石墨烯產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用迎爆發(fā) 2018年望達(dá)百億產(chǎn)值
鼓噪了幾年后，石墨烯產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用終于迎來了曙光。中國石墨烯產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟(以下簡稱“聯(lián)盟”)近日召開年會(huì)，向四家企業(yè)頒發(fā)了2016年度石墨烯產(chǎn)業(yè)杰出貢獻(xiàn)獎(jiǎng)。這是聯(lián)盟首次頒發(fā)該獎(jiǎng)項(xiàng)。聯(lián)盟秘書長李義春表示，石墨烯產(chǎn)業(yè)化正處于關(guān)鍵期，設(shè)立該獎(jiǎng)項(xiàng)就是為了鼓勵(lì)行業(yè)企業(yè)在應(yīng)用領(lǐng)域勇于探索、率先突破。
據(jù)了解，該獎(jiǎng)項(xiàng)評(píng)選條件之一是率先開發(fā)出新的應(yīng)用產(chǎn)品，并且已經(jīng)產(chǎn)生累計(jì)2000萬元以上的銷售額。
這四家獲得石墨烯產(chǎn)業(yè)杰出貢獻(xiàn)獎(jiǎng)的企業(yè)分別是：常州第六元素新材料股份有限公司(下稱“第六元素”)、鴻納東莞新材料科技有限公司(下稱“鴻納新材”)、濟(jì)南圣泉科技股份有限公司(下稱“圣泉科技”)和深圳烯旺新材料科技股份有限公司(下稱“烯旺新材”)。
鴻納新材率先推出的石墨烯導(dǎo)電添加劑，主要應(yīng)用于鋰電池正極材料。該材料雖然對(duì)提高鋰電池的容量密度、充放電費(fèi)率沒有帶來革命性變化，但是對(duì)產(chǎn)品成本下降、性價(jià)比提升作用比較明顯。正因?yàn)檫@樣，新產(chǎn)品推出后，逐漸被比亞迪、天津力神和國軒高科等鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)接受并大批量采購。這也意味著石墨烯應(yīng)用于鋰電正式進(jìn)入商業(yè)化時(shí)代。據(jù)介紹，鴻納新材年銷售收入達(dá)到上億元規(guī)模。
第六元素，打破國外壟斷，研發(fā)出了國內(nèi)首款石墨烯重防腐涂料，并率先實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。據(jù)悉，石墨烯涂料主要用在風(fēng)電葉片上，起到防腐、延壽作用，經(jīng)測壽命能提高10到20倍。該產(chǎn)品今年銷售額3000萬元，公司正在將產(chǎn)能從現(xiàn)在的千噸擴(kuò)大到五萬噸。
圣泉科技和烯旺新材的產(chǎn)品主要應(yīng)用于紡織服裝等領(lǐng)域，其中圣泉科技的石墨烯內(nèi)衣年銷售額5000萬至6000萬元。烯旺新材生產(chǎn)石墨烯加熱片，并聯(lián)合下游十多家企業(yè)共同開發(fā)新品，今年預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)聯(lián)合實(shí)現(xiàn)銷售額5億元。
這四家企業(yè)石墨烯應(yīng)用突破后，迎來了眾多行業(yè)效仿者。據(jù)介紹，現(xiàn)在國內(nèi)已經(jīng)有十幾家生產(chǎn)石墨烯導(dǎo)電添加劑、涂料的企業(yè)。
據(jù)介紹，因?yàn)榇笈髽I(yè)投身石墨烯產(chǎn)業(yè)化，今年石墨烯產(chǎn)值預(yù)計(jì)將達(dá)到30億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年的6億元。李義春透露，還有很多企業(yè)正在嘗試產(chǎn)業(yè)化，明年估計(jì)有五六個(gè)新領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用會(huì)突破。到2018年，石墨烯產(chǎn)值預(yù)計(jì)可達(dá)到100億元，整個(gè)行業(yè)將迎來應(yīng)用爆發(fā)年。
東旭光電:液晶玻璃基板龍頭,外拓石墨烯產(chǎn)業(yè)
東旭光電 000413
研究機(jī)構(gòu)：華金證券 分析師：譚志勇 撰寫日期：2016-11-02
