在近期的眾多并購案例中，可以發(fā)現(xiàn)不少被收購的企業(yè)已經(jīng)失去了昔日的品牌光輝或市場份額，收購企業(yè)趁“低”大膽并購，并想借此重振品牌，這種收購策略能夠如愿嗎
處于高科技行業(yè)的公司正在經(jīng)歷一場并購盛宴。
最新的數(shù)據(jù)顯示，過去5年間，甲骨文公司(Oracle)完成了67起并購?；萜?Hewlett-Packard)近期并購了Palm和3Com公司。最近還有一大批并購案或意向：從微軟收購雅虎，到從事信息系統(tǒng)業(yè)務(wù)的EMC收購網(wǎng)絡(luò)存儲硬件公司艾美加。
大規(guī)模并購行為的發(fā)生，從另一方面說明了高科技行業(yè)正在走向成熟。一旦公司發(fā)展到一定規(guī)模，收購就成為為數(shù)不多的保持公司增長及研發(fā)創(chuàng)新的策略之一。而隨著收購新創(chuàng)企業(yè)越來越難推動公司收入，對那些昔日明星企業(yè)的大型收購越來越受青睞。
然而，這些大公司倡導(dǎo)的低價并購衰落品牌的做法，能讓它們收獲預(yù)料中的成效嗎？
瘋狂的并購
近期的并購案例中，不少被收購企業(yè)已經(jīng)失去了昔日的品牌光輝或市場份額，收購企業(yè)趁“低”大膽并購，并想借此重振品牌。“Palm、太陽計算機(jī)系統(tǒng)和雅虎都處在低潮期。”沃頓商學(xué)院管理學(xué)教授許大衛(wèi)說，“并購方希望能提升品牌、技術(shù)，重新組合這些優(yōu)勢以求得到最大化。”
Palm在Pre智能手機(jī)項(xiàng)目斥巨資，意圖將其開發(fā)成公司的核心業(yè)務(wù)。但是，此舉并未奏效：今年2月Palm削減了公司收入預(yù)測，3月報出第一季度虧損 2200萬美元，4月份再次調(diào)低收入預(yù)期。4月28日，惠普宣布以12億美元收購Palm公司，解決Palm現(xiàn)有問題的同時，希望借用Palm頗受市場歡迎的WebOS手機(jī)操作系統(tǒng)來與蘋果的iPad競爭。
另一個案例：甲骨文并購太陽計算機(jī)系統(tǒng)(SunMicrosystems)時，該公司持續(xù)虧損——2009財年虧損22億美元——收入下滑并且多個項(xiàng)目正在重組。甲骨文今年1月以56億美元完成收購后，表示太陽計算機(jī)系統(tǒng)缺乏效率，體制過于松散，并將為此推出一個修復(fù)計劃。2008年年初，微軟以446億美元的競投并購雅虎，希望得到更多搜索引擎的市場份額以便能與谷歌競爭。最終，微軟只是與雅虎建立了合作關(guān)系，而非并購關(guān)系。
這些并購的目的在于獲得市場份額、打進(jìn)新市場或獲取領(lǐng)先對手的知識產(chǎn)權(quán)。像思科和谷歌這樣的高科技公司，喜歡并購小型公司。許大衛(wèi)認(rèn)為，行業(yè)中越來越多的并購活動具備了杠桿收購的特點(diǎn)，旨在發(fā)現(xiàn)價值，提高被收購對象效率并獲利。但是，并購策略也給收購方帶來了風(fēng)險和挑戰(zhàn)。
不同于傳統(tǒng)行業(yè)杠桿收購的是，高科技行業(yè)杠桿收購不用舉債。“微軟、甲骨文、蘋果和其他高科技公司都有豐厚的資金基礎(chǔ)。”許大衛(wèi)說，“采用杠桿收購方法收購(并運(yùn)作被收購公司)，必須能從資金上給予幫助。高科技公司有這樣的資源。”
事實(shí)上，截至4月30日，惠普擁有現(xiàn)金及等價資產(chǎn)共計141億美元；2月28日，甲骨文同類資產(chǎn)達(dá)93億美元；3月31日，微軟的現(xiàn)金資產(chǎn)達(dá)81億美元(如果包括短期投資的話，這一數(shù)目有望達(dá)到397億美元)。“對于這些公司來說，錢多得要命。”沃頓商學(xué)院管理學(xué)教授勞倫斯·賀比尼亞克指出。
危機(jī)四伏
盡管收購陷入困境的高科技公司可以帶來種種潛在資源，但是危機(jī)往往會在并購?fù)瓿芍箫@現(xiàn)出來。
“所有公司都應(yīng)事先做好盡職調(diào)查，全面了解收購對象及其知識產(chǎn)權(quán)，并冷靜判斷是否適合自己。”賀比尼亞克教授認(rèn)為。事實(shí)上，沃頓商學(xué)院專家們認(rèn)為杠桿并購將引發(fā)一系列問題。例如，一些品牌已經(jīng)處于衰落階段。太陽計算機(jī)系統(tǒng)公司雖然頗具創(chuàng)新性，但無法從其發(fā)明(如Java語言)中獲利賺錢。“太陽計算機(jī)系統(tǒng)公司屬于幻想未來的理想主義類型，不知道如何利用技術(shù)賺錢。喬胡瑞教授說，“太陽計算機(jī)系統(tǒng)公司不夠現(xiàn)實(shí)，缺乏運(yùn)營技能。都是一些技術(shù)幻想家。”
