另有媒體昨日報道，上海期貨交易所日前召集部分期貨公司，對原油期貨開展內(nèi)部模擬測試。據(jù)了解，“內(nèi)測合約”采用人民幣計價。業(yè)內(nèi)人士表示，原油期貨作為大品種，模擬交易是其推出環(huán)節(jié)中的重要一環(huán)，有利于交易所和期貨公司從中測試系統(tǒng)，發(fā)現(xiàn)并改正問題。
看來我國的期貨交易市場在不久的將來會增添石油期貨這個新成員，管理層為啥在此時要推出石油期貨產(chǎn)品呢？筆者認(rèn)為原因有二：一、近年來國際原油價格波幅過大，給進(jìn)口企業(yè)帶來了較大的系統(tǒng)性風(fēng)險，而創(chuàng)立石油期貨品種，可以起到套期保值作用；二是目前我國對原油進(jìn)口的依賴度越來越大，作為全球第一大原油凈進(jìn)口國，中國在國際原油市場上缺乏應(yīng)有的“話語權(quán)”和“定價權(quán)”，這會給中國的經(jīng)濟帶來不小的沖擊。而開設(shè)原油期貨就是要爭奪國際原油的定價權(quán)。隨著石油期貨的推出，肯定會有一系列疑惑困撓著投資者。
★當(dāng)今誰掌控著國際原油的定價權(quán)？
從表面上看，當(dāng)前國際原油市場上，很難說誰究竟掌控著原油的價格，原油價格到底是OPEC國家說了算？還是各大主要石油交易市場說了算？還是國際地緣政治形勢說了算？還是由美元匯率強弱說了算？不過學(xué)界公認(rèn)的是，國際原油價格與供求關(guān)系與計價貨幣強弱這二大因素綜合決定的。而基本掌握國際原油的供求關(guān)系和計價貨幣美元的強弱的幕后黑手，就是華爾街。
而令人尷尬的是，作為全球第一大原油凈進(jìn)口國的中國，不要說擁有國際原油的定價權(quán)，甚至連基本的話語權(quán)都沒有。隨著我國對原油進(jìn)口的依賴度越來越高，若再繼續(xù)處處受制于人，無疑會給中國經(jīng)濟長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展帶來極為不利的影響。可以毫不夸張的講，中國的輸入性通脹，要看擁有原油定價權(quán)的華爾街金融大鱷們臉色。所以決策層想通過開設(shè)國內(nèi)原油期貨市場，重新奪回國際原油的定價權(quán)的急迫心情是可以理解的。
★開設(shè)原油期貨不等于可以擁有定價權(quán)
要想建設(shè)在國際上有較大影響力的原油期貨市場必須具備三大基礎(chǔ)條件：一是原油價格充分市場化且波動較大，市場各方對通過原油期貨進(jìn)行套期保值或投機的需求旺盛；二是市場流動性強，有大量的買家或賣家積極參與；三是具備進(jìn)行實物交割的可性性與潛力。從目前情況來看中國設(shè)立原油期貨市場面臨著很大的困難。
首先，目前國內(nèi)原油價格依然存在管制，基準(zhǔn)價格仍由發(fā)改委制定。而基準(zhǔn)價格的形成與國際原油價格波動相比，仍存在較大的遲滯性。目前中國石油行業(yè)流通體制的現(xiàn)狀是，國內(nèi)三大石油巨頭壟斷了原油和成品油90%的油源，并主導(dǎo)了油品的批發(fā)價，只在終端零售環(huán)節(jié)開放了市場。所以獲得成品油批發(fā)零售許可證的民營企業(yè)必須依附于三巨頭，很難成為獨立的市場主體。如果不能解決石油市場徹底開放，那么即使形成了基準(zhǔn)價格，也舊有偏性的，并不具備代表性，與海外成熟的石油期貨市場完全市場化的定價機制相差懸殊。
再者，要解決流動性問題：一是國內(nèi)參與者參與意愿很有限，國內(nèi)三大石油巨頭壟斷了國內(nèi)的油氣資源，它們通過參與原油期貨交易市場來對沖風(fēng)險的動力十分有限。二是能否吸引足夠多的外國投資者參與，以確保中國原油期貨市場是一個國際性的市場，而非區(qū)域性市場，依然具有較大的不確定性。就算國外投資者大量參與進(jìn)來，那么跨境投機炒作的結(jié)果也可能對國內(nèi)原油期貨市場造成系統(tǒng)性風(fēng)險。
最后，再來看實物交割，在當(dāng)前的市場格局下，除擁有原油進(jìn)口權(quán)的五大國有企業(yè)和擁有非國營原油貿(mào)易進(jìn)口權(quán)和配額的企業(yè)可以參與保稅交割外，其余參與者均無法進(jìn)行交割操作。不僅如此，現(xiàn)在三大石油巨頭還擔(dān)心，一旦啟動原同期貨交易，政府就可能放開國內(nèi)原油進(jìn)口權(quán)，這無疑會給既得利益者造成不小沖擊。
所以目前中國只是要開設(shè)石油期貨市場，很多基礎(chǔ)性、制度性的困難有待解決。所以要想像郭樹清主席所說的那樣通過國內(nèi)原油期貨市場獲得國際原油的定價權(quán)、話語權(quán)還相差十萬八千里。
★如何解決問題和規(guī)避風(fēng)險？
首先，進(jìn)一步完善國內(nèi)原油市場的價格形成機制。讓原油價格的變動更加及時、充分地反映市場供求變動，讓國際原油價格向國內(nèi)原油價格的傳導(dǎo)機制變得更加透明、暢通。現(xiàn)在的原油定價機制狀況是，時間過長22個工作日，顯然不能讓國際原油價格及時傳導(dǎo)至國內(nèi)，另一個是定價取自于三地原油加權(quán)平均價格（辛塔、布倫特、迪拜）讓國內(nèi)民眾覺得定價過于模糊，不夠透明。
再者，建立用美國計價、用人民幣結(jié)算的方式。通過用美元計價，方便中國原油期貨市場與國際市場接軌，有利于吸引國外投資者參與。通過用人民幣計算，則方便國內(nèi)企業(yè)參與交易。不僅如此，為解決原油期貨的交割問題，中國決策層應(yīng)加快國內(nèi)原油市場的開放，現(xiàn)在該是到了原油市場對民營企業(yè)開放的時候了。
最后，進(jìn)行充分、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹贫仍O(shè)計與論證，實施嚴(yán)格的、前瞻性的審慎監(jiān)管，及時發(fā)現(xiàn)并抑制系統(tǒng)性風(fēng)險的積累。這方面可以仿效美國商品期貨交易委會員的做法，實施投機持倉限制。
中國現(xiàn)在要想增強對全油原同市場的影響力，不能僅靠創(chuàng)辦國內(nèi)石油期貨市場來達(dá)到目的，應(yīng)該做好以下幾個方面，一、通過發(fā)展新能源、提高能源使用效率降低對進(jìn)口原進(jìn)的過度依賴；二、通過與特定原油出口國加強合作來保障原油的可獲性；三、加強海上軍事力量來保障進(jìn)口原油渠道暢通；四、通過放松對國內(nèi)原油市場的管制，打破國有企業(yè)對國內(nèi)原油市場的壟斷，來塑造一個競爭更為充分，主體更為多元化的國內(nèi)原油現(xiàn)貨與期貨市場。而唯有如此，中國才能重新奪回國際原油定價權(quán)、話語權(quán)的可能性。
