風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)概述

風(fēng)險(xiǎn)資本是由專業(yè)人員管理的資本，主要投資于有潛力帶來巨大經(jīng)濟(jì)回報(bào)的新興高成長公司。風(fēng)險(xiǎn)資本是創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)資本的重要來源。

對風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行專業(yè)管理的公司通常是這樣一些形式：私有合伙人制、由私有或公共養(yǎng)老基金投資的封閉式公司、慈善捐款、基金會(huì)、大企業(yè)、富有個(gè)人、外國投資者、以及風(fēng)險(xiǎn)投資者自己。

風(fēng)險(xiǎn)投資者通常：

• 投資于新興高成長公司；
• 購買股權(quán)；
• 幫助新產(chǎn)品或新業(yè)務(wù)的開發(fā)；
• 參與公司運(yùn)營活動(dòng)使公司增值；
• 期望高投資回報(bào)，同時(shí)承擔(dān)相應(yīng)的高風(fēng)險(xiǎn)；
• 投資周期較長。

當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資者考慮一項(xiàng)投資時(shí)，會(huì)對需要投資的公司的技術(shù)和商業(yè)價(jià)值進(jìn)行認(rèn)真的篩選。風(fēng)險(xiǎn)投資者只會(huì)對研究過的公司中的極少數(shù)進(jìn)行投資，并且期待有長期的回報(bào)。進(jìn)一步的，風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)和被投資公司的管理層一起工作，運(yùn)用自己的經(jīng)驗(yàn)和過去幫助其它類似成長機(jī)會(huì)公司的商業(yè)教訓(xùn)來幫助被投資公司。

風(fēng)險(xiǎn)投資者通過使用單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)基金投資于新興公司的一個(gè)資產(chǎn)組合的方式來降低投資風(fēng)險(xiǎn)。通常還會(huì)和其它專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司共同進(jìn)行投資。另外許多風(fēng)險(xiǎn)投資者同時(shí)還管理多個(gè)基金。多年來風(fēng)險(xiǎn)投資者培育了美國的高科技和創(chuàng)業(yè)群體，并且創(chuàng)造了大量工作機(jī)會(huì)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國際競爭力。像DEC、蘋果、聯(lián)邦快遞、康柏、SUN、INTEL、微軟、基因技術(shù)這些公司都是在公司發(fā)展初期獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的著名例子。

私有股權(quán)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資從上世紀(jì)60年代和70年代早期開始出現(xiàn)和發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)成為主流的資本，在機(jī)構(gòu)投資和企業(yè)投資組合中占有重要地位。近年來一些投資者把風(fēng)險(xiǎn)投資和buyout投資都稱為私有股權(quán)投資。但投資行業(yè)的有些人用私有股權(quán)只是指buyout投資，因此這個(gè)術(shù)語的外延有點(diǎn)不確定。一般來說，一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者會(huì)分配機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合的2％到3％投資于多樣化資產(chǎn)（多樣化資產(chǎn)一般指除了公開市場上交易的資產(chǎn)，如股票、債券、外匯，之外的其它資產(chǎn)種類），比如私有股權(quán)或者風(fēng)險(xiǎn)投資，作為整個(gè)資產(chǎn)組合的一部分。現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資和私有股權(quán)投資中有超過50％的資本來自機(jī)構(gòu)公共或私有養(yǎng)老基金，其它來源包括慈善捐款、基金會(huì)、保險(xiǎn)公司、銀行、個(gè)人、以及其它尋求投資資產(chǎn)組合多樣化的個(gè)體。

什么是風(fēng)險(xiǎn)投資者？

大眾對風(fēng)險(xiǎn)投資者的印象是對創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行投資的富有的金融家。感覺上是：一個(gè)開發(fā)了一種全新的能改變世界的發(fā)明的人需要資金，并且他無法從銀行或者自己口袋里得到資金，于是就爭取風(fēng)險(xiǎn)投資者的幫助。事實(shí)上是：風(fēng)險(xiǎn)投資和私有股權(quán)公司是一個(gè)資金池，組織形式一般是有限合伙人制，投資于有機(jī)會(huì)在5到7年內(nèi)獲得高回報(bào)率的公司。風(fēng)險(xiǎn)投資者可能研究了數(shù)百個(gè)投資機(jī)會(huì)后，僅僅選擇幾個(gè)有較好投資機(jī)會(huì)的公司進(jìn)行投資。與簡單的被動(dòng)的金融家不同，風(fēng)險(xiǎn)投資者通過參與被投資公司的管理、策略營銷和計(jì)劃，來培育公司的成長?？梢哉f風(fēng)險(xiǎn)投資者首先是創(chuàng)業(yè)者、其次才是金融家。

