完成。同時，中國繼續(xù)履行加入世貿(mào)組織的承諾，不斷擴大金融業(yè)對外開放的廣度和深度。中國金融業(yè)在挑戰(zhàn)中抓機遇，在改革中謀發(fā)展，初步實現(xiàn)了與國際金融體系的融合，國際競爭力不斷提高?？傮w來說，中國已基本形成功能齊全、形式多樣、分工協(xié)作、互為補充的較為健全的金融機構(gòu)體系，各金融機構(gòu)正在努力按資本充足、內(nèi)控嚴密、運營安全、服務(wù)和效益良好的要求建設(shè)現(xiàn)代金融企業(yè)。五是金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融生態(tài)環(huán)境日益改善，金融穩(wěn)定機制正在形成和完善。在金融基礎(chǔ)設(shè)施方面，中國人民銀行大額支付系統(tǒng)逐步完善，以票據(jù)和銀行卡為主體的支付結(jié)算工具體系已經(jīng)建立，以現(xiàn)代化支付系統(tǒng)為核心、商業(yè)銀行行內(nèi)系統(tǒng)為基礎(chǔ)、票據(jù)交換系統(tǒng)并存的支付清算系統(tǒng)格局初步形成。金融法治、金融機構(gòu)公司治理、會計和審計標準、征信體系的建設(shè)都取得了長足進展。審慎監(jiān)管日益得到重視，加強監(jiān)管的必要性和重要性漸成共識。中國人民銀行、財政部與監(jiān)管機構(gòu)之間的信息交流和政策協(xié)調(diào)得到加強，金融風險監(jiān)測和處置的協(xié)調(diào)機制正在建立。金融安全網(wǎng)建設(shè)初見成效，存款保險制度、證券投資者保護制度和保險保障制度的建設(shè)正在進行和完善，為金融穩(wěn)定奠定了制度基礎(chǔ)。另外，金融生態(tài)環(huán)境對金融穩(wěn)定的重要性開始得到全社會的認知。中國政府大力改善金融生態(tài)環(huán)境，推動金融法制建設(shè)，增強執(zhí)法力度，加快征信體系建設(shè)，培育企業(yè)和個人的信用意識，提高社會信用水平，依法保護投資者和金融機構(gòu)的合法權(quán)益。

（二）中國維護金融穩(wěn)定需要著重關(guān)注的方面中國金融總體穩(wěn)定，但仍需要密切關(guān)注金融體系中存在的問題，認真評估，切實防范金融風險，大力推動金融改革。當前，維護金融穩(wěn)定需要著重關(guān)注十個方面。

一是關(guān)于經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變。現(xiàn)階段中國經(jīng)濟增長對投資和出口的依賴程度較高，行業(yè)之間存在不均衡發(fā)展的問題。投資拉動型經(jīng)濟增長易導致部分行業(yè)過熱和經(jīng)濟周期波動，出口對經(jīng)濟增長的貢獻度易受國際貿(mào)易保護主義壓力的影響，房地產(chǎn)、鋼鐵等行業(yè)的大起大落可能導致企業(yè)經(jīng)營發(fā)展缺乏可持續(xù)性。如果經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整、出口環(huán)境惡化、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)出現(xiàn)過熱，可能會影響實體經(jīng)濟的盈利和可持續(xù)發(fā)展能力，最終會導致金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)上升，影響金融機構(gòu)和金融市場的穩(wěn)健運行。

二是關(guān)于直接融資和間接融資的協(xié)調(diào)發(fā)展。目前，中國直接融資發(fā)展較慢，直接融資與間接融資比例失調(diào)，債券市場和股票市場的發(fā)展總體滯后，企業(yè)融資高度依賴于銀行體系，銀行承擔了一些本應(yīng)由金融市場承擔的風險，金融風險向銀行業(yè)集中。資本市場目前仍面臨諸多歷史遺留問題和制度性缺陷，突出表現(xiàn)在上市公司信息披露的及時性和真實性有待提高，上市公司的質(zhì)量和公司治理水平尚需改善，股權(quán)分置問題亟待全面解決，證券資產(chǎn)的市場化定價機制尚未完全建立，證券公司規(guī)范運作急需加強。