事件:10月30日,公司發(fā)布2016年前三季度業(yè)績報(bào)告,公司2016年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.62億元,同比增長68.92%;歸母凈利潤8.02億元,同比增加8.37%。其中,第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.80億元,同比增長38.15%;歸母凈利潤2.59億元,同比降低24.70%。營收上升的主要原因是本期高端裝備及技術(shù)服務(wù)、液晶玻離基板、藍(lán)寶石材料銷售收入增加所致。歸母凈利潤降低的原因在二公司的費(fèi)用、成本及壞賬準(zhǔn)備計(jì)提均有所增加。
玻璃基板產(chǎn)線不斷升級(jí),發(fā)力高端裝備業(yè)務(wù):公司擁有7條5代玻璃基板產(chǎn)線,目前已全部點(diǎn)火,5條已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。另外規(guī)劃建設(shè)10條6代玻璃基板產(chǎn)線,6條點(diǎn)火,同樣也是5條量產(chǎn),基于5代和6代產(chǎn)線,公司研發(fā)并已掌握了8.5代TFT-LCD玻璃基板產(chǎn)線核心技術(shù),并二今年3月開工建設(shè)。高端裝備是公司的強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù),基于CRT設(shè)備的基礎(chǔ),公司技術(shù)已成功突破國外封鎖,包括TFT-LCD玻璃基板成套設(shè)備、觸摸屏玻璃生產(chǎn)成套設(shè)備等,隨公司自有產(chǎn)線安裝完畢,裝備業(yè)務(wù)也開始面向外延市場。
投資上海碳源匯谷,快速布局石墨烯產(chǎn)業(yè):作為液晶玻璃基板龍頭,從2016年3月公司便迅速布局石墨烯領(lǐng)域:先投資7000萬元控股上海碳源匯谷,占比50.5%。后者擁有負(fù)責(zé)石墨烯研發(fā);成立子公司深圳旭輝,負(fù)責(zé)石墨烯的投融資;并參與組建了規(guī)模為1億元及2億元的兩個(gè)石墨烯產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。結(jié)合子公司旭碳新材的石墨烯薄膜技術(shù),公司力爭在透明導(dǎo)電膜、鋰電池、散熱膜方面實(shí)現(xiàn)突破。
抓住鋰行業(yè)上行機(jī)會(huì),擴(kuò)充鋰電池材料及電芯生產(chǎn)線:公司鋰電池項(xiàng)目將分兩期進(jìn)行,一期建設(shè)年產(chǎn)10噸石墨烯生產(chǎn)線一條,年產(chǎn)1000噸石墨烯包覆磷酸鐵鋰生產(chǎn)線一條,年產(chǎn)1000噸石墨烯包覆三元材料生產(chǎn)線一條,年產(chǎn)2000噸石墨烯包覆負(fù)極材料生產(chǎn)線一條,年產(chǎn)0.2GWH的石墨烯基鋰離子電芯和pack生產(chǎn)線一條;2016年12月份動(dòng)工,12個(gè)月建成。事期建設(shè)年產(chǎn)90噸石墨烯生產(chǎn)線一條,年產(chǎn)2000噸石墨烯包覆磷酸鐵鋰生產(chǎn)線一條,年產(chǎn)2000噸石墨烯包覆三元材料生產(chǎn)線一條,年產(chǎn)3000噸石墨烯包覆負(fù)極材料生產(chǎn)線一條,年產(chǎn)0.8GWH的石墨烯基鋰離子電芯和pack生產(chǎn)線一條。兩條產(chǎn)線合計(jì)石墨烯產(chǎn)能100噸/年,合計(jì)石墨烯鋰電池產(chǎn)能1GWh/年。石墨烯具有優(yōu)良的導(dǎo)電性,在鋰電池中可以顯著提升正負(fù)極的導(dǎo)電性,此外石墨烯還能夠應(yīng)用在涂料、橡膠和液晶屏等領(lǐng)域,發(fā)展前景廣闊。
投資建議:石墨烯未來有望大規(guī)?；阡囯姵厣系牡靡詰?yīng)用,公司在鞏固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,布局石墨烯,有望成為新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。我們預(yù)測公司2016年至2018年每股收益分別為0.27、0.37和0.55元。對(duì)應(yīng)PE分別為50.1、37.0、24.7倍,首次給予“增持-A”評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)15元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:石墨烯產(chǎn)能釋放不穩(wěn)定,新能源汽車政策風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車推廣不達(dá)標(biāo),市場競爭加劇