風(fēng)險(xiǎn)投資者可能是個(gè)人。在上世紀(jì)50和60年代，風(fēng)險(xiǎn)資本投資的早期，個(gè)人投資者是主要風(fēng)險(xiǎn)投資者。雖然現(xiàn)在個(gè)人投資者沒有完全消失，現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資公司已經(jīng)成為風(fēng)險(xiǎn)投資的主體。而近些年，個(gè)人投資者又重新成為創(chuàng)業(yè)公司生命周期早期階段的主要投資者。這些天使投資者將會(huì)指導(dǎo)公司經(jīng)營，并提供需要的資本和專業(yè)知識來幫助公司發(fā)展。天使投資者可能是具有管理專業(yè)知識的富人，或者是尋找第一手商業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)的退休商人。

投資重點(diǎn)

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資者投資策略的不同，他們可能是通才型投資者，或者是專家型投資者。通才型投資者投資于不同行業(yè)，或者是不同地理位置，或者是公司生命周期的不同階段。專家型投資者只投資于一到兩個(gè)行業(yè)，或者只投資于一個(gè)地理位置。

并不是所有的風(fēng)險(xiǎn)投資者都投資于創(chuàng)業(yè)公司。有的風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資于處于創(chuàng)業(yè)初期的公司，而另一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司也會(huì)投資于處于商業(yè)生命周期其它不同階段的公司。風(fēng)險(xiǎn)投資者可能在有一個(gè)產(chǎn)品或者公司組織之前就進(jìn)行投資（這種投資被稱為種子投資），或者可能在創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展早期提供資本（被稱為早期投資），也可能向公司提供融資，以幫助公司跨越發(fā)展臨界點(diǎn)獲得更大的成功（被稱為擴(kuò)張階段融資）。

風(fēng)險(xiǎn)投資者也可能投資于公司的整個(gè)生命周期，因此有些基金主要做后期投資，提供融資來幫助公司突破發(fā)展臨界點(diǎn)，通過發(fā)行股票吸引公開市場融資。另外風(fēng)險(xiǎn)投資者也可能幫助公司吸引其它公司并購，來提供資本的流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)公司創(chuàng)立者的退出。

另一方面，有些風(fēng)險(xiǎn)投資者專門對有投資機(jī)會(huì)的公司進(jìn)行收購、反向收購、或資產(chǎn)重組。

有些風(fēng)險(xiǎn)投資基金會(huì)進(jìn)行非常多樣化的投資，投資于不同行業(yè)的公司，如半導(dǎo)體、軟件、零售、餐飲、以及一些某種技術(shù)的專業(yè)公司。

盡管在美國高技術(shù)投資占了風(fēng)險(xiǎn)投資的大部分，并且風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)因?yàn)楦呒夹g(shù)投資受到很多關(guān)注，風(fēng)險(xiǎn)投資者也會(huì)投資于傳統(tǒng)行業(yè)，如建筑、工業(yè)產(chǎn)品、商業(yè)服務(wù)等。有些公司專門進(jìn)行零售公司的投資，而有些專門對有較好社會(huì)效益的創(chuàng)業(yè)行為進(jìn)行投資。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司的規(guī)模各異，從只管理幾百萬美元的專業(yè)種子投資公司，到管理超過十億美元在全球進(jìn)行投資的公司。風(fēng)險(xiǎn)投資者的共性是都不是被動(dòng)投資者，而是主動(dòng)的進(jìn)行投資，并且對被投資的公司進(jìn)行指導(dǎo)和幫助，通過他們的經(jīng)驗(yàn)來使被投資公司增值。

有些風(fēng)險(xiǎn)投資公司對被投資的不同公司進(jìn)行組合，進(jìn)行成功的合作互補(bǔ)。例如一家被投資公司有很好的軟件產(chǎn)品，但沒有足夠強(qiáng)的銷售渠道，這一點(diǎn)可以由風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資公司組合中有更強(qiáng)銷售渠道的公司來進(jìn)行合作互補(bǔ)。

投資周期

風(fēng)險(xiǎn)投資者將會(huì)幫助被投資公司成長，但是最終將在3到7年內(nèi)尋求退出機(jī)會(huì)。早期投資一般需要7到10年才能成熟，而后期投資只需要較短的幾年，因此投資公司對投資生命周期的偏好必須適合于有限合伙人（LP）對資本流動(dòng)性的偏好。風(fēng)險(xiǎn)投資一種短期性的具有流動(dòng)性的投資，而是一種需要認(rèn)真調(diào)查和專業(yè)知識的投資。

