夏斌：政府不會(huì)直接干預(yù)股市更不發(fā)社論打壓
2007年5月19日，由騰訊網(wǎng)主辦的“2007證券中國(guó)投資論壇”在北京舉行。在本次論壇上國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌表示：“政府不會(huì)直接干預(yù)股市更不發(fā)社論打壓 ”。以下是夏斌發(fā)言的精彩觀點(diǎn)。
夏斌：對(duì)中國(guó)的股市下一步應(yīng)該怎么辦？我在媒體上也說(shuō)過(guò)，網(wǎng)上也有。1、政府不應(yīng)該直接干預(yù)股市。我相信中央政府也不會(huì)直接干預(yù)股市，直接發(fā)社論這些不會(huì)。應(yīng)該盡可能的讓市場(chǎng)自己進(jìn)行自我糾錯(cuò)，自我調(diào)整，投資者自己教育自己。言外之意，我們應(yīng)該讓投資者在股市的震蕩中間認(rèn)識(shí)股市。2、在中國(guó)股市目前“搏傻”的年代里，這不是今天出現(xiàn)的，90年代初中國(guó)的股市也是這樣，都不相信最后一棒會(huì)在我手上。所以在“搏傻”非常嚴(yán)重的氣氛下，加息，進(jìn)行投資者教育的作用有限。你加三個(gè)點(diǎn)，四個(gè)點(diǎn)，股市上賺的可不是三四個(gè)點(diǎn)。所以在這種情況下，加息和進(jìn)行投資者教育的作用有限。但是盡管如此，我們?nèi)匀灰訌?qiáng)投資者的教育，特別是對(duì)第一次進(jìn)入股市的投資者。我們要充分的利用各種媒體進(jìn)行教育。比如說(shuō)，上次中央電視臺(tái)二套搞的活動(dòng)，應(yīng)該讓老百姓直接的看，讓老百姓在不同的方面體會(huì)一些東西。我個(gè)人還認(rèn)為，真正對(duì)于第一次進(jìn)入股市的人，我們應(yīng)該奉勸他們買(mǎi)基金。起碼對(duì)他們?cè)谶x什么股票根本無(wú)從下手的情況下，是一件好事。因?yàn)樗麄兏静恢?，只能靠?tīng)。如果你只是聽(tīng)消息，我勸大家要謹(jǐn)慎。這種教訓(xùn)太多了。這在股市太多了，不是這一兩年，九十年代初到現(xiàn)在，在股市旺的時(shí)候一直有。時(shí)間關(guān)系我不舉例給大家聽(tīng)了。3、加快股票的供給。證監(jiān)會(huì)要提高審批效率，上海 上市的股票、包括深圳 的中小板要加快審批?，F(xiàn)在形勢(shì)這么好，正是擴(kuò)大資本市場(chǎng)的好機(jī)會(huì)，我們?cè)摷涌旃?jié)加快。當(dāng)然加快也不是不保證質(zhì)量，在保證質(zhì)量的情況下加快上市的步伐。4、加快市場(chǎng)制度的建設(shè)，趁機(jī)推出，各種各樣的有利用股市健康發(fā)展的一些金融衍生產(chǎn)品。5、加強(qiáng)監(jiān)管。對(duì)證券公司的監(jiān)管，對(duì)上市公司的監(jiān)管要進(jìn)一步加大力度。最近報(bào)紙上講，剛剛處分了一位上投摩根的基金經(jīng)理，我想絕對(duì)不是一個(gè)。證監(jiān)會(huì)工作的重點(diǎn)最近應(yīng)該在這方面加大查處力度，對(duì)那些害群之馬，相盡辦法要讓其暴露于陽(yáng)光之下。而且對(duì)于違規(guī)資金進(jìn)入股市，證監(jiān)會(huì)也加大監(jiān)管，我們都是依法依規(guī)辦事，不是行政干預(yù)。在這方面我們不要雷聲大、雨點(diǎn)小。6、我認(rèn)為應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)外匯管理，防止熱錢(qián)的流入。對(duì)于QFII額度的放寬速度要減緩。對(duì)于這點(diǎn)，我們要有清醒的認(rèn)識(shí)，我們要保護(hù)好中國(guó)股市的健康發(fā)展。如果再說(shuō)直一點(diǎn)，我們應(yīng)該讓中國(guó)的投資者盡情享受中國(guó)經(jīng)濟(jì)高成長(zhǎng)帶來(lái)的高回報(bào)。對(duì)于這方面有不同的意見(jiàn)，外匯管理很難。是難，難并不意味著不管。管比不管好。現(xiàn)在全球的資金都看好中國(guó)，在我們?nèi)匀晃磳?shí)行人民幣未完全開(kāi)放的情況下，該查的還要查，該管的還要管。7、就央行而言，要進(jìn)一步收回流動(dòng)性的力度。判斷流動(dòng)性多與少，一定要看到最近幾年金融市場(chǎng)深化以后，銀行改革以后，基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造社會(huì)信用、創(chuàng)造貸款的能力和八十年代、九十年代中期、后期已經(jīng)不一樣了。這幾年基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造信用，創(chuàng)造貸款的能力和過(guò)去已經(jīng)不一樣了。