中國各家券商近來估值飆升，投資者押注該行業(yè)正進入一個新的黃金時代，得益于節(jié)節(jié)上漲的股市和金融創(chuàng)新帶來的新業(yè)務(wù)。

雖   然多數(shù)券商并不迫切需要更多資金，但各家券商已利用不斷上升的估值來募集廉價資本。

   “在很長一段時間里，大家只記得券商在2007年牛市時境遇不錯，此后隨著市場下跌，交易傭金枯竭，表現(xiàn)一直較差，”國海富蘭克林基金管理公司(Franklin Templeton Sealand Fund Management)在上海的基金經(jīng)理徐荔蓉表示。“現(xiàn)在市場正在重新審視，意識到情況已經(jīng)改變。它們對傭金的依賴已大幅下降?！?/font>

   中型券商——國信證券(Guosen Securities)昨日在深圳上市，股價飆升44%，達到新股首日漲幅上限。國信證券本月進行的70億元人民幣（合11億美元）首次公開發(fā)行(IPO)是中國內(nèi)陸自2011年以來最大的。

   與此同時，中國資產(chǎn)規(guī)模最大的券商——中信證券(Citic Securities)周日在監(jiān)管申報文件中表示，將通過定向增發(fā)在香港募資300億港元（合39億美元）。自10月以來，中信證券在香港上市的股票上漲了52%。

   中信作出宣布之前，中國第二大券商海通證券(Haitong Securities)上周進行了類似的300億港元股票發(fā)售。海通證券的股價自10月以來上漲了44%。

   中國的券商傳統(tǒng)上依靠交易傭金、IPO承銷和與股市上漲關(guān)聯(lián)的其他營收來源。投資者正在押注，新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域（如保證金貸款、企業(yè)貸款承銷和證券化）將創(chuàng)造新的利潤來源。

   但分析師們警告稱，最近幾周券商股票的漲勢（顯著跑贏今年全球表現(xiàn)最佳的大型股市——中國A股大盤），看起來有點過頭。

   摩根士丹利(Morgan Stanley)的中國金融分析師徐然(Richard Xu)表示，投資券商本質(zhì)上是對股市大盤的下注。他估計，股市相關(guān)業(yè)務(wù)仍占券商總營收的56%至86%。

   12月，隨著股市大漲，上海和深圳的股票交易總額平均達到每日7990億元人民幣，遠高于2014年頭11個月的日均2520億元人民幣。但如果市場回落或僅僅是漲勢趨緩，交易量很可能再度下降，影響傭金收入。

   對于券商而言，另一個值得擔(dān)憂的問題是新業(yè)務(wù)線可能不會打開局面。商業(yè)銀行正越來越多地參與貸款承銷，它們在公司借款人和債務(wù)投資者之間扮演中介角色，以賺取一筆費用。這使他們與券商形成競爭。

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