投資公司類型

風(fēng)險(xiǎn)投資公司有各個(gè)種類，但是大多數(shù)主流公司通過基金方式進(jìn)行投資，基金的資本提供者作為有限合伙人（LP），風(fēng)險(xiǎn)投資公司作為一般合伙人（GP）。大多數(shù)一般形式的風(fēng)險(xiǎn)投資公司是與其它任何金融機(jī)構(gòu)都沒有關(guān)系的獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，這些公司被成為私有獨(dú)立公司。風(fēng)險(xiǎn)投資公司也可能是其它金融機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)公司或下屬公司，如商業(yè)銀行、投資銀行、或保險(xiǎn)公司，代表外部投資者或母公司的客戶進(jìn)行投資。還有另一些公司可能是其它非金融機(jī)構(gòu)、工業(yè)公司的下屬公司，代表其母公司進(jìn)行投資。這些投資公司一般被稱為直接投資者或企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資者。

其它風(fēng)險(xiǎn)投資組織可能包括政府用來支持幫助創(chuàng)業(yè)公司的投資項(xiàng)目。比如美國小企業(yè)管理局管理下的小企業(yè)投資公司或者SBIC項(xiàng)目，這些項(xiàng)目支持下的風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以利用政府基金來增加其自由基金，或者對被投資公司進(jìn)行杠桿投資。

盡管有限合伙人制是風(fēng)險(xiǎn)投資公司通常的組織形式，近年來美國稅法也開始允許有限責(zé)任合伙人制（LLP）、或者有限責(zé)任公司（LLC）作為其組織形式。不同組織形式所區(qū)別的就是責(zé)任、稅務(wù)、管理責(zé)任等方面的優(yōu)勢和劣勢。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司將其合伙人組織為一個(gè)基金池，即由一般合伙人（風(fēng)險(xiǎn)投資公司管理人）以及有限合伙人（提供資本的投資者）組成的基金。這些基金一般組織為固定期限的合伙人制，一般是10年。每個(gè)基金由有限合伙人的資本提供資金。一旦合伙人制的基金達(dá)到其目標(biāo)規(guī)模，基金就對新投資者或現(xiàn)有投資者的進(jìn)一步投資封閉了，從而基金保持固定資本池規(guī)模來進(jìn)行投資。

就像共同基金公司一樣，風(fēng)險(xiǎn)投資公司也可以同時(shí)管理多個(gè)基金。風(fēng)險(xiǎn)投資基金可以在封閉第一個(gè)基金的幾年后籌集另一個(gè)基金，從而對現(xiàn)有和新的投資者提供更多機(jī)會(huì)來對公司進(jìn)行投資。對于一家成功的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，在10到15年間，連續(xù)籌集6到7個(gè)基金也是常見的。每個(gè)基金被分開管理，有其有限合伙人和一般合伙人。這些基金的投資策略可能與公司的另一些基金類似。然而風(fēng)險(xiǎn)投資公司也可能使一個(gè)基金有其專門的投資重點(diǎn)，另一個(gè)有另外的投資重點(diǎn)，而再另一個(gè)具有多樣化的投資組合，這由風(fēng)險(xiǎn)投資公司自身的投資策略和重點(diǎn)所決定。

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資

在上世紀(jì)80年代曾經(jīng)流行過的一種投資形式現(xiàn)在又開始非常流行，那就是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資。通常是指非金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目或下屬公司對資產(chǎn)組合公司進(jìn)行直接投資。這些投資尋找并發(fā)現(xiàn)合格的投資機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)需要適合母公司策略和技術(shù)，或者能提供合作互補(bǔ)或節(jié)約成本。

這些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目可能是與現(xiàn)有商業(yè)發(fā)展項(xiàng)目相關(guān)聯(lián)的松散組織項(xiàng)目，或者可能是獨(dú)立的實(shí)體，具有策略使命，進(jìn)行適合母公司策略使命的投資。有些風(fēng)險(xiǎn)投資公司專門對公司風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行咨詢顧問和管理。

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資和其它類型的風(fēng)險(xiǎn)投資的區(qū)別是：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資通常以企業(yè)策略為目標(biāo)進(jìn)行投資，而其它類型風(fēng)險(xiǎn)投資以投資回報(bào)或財(cái)務(wù)目標(biāo)作為主要的目的。這并不是說企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目就不考慮財(cái)務(wù)回報(bào)，但是這種區(qū)別確實(shí)存在。

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的其它區(qū)別是：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資通常用其母公司的資本進(jìn)行投資，而其它風(fēng)險(xiǎn)投資用外部投資者的資本進(jìn)行投資。

