中國證監(jiān)會國際咨詢委員會主席、英國鳳凰集團主席霍華德·戴維斯接受本報專訪談股市 我對中國資本市場總體樂觀
唐燁 2015年07月09日
上海某證券營業(yè)部內(nèi)股民在交流?！『Ｉ碃枴z 霍華德·戴維斯
在上周連續(xù)亮出救市政策后，本周中國股市的表現(xiàn)并未給力，連續(xù)三天的A股保衛(wèi)戰(zhàn)，激戰(zhàn)慘烈，市場已經(jīng)自嘲“除了停牌的，就是跌停的”。
持續(xù)利好舉措究竟能否維持市場穩(wěn)定，挽救市場信心？政府究竟應(yīng)不應(yīng)該救市？且聽“大腕”怎么說。
7月5日，在上海交大上海高級金融學(xué)院舉辦的2015年畢業(yè)典禮上，霍華德·戴維斯爵士的到來引發(fā)關(guān)注?；羧A德·戴維斯的名字并不為中國普通老百姓熟知，不過他在英國知名度極高，他的履歷更為出色。
在眾多頭銜中，最讓記者感興趣的，是中國證監(jiān)會國際咨詢委員會主席和中國銀監(jiān)會國際咨詢委員會委員的身份。
最近正值中國A股市場罕見暴跌，為挽救市場信心與防范可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險，中國證監(jiān)會與央行等有關(guān)部門在兩周時間內(nèi)頻頻出手“救市”，各方期盼能為A股市場注入更多積極力量。因此，典禮過后，記者對霍華德進行了專訪，提問幾乎全部都圍繞動蕩的A股市場。
最近正值中國A股市場罕見暴跌，為挽救市場信心與防范可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險，中國證監(jiān)會與中國人民銀行等有關(guān)部門在兩周時間內(nèi)頻頻出手“救市”，各方期盼能為A股市場注入更多積極力量。因此，典禮過后，記者對霍華德進行了專訪，提問幾乎全部都圍繞動蕩的A股市場。
霍華德·戴維斯表示，盡管A股出現(xiàn)大幅下跌，但他目前并沒有看到中國出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的征兆。相比境外市場，中國資本市場還很不成熟，未來政府的“有形之手”應(yīng)該從開放債券市場、推動旨在降低政府持股比例的股改方面發(fā)揮更多作用。
“救市”為防風(fēng)險
不是為“救指數(shù)”
面對A股罕見大跌，證監(jiān)會與央行等有關(guān)部門聯(lián)手“救市”，其主要目的一方面是挽救市場信心，另一方面，也是更重要的目的是防范系統(tǒng)性風(fēng)險。
在霍華德·戴維斯看來，任何經(jīng)濟體尤其是金融體系尚不完善的發(fā)展中國家，對系統(tǒng)性風(fēng)險要有強烈的防范意識。由于金融事件而導(dǎo)致的單個或少數(shù)幾個金融機構(gòu)的破產(chǎn)或巨額損失，會使得整個金融系統(tǒng)都可能面臨崩潰風(fēng)險，嚴(yán)重的還會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生不良的負面效應(yīng)?！爸袊鞔_‘救市’的目標(biāo)，如果單單為了推高股指，那么‘救市’是完全沒有必要的，在任何規(guī)范的金融市場中，投資者都應(yīng)該為自己的投資行為負責(zé)；如果是出于維穩(wěn)市場、防范系統(tǒng)性風(fēng)險的目的，我認為‘救市’是正確的做法。”
不過，好消息是，他并不認為本次A股暴跌之后中國已經(jīng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的征兆?！叭绻覀冇^察到大面積無法補充融資保證金的現(xiàn)象，或者如果融資盤中存在大量需要借助其他借貸手段來補充保證金的客戶，那么中國就要敲響系統(tǒng)性風(fēng)險的警鐘了。目前我還沒有發(fā)現(xiàn)有這樣的跡象?！?div style="height:15px;">
上海交大上海高級金融學(xué)院教授錢軍也持類似的觀點。他從是否有銀行受到波及的視角，來觀察這個問題。“從中國資本市場的實際情況看，銀行的體量非常巨大，國內(nèi)50多家券商的資產(chǎn)加起來也抵不過排名第20位的銀行擁有的資產(chǎn)，所以中國的銀行業(yè)一定不能有事。目前并沒有消息說，有銀行受到這次股市大跌的波及。”