三是關(guān)于隱性財政赤字問題。社會保障資金不足、地方政府債務(wù)等形成的隱性財政赤字可能向金融體系轉(zhuǎn)移，影響金融穩(wěn)定。

四是關(guān)于資金價格的管制與放松。在利率市場化和匯率機制不斷完善的過程中，企業(yè)、金融機構(gòu)、居民和其他市場主體都需要適應(yīng)從管制到放松的環(huán)境變化，學會認識和應(yīng)對利率風險和匯率風險。目前需要建立多層次、多產(chǎn)品的金融市場，開發(fā)金融衍生產(chǎn)品，鼓勵金融創(chuàng)新，增加可供市場主體選擇的管理風險的金融工具。

五是關(guān)于金融機構(gòu)公司治理的完善。金融機構(gòu)的公司治理存在內(nèi)部人控制、信息披露不足、經(jīng)營目標偏差、缺乏明確有效的制約機制和市場激勵機制等問題，影響金融機構(gòu)的風險管理能力，容易引發(fā)信用風險和操作風險。

六是關(guān)于交叉性金融業(yè)務(wù)的風險監(jiān)測和監(jiān)管。交叉性金融業(yè)務(wù)是金融創(chuàng)新和金融業(yè)發(fā)展的必然結(jié)果。同時，交叉性金融業(yè)務(wù)涉及多種金融工具，體現(xiàn)金融機構(gòu)和投資者之間復雜的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，蘊藏著跨機構(gòu)、跨市場和跨境風險。目前，投資者尚缺乏對交叉性金融業(yè)務(wù)的全面了解，風險意識不足，金融機構(gòu)還沒有建立起有效的交叉性金融業(yè)務(wù)風險防范和內(nèi)控機制，對部分業(yè)務(wù)還存在著監(jiān)管真空，監(jiān)管制度有待完善。

七是關(guān)于金融機構(gòu)風險處置中的資金籌措與道德風險防范。由于投資者保護制度尚待完善，投資者風險意識不足，近幾年在救助和關(guān)閉金融機構(gòu)過程中的個人債權(quán)通常由政府墊付，這種方式不利于提高投資者的風險意識和增強對金融機構(gòu)經(jīng)營活動的市場約束，還有可能誘發(fā)金融機構(gòu)的盲目擴張和惡意經(jīng)營行為。在風險處置中如何既維護金融穩(wěn)定又防范道德風險，已經(jīng)成為亟待解決的問題。

八是關(guān)于加強金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。支付服務(wù)組織的市場化運營機制尚未完全形成，支付結(jié)算管理水平有待提高。金融法制、會計和審計標準、信息披露水平、征信體系建設(shè)都需要進一步加強。金融安全網(wǎng)尚待完善。中國人民銀行、財政部與金融監(jiān)管機構(gòu)之間的信息共享和監(jiān)管協(xié)調(diào)機制仍需進一步落實。

九是關(guān)于完善金融生態(tài)環(huán)境。金融系統(tǒng)受外部干預(yù)現(xiàn)象仍然存在。長期以來，金融系統(tǒng)大量地承擔了企業(yè)改制的成本，在企業(yè)重組、破產(chǎn)的處置過程中，如果銀行債權(quán)不能得到保障，就難以避免新的不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。另外，在中國社會經(jīng)濟活動中，信用約束機制不強，不講信用及逃廢、懸空銀行債務(wù)的現(xiàn)象時有發(fā)生。有法不依、執(zhí)法不嚴的現(xiàn)象仍然存在，影響著金融穩(wěn)定，甚至波及社會穩(wěn)定。

十是關(guān)于經(jīng)濟和金融全球化的溢出效應(yīng)。隨著經(jīng)濟金融全球化的不斷發(fā)展，中國金融穩(wěn)定越來越多地受到國際經(jīng)濟金融環(huán)境的影響，面臨著許多不可控因素，諸如油價上漲、全球升息、美元貶值、國際政治紛爭、戰(zhàn)爭和地區(qū)沖突等。中國參與國際生產(chǎn)、貿(mào)易和資金循環(huán)的廣度、深度不斷擴大，與全球化收益相伴而來的不確定性和風險也在相應(yīng)增加。另外，金融創(chuàng)新和金融自由化使全球金融體系一體化加強，金融風險跨境傳染性增大，其他國家的金融運行狀況對中國的影響加大。這些溢出效應(yīng)給中國金融穩(wěn)定帶來更多的不確定性。

