第一，為什么巴菲特一方面堅(jiān)稱“永遠(yuǎn)嚴(yán)守安全邊際”的小心謹(jǐn)慎，另一方面卻又總是樂(lè)觀的“忽悠”明天將會(huì)更美好，未來(lái)總是值得期待的？
第二，為什么巴菲特常常告誡“永遠(yuǎn)不要虧本”但卻又常常一買入就被套20%以上而立即導(dǎo)致較多的虧損？
第三，為什么巴菲特堅(jiān)稱自己是“80%的格雷厄姆”，但其大放異彩的案例卻恰恰是距離格老“不要買入股價(jià)超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的標(biāo)的”甚遠(yuǎn)的輕資產(chǎn)高市凈率型企業(yè)？
在我看來(lái)，很多價(jià)值投資者都被這3個(gè)“為什么”所顯示的“自相矛盾”給弄暈了，主要表現(xiàn)就是只看到一面而沒(méi)有看到另一面，由此造成在投資思維上陷入某種“拔高某方面，忽視其它方面”的局限。我認(rèn)為從這3個(gè)“為什么”中，我們可以進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)投資中某些基本道理的理解。
第一個(gè)矛盾實(shí)際上體現(xiàn)出芒格對(duì)于“價(jià)值與價(jià)格”關(guān)系的闡述：價(jià)值就是你所得到的而價(jià)格就是你付出的。而“對(duì)未來(lái)高遠(yuǎn)的視野”與“對(duì)付出堅(jiān)持謹(jǐn)慎”的一種辯證思維正完美的鑒證了這點(diǎn)。由于具備對(duì)“未來(lái)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大趨勢(shì)”的洞察力而前瞻性的發(fā)覺(jué)到廣闊的價(jià)值空間，也由于對(duì)于“投資回報(bào)與市場(chǎng)預(yù)期成反比”的深刻理解和“恐懼貪婪”這一市場(chǎng)永遠(yuǎn)的頑癥的利用，才造就了那么多經(jīng)典的投資案例。
巴菲特到底是樂(lè)觀還是悲觀？從骨子里而言，巴菲特?zé)o疑是個(gè)樂(lè)觀主義者，但他愿意當(dāng)一個(gè)“膽小”的樂(lè)觀主義者，這可能正是其區(qū)別與一干“真正的悲觀主義者”以及“膽大妄為的樂(lè)觀主義者”的本質(zhì)所在。
第二個(gè)矛盾其實(shí)是對(duì)安全邊際的誤讀，安全邊際并不確保不會(huì)浮虧，而只是在潛在機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的一種利益鎖定。對(duì)此我已在《為何設(shè)定了安全邊際后還吃大跌》一文中有過(guò)探討，這里不再贅述。很顯然，巴菲特所說(shuō)的“虧損”是值永久性的本金損失，而不是買入后的浮虧。所以一旦產(chǎn)生浮虧就感到痛苦和有挫敗感的人，應(yīng)該想清楚這2者之間的差別。
第三個(gè)矛盾既體現(xiàn)出巴菲特對(duì)于格雷厄姆的高度崇敬和核心理念的認(rèn)同，又體現(xiàn)出其與時(shí)俱進(jìn)、不盲從、保持開(kāi)放的學(xué)習(xí)心態(tài)的優(yōu)秀品質(zhì)。巴菲特曾說(shuō)“本杰明·格雷厄姆曾經(jīng)教我只買便宜股票，查理卻讓我改變了這種做法。這是查理對(duì)我真正的影響。要讓我從格雷厄姆的局限理論中走出來(lái)，需要一股強(qiáng)大的力量。查理的思想就是那股力量，他擴(kuò)大了我的視野。”我們甚至可以這樣說(shuō)，正是由于巴菲特將格雷厄姆與芒格、費(fèi)雪的思想融會(huì)貫通，才有了今天的“股神”。
巴菲特的三個(gè)“自相矛盾”告訴了我們什么呢？我想起了卡拉曼說(shuō)的“成功的投資者總是能將各種要素融為一體”，投資之道比的不是某一個(gè)方面誰(shuí)能犀利到“極致”，而是對(duì)都能夠在一定程度上決定投資結(jié)果的不同方面的主要能力（基本面的分析能力、對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)評(píng)估的能力、保持耐心和理智的能力、自我的認(rèn)知和市場(chǎng)規(guī)律的認(rèn)知能力等等）的融會(huì)貫通和集成，是一種深入骨髓的辯證思維和不盲從的獨(dú)立思維相結(jié)合的結(jié)果。
如果我們沒(méi)有進(jìn)行過(guò)這些思考，而只是根據(jù)巴菲特的某幾句只言片語(yǔ)去理解投資，又會(huì)產(chǎn)生多少誤解和由此帶來(lái)的沮喪呢？我總是在想，所謂中庸，絕不是把一個(gè)優(yōu)秀的品質(zhì)砍去兩頭的閹割，而是將眾多優(yōu)秀品質(zhì)祛除各自極端后的和諧容納。這樣，也許才更接近于投資之道的精髓？
聯(lián)系客服