委托和基金籌集

風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資過程從尋找來自投資者的投資委托開始，這被稱為基金籌集。這不應(yīng)該與風(fēng)險(xiǎn)投資公司對被投資公司或資產(chǎn)組合的實(shí)際投資行為混淆起來，實(shí)際投資有時(shí)也被稱為籌集資金（但是這是從創(chuàng)業(yè)公司的角度來看的）。資本委托來自投資者：風(fēng)險(xiǎn)投資公司將為投資者設(shè)立一個(gè)基金的目標(biāo)規(guī)模，發(fā)布說明書給潛在投資者，并且花費(fèi)數(shù)周到數(shù)月的時(shí)間來籌集需要的基金?；饘ふ业馁Y本委托將來自機(jī)構(gòu)投資者、慈善捐款、基金會(huì)、以及尋找高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)投資機(jī)會(huì)作為其資產(chǎn)組合一部分的個(gè)人。

因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資具有的高風(fēng)險(xiǎn)，將考慮其投資周期和非流動(dòng)性，并且因?yàn)樽畹臀行枨蟮臄?shù)額一般都比較高，風(fēng)險(xiǎn)投資基金通常超出普通人的能力范圍。風(fēng)險(xiǎn)投資基金將由少數(shù)有限合伙人（最多100個(gè)）組成，具體數(shù)量由基金目標(biāo)規(guī)模決定。一旦風(fēng)險(xiǎn)投資公司籌集了足夠的委托，將開始進(jìn)行投資。

資本調(diào)用（Capital Calls）

當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司開始進(jìn)行投資時(shí)，需要開始調(diào)用有限合伙人的委托。公司將從有限合伙人那里收集或者調(diào)用需要的投資資本，按照一系列的資本部分（一般被稱為資本調(diào)用）。這些來自有限合伙人委托給風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資本調(diào)用有時(shí)也被稱為takedowns或者paid-in capital。過去，風(fēng)險(xiǎn)投資公司將會(huì)調(diào)用資本，利用按照3年期限分為3等份。而近年來，風(fēng)險(xiǎn)投資公司都是在其基金生命周期中按照投資實(shí)際需要同步進(jìn)行資本調(diào)用。

非流動(dòng)性

有限合伙人知道其對風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資將是長期性的。一般需要數(shù)年第一筆投資才能開始獲得回報(bào)收益，許多情況下投資資本將被約束為7到10年。有限合伙人理解這種非流動(dòng)性是其投資決策的一部分。

其它類型的基金

因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資公司是私有公司，基金合伙人在完全到期或終止之前無法退出。近年來，一種風(fēng)險(xiǎn)投資公司的新形式出現(xiàn)了，被稱為二級合伙人，專門向現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資公司收購被投資公司的資產(chǎn)組合。這種合伙人的類型為原有投資者提供了一定的流動(dòng)性。這種二級合伙人投資與其認(rèn)為價(jià)值被低估的公司，以期望獲得高回報(bào)。

投資顧問和基金的基金（Advisors and Fund of Funds）

評估投資于哪個(gè)基金類似于選擇一個(gè)好的股票經(jīng)理或共同基金，除了風(fēng)險(xiǎn)投資決策是一個(gè)長期性的委托。這種投資決策需要有限合伙人投資者具有相當(dāng)?shù)耐顿Y知識和時(shí)間。更大型的機(jī)構(gòu)投資了超過100個(gè)不同的風(fēng)險(xiǎn)投資和buyout基金，并且還在繼續(xù)投資于新組成的基金。

有些有限合伙人投資者可能沒有資源和專業(yè)知識來管理和投資多個(gè)基金，因此會(huì)尋找投資顧問（或被稱為守門員）來代理進(jìn)行投資決策。投資顧問將把其不同客戶的資產(chǎn)累積在一起，作為有限合伙人投資于一個(gè)正在籌集資金的風(fēng)險(xiǎn)投資或buyout基金。另外，投資者也可以投資于基金的基金（FoF），這是一個(gè)投資于其它基金的合伙人基金，為有限合伙人投資者提供了進(jìn)一步多樣化，并且可以有能力投資更小的數(shù)額于多個(gè)基金。