三、建立具有中國特色的金融穩(wěn)定長效機制

維護金融穩(wěn)定是一項系統(tǒng)工程，涉及多方面工作。中國人民銀行將在黨中央、國務(wù)院的領(lǐng)導下，與其他部門密切合作，堅持以改革和發(fā)展促穩(wěn)定的基本思路，加強和完善宏觀調(diào)控，妥善處理歷史遺留問題，化解金融風險，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、推進金融機構(gòu)改革，完善金融市場，加強金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、改善金融生態(tài)環(huán)境，建立適合中國國情的金融穩(wěn)定長效機制，維護金融體系的長期穩(wěn)定。

一是認真貫徹和切實落實黨中央、國務(wù)院的方針政策。維護金融穩(wěn)定是一項長期而艱巨的任務(wù)。中國人民銀行和有關(guān)政府部門將認真貫徹落實有關(guān)方針政策，樹立科學的發(fā)展觀，正確處理改革、發(fā)展和穩(wěn)定的關(guān)系，密切合作，共同努力，及時處理影響金融穩(wěn)定的苗頭，維護金融穩(wěn)定。

二是完善宏觀調(diào)控體系，為金融穩(wěn)定創(chuàng)造良好的環(huán)境。首先，加強和改善宏觀調(diào)控，運用經(jīng)濟、法律手段，輔之以必要的行政手段，促進經(jīng)濟平穩(wěn)運行和持續(xù)較快發(fā)展。其次，繼續(xù)提高貨幣政策的前瞻性、及時性和有效性，疏通貨幣政策傳導機制，進一步推動利率市場化改革。

第三，有步驟地推進人民幣匯率體制改革，逐步形成以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的人民幣浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。

第四，加強貨幣政策與財政政策在制定和管理方面的協(xié)調(diào)，增強預(yù)算編制和執(zhí)行的強制性，不斷提高公共資金收支的透明度，提高財政的可持續(xù)發(fā)展能力，進一步發(fā)揮財政政策在金融穩(wěn)定方面的作用。三是加快推進金融機構(gòu)改革。繼續(xù)推進國有商業(yè)銀行股份制改革，深化農(nóng)村信用社改革，促進城市商業(yè)銀行和城市信用社的重組和整合，推動金融資產(chǎn)管理公司的市場化運作，整頓和重組風險類證券公司，進一步推進保險業(yè)的改革，形成多層次的金融機構(gòu)體系。進一步完善金融機構(gòu)的公司治理，鼓勵金融產(chǎn)品創(chuàng)新。推動金融機構(gòu)產(chǎn)權(quán)改革，明確產(chǎn)權(quán)主體。鼓勵各類金融機構(gòu)引進戰(zhàn)略投資者，加快對外開放，發(fā)揮董事會、管理層和市場參與者的積極性，建立激勵約束和充分競爭的機制。建立健全風險管理系統(tǒng)，完善內(nèi)控機制。鼓勵金融機構(gòu)積極進行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，提高金融效率。

四是大力推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展。以資本市場改革為契機，妥善處理歷史遺留問題，加強制度建設(shè)，建立多層次資本市場體系，完善資本市場結(jié)構(gòu)，豐富資本市場產(chǎn)品，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進直接融資發(fā)展，適當分流銀行儲蓄，緩解銀行風險過于集中的壓力。五是以市場化方式處置金融風險，著力防范道德風險。中國人民銀行將會同財政部、金融監(jiān)管機構(gòu)和地方政府，繼續(xù)做好風險化解和高風險金融機構(gòu)的市場退出工作，防范系統(tǒng)性金融風險。同時，積極探索市場化處置金融風險的方式，防范道德風險。六是促進金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。進一步推動支付結(jié)算體系的現(xiàn)代化建設(shè)。加強金融法制建設(shè)，積極推進《公司法》、《證券法》和《破產(chǎn)法》等重要法律的修訂和完善。完善公司治理，提高會計和審計標準，建設(shè)征信體系。加快推進金融安全網(wǎng)建設(shè)，加強審慎監(jiān)管，建立健全存款保險制度、證券投資者保護基金、保險保障基金，加強對投資者的金融知識和風險意識教育。加大反洗錢力度，深化反洗錢國際合作。探索建立由中國人民銀行、財政部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會參與的制度化的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制。完善中央銀行的最后貸款人職能，加強其與貨幣政策和投資者保護制度的協(xié)調(diào)。

七是改善金融生態(tài)環(huán)境。繼續(xù)加大金融執(zhí)法力度，提升公司治理理念，嚴格按照有關(guān)會計和審計標準真實披露信息，培育公眾的信用意識，培養(yǎng)誠實、守信的信用文化，提升金融監(jiān)管理念，強化金融監(jiān)管。

