皮海洲 2017-02-19
隨著香港與內(nèi)陸股市的互聯(lián)互通，市場上有一種說法叫做“港股A股化，A股港股化”。從發(fā)展的趨勢來說，這應(yīng)該是一個(gè)大方向。
就港股A股化來說，這幾乎是不可避免的。畢竟從投資者的構(gòu)成來說，香港股市曾經(jīng)是歐美機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的市場，而近年來，隨著滬港通和深港通的開通，港股的投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化。根據(jù)港交所的數(shù)據(jù)，2008年內(nèi)陸投資者在港股市場的交易占比是3%，2015年內(nèi)陸投資者占比是9%，2016年預(yù)計(jì)將上升至20%左右。隨著越來越多的內(nèi)陸投資者投資港股，港股不可避免會(huì)打上A股的烙印。
而A股港股化也是市場所期盼的。香港股市畢竟比A股市場成熟，通過兩地的互聯(lián)互通，人們期望A股能夠象港股一樣成熟起來。比如，在投資的過程中，A股市場也能象港股一樣，堅(jiān)持理性投資，崇尚價(jià)值投資。不過，就當(dāng)下的A股市場來說，所謂A股港股化的說法還為時(shí)尚早。
內(nèi)陸市場之所以有A股港股化的說法，在一定程度上與去年下半年以來A股市場的行情變化有一定的關(guān)系。因?yàn)榻?jīng)過股災(zāi)3.0之后，上證指數(shù)走出穩(wěn)健的攀升走勢，但從去年下半年以來，創(chuàng)業(yè)板與中小板明顯滯漲，甚至不漲反跌，特別是在今年1月初的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)甚至跌回到了股災(zāi)時(shí)的低點(diǎn)。而在這種走勢的背后，則是一些大盤股以“藍(lán)籌股”的名義受到市場的炒作。于是，這就給了市場一種假象，那就是目前A股市場開始崇尚藍(lán)籌股，崇尚價(jià)值投資了。如此一來，A股市場好像有了港股化的影子。
但這顯然還只是一種表象。目前的所謂A股港股化最多只是一種皮毛而已。因?yàn)槟壳癆股對(duì)藍(lán)籌股的崇尚，其實(shí)只是一種形式而已，而不是發(fā)自骨子里的價(jià)值投資。一方面，大盤股受追捧，在很大程度上是以證金公司為代表的國家隊(duì)維穩(wěn)的結(jié)果，股災(zāi)時(shí)期這是基于救市的需要，而去年下半年以來的維穩(wěn)則是為了新股發(fā)行的需要，避免新股加速發(fā)行給大盤帶來沖擊。
另一方面，其他機(jī)構(gòu)投資者對(duì)大盤股的買進(jìn)也是基于“炒作”的需要。畢竟近年來，國企改革是市場的一個(gè)熱點(diǎn)，這其中也就包括混改。而且從國企概念股來說，還存在“去產(chǎn)能”，“供給側(cè)改革”帶來的機(jī)會(huì)。所以市場對(duì)藍(lán)籌股的追捧，更多的還是對(duì)國企改革概念的一種炒作而已。而與真正的價(jià)值投資存在很大的不同。
此外，央企、國企業(yè)績的大幅虧損也表明當(dāng)前市場對(duì)大盤股的炒作在一定程度上是一種偽價(jià)值投資，這些股票本身也只是一種“假藍(lán)籌”。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，石化油服、中海油服、中遠(yuǎn)海控、釩鈦、中國一重等央企，分別虧損160.8億元、117億元、99億元、61.5億元和57.04億元。而中石油A股的市盈率也達(dá)到了700倍左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了創(chuàng)業(yè)板、中小板個(gè)股的平均市盈率水平。
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