方大炭素:下游復(fù)蘇疊加非經(jīng)常性收益改善,3季度盈利創(chuàng)近兩年新高
方大炭素 600516
研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：王鶴濤,肖勇 撰寫日期：2016-10-24
事件描述
方大炭素發(fā)布3季報(bào),公司前3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.09億元,同比下降4.91%;營業(yè)成本13.16億元,同比下降3.62%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為0.79億元,同比上升427.62%,實(shí)現(xiàn)EPS為0.05元。
其中,3季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.37億元,同比上升5.23%,2季度同比增速為7.32%;營業(yè)成本4.63億元,同比下降1.62%,2季度同比增速為16.37%;3季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.64億元,去年同期為-0.15億元;3季度EPS為0.04元,2季度EPS為0.002元。
事件評(píng)論
下游復(fù)蘇疊加非經(jīng)常性收益改善,3季度盈利創(chuàng)近兩年新高:公司主營業(yè)務(wù)涵蓋石墨電極、特種石墨和高爐炭磚在內(nèi)的炭素制品以及鐵精粉,下游主要應(yīng)用于鋼鐵冶煉、核電、航空航天等新興制造領(lǐng)域。公司3季度創(chuàng)近兩年盈利新高,主要源于需求明顯復(fù)蘇疊加非經(jīng)常性收益改善:1)受地產(chǎn)和制造業(yè)景氣回升影響,鋼企冶煉開工亦有所上行,3季度全國粗鋼產(chǎn)量同比增長3.17%,由此有效拉動(dòng)公司部分炭素制品以及鐵精粉需求,同時(shí)核電和航空航天等高端制造業(yè)穩(wěn)步發(fā)展,亦對(duì)特種石墨需求形成有力支撐。受益于此,公司3季度毛利率同比提升5.06個(gè)百分點(diǎn),主業(yè)經(jīng)營改善相對(duì)突出,毛利增加0.39億;2)此外,去年3季度二級(jí)市場行情相對(duì)低迷,導(dǎo)致股票投資虧損較大,低基數(shù)效應(yīng)致使今年3季度公允價(jià)值變動(dòng)凈收益同比增加0.64億元,從而助力公司盈利同比改善。
環(huán)比方面,源于3季度鋼企開工提升至相對(duì)高位,需求環(huán)比改善帶動(dòng)3季度毛利率環(huán)比提升6.39個(gè)百分點(diǎn),由此促使公司3季度盈利環(huán)比顯著上升。
順應(yīng)行情及時(shí)終止募投項(xiàng)目,高端品種放量值得期待:源于近年超高功率電極產(chǎn)量大幅下滑導(dǎo)致針狀焦需求空間相對(duì)不足,公司及時(shí)終止“10萬噸/年油系針狀焦工程”項(xiàng)目。不過,公司未來多元化高端炭素和石墨制品放量仍值得關(guān)注,期待“3萬噸/年特種石墨制造與加工項(xiàng)目”隨核電產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇而逐步落地,并貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽?。此?公司2013年收購方泰精密和江城碳素兩家公司,進(jìn)而進(jìn)入碳纖維領(lǐng)域,也有望隨制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)而打開市場空間。
預(yù)計(jì)公司2016、2017年EPS為0.08元和0.09元,維持“買入”評(píng)級(jí)。
江海股份:三季報(bào)營收穩(wěn)定,季度盈利能力提升
江海股份 002484
研究機(jī)構(gòu)：華金證券 分析師：譚志勇 撰寫日期：2016-11-01
投資建議:我們預(yù)測公司2016年至2018年每股收益分別為0.25、0.31和0.37元。凈資產(chǎn)收益率分別為4.9%、5.7%和6.5%,給予買入-B評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為17.00元,相當(dāng)于2016年至2018年68.0、55.0、45.9倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