八是借鑒國際經(jīng)驗，建立并完善金融風險監(jiān)測、評估和防范的理論體系及操作框架。建設(shè)適合中國國情的金融穩(wěn)定理論框架，建立金融穩(wěn)定指標體系和早期風險預(yù)警體系，完善金融系統(tǒng)脆弱性的監(jiān)測和評估方法，密切跟蹤跨行業(yè)、跨市場和跨地區(qū)金融風險，制定應(yīng)對各種金融突發(fā)事件的預(yù)案，建立應(yīng)對不同類型、范圍和程度的金融風險的快速反應(yīng)機制。

第二部分

宏觀經(jīng)濟與金融穩(wěn)定

經(jīng)濟決定金融，良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境是金融穩(wěn)定的重要前提。經(jīng)濟運行的大起大落，會對金融機構(gòu)穩(wěn)健運行產(chǎn)生不利影響，甚至誘發(fā)金融風險。一般說來，分析宏觀經(jīng)濟對金融穩(wěn)定的影響，主要從經(jīng)濟增長、幣值穩(wěn)定、利率匯率政策和水平、國際收支平衡情況和財政收支狀況等方面進行。經(jīng)濟平穩(wěn)增長和以增長質(zhì)量為重心的經(jīng)濟增長方式可增強經(jīng)濟抗風險能力，防止經(jīng)濟金融大幅波動，為金融穩(wěn)定奠定堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)。實現(xiàn)幣值穩(wěn)定有助于維護金融穩(wěn)定，反之，在高通貨膨脹的環(huán)境下，企業(yè)和金融機構(gòu)的行為扭曲，社會不穩(wěn)定，金融很難健康發(fā)展。準確反映資金稀缺程度的利率水平、適應(yīng)本國經(jīng)濟發(fā)展需要的匯率制度與政策、良好的國際收支狀況和充足的外匯儲備，有助于一國經(jīng)濟實現(xiàn)內(nèi)外均衡，降低爆發(fā)銀行危機和貨幣危機的可能性。符合政府財力狀況的、處于合理范圍內(nèi)的財政赤字和債務(wù)水平，可增強一國經(jīng)濟抵御內(nèi)外沖擊的能力。改革開放以來，中國經(jīng)濟體制改革取得重大進展，社會主義市場經(jīng)濟體制初步建立，社會生產(chǎn)力、綜合國力和人民生活水平全面提高，國民經(jīng)濟的持續(xù)快速增長為金融改革和金融穩(wěn)定創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境、提供了堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)。2004年以來，中國經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展，穩(wěn)健貨幣政策得到有效貫徹實施，投資過快增長的勢頭得到一定程度的抑制，居民消費和收入穩(wěn)定增長，價格漲幅趨緩，房地產(chǎn)市場調(diào)控效果初步顯現(xiàn)，外貿(mào)出口快速增長，糧食生產(chǎn)形勢良好，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整取得新進展。在國際方面，國際經(jīng)濟金融平穩(wěn)運行，全球金融基本穩(wěn)定，積極穩(wěn)妥的人民幣匯率形成機制改革、良好的國際收支狀況、充足的外匯儲備和循序漸進的資本賬戶開放政策為中國金融穩(wěn)定提供了良好的國際環(huán)境。為繼續(xù)創(chuàng)造良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，需要進一步樹立和落實科學發(fā)展觀，加快經(jīng)濟體制改革和經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，加大經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，推動金融體系的協(xié)調(diào)發(fā)展；綜合運用經(jīng)濟和法律手段，加強和改善宏觀調(diào)控，促進經(jīng)濟平穩(wěn)運行；需要密切關(guān)注國際經(jīng)濟和金融環(huán)境的變化，關(guān)注美國升息、油價上漲、國際經(jīng)濟摩擦等因素對全球金融穩(wěn)定的不利影響；研究經(jīng)濟全球化、國際經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、國際資金流動、匯率環(huán)境變化及貿(mào)易保護主義壓力等對中國金融穩(wěn)定的影響。