公司并購后的工作可以分成糾正航向、改變公司文化并留下被收購公司的強(qiáng)項(xiàng)。如果收購公司沒有完成上述工作，將會陷入“價值陷阱”。換句話說，就是一項(xiàng)看似不錯的收購，卻無法實(shí)現(xiàn)其潛力。正是并購中存在這樣的風(fēng)險，如思科這樣的公司寧可選擇較容易整合業(yè)務(wù)的小型公司來收購。“公司經(jīng)營出現(xiàn)困難必然有其原因。”許大衛(wèi)說，“可能是管理策略、產(chǎn)品開發(fā)和用人出了問題。“例如，惠普在接手Palm資產(chǎn)的同時，要改掉那些導(dǎo)致Palm陷入困境的行為模式。 “Palm也曾有過輝煌的時候，他們?nèi)匀淮嬖谥灾R產(chǎn)權(quán)形式存在的資產(chǎn)。”
獲取更多目標(biāo)市場份額是微軟計劃收購雅虎的初衷。微軟首席執(zhí)行官史蒂夫·鮑爾默多次表示，希望得到能與谷歌競爭的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。為此微軟開發(fā)了自己的必應(yīng)搜索引擎(Bing)，現(xiàn)在正將這套搜索引擎與雅虎進(jìn)行整合。但是，為解決整合問題，可不能為取得競爭優(yōu)勢(310368,基金吧)而貿(mào)然行事。公司文化沖撞、人才流失和創(chuàng)新停滯都是并購所要面對的種種風(fēng)險。
甲骨文首席執(zhí)行官拉里·埃里森對充分利用太陽計算機(jī)系統(tǒng)公司進(jìn)行創(chuàng)新充滿信心。他對路透社記者表示，太陽計算機(jī)系統(tǒng)公司管理層“決策失誤貽害公司業(yè)務(wù)，這才讓我們撿了個漏”。但他在接受《連線》(Wired)雜志采訪時表示，太陽計算機(jī)系統(tǒng)公司擁有優(yōu)秀的工程師和技術(shù)經(jīng)理。喬胡瑞教授認(rèn)為甲骨文并購太陽計算機(jī)系統(tǒng)算得上是一項(xiàng)“高風(fēng)險高回報”的交易。甲骨文的核心業(yè)務(wù)是軟件，但收購太陽計算機(jī)系統(tǒng)公司之后，甲骨文可以整合硬件系統(tǒng)并開始銷售服務(wù)器，劍指行業(yè)老大IBM。擺在甲骨文面前的問題包括，不但要提升太陽計算機(jī)系統(tǒng)公司的效率，更要用好太陽計算機(jī)系統(tǒng)公司的技術(shù)優(yōu)勢開辟更多的市場空間。
“確保并購成功需要走好兩步。”喬胡瑞教授認(rèn)為，“第一步比較簡單，推行成本管理。但是第二步，公司還要跳出成本控制，進(jìn)行創(chuàng)新。高科技公司不用擔(dān)心成本控制問題，需要關(guān)注的倒是新科技的創(chuàng)新。”
去蕪存菁
收購的目的在于增加特定市場的份額，以便更好地與競爭對手抗衡?；萜帐召?Com公司，意在與思科在網(wǎng)絡(luò)市場一比高下?；萜帐召廝alm是為了獲得該公司的知識產(chǎn)權(quán)，以便推銷該公司一系列手機(jī)技術(shù)。
但無論收購目的是什么，被收購公司必須適應(yīng)收購方的大公司戰(zhàn)略，否則就會有麻煩。惠司首席執(zhí)行官馬克·赫德擅長并購業(yè)務(wù)，能將被并購公司去蕪存菁并妥善融入到自己公司的產(chǎn)品鏈中。在公司的電話會議上，赫德強(qiáng)調(diào)道，“我們所有并購項(xiàng)目都要有一個完善的過濾機(jī)制，來保證該并購項(xiàng)目無論在戰(zhàn)略上還是財務(wù)上都是可行的。”
甲骨文在并購操作方面勇于嘗試，它開創(chuàng)的先河不少現(xiàn)已經(jīng)成為高科技行業(yè)的通行做法。甲骨文收購太陽計算機(jī)系統(tǒng)公司之后，便開始涉足硬件業(yè)務(wù)。以往，甲骨文只能躲在大公司的光環(huán)后銷售數(shù)據(jù)庫軟件。有了太陽計算機(jī)系統(tǒng)的助力，甲骨文終于可以提供全系統(tǒng)的產(chǎn)品并能與IBM這樣的公司競爭。“這些都是競爭對手，第二名或第三名總是希望能與領(lǐng)頭公司一決高下。”喬胡瑞教授說，“這些并購都是為購得特定產(chǎn)品系列而進(jìn)行的戰(zhàn)略布局。”
擺在收購方面前的問題就是如何消化融合被收購方，并能創(chuàng)造出新市場或新產(chǎn)品種類。“如果人云亦云地確定收購目標(biāo)，惠普肯定不會在并購業(yè)務(wù)上表現(xiàn)優(yōu)異。” 許大衛(wèi)認(rèn)為，“并購活動要么十分成功，要么就是南柯一夢。公司應(yīng)事先制定計劃，解決吸收相關(guān)知識并剝離那些制約公司發(fā)展的因素問題。這就是杠桿收購行業(yè)。收購方進(jìn)行重組，作出管理決策并創(chuàng)造價值。這一點(diǎn)都是一樣的。”
但有一點(diǎn)是可以肯定的，隨著高科技行業(yè)不斷走向成熟，并購案例就會不斷出現(xiàn)。上月，IBM首席執(zhí)行官薩繆爾·帕米沙諾宣布該公司計劃在2011到2015年間，斥資200億美元進(jìn)行收購。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)在很難估計高科技領(lǐng)域內(nèi)近期或未來并購案的真實(shí)回報。“你可以了解這些并購交易的目的和交易金額。”喬胡瑞說，“但你無法了解被收購公司是否還在運(yùn)行。”看來這才是真正的風(fēng)險所在。