風(fēng)險(xiǎn)提示:電容器市場競爭加劇影響公司盈利能力;超級(jí)電容產(chǎn)品的增長速度不及預(yù)期;收購蘇州優(yōu)普后面臨整合挑戓。
南都電源:動(dòng)力鋰電營收大幅增長,后續(xù)儲(chǔ)能是亮點(diǎn)
南都電源 300068
研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：郭荊璞,劉強(qiáng) 撰寫日期：2016-11-18
動(dòng)力鋰電營收大幅增長,華鉑科技利潤貢獻(xiàn)顯著。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.22億元,同比增長41.72%,歸母凈利潤2.46億元,同比增長75.12%,其中第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.76億元,同比增長38.53%,歸母凈利潤0.92億元,同比增長53.27%,毛利率15.60%,同比增加3.09個(gè)百分點(diǎn),期間費(fèi)用率8.89%,同比降低1.16個(gè)百分點(diǎn),盈利能力較同期有所增強(qiáng)。前三季度,公司鋰離子電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.15億元,同比增長79.01%,其中新能源車用動(dòng)力鋰離子電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.67億元,同比增長155.72%;華鉑科技利潤貢獻(xiàn)顯著,前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.14億元,較去年同期增加15.99億元,實(shí)現(xiàn)利潤共計(jì)2.17億元,為公司貢獻(xiàn)利潤1.11億元。
儲(chǔ)能電池:加速布局“投資+運(yùn)營”商業(yè)模式。公司“投資+運(yùn)營”的儲(chǔ)能系統(tǒng)商用化模式現(xiàn)已進(jìn)入加速拓展期。截止到三季度末,公司商用儲(chǔ)能電站已簽約項(xiàng)目容量超過300MWh,近期公司再次攬獲大單,與星洲科苑簽署了容量為120MWh的商用儲(chǔ)能電站項(xiàng)目,中能硅業(yè)12MWh鉛炭儲(chǔ)能電站已于報(bào)告期內(nèi)建成并運(yùn)行,試運(yùn)行期間儲(chǔ)能電站的運(yùn)行數(shù)據(jù)和收益情況良好,同時(shí)其他項(xiàng)目也正在積極推進(jìn),我們預(yù)計(jì)明年將迎來大規(guī)模商用儲(chǔ)能電站的集中運(yùn)行,并將在未來十年內(nèi)為公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
動(dòng)力電池:實(shí)現(xiàn)重大突破,未來增長可期。今年以來,公司在新能源動(dòng)力鋰離子電池領(lǐng)域取得重大突破,動(dòng)力鋰電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.67億元,同比增長155.72%,占鋰電池業(yè)務(wù)營收的78%,成為公司業(yè)績的重要增長點(diǎn)。公司與長安客車簽訂3億元磷酸鐵鋰動(dòng)力鋰離子電池系統(tǒng)銷售合同,與東風(fēng)神宇簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,開展電動(dòng)汽車總成系統(tǒng)的技術(shù)研發(fā)工作,以自有資金3000.03萬元投資參股長春孔輝汽車,以提升公司新能源汽車系統(tǒng)集成能力。公司全資子公司南都動(dòng)力已入圍該規(guī)范條件企業(yè)目錄,取得了國內(nèi)新能源汽車市場的準(zhǔn)入證,隨著近期工信部關(guān)于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)貼政策落地,預(yù)計(jì)四季度公司動(dòng)力鋰電將實(shí)現(xiàn)大規(guī)模集中發(fā)貨。