第三部分

金融市場與金融穩(wěn)定

金融市場是貨幣與資本流動和配置的場所。在現(xiàn)代經(jīng)濟體系的運行中，金融市場有著非常重要的作用，其功能主要包括將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資、為消費行為和投資活動提供信用、為交易提供支付機制、為投資者提供風險定價和防范的工具、為企業(yè)提供規(guī)范運作的外部約束和激勵機制、為政府提供經(jīng)濟金融政策實施的工具和渠道。目前，中國已經(jīng)形成了一個主要由貨幣市場、債券市場、股票市場、外匯市場以及黃金市場構(gòu)成的，具有交易場所多層次、交易產(chǎn)品豐富、交易機制多樣等特征的金融市場體系。參與交易的產(chǎn)品主要包括股票、債券、基金、票據(jù)、外匯和黃金，基本上涵蓋現(xiàn)貨、回購、遠期與期貨等重要交易機制。從總體上看，中國金融市場在創(chuàng)新中快速發(fā)展，運行平穩(wěn)，融資結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，為金融機構(gòu)持續(xù)、健康發(fā)展營造了穩(wěn)定的市場環(huán)境。貨幣市場發(fā)展迅速，運行規(guī)范，資源配置能力顯著提高。債券市場創(chuàng)新和發(fā)展加快，運行平穩(wěn)。股票市場在改革中漸進發(fā)展，直接融資功能初步體現(xiàn)。外匯市場發(fā)展初具規(guī)模，市場化程度進一步提高。黃金市場已經(jīng)起步，投資功能逐漸增加。同時，各金融市場間的發(fā)展還不平衡，間接融資比例過高，直接融資不發(fā)達，債券市場和股票市場的發(fā)展總體滯后，金融市場的深度不足，市場功能還沒有得到充分發(fā)揮。十六屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》，為中國金融市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展指明了方向。今后一段時期，中國金融市場的發(fā)展將從發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟的內(nèi)在要求出發(fā)，以擴大直接融資、建立多層次金融市場體系、更大程度地發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用為目標，建設(shè)透明高效、結(jié)構(gòu)合理、機制健全、功能完善、運行安全的金融市場。具體地講，應(yīng)著力建立有利于各類企業(yè)籌集資金、滿足多種投資需求和富有效率的金融市場體系；完善以市場為主導的產(chǎn)品創(chuàng)新機制，形成價格發(fā)現(xiàn)和風險管理并舉的金融市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；培育誠實守信、運作規(guī)范、治理機制健全的市場主體和市場中介群體，強化市場主體約束和優(yōu)勝劣汰機制；健全職能定位明確、風險控制有效、協(xié)調(diào)配合到位的市場監(jiān)管體制，切實保護投資者的合法權(quán)益。

第四部分

金融業(yè)與金融穩(wěn)定

中國金融業(yè)主要由銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)組成。金融業(yè)運行的穩(wěn)健狀況直接影響金融穩(wěn)定。改革開放以來，中國建立健全了金融機構(gòu)體系。截至2004年底，銀行業(yè)金融機構(gòu)包括3家政策性銀行、4家國有商業(yè)銀行、12家股份制商業(yè)銀行、112家城市商業(yè)銀行、681家城市信用社、32854家農(nóng)村信用社、8家農(nóng)村合作銀行、7家農(nóng)村商業(yè)銀行、211家外資銀行營業(yè)性金融機構(gòu)、220家外資銀行代表處、4家金融資產(chǎn)管理公司、59家信托投資公司、74家財務(wù)公司、12家金融租賃公司、3家汽車金融公司以及遍布城鄉(xiāng)的郵政儲蓄機構(gòu)；證券業(yè)金融機構(gòu)包括131家證券公司、43家基金管理公司、187家期貨經(jīng)紀公司和111家證券投資咨詢機構(gòu)；保險業(yè)金融機構(gòu)包括6家保險集團和控股公司、69家保險公司、4家保險資產(chǎn)管理公司、1317家專業(yè)保險中介機構(gòu)和11萬多家兼業(yè)保險中介機構(gòu)。據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計，截至2004年底，金融業(yè)總資產(chǎn)達41.28萬億元。近年來,中國加大了金融機構(gòu)風險處置和重組改革的力度，金融業(yè)總體保持穩(wěn)健運行。銀行業(yè)改革取得了突破性進展，尤其是國有獨資商業(yè)銀行股份制改革成果顯著，中國銀行和中國建設(shè)銀行股份制改革試點工作進展迅速并已取得階段性成果，中國工商銀行股份制改革工作已經(jīng)展開，深化農(nóng)村信用社改革試點工作推廣到全國29個?。▍^(qū)、市），農(nóng)村金融體制改革正在全面推開，股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、城市信用社、信托投資公司等機構(gòu)的改革也在穩(wěn)步推進。保險業(yè)改革和發(fā)展成效明顯，國有保險公司重組改制基本完成，中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司、中國人壽保險股份有限公司、中國平安保險(集團)股份有限公司的境外上市有效地促進了保險機構(gòu)公司治理的完善。證券業(yè)處于較為困難的時期，但風險已充分暴露，整體改革思路和框架已基本明確，2005年以來證券公司風險處置和重組改革初見成效，總體情況有望改善。今后一段時期，中國金融業(yè)將按照完善社會主義市場經(jīng)濟體制的要求，深化金融企業(yè)改革，明晰產(chǎn)權(quán)主體，完善公司治理，轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，加強內(nèi)部管理，把商業(yè)銀行、證券公司和保險公司等金融機構(gòu)建設(shè)成為資本充足、內(nèi)控嚴密、運營安全、服務(wù)和效益良好的現(xiàn)代金融企業(yè)；提升金融創(chuàng)新水平，加強金融機構(gòu)的產(chǎn)品定價能力，重視發(fā)展銀行業(yè)的中間業(yè)務(wù)，開發(fā)證券公司的賣方業(yè)務(wù)，加快保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，培育可持續(xù)的盈利模式，提高金融機構(gòu)的競爭力；優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提高直接融資比例，擴大居民投資渠道，有效分散和管理金融風險；加強審慎監(jiān)管，建立健全監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，推動金融業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

