郭施亮 2016-08-01
積極引導(dǎo)市場走向價值投資的道路，同時呼吁投資者進(jìn)行價值投資，這已然是多年來中國證券市場發(fā)展的主要任務(wù)之一。然而，鑒于中國股市獨特的高波動率、高投機性特點，結(jié)合股市仍以散戶化作為主導(dǎo)的特征，由此也導(dǎo)致了股市的價值投資之路遲遲未能夠得到根本性的實現(xiàn)。
或許，在中國證券市場中，長期投資，乃至是價值投資，很容易會成為市場中的笑話。但，歷經(jīng)之前股市大起大落的風(fēng)波之后，實際上也讓部分崇尚價值投資的投資者嘗到了甜頭。相反，對于那些熱衷于追漲殺跌，且習(xí)慣于在題材概念股身上獲得短期投機暴利機會的投資者而言，去年以來的市場教訓(xùn)也相當(dāng)慘烈。
實際上，自2014年7月份以后，中國股市因杠桿資金的逐漸激活，而誕生了一輪轟轟烈烈的杠桿牛市行情。然而，在14年11月滬港通正式“通車”之后，股市更是憑借這一歷史契機，出現(xiàn)了加速上漲的走勢，而場內(nèi)融資業(yè)務(wù)也于當(dāng)時逐漸得到了重視，至于場外配資業(yè)務(wù)，也有逐漸抬頭發(fā)展的跡象。
不過，對于那一輪杠桿牛市行情來說，以銀行、保險為主導(dǎo)的價值投資標(biāo)的，其整體漲幅并不是太顯著，且上述投資標(biāo)的的主要漲幅基本在15年2月份之前完成，而在隨后股市加速上漲的過程中，上述板塊的表現(xiàn)卻明顯遜色于同期其它類別股票的表現(xiàn)。
但是，在15年6月份之后，即股市在短時間內(nèi)完成了“由牛轉(zhuǎn)熊”的過程，以銀行、保險為主導(dǎo)的價值投資標(biāo)的，卻起到了護(hù)盤的影響。與此同時，縱觀去年7、8月期間，國家隊資金護(hù)盤的主要對象仍然離不開這類低估值，且占比市場權(quán)重顯著的上市標(biāo)的，而隨后市場持續(xù)下跌過程中，對于這類品種而言，其最終跌幅也明顯低于其他的股票品種，也從一定程度上起到了護(hù)盤的意義。
由此一來，同樣受到接連性股災(zāi)風(fēng)波的沖擊，堅守在價值投資標(biāo)的股票身上的投資者，他們的整體市值縮水壓力會明顯低于同期大部分的價格投機者。除此以外，在市場運行重心略有回穩(wěn)的過程中，對于堅守在貴州茅臺、美的集團(tuán)、蘇泊爾、福耀玻璃等典型價值類品種的投資者而言，其實他們的持股市值已經(jīng)不斷創(chuàng)出歷史新高，而前期股災(zāi)風(fēng)波所遭受的市值虧損基本得到了覆蓋。
不過，從總體而言，能夠捕捉到具備持續(xù)創(chuàng)新高能力的價值投資標(biāo)的的投資者，畢竟為數(shù)不多，甚至屬于市場中非常稀缺的投資群體。同時，在實際情況下，僅有捕捉長期牛股的能力仍未足夠，還得需要有堅守長期牛股的耐心與毅力。由此可見，能夠真正做到這些的投資者，也就更加罕見了。相反，在中國證券市場中，多數(shù)的投資者依舊屬于短期投機的群體，且整體持股時間往往不超過一個月。至于那些長期持股，且持股時間長達(dá)數(shù)年之久的投資者，他們之中的大多數(shù)也往往屬于被動挨套，漫長等待解套的投資群體了。
近期，監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)，且一系列打擊市場價格投機的行為，也得到了一定程度上的約束，從某種程度上引導(dǎo)市場的價值投資行為。但是，監(jiān)管加碼，且缺乏明確清晰標(biāo)準(zhǔn)的“特?！睓C制，卻讓市場感到了恐慌，而這一系列的舉動，不僅給游資機構(gòu)帶來了致命性的沖擊，而且也給市場僅有的賺錢效應(yīng)帶來了直接性的沖擊。由此一來，在市場做多熱情驟減，新增流動性涌入預(yù)期不高的環(huán)境下，即使市場有意引導(dǎo)價值投資的行為，但對于以資金作為推動主導(dǎo)的市場來說，其持續(xù)性的撬動影響還是顯得相當(dāng)有限，而在實際操作中，對于不少資金而言，在面對部分價值投資標(biāo)的股票價格出現(xiàn)階段性上漲的走勢時，往往趁機鎖定利潤，甚至采取頻繁高拋低吸的策略，來獲得階段性差價收益。
至此，在市場反復(fù)呼吁價值投資的背景下，卻直接或間接地帶動了部分價值投資標(biāo)的股票價格的上漲。但，當(dāng)相關(guān)股票價格加速上漲后，卻逐漸透支了未來公司的盈利預(yù)期，而這一舉動無疑加速了部分資金機構(gòu)的趁機獲利了結(jié)的需求，最終導(dǎo)致的結(jié)果，則是價值投資逐漸演變?yōu)殡A段性的價格投機，而在市場大力呼吁價值投資的環(huán)境下，卻再一次讓不明真相的散戶追高接棒這類股票，并成功讓部分資金機構(gòu)順利出逃。
很顯然，引導(dǎo)市場走向價值投資的道路，不僅需要有政策的持續(xù)呵護(hù)，而且更需要積極引導(dǎo)大資金大機構(gòu)的理性投資行為，并讓它們能夠形成引導(dǎo)性的積極作用。否則，價值投資喊了這么多年，還是容易遭到市場大資金大機構(gòu)的利用，而最終受損的，還是那些盲目追漲，甘愿追高接棒的小散。
