導(dǎo)語(yǔ)：?jiǎn)柤叭绾螏椭袊?guó)生物科技市場(chǎng)成熟時(shí)，李小加表示，作為交易所，關(guān)鍵要減少上市障礙。
作者 康路 發(fā)自美國(guó)舊金山
2018年港交所的IPO籌資為全球第一。港交所2018年完成上市架構(gòu)改革，同股不同權(quán)的公司終獲放行，并讓部分未盈利的生物科技公司在香港上市成為可能，成為背后的推動(dòng)因素。
2019年元旦剛過(guò)不久，香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加已經(jīng)在為新一年的目標(biāo)奔忙。2019年1月7日，在美國(guó)舊金山出席摩根大通醫(yī)療健康峰會(huì)時(shí)，李小加與其他美國(guó)生物科技領(lǐng)袖共同探討生物科技行業(yè)新趨勢(shì)，并分享香港交易所的新上市規(guī)則。
在探討生物科技板塊對(duì)全球投資人和發(fā)行人機(jī)會(huì)時(shí)，李小加表示，中國(guó)人的家庭財(cái)富長(zhǎng)期鎖定在房地產(chǎn)和內(nèi)陸股市上，多元化資產(chǎn)配置和尋求更高回報(bào)的意愿，將創(chuàng)造一個(gè)中國(guó)資金相對(duì)便宜的時(shí)期，這也讓發(fā)行人在定價(jià)時(shí)更具優(yōu)勢(shì)，會(huì)出現(xiàn)一些在香港上市公司定價(jià)更為激進(jìn)的現(xiàn)象出現(xiàn)，作為交易所，希望市場(chǎng)更平穩(wěn)發(fā)展，但投資人的成熟需要假以時(shí)日。
李小加同時(shí)表示，和美國(guó)市場(chǎng)相比，中國(guó)資本的思考邏輯不同，導(dǎo)致一些中小型生物科技公司在美國(guó)市場(chǎng)不受重視，卻能獲得亞洲投資人認(rèn)可，“一顆藥你不需要賣到500美元，你可能賣50元，也可以獲得認(rèn)可?！蓖瑫r(shí)，考慮到亞洲資本習(xí)慣于交易的特性，股票換手率更高，流動(dòng)性更好。上述香港市場(chǎng)的特點(diǎn)，都可以成為美國(guó)生物科技選擇香港上市的理由。
但去年港交所醫(yī)療健康板塊波動(dòng)劇烈，IPO接連破發(fā)，讓投資人擔(dān)心中國(guó)生物科技市場(chǎng)的成熟程度。
問(wèn)及如何幫助中國(guó)生物科技市場(chǎng)成熟時(shí)，李小加表示，作為交易所，關(guān)鍵要減少上市障礙。他表示，雖然2018年，港交所的IPO融資額再次全球第一，但自己并不以此為KPI，“我們更關(guān)心披露機(jī)制的完善?！崩钚〖臃Q，公司或資金會(huì)不會(huì)來(lái)到這個(gè)市場(chǎng)，最終取決于他們是否需要這個(gè)市場(chǎng)，交易所只是輔助，港交所將繼續(xù)發(fā)展調(diào)整有關(guān)的流程或細(xì)則，讓規(guī)則清晰，把市場(chǎng)準(zhǔn)入制度設(shè)置到一個(gè)合理的水平，由投資者和上市公司自行選擇。
(圖：左二為摩根大通亞太區(qū)投資銀行聯(lián)席主管霍雋，右一為香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加)
圓桌討論中，摩根大通（JPMorgan Chase＆Co）亞太區(qū)投資銀行聯(lián)席主管霍雋（John Hall）表示，目前香港IPO渠道仍強(qiáng)勁，約有15-20家公司處于等待管道中。2018年，摩根大通牽頭參與了多項(xiàng)內(nèi)陸醫(yī)療健康領(lǐng)域的重大交易，包括全球迄今規(guī)模最大的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康IPO平安好醫(yī)生11.18 億美元在港上市，以及被《國(guó)際金融評(píng)論》（IFR）雜志評(píng)為2018年亞太區(qū)年度IPO的信達(dá)生物4.85億美元在港上市?；綦h（John Hall）認(rèn)為，香港的投資者和中介機(jī)構(gòu)在評(píng)估生物技術(shù)領(lǐng)域的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)方面需要時(shí)間積累經(jīng)驗(yàn)，特別當(dāng)針對(duì)尚未盈利高增長(zhǎng)的公司進(jìn)行估值時(shí)，“隨著越來(lái)越多的生物技術(shù)公司進(jìn)入市場(chǎng)，投資者將在這一領(lǐng)域更具經(jīng)驗(yàn)，發(fā)行人也將擁有更多的估值基準(zhǔn)?！?/p>
霍雋（John Hall）稱，各大金融機(jī)構(gòu)正建立或加強(qiáng)其在亞太地區(qū)的醫(yī)療保健業(yè)務(wù)，以更好地支持醫(yī)療健康企業(yè)日益增長(zhǎng)的融資需求，“最近，我們?nèi)蚊鼜埩柝?fù)責(zé)我們的中國(guó)醫(yī)療保健行業(yè)的投行業(yè)務(wù)， 同時(shí)還聘請(qǐng)了一位生物技術(shù)研究分析師來(lái)擴(kuò)大對(duì)該領(lǐng)域的研究范圍。 我們將繼續(xù)在醫(yī)療健康領(lǐng)域進(jìn)行投入，強(qiáng)化我們?cè)谠擃I(lǐng)域的領(lǐng)先地位?！蹦Ω笸ㄔ?月初剛?cè)蚊鼜埩铻槿蛲顿Y銀行中國(guó)區(qū)醫(yī)療健康與科技主管。2015年，張凌一度從摩根大通跳槽至華大基因，并擔(dān)任華大基因的首席運(yùn)營(yíng)官。
此次摩根大通醫(yī)療健康峰會(huì)共吸引逾9000名參會(huì)者，超過(guò)485家非上市和上市公司將進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)推介演講，展示醫(yī)療健康行業(yè)的最新趨勢(shì)和未來(lái)發(fā)展方向。其中，來(lái)自中國(guó)的公司和基金代表也在逐年增多，共有38家中國(guó)企業(yè)參會(huì)，21家將進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)推介演講。
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