第五部分金融基礎(chǔ)設(shè)施、金融生態(tài)環(huán)境與金融穩(wěn)定

金融基礎(chǔ)設(shè)施是指金融運行的硬件設(shè)施和制度安排，主要包括支付清算體系、法律法規(guī)、公司治理、會計標準、征信體系、反洗錢體系，以及由審慎金融監(jiān)管、中央銀行最后貸款人職能、投資者保護制度構(gòu)成的金融安全網(wǎng)等。金融生態(tài)環(huán)境從狹義上講，是指金融基礎(chǔ)設(shè)施及其運行狀況；從廣義上講，是指金融體系運行的外部環(huán)境,是影響金融體系生存發(fā)展的各種因素的總和，包括經(jīng)濟、政治、文化、地理、人口等一切與金融運行相關(guān)的方面。完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融生態(tài)環(huán)境是維護金融穩(wěn)定的基本條件和重要保障。近年來，中國不斷深化金融改革，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得較大進展。中國支付系統(tǒng)已形成以現(xiàn)代化支付系統(tǒng)為核心，以商業(yè)銀行行內(nèi)資金清算系統(tǒng)為基礎(chǔ)，同城票據(jù)交換所和清算系統(tǒng)以及外幣清算系統(tǒng)、銀行卡支付系統(tǒng)并存的格局，同時，支付結(jié)算體系引入了實時全額結(jié)算機制和債券交易的付款交割機制；金融法制建設(shè)步伐加快，司法環(huán)境改善,金融執(zhí)法力度加強，促進了金融法治環(huán)境的進一步好轉(zhuǎn)；金融機構(gòu)公司治理不斷完善；上市金融機構(gòu)的會計標準逐步與國際標準接軌；債權(quán)人權(quán)利得到法律確認和保護，中國企業(yè)和個人征信試點工作已經(jīng)起步；反洗錢法律制度和工作機制初步建立，反洗錢監(jiān)管工作得到加強；審慎金融監(jiān)管進一步加強，銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)的投資者保護制度正在建立或完善。中國政府高度重視金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將加快支付結(jié)算體系現(xiàn)代化建設(shè)，加強金融法制建設(shè)，進一步完善公司治理機制，提高會計標準，建立健全征信體系，加大反洗錢力度，深化反洗錢國際合作，改進審慎監(jiān)管制度，完善中央銀行最后貸款人職能，加快建立和完善銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)的投資者保護制度，探索建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制。中國政府將進一步改善金融生態(tài)環(huán)境，積極維護金融穩(wěn)定。金融生態(tài)環(huán)境既受市場主體運作規(guī)范程度的影響，又在相當程度上取決于全社會對金融穩(wěn)定的關(guān)注、重視程度和理解、支持力度。金融生態(tài)環(huán)境對金融穩(wěn)定的重要性正日益得到全社會的認知。下一步需要繼續(xù)加大金融執(zhí)法力度，提升公司治理理念，嚴格按照有關(guān)會計標準披露信息，加強投資者金融知識和風險意識教育，培育公眾的信用意識，培養(yǎng)誠實、守信的信用文化，提升金融監(jiān)管理念，強化金融監(jiān)管。