基礎(chǔ)業(yè)務(wù):中國鐵塔需求旺盛,后備電源業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。2016年前三季度,公司通信及后備電源業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長,本期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.74億元,同比增長7.10%,其中,內(nèi)銷收入13.87億元,增長19.05%。隨著中國鐵塔4G網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)建設(shè)投資規(guī)模的擴(kuò)大,對(duì)公司后備電源產(chǎn)品的需求持續(xù)增加,前三季度公司對(duì)中國鐵塔實(shí)現(xiàn)銷售收入6.09億元,同比增長205.60%。公司通過收購華鉑科技進(jìn)軍順利切入鋰電回收領(lǐng)域,進(jìn)一步降低原材料成本,形成循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。前三季度華鉑科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.14億元,對(duì)公司貢獻(xiàn)利潤為1.11億元,貢獻(xiàn)顯著,預(yù)計(jì)年內(nèi)可實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾的要求。
盈利預(yù)測及評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司16年、17年、18年?duì)I業(yè)收入分別為76.56億元、101.13億元、122.46億元,歸母凈利潤分別為3.65億元、5.27億元、6.88億元,EPS分別為0.47、0.67、0.88元,對(duì)應(yīng)11月17日收盤價(jià)(20.71元)的市盈率分別為44、31和24倍,考慮到公司動(dòng)力、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的持續(xù)落地,公司業(yè)績有望持續(xù)增長,我們維持公司評(píng)級(jí)為“買入”。
股價(jià)催化劑:儲(chǔ)能產(chǎn)品市場打開;動(dòng)力電池產(chǎn)品提價(jià);通信電池大額中標(biāo);新業(yè)務(wù)順利拓展。
風(fēng)險(xiǎn)因素:儲(chǔ)能市場增長低于預(yù)期;動(dòng)力電池毛利率維持較低水平;通信領(lǐng)域投資低于預(yù)期。
格林美:城市礦山開拓者,多軌驅(qū)動(dòng)局面已成
格林美 002340
研究機(jī)構(gòu)：長城國瑞證券 分析師：潘永樂 撰寫日期：2016-10-17
主要觀點(diǎn):
2015年以來公司業(yè)績平穩(wěn)快速增長的主要?jiǎng)恿碜杂陔娮訌U棄物板塊、鈷鎳鎢板塊和電池材料板塊產(chǎn)能進(jìn)一步釋放,未來我們看好營收占比最高的電池材料(四氧化三鈷、三元材料等)未來持續(xù)快速增長。我們認(rèn)為,隨著騙補(bǔ)處罰靴子的落地,新能源汽車政策短期面臨的不確定性將逐步消除,第四季度三元鋰電出貨量有望回升,有利于公司正極材料業(yè)務(wù)重新恢復(fù)高速增長。
動(dòng)力電池出貨量的增長帶動(dòng)原材料需求的爆發(fā)。2015年乘用車市場三元?jiǎng)恿﹄姵爻鲐浟空嫉娇偝鲐浟康?0%以上。根據(jù)我們的測算,2016年客車、乘用車和專用車對(duì)三元電池需求量分別達(dá)到0.5GWh、6.3GWh和3.15GWh,合計(jì)三元電池需求量達(dá)9.95GWh。
公司目前是三元材料全產(chǎn)業(yè)鏈布局的龍頭企業(yè),稀有金屬回收領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯,鈷鎳精細(xì)加工技術(shù)和市場份額國內(nèi)領(lǐng)先。公司在電子廢棄物循環(huán)利用與報(bào)廢汽車循環(huán)利用等核心循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的布局已逐漸完成,公司全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效將有助于未來業(yè)績的釋放。
公司與東風(fēng)襄陽及三星環(huán)新簽署新能源汽車綠色供應(yīng)鏈戰(zhàn)略合作協(xié)議,打造“材料、電池、新能源整車制造、供應(yīng)鏈金融及動(dòng)力電池回收”全產(chǎn)業(yè)鏈閉路循環(huán)系統(tǒng)。布局智慧城市,在揚(yáng)州構(gòu)建“互聯(lián)網(wǎng)+分類回收+環(huán)衛(wèi)清運(yùn)”互聯(lián)網(wǎng)新模式。