資本支出（Disbursements）

風(fēng)險(xiǎn)投資基金對被投資公司進(jìn)行的投資被稱為資本支出，被投資公司將會(huì)接受一輪或多輪融資。風(fēng)險(xiǎn)投資公司可能自己進(jìn)行投資，或者許多情況下會(huì)和其它風(fēng)險(xiǎn)投資公司共同進(jìn)行投資（被稱為共同投資或聯(lián)合投資）。這種聯(lián)合投資能給被投資公司提供更多的資本來源。公司進(jìn)行合作投資是因?yàn)椋翰煌镜耐顿Y需要適合于各自不同的投資策略，并且每家公司都能給這項(xiàng)投資帶來一些不同的競爭優(yōu)勢。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司將提供資本和管理專業(yè)知識，并且通常會(huì)在被投資公司董事會(huì)中占據(jù)一席，從而確保投資有最大機(jī)會(huì)獲得成功。被投資公司在其生命周期中可能需要接受一輪，或者往往是多輪風(fēng)險(xiǎn)融資。風(fēng)險(xiǎn)投資公司也不會(huì)用其所受委托的所有資本進(jìn)行投資，而是保持一部分資本，當(dāng)其投資的成功公司需要進(jìn)一步資本時(shí)進(jìn)行后期投資。

退出

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資重點(diǎn)和策略的不同，在進(jìn)行首次投資后的3到5年內(nèi)，將尋求退出機(jī)會(huì)。盡管風(fēng)險(xiǎn)投資者最重要的退出方式是首次公開股票發(fā)行（IPO），大多數(shù)成功的退出也可以通過創(chuàng)業(yè)者回購或者其它公司并購的方式來實(shí)現(xiàn)。另外，風(fēng)險(xiǎn)投資在退出方面的專業(yè)知識將決定其退出成功的可能性。

首次公開股票發(fā)行（IPO）

首次公開股票發(fā)行（IPO）是最重要的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式。在近年的IPO高峰中，高技術(shù)公司的IPO是最引人注目的。在公開股票發(fā)行時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司被作為公司所有人，將接受公司內(nèi)部股，但是被規(guī)定在數(shù)年期限內(nèi)股票被限制出售和清算。一旦股票可以自由交易，通常是兩年后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司將把這些股票和現(xiàn)金分配給其有限合伙人投資者，這些投資者隨后將這些股票作為普通股進(jìn)行持有或者出售。在過去20年，大約有3000家接收風(fēng)險(xiǎn)投資融資的公司的股票公開上市。

并購

并購也是風(fēng)險(xiǎn)投資最重要的成功退出方式。在并購的情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資公司將接受進(jìn)行收購的公司的股票或現(xiàn)金，并且將收益分配給有限合伙人。

估值

就像共同基金一樣，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金有凈資產(chǎn)價(jià)值，或在任何給定時(shí)間點(diǎn)投資者所持有的基金價(jià)值。然而，和共同基金不同的是，這個(gè)價(jià)值不是通過公開市場交易決定的，而是通過其投資的公司資產(chǎn)組合的估值所決定的。風(fēng)險(xiǎn)投資在任何時(shí)間點(diǎn)是非流動(dòng)性的，因此合伙人基金可以同時(shí)持有在其所投資公司資產(chǎn)組合中的私有公司和公開上市公司股票。這些公開股票通常收到持有期的限制，并且在資產(chǎn)組合估值時(shí)受到流動(dòng)性折扣。

每家被投資公司的價(jià)值由進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)投資公司共同協(xié)商決定，隨后風(fēng)險(xiǎn)投資者將保持這個(gè)價(jià)值不變，直到有實(shí)質(zhì)性的事件發(fā)生改變價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)投資者試圖通過某種指導(dǎo)方法或標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)實(shí)踐（在其投資說明書中一般會(huì)列出這些條款），對其投資進(jìn)行合理估值。風(fēng)險(xiǎn)投資者一般在對公司進(jìn)行估值時(shí)會(huì)比較保守，但通常早期投資基金對其投資進(jìn)行估值時(shí)會(huì)更加保守，因?yàn)樵缙谕顿Y基金相對其它基金來說生命周期太長了。

管理費(fèi)

作為投資經(jīng)理，一般合伙人一般會(huì)收取管理費(fèi)，用于對委托資本進(jìn)行管理的成本費(fèi)用。管理費(fèi)通常在基金生命周期中按季度支付，并在基金生命周期的后期會(huì)逐漸降低。管理費(fèi)一般由投資者通過投資基金條款的方式談判決定。

提成（Carried Interest）

提成（Carried interest）是一個(gè)術(shù)語，用來指支付給一般合伙人的收益利潤。這是一般合伙人對其基金承擔(dān)管理責(zé)任，提供需要的專業(yè)知識對投資進(jìn)行管理，所獲得的費(fèi)用。這部分的利潤有很多種形式：數(shù)額不同，如何計(jì)算等。

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