新年的第一篇，給大家說些什么呢？目前大家最關(guān)心的是前兩天盛傳的股指期貨即將推出的新聞。關(guān)心的核心是想要知道股指期貨的推出會對我們手中股票的操作有什么具體的影響，并且如何應(yīng)對。那么，這里有兩句話。
第一 股指期貨目前不會迅速推出，也不應(yīng)該立即推出。短期只是炒作不會真實施。
第二 即使推出，由于中國政策的多變性和金融市場監(jiān)管機構(gòu)的不成熟，其具體規(guī)則的變數(shù)較大，在一切核心因素未明朗前，可以關(guān)注但現(xiàn)在不值得討論。
以上的兩句話也就是明白的告訴大家，不必去考慮這個大家伙何時到來。中國的一切消息和政策都存在極大的不對稱。你不知道并不代表別人不知道。別人知道則意味著這一切的變動會開始陸續(xù)體現(xiàn)在大盤和個股的走勢上。只要指數(shù)的運行規(guī)則不變，所有基本面及政策外力因素最終都會落實到現(xiàn)實每一天開盤走過的每一分鐘。因此，你只需要學(xué)好技術(shù)和把握市場情緒，至于一切的變動，最終都逃不過屏幕上的走勢圖-------這一世界上最優(yōu)美的畫卷。
出于種種的因素，博客里的語言之前都相對較為淺顯。一是初期有個適應(yīng)的過程，二是散戶大都習(xí)慣被超級黑X馬，暴漲牛股之類的詞匯吸引。一旦用詞較深較精煉會讓很多人望而卻步。因為我在小S春哥一文里曾經(jīng)說過。這是個快餐的社會自然貫穿著垃圾的文化。那么垃圾的快餐化思想和行為方式也便成了主流。這意味著更多的人也習(xí)慣于用慣性的快餐方式來參與市場。其市場模式便同構(gòu)成聽信消息，胡亂追漲，異想天開，盲目殺跌，不做研究，不下苦功卻又渴望暴利。從本質(zhì)上說，這市場99。9999%的人都是如此。沒有這些不下苦功又夢想暴富的人的血肉，又哪來智慧耕耘凝結(jié)利刃手提刀落欣然落袋的快感。
各位，新年了。我們要提高，應(yīng)該是全方位的。包括思維的速度和方式。不全面提升只會被社會拋下。你游走于各個所謂名家薦股的股評中最終只會發(fā)現(xiàn)一無所得。因為從本質(zhì)上講，市場是不可預(yù)測的。沒有人能確定市場下一步會如何。永遠(yuǎn)指望著別人現(xiàn)成的利潤給你這是個最不現(xiàn)實的方式。只有一條路，那就是自我提高。
話說回來。股指期貨為什么應(yīng)當(dāng)緩行？因素很多。今天先給大家講一個故事，給大家補補中國證券市場的歷史，也算是拋出一塊磚，看看大家有什么收獲。我把話說在前頭。新學(xué)年新氣象，以后解盤的深度和語言精煉度會日益提高，自己不努力，跟不上大家節(jié)奏的賺不到錢的，可別后悔。自然，學(xué)習(xí)最認(rèn)真的進(jìn)步最快的，自然可以得到更多的解答。因為時間成本是有限的，優(yōu)勝劣汰是法則。
故事有人寫過，我就不費筆墨了。轉(zhuǎn)過來，知道的也再看看，結(jié)合股指期貨，想想。
1995年 國債期貨 327 事件
一位名叫利森的20多歲銀行交易員玩期貨，幾分鐘竟把有百年歷史的英國巴林銀行給玩倒閉了。這事發(fā)生在國外，只能歸入中國老百姓的“漁樵閑話”。但1995年，這個“閑話”卻在中國內(nèi)陸發(fā)生了。
自1994年中國股市凄迷時，大量資金流向了比股市更加年輕的期貨市場。按理說，國債期貨存在理論上的頂部，不可能無止境地往上漲。但自財政部宣布對已發(fā)行的無保值補貼的部分券種實行保值補貼后，市場上圍繞期貨品種到期后保值貼補率的高低展開了一輪輪的多空大搏殺。
期貨與股票不同，它是以杠桿原理進(jìn)行以小博大的“游戲”，往往以10％甚至5％的資金來進(jìn)行實物合約交易，因此漲跌10％或5％就意味著輸贏100％，而且不像漲時贏跌時虧，而是雙向輸贏，就視你做多還是做空，所以風(fēng)險極大。
