從某種意義上說(shuō)，金融學(xué)所涉及的無(wú)非是風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)這兩大話(huà)題的。哪兩個(gè)問(wèn)題呢？一個(gè)問(wèn)題就是風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)之間的關(guān)系到底是怎么樣的？第二個(gè)問(wèn)題是如何在降低或者控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，獲得盡可能高的回報(bào)？

       為什么風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的問(wèn)題這么重要呢？原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)椴辉敢獬袚?dān)風(fēng)險(xiǎn)是絕大部分人的本性，可是我們又想得到盡可能高的回報(bào)。所以，在從事金融活動(dòng)中，我們就要盡可能控制風(fēng)險(xiǎn)，采取辦法降低風(fēng)險(xiǎn)。而要控制風(fēng)險(xiǎn)、降低風(fēng)險(xiǎn)，我們就必須了解風(fēng)險(xiǎn)是怎么回事，哪些因素可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)？怎么衡量風(fēng)險(xiǎn)的大??？

      在金融活動(dòng)中，因?yàn)椴恢匾曪L(fēng)險(xiǎn)而吃了大虧的例子很多。1994年12月，美國(guó)加利福尼亞州奧蘭治縣政府宣布破產(chǎn)，成了美國(guó)歷史上規(guī)模最大的政府破產(chǎn)案件。從奧蘭治縣政府破產(chǎn)這個(gè)案件中，我們得到什么教訓(xùn)呢？就是要懂得風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)之間的關(guān)系，不能只強(qiáng)調(diào)回報(bào)，而不看風(fēng)險(xiǎn)。

      那么，什么是風(fēng)險(xiǎn)呢？怎么衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小呢？

       在金融學(xué)中，風(fēng)險(xiǎn)是指我們投資實(shí)際獲得的回報(bào)達(dá)不到我們的預(yù)期，也就是我們的投資可能遭受部分損失甚至是全部損失。

       在金融學(xué)中，我們把風(fēng)險(xiǎn)分為兩大類(lèi)。一類(lèi)叫系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)是，只要你從事金融活動(dòng)，你就要承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)，誰(shuí)也躲避不了，這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)包括政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素。

       另一類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)叫做非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就是每一個(gè)公司所獨(dú)有的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，我們沒(méi)有辦法避免，但是我們可以想辦法減少它們對(duì)我們的不利影響。對(duì)于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，我們可以想辦法避免，也應(yīng)該想辦法避免。

       是不是所有的金融資產(chǎn)、所有的金融活動(dòng)都是有風(fēng)險(xiǎn)呢？也就是說(shuō)，是不是就沒(méi)有讓你包賺不賠的投資呢？

       理論上，除了我們前面講到的套利活動(dòng)外，所有其他的金融資產(chǎn)、所有其他的金融活動(dòng)都是有風(fēng)險(xiǎn)的。雖然所有的金融活動(dòng)都有風(fēng)險(xiǎn)，但是，風(fēng)險(xiǎn)還是有大小之分。

       那么，我們到底用什么方法來(lái)衡量、比較風(fēng)險(xiǎn)的大小呢？

       衡量風(fēng)險(xiǎn)的方法有很多，比較常用的一個(gè)方法就是衡量金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)程度。我們看看股票價(jià)格的波動(dòng)狀況就知道，股票的風(fēng)險(xiǎn)為什么比債券的風(fēng)險(xiǎn)大很多了。1928年，美國(guó)股市總體上漲了45％，但1929年就暴跌到-8％；1931年更狂跌到-45％，但是1933年又暴漲到54％；1934年又下跌到-1％，但1935年又上漲到48％。股票價(jià)格這樣過(guò)山車(chē)一樣的狂漲暴跌，風(fēng)險(xiǎn)顯然很大。而國(guó)庫(kù)券的價(jià)格非常穩(wěn)定，基本上沒(méi)什么波動(dòng)。

       更具體一點(diǎn)地說(shuō)，我們用一個(gè)叫做“標(biāo)準(zhǔn)差”的東西來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小?！皹?biāo)準(zhǔn)差”是統(tǒng)計(jì)學(xué)中的一個(gè)重要術(shù)語(yǔ)，它是用來(lái)說(shuō)明結(jié)果偏離平均值的程度。標(biāo)準(zhǔn)差越大，說(shuō)明結(jié)果偏離平均值的程度越大，波動(dòng)程度也就越大。在投資中，標(biāo)準(zhǔn)差越大，你可能賺到更多的錢(qián)，但也可能虧損更厲害，因此，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

       回報(bào)也叫做收益，就是資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期內(nèi)的變化。也就是，通過(guò)投資，你的錢(qián)變多了還是變少了。這變化的部分就是你投資獲得的回報(bào)。

       我們已經(jīng)看到了1926～1999年這74年中，股票與國(guó)庫(kù)券的風(fēng)險(xiǎn)是怎么樣的了。那么，它們的回報(bào)是怎么樣呢？有人計(jì)算過(guò)，如果你在1926年拿1美元在美國(guó)購(gòu)買(mǎi)股票，那么，到1999年時(shí)，這1美元變成多少了呢？變成了2200美元。如果你在1926年拿1美元在美國(guó)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的國(guó)庫(kù)券，那么，到1999年時(shí)，這1美元變成多少了呢？變成了14.94美元。因此，購(gòu)買(mǎi)股票得到的回報(bào)顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券得到的回報(bào)。

       這樣，把風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)結(jié)合起來(lái)，我們就可以看到，如果你在1926年用1美元購(gòu)買(mǎi)股票，到1999年這1美元已經(jīng)變成2200美元，你已經(jīng)非常非常富有。但是，在這中間的74年里，你不知道多少次會(huì)在半夜從夢(mèng)中驚醒，擔(dān)心第二天股市暴跌。例如，1987年10月19日，美國(guó)股市就突然莫名其妙地暴跌大約20％。如果你購(gòu)買(mǎi)的是國(guó)庫(kù)券的話(huà)，雖然到1999年你的1美元只增長(zhǎng)到14.94美元，但你可以晚上睡得非常穩(wěn)當(dāng)。美國(guó)有句話(huà)，購(gòu)買(mǎi)股票會(huì)讓你富有，吃得好，但你會(huì)睡不好；購(gòu)買(mǎi)國(guó)債會(huì)讓你睡得好，但你富不起來(lái)。因此，要么“吃得好”，要么“睡得好”。想既要“吃得好”，又要“睡得好”是不可能的?！棒~(yú)”與“熊掌”，二者不可兼得。在金融學(xué)中，老師說(shuō)“沒(méi)有免費(fèi)的午餐”。這句話(huà)的意思就是，市場(chǎng)上不可能存在既沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，卻又能讓你獲得高回報(bào)的東西。