所以，央行對(duì)于貨幣供應(yīng)量預(yù)期目標(biāo)的制定，我認(rèn)為要防止犯經(jīng)驗(yàn)主義的錯(cuò)誤。過(guò)去，八十年代如果是10%GDP的增長(zhǎng)，百分之16、17的貨幣供應(yīng)都不夠。最近我們每年10%、甚至11%的增長(zhǎng)，我們16%、17%的貨幣供應(yīng)量普遍感覺(jué)流動(dòng)性多。所以，我們要防止犯經(jīng)驗(yàn)主義錯(cuò)誤，要縮減經(jīng)驗(yàn)主義意義上的貨幣供應(yīng)調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)。我認(rèn)為現(xiàn)在貨幣供應(yīng)量用不著16%，照樣可以保持十點(diǎn)多的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。對(duì)于熱錢(qián)的流入，央行要充分認(rèn)識(shí)到，中美利差不是關(guān)鍵因素。在這方面加息不加息，市場(chǎng)媒體輿論很多，央行動(dòng)作比較慢。我認(rèn)為，潛意識(shí)可能有防止中美利差放大。所以總在中美利差上有點(diǎn)放心不下。很多人認(rèn)為，熱錢(qián)的流入干什么呢？更多的外國(guó)投資者看重的是中國(guó)企業(yè)高回報(bào)，還有中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的上升區(qū)域，包括股票和房地產(chǎn)。他們看重這個(gè)，而這樣一種高回報(bào)，和你兩個(gè)點(diǎn)，甚至一個(gè)點(diǎn)都不到的利率差，他在乎嗎？他根本不會(huì)在乎。而且現(xiàn)在拿不出充分的證據(jù)證明熱錢(qián)的流入，是沖著中美利差而來(lái)的，沒(méi)有這樣的數(shù)據(jù)表明。所以我們應(yīng)該盡快采取有效措施，提高體現(xiàn)全社會(huì)資金交易市場(chǎng)的貨幣市場(chǎng)利率，不僅僅是存貸款的利率，要提高全社會(huì)市場(chǎng)資金交易的利率。提高以后，可能會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)有一些影響。8、應(yīng)該盡快縮小銀行的利差，這是下一步中國(guó)利率改革的重點(diǎn)?？s小銀行利差，一方面可以刺激銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù)，提升和外國(guó)銀行的競(jìng)爭(zhēng)能力。另外一方面，也可以抑制商業(yè)銀行盲目擴(kuò)大貸款規(guī)模的趨勢(shì)。當(dāng)然，進(jìn)一步提高存款利率、縮小利差對(duì)于居民的儲(chǔ)蓄狀況是有改善的，對(duì)于居民資金合理分布會(huì)提供有利的幫助。在中國(guó)目前的股市下，我也相信，提高一點(diǎn)點(diǎn)利率沒(méi)有用，但是我們講的是綜合措施。
昨天已經(jīng)宣布又提存款準(zhǔn)備金、又提存貸款利差，存款的利率提升幅度高于貸款利率的提升幅度，我認(rèn)為是完全正確的。但是我們要感覺(jué)到，已經(jīng)有點(diǎn)晚（我這是四月份的報(bào)告）。央行還是要結(jié)合資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)狀況，進(jìn)一步密切關(guān)注流動(dòng)性的變化。下一步應(yīng)該怎么辦？應(yīng)該結(jié)合密切關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格的情況，密切關(guān)注流動(dòng)性的變化。
最后我講一件事，在當(dāng)前中國(guó)股市情況下，投資者也好，老百姓也好，監(jiān)管部門(mén)也好，業(yè)界人士也好，對(duì)股市的狀況都是有點(diǎn)擔(dān)心的。所以在這種情況下，我們不能搞行政干預(yù)，我們要搞宏觀調(diào)控。該調(diào)控的措施應(yīng)該調(diào)控，我不是對(duì)股市來(lái)的，我是對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貨幣來(lái)的。證監(jiān)會(huì)就監(jiān)管你證券業(yè)的事情。銀監(jiān)會(huì)要監(jiān)管，不該進(jìn)入股市的資金不能進(jìn)入股市。我想說(shuō)的一點(diǎn)是，在當(dāng)前情況下，我們各有關(guān)監(jiān)管部門(mén)，一定要有大局觀念，一定要各自盡責(zé)，做自己應(yīng)該做的事。而不要害怕某些措施的出臺(tái)，對(duì)股票有影響因此該出的措施就不出了。所以這對(duì)于國(guó)務(wù)院的各有關(guān)部門(mén)來(lái)說(shuō)，我們不能有狹隘的觀點(diǎn)。
