再來(lái)看一下廣發(fā)聚富，實(shí)際上我們?cè)趶V發(fā)基金的季報(bào)中也看到了，它今年的操作有許多失誤之處，所以業(yè)績(jī)不太好。然而，正是因?yàn)閺V發(fā)聚富的契約中規(guī)定股票的最高倉(cāng)位只有75%，使它在今年的罕見(jiàn)大跌中不至于過(guò)分慘。一輪牛熊輪回后仍賺了200%。同樣的許多契約中規(guī)定股票最高倉(cāng)位為80%的封閉式基金，幾年下來(lái)，業(yè)績(jī)大部分居前，一點(diǎn)不比那些可以有95%股票倉(cāng)位的股票型基金差。這種基金契約中規(guī)定的股票最高倉(cāng)位在行情變化中能有效地控制基金管理人的人性弱點(diǎn)，平衡投資，從而提高長(zhǎng)期績(jī)效。象一些股票倉(cāng)位可在30-95%間靈活變動(dòng)的基金，其實(shí)絕大多數(shù)基金經(jīng)理根本沒(méi)辦法按行情進(jìn)行有效地倉(cāng)位管理。然而，契約規(guī)定股票倉(cāng)位75%左右的基金，實(shí)際上起到一種機(jī)械的強(qiáng)制性的在股票和債券現(xiàn)金間再平衡的作用，對(duì)基金經(jīng)理趨勢(shì)預(yù)測(cè)把握能力的依賴度較小。從表中，我們還可以看到在05年大部分股債平衡型基金或債券型基金都取得了不錯(cuò)的收益。這得益于05年國(guó)債市場(chǎng)的大漲。而今年二、三季度的債券大幅上漲，又使它們?cè)诠善贝蟮那闆r下減少了損失。
這里有二個(gè)特例，一是華夏大盤(pán)精選和興業(yè)趨勢(shì)，雖然是股票最高倉(cāng)位是95%，但是操盤(pán)的基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)非常豐富，能較準(zhǔn)確地預(yù)見(jiàn)市場(chǎng)的趨勢(shì)，進(jìn)行波段操作或減倉(cāng)。然而，這種業(yè)績(jī)，是可遇不可求的。我們可以從基金季報(bào)中看到，在上半年大跌中還有許多基金的股票倉(cāng)位是90%多?？梢?jiàn)，要進(jìn)行適合的倉(cāng)位改變，也是一件不容易的事。另一個(gè)是興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金。這是一個(gè)很另類的基金，主要以投資可轉(zhuǎn)債為主。對(duì)于可轉(zhuǎn)債來(lái)說(shuō)，在大熊市中具有極強(qiáng)的安全保護(hù)功能，就象今年，即使市場(chǎng)再熊，轉(zhuǎn)債價(jià)一旦跌到純債價(jià)值附近，就再跌不下去，況且還有年年派息。在牛市中轉(zhuǎn)債價(jià)格也會(huì)隨著正股價(jià)格上漲，更可以在約定時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)成股票，享受股市上漲帶來(lái)的更大收益。可以說(shuō)是可轉(zhuǎn)債的債性和股性的雙重特性使它的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)這么優(yōu)秀。
從以上的分析中，我們可以得出幾個(gè)結(jié)論：
一是70-80%的最高股票倉(cāng)位在長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)是最合理的，其長(zhǎng)期績(jī)效比95%最高倉(cāng)位的股票型基金更好。這類基金如股債平衡型基金和封閉式基金。
二是可轉(zhuǎn)債的股性和債性的雙重特性造就了可轉(zhuǎn)債基金的優(yōu)良長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。典型的代表就是中國(guó)市場(chǎng)唯一的一只轉(zhuǎn)債基金興業(yè)轉(zhuǎn)債。
三是就算只有20%最高股票倉(cāng)位的天利債券基金和30%最高股票倉(cāng)位的南方寶元債券基金其長(zhǎng)期業(yè)績(jī)也是很可觀的。這適合風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者和老年人。
四是倉(cāng)位更高的股票型基金和指數(shù)基金更適合進(jìn)行短線操作。如作操作得當(dāng)，業(yè)績(jī)會(huì)很好。
五是資產(chǎn)配置在長(zhǎng)期投資中有著更為重要的作用，如果你不是個(gè)短線高手，不要試圖進(jìn)行波段操作。
看到這，你一定知道長(zhǎng)期投資該買(mǎi)什么基金了吧。
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