投資建議:
我們預(yù)計(jì)在三元電池材料產(chǎn)能逐漸釋放的前提假設(shè)下,公司2016-2017年的EPS分別為0.105元、0.175元,對(duì)應(yīng)P/E分別為68.09倍、40.85倍。以目前有色金屬行業(yè)的P/E中位數(shù)58.01倍來看,公司目前的估值已較為均衡,但考慮到公司在新能源汽車電池材料全產(chǎn)業(yè)鏈的布局前景,我們繼續(xù)維持其“增持”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
鋰電閉環(huán)生態(tài)鏈進(jìn)展低于預(yù)期;新能源汽車補(bǔ)貼政策不及預(yù)期;三元?jiǎng)恿﹄姵夭牧蠞撛谡唢L(fēng)險(xiǎn)等。
正泰電器:業(yè)績符合預(yù)期,智能制造和新能源龍頭企業(yè)
正泰電器 601877
研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：曾朵紅 撰寫日期：2016-10-25
2016年前三季度營收同比增加3.80%,歸母凈利潤同比增長0.79%,業(yè)績基本符合市場和我們的預(yù)期:公司發(fā)布2016年第三季度報(bào)告,2016年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入91.09億元,同比增加3.80%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤12.83億元,同比增加0.79%,對(duì)應(yīng)EPS為0.97元;實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬母公司股東凈利潤12.39億,同比增長1.19%。其中3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.78億元,同比增加9.2%,環(huán)比增長7.05%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.81億元,同比減少1.80%,3 季度對(duì)應(yīng)EPS 為0.36元,公司業(yè)績基本符合市場和我們的預(yù)期。
三季度營收同比增長9.20%表現(xiàn)較好,毛利率同比下滑2.42%,預(yù)計(jì)主要是白銀價(jià)格上漲以及公司采取促銷活動(dòng)所致。公司第三季度營收為34.78億,同比增長9.20%,為公司上市以來單季度營收最高記錄,在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下實(shí)屬不易,一方面由于公司昆侖系列等新產(chǎn)品放量,另一方面公司也積極采取一些促銷方式有效擴(kuò)大市場份額。公司第三季度毛利率為32.43%,同比下降2.42%,環(huán)比下降2.17%。毛利率下滑,一方面由于公司三季度采取的促銷活動(dòng),平均售價(jià)有所降低;另一方面由于白銀價(jià)格的上漲推升成本。白銀三季度始終維持在18.5美元/盎司以上,同比上漲30%以上,目前白銀價(jià)格下降至17.5美元/盎司,較去年同期略高,我們預(yù)計(jì)四季度銀價(jià)下降將使公司毛利率環(huán)比有所提升,同比預(yù)計(jì)仍有壓力。銅價(jià)三季度位于4600-5000美元/噸之間較為平穩(wěn),目前銅價(jià)與去年同期較為接近,預(yù)計(jì)四季度銅價(jià)波動(dòng)對(duì)毛利率的影響較小。
第三季度銷售和管理費(fèi)用率分別下降0.56%和0.12%,前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用率持續(xù)降低。前三季度銷售費(fèi)用5.86億,同比增長5.18%,銷售費(fèi)用率6.43%,同比增長0.08%;第三季度銷售費(fèi)用2.09億,同比下降0.12%,銷售費(fèi)用率6.01%,同比下降0.56%。前三季度管理費(fèi)用7.89億,同比增長14.37%,管理費(fèi)用率8.66%,同比增長0.80%;第三季度管理費(fèi)用2.94億,同比增長7.73%,管理費(fèi)用率8.44%,同比下降0.12%。前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用0.23億,同比下降62.2%,預(yù)計(jì)主要是匯兌收益上升和公司債2016年7月到期償還,利息支出減少,財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.25%,同比下降0.43%;第三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.03億,同比去年-0.02億略有下降,財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.09%,同比減少0.04%。