霍華德·戴維斯同時建議，中國政府可以參照歐美政府的做法，及時向大型券商、銀行等金融機構(gòu)了解在這次股市暴跌中的風(fēng)險敞口情況，一旦發(fā)現(xiàn)有券商或者銀行等金融機構(gòu)出現(xiàn)問題，馬上批準(zhǔn)其他金融機構(gòu)對其進行收購，而不要讓風(fēng)險進一步蔓延。
從中長期看
“有形之手”該做什么
霍華德·戴維斯對中國資本市場的發(fā)展表現(xiàn)出樂觀態(tài)度。他表示，過去30多年，中國政府已經(jīng)證明其對于經(jīng)濟的高超管理能力，在政府的“工具箱”里面有大量工具，在需要行動的時候要毫不猶豫。
對中國資本市場的中長期發(fā)展，他認為至少有三個工具可以使用：
第一，大力推動國有企業(yè)改革，逐步降低政府在上市企業(yè)中的持股比例?；羧A德·戴維斯說，一個健康的股市，應(yīng)該是鼓勵生產(chǎn)力增長與創(chuàng)新，淘汰沒有競爭力的企業(yè)。對于中國股市來說，國資控股上市公司市值占A股整體市值六成以上，其中金融和公共事業(yè)等具有壟斷性質(zhì)行業(yè)，國資占比高達九成以上。政府應(yīng)該逐步降低在上市企業(yè)中的持股比例，這對于資本市場的發(fā)展會是長期利好。
第二，發(fā)展與開發(fā)債券市場。他認為，中國的金融市場嚴(yán)重依賴銀行系統(tǒng)，有統(tǒng)計顯示，中國企業(yè)來自銀行融資比例是美國的兩倍以上，這樣的高度依賴體現(xiàn)出資本市場的內(nèi)生脆弱性。因此，要充分發(fā)揮債券市場的作用，讓債券市場能成為企業(yè)的有效融資渠道之一。此外，中國資本市場仍然相對封閉，信貸資源絕大部分仍集中在本土市場，未來需要站在全球角度來考慮資本市場的發(fā)展。
其實，對于霍華德·戴維斯提到的債券市場開放，最近中國已經(jīng)有所行動?！兜谄咻喼忻缿?zhàn)略與經(jīng)濟對話框架下經(jīng)濟對話聯(lián)合成果情況說明》近日發(fā)布，其中提到：為實體經(jīng)濟拓寬直接融資渠道，開發(fā)一個深度、高效的債券市場，加強國內(nèi)市場與國際市場之間的聯(lián)系，中方承諾增進外國金融服務(wù)公司和投資者對其資本市場的參與。
第三，引入更多機構(gòu)投資者進入市場，讓散戶通過機構(gòu)的專業(yè)理財來分享股市投資收益，形成長期投資的正向趨勢，同時提供機構(gòu)投資者更多有效地對沖工具。
第四，目前中國的銀行、證券、保險等三大金融行業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營的管理模式，建議加強這三方的監(jiān)管合作，盡快建立面對重大金融事件的三方的協(xié)作機制。他介紹，由于多年傳統(tǒng)，英國金融業(yè)很長一段時間崇尚明確分工，而且金融機構(gòu)種類齊全，基本不存在交叉經(jīng)營。但到上世紀(jì)70年代，資本流動全球化讓英國看到自己的分業(yè)經(jīng)營的金融環(huán)境已經(jīng)阻礙了經(jīng)濟發(fā)展，就宣布打破金融機構(gòu)間的業(yè)務(wù)界限。1997年5月，英國金融服務(wù)監(jiān)管局成立，它是英國整個金融行業(yè)唯一的監(jiān)管局，擁有指定金融法規(guī)等一系列職能，它由金融監(jiān)管專門機構(gòu)和授權(quán)與執(zhí)行機構(gòu)組成。
作為中國證監(jiān)會的國際咨詢委員會主席，霍華德·戴維斯對于中國證監(jiān)會也提出了建議。他說，證監(jiān)會作為證券市場監(jiān)管者的定位，是當(dāng)好“裁判員”，在一般情況下，要堅持“不偏向、不下場”。除非在緊急情況下，才可以作特殊處理。
人物小傳
中國證監(jiān)會國際咨詢委員會主席、中國銀監(jiān)會國際咨詢委員會委員、英國鳳凰集團主席、英國政府機場委員會主席、巴黎政治學(xué)院實踐教授，前英國銀行副行長、前英國財政部財政大臣特別顧問、前英國金融服務(wù)局主席，今年9月將出任蘇格蘭皇家銀行主席。
對中國資本市場總體樂觀，他認為，過去30多年，中國政府已經(jīng)證明其對于經(jīng)濟的高超管理能力，在政府“工具箱”里面有大量工具，在需要行動時候要毫不猶豫。