“327”國債期貨合約的標(biāo)物是1992年發(fā)行的3年期國庫券，該券發(fā)行總量為240億元，兌付期為1995年6月，也就是說，以10％的保證金買進(jìn)（多頭）此合約者，到期未平倉的話，必須拿出全額資金購入國庫券，而以10％的保證金賣出（空頭）此合約者，到期未平倉，就得交出國庫券。但做期貨者絕大多數(shù)都是買空賣空，做多者不可能有全額資金，做空者也不會有實物，這就是以小博大。所以每到一合約交割臨近時，多空雙方必須進(jìn)行你死我活的爭奪，漲跌10％就意味著投入的資金是輸100％還是贏100％，這種白熱化的爭奪叫做逼倉。
理論上講，“327”國債期貨其漲跌空間只在9.5％票面利息加上保值貼補率。進(jìn)入1995年2月后，此合約的價格一直在147.80~148.30元之間波動，頗為平穩(wěn)。這個價位取決于當(dāng)時流行的市場傳聞，據(jù)說財政部可能要以148元的面值來兌付1992年發(fā)行的三年期國庫券，而不是以132元兌付。但當(dāng)時上海證券業(yè)的“龍頭老大”萬國證券公司的掌門人管金生有自己的“獨特”看法。因為自1993年開始，國家進(jìn)行宏觀調(diào)控，整治銀行亂拆借，要把通貨膨脹打下去的意圖非常明顯，到1995年初，通貨膨脹已經(jīng)回落，此時財政部再從國庫里拿出16億來補貼“327”國債，幾乎沒這種可能。因此他對市場的這種傳聞嗤之以鼻。這就是以萬國證券公司老總管金生為首的空方“軍團”做空的理由。
話說上交所總裁尉文淵1995年春節(jié)后出國，原計劃2月28日回國，不知什么感應(yīng)，他提早到22日回到了上海，正趕上第二天出事。2月23日上班，尉文淵剛到交易所門口，有人報告異常情況：“有人下了一筆200萬口的大單。”“是誰？”“無錫國泰。”“馬上把這個倉位封掉，查查是怎么回事。”尉文淵嗅到了濃重的火藥味。不一會兒“探馬”來報：“在這個席位上下單的是遼國發(fā)。”尉文淵叫來無錫國泰的人責(zé)問：“遼國發(fā)下這么大的單子，有沒有收保證金？”“遼國發(fā)是我們的老板。”“??？這可要出事，把你們的老板叫來。”尉文淵馬上通知10點45分開會，制定五條緊急措施。
會議未散，管金生求見。“你知不知道國債要貼息呀？當(dāng)時我們認(rèn)定不可能貼息，所以倉位開大了。”管金生劈頭就問，一臉的惶恐。“我出國一個多月，不知道貼息的事。你倉位有多大？不是只允許你們開40萬口嗎？”尉文淵也緊張起來。當(dāng)時上交所規(guī)定，個人倉位不得超過3萬口，機構(gòu)倉位不得超過5萬口，而萬國由于在證券中信譽最高、規(guī)模最大，特許可以開40萬口。“不止40萬口，是70萬口，借金華信托的。”管金生看著尉文淵的臉色，不敢多說，其實萬國的倉位已達(dá)到了200萬口。
這時的管金生已陷于絕境，因為空方軍團失算了。1995年2月23日上午，財政部發(fā)布提高327國債利率的公告，百元面值的327國債將按148.50元兌付。這對空方軍團簡直是個晴天霹靂。
2月23日上午一開盤，多方軍團在中經(jīng)開公司的率領(lǐng)下，借利好一路掩殺過來，勢不可當(dāng)，用80萬口合約將前日148.21元收盤的“327”國債一舉攻到148.50元。按理論價值而言，再往上攻已超出兌付價格，對做實貨者來說是不能想象的?？善谪浭悄闼牢一畹?#8220;游戲”，此時多方就會對空方進(jìn)行逼倉，逼得空方再也拿不出追加保證金來保倉，最后被強迫平倉輸光出局，多方才算完勝。因此以中經(jīng)開公司為首的多頭軍團，不依不饒地逼空頭的倉，他們又以120萬口合約把價位攻到149.10元，再以100萬口合約攻到150元。