存貨較年初增長10.23%,應(yīng)收賬款增長5.05%,經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅增長67.33%。預(yù)收款1.31億,較年初減少14.56%。存貨12.96億,較年初增長10.23%,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)55.08天,較中報(bào)下降3.33天,存貨周轉(zhuǎn)較好。應(yīng)收賬款28.93億,較年初增長5.05%。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金93.08億,同比增長9.95%,經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為凈流入18.55億元,同比增長67.33%,公司根據(jù)經(jīng)營形勢(shì)適當(dāng)調(diào)整信用政策,銷售回籠資金同比增長。
增發(fā)收購正泰新能源開發(fā)100%股權(quán)已獲批,打造全球領(lǐng)先的智慧能源開發(fā)與運(yùn)營商。公司擬以16.66元/股價(jià)格發(fā)行5.66億股收購正泰新能源開發(fā)100%的股權(quán),同時(shí)擬以16.50元底價(jià),增發(fā)不超過2.64億股募集配套資金不超過43.6億元,投資光伏電站與智能制造應(yīng)用項(xiàng)目,9月8日公司重大資產(chǎn)重組行政許可申請(qǐng)已獲得中國證監(jiān)會(huì)有條件。新能源開發(fā)為國內(nèi)光伏電站的龍頭企業(yè),其光伏電站規(guī)模、綜合開發(fā)成本及投資回報(bào)率均處于行業(yè)領(lǐng)先地位,已建成并網(wǎng)電站1133MW,參股公司已建成并網(wǎng)電站313MW,在建及擬建電站超過1GW,已簽署戰(zhàn)略協(xié)議的規(guī)劃電站項(xiàng)目超過4GW。同時(shí),新能源開發(fā)擁有700MW太陽能電池片、1300MW太陽能組件產(chǎn)能。正泰新能源開發(fā)2016-2018年承諾扣非后凈利潤不低于7億元、8億元和9億元,我們根據(jù)上述的公司資產(chǎn)狀況推斷,正泰新能源開發(fā)完成業(yè)績承諾的概率極大。未來公司將依托光伏發(fā)電業(yè)務(wù),積極把握電改配售端放開機(jī)會(huì),參與售電業(yè)務(wù),構(gòu)建區(qū)域微電網(wǎng),打造成為全球領(lǐng)先的智慧能源開發(fā)與運(yùn)營商。
盈利預(yù)測與估值:在不考慮公司擬增發(fā)攤薄股本與購買資產(chǎn)的情況下,我們預(yù)計(jì)2016-2018年歸屬母公司股東凈利潤為18.06億、19.71億、21.06億元, EPS分別為1.37/1.50/1.60元,同比增長4%/9%/7%。假設(shè)公司資產(chǎn)收購和募集配套資金完成后,按增發(fā)底價(jià)16.5元計(jì)算總股本為21.49億股,我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的凈利潤為25.07億、27.76億、30.06億元,攤薄后EPS為1.17元、1.29元、1.40元。 考慮到正泰在低壓電器領(lǐng)域的品牌地位、昆侖新品牌開始放量、公司海外市場持續(xù)加速布局、同時(shí)公司開始戰(zhàn)略布局新能源、新材料、電動(dòng)汽車充電、智慧城市領(lǐng)域,擬重大資產(chǎn)重組打造光伏新能源龍頭,首次覆蓋給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí),給予目標(biāo)價(jià)27元,不考慮購買資產(chǎn)和攤薄對(duì)應(yīng)于2017年18倍PE。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行、大宗商品價(jià)格上行。
聯(lián)系客服