空頭軍團抵抗不住了，紛紛“爆倉”（沒有資金來保倉），軍團中遼國發(fā)（集團）股份有限公司毅然平倉，投入多頭軍團，以圖討回一點損失。遼國發(fā)公司可謂此次做空的一大主力軍，其手下集合了多家關(guān)系戶，在海南某公司的名下，通過無錫國泰期貨經(jīng)紀(jì)公司與萬國證券公司并肩作戰(zhàn)，它一“叛變”反手做多，空頭平倉加上反多開倉，這就是尉文淵來上班時，有人急報的遼國發(fā)200口大單。機構(gòu)開倉上限5萬口，怎么會出現(xiàn)200萬口，這200萬口大單致使“327”國債在1分鐘[1]竟上漲了2元，10分鐘后又上漲了3.77元！“327”國債每上漲1元，萬國證券公司就要賠進(jìn)十幾個億。
眼看萬國玩完的管金生是來向尉文淵求救的。“那就平倉，超了就平，超了就平！”尉文淵發(fā)急地向管金生吼。他哪里知道萬國已達(dá)200萬口，平倉意味著萬國破產(chǎn)。管金生不愿意接受他的王國倒塌這個事實，另尋希望地說：“你能不能幫我個忙，上交所發(fā)個通知，說到目前為止沒有接到有關(guān)貼息的通知。”“你這話什么意思？”尉文淵惱怒了，“貼還是不貼，上交所無權(quán)發(fā)這樣的通知。”“那你能不能幫我放寬頭寸？如果下午價格再漲，我保證金不夠，可就虧慘啦。”“這肯定不行，”尉文淵堅決地說，“超倉本身就不對，如果你覺得虧慘了，就趕快平倉，把倉位壓下去。你不壓，我?guī)湍銐骸?#8221;
一切希望都已破滅，管金生沒有找到救命稻草，一甩手走了。他前腳走，多頭陣營的叛將，遼國發(fā)的董事長高嶺來了，他是來說明200萬口大單的，但這個以欺詐為業(yè)的金融大鱷會說實話么？
多頭軍團的統(tǒng)帥中經(jīng)開是誰？那是財政部下的崽，貼不貼息，財政部說了算。顯然萬國找錯了對手。
下午開市后，中經(jīng)開帶領(lǐng)多頭軍團繼續(xù)猛攻，最后攻上151.98元高位。窮途末路的管金生知道，到收盤若以這個價位清算，萬國公司砸鍋賣鐵都拿不出這么多錢，急紅眼的萬國老總不顧有沒有錢繼續(xù)開倉的事實，在收市前，下午4時22分瘋狂開倉做空，先以50萬口合約把價位從151.30元轟到150元，然后連續(xù)用幾十萬口合約把價位打到148元，最后一個730萬口合約的巨大賣單狂炸尾市，把價位打到147.40元。
臨收市時空方的大筆封殺，其天量令多頭軍團目瞪口呆，手足無措.
最終，當(dāng)晚深交所發(fā)布緊急公告：2月23日16時22分13秒以后的 327 品種所有交易無效。當(dāng)日國債成交額調(diào)整為5400億元。當(dāng)日327收盤價為違規(guī)前最后簽訂的一筆交易價格151.30元。
這一結(jié)果，宣判了萬國的死刑，萬國證券公司賠進(jìn)60億元。
此事，人民日報，經(jīng)濟日報不見一字。
1995年5月17日，中國國債期貨交易落下了帷幕。
1995年5月18日，證監(jiān)會宣布停止國債期貨交易的第二天，深滬股市突然人氣鼎沸，巨量暴漲。當(dāng)日滬市以741.81點跳空158.92點開盤，這個開盤價已無聲越過了600點和700點整數(shù)關(guān)，當(dāng)日在700點上方巨量換手，最后收在763.51點，比上日收盤高出180點，漲幅達(dá)40%多。深市也不示弱，成指以1 233點跳空190點開盤，尾市收于1 287點，較前日上漲244點，漲幅達(dá)23%多。滬市全日成交額達(dá)83.60億元，這個成交量是前一交易日的54.36倍，兩市總成交額超過100億。這種“千騎卷平岡，萬股齊升天”式的暴漲，令素不關(guān)心期貨的股民們驚得目瞪口呆。
