醫(yī)藥行業(yè)：中長線布局醫(yī)藥關(guān)注板塊投資價值
1.利空因素不改醫(yī)藥行業(yè)高速增長"黃金十年"，2010年-2020年，龐大的人口基數(shù)、城鎮(zhèn)化和老齡化拉動醫(yī)藥消費(fèi)內(nèi)生性需求，同時醫(yī)療保險覆蓋率和人民收入水平雙重提升，依然是被壓抑的醫(yī)療需求持續(xù)釋放的動力。醫(yī)藥行業(yè)穩(wěn)定增長的態(tài)勢確定無疑，這為2011年醫(yī)藥行業(yè)的投資策略奠定主基調(diào)。
2.醫(yī)藥板塊目前雖利空未出盡，但投資風(fēng)險將逐步鎖定和釋放，建議規(guī)避高風(fēng)險子版塊并精選個股行業(yè)目前仍面臨招標(biāo)和降價的雙重利空：對于"安徽模式"的藥品招標(biāo)，我們對政策與行業(yè)之間的博弈持觀望的態(tài)度；此輪首批藥品降價目錄，其降幅低于預(yù)期，此后還會陸續(xù)規(guī)定其他品種的最高零售價，隨著政策陸續(xù)出臺，醫(yī)藥行業(yè)投資風(fēng)險將逐步鎖定和釋放。
3.雖然相對估值水平仍然高企，但整體估值回落帶來淘金機(jī)會，優(yōu)選高成長公司作中長線布局，見證板塊投資價值凸顯過程從溢價率看，醫(yī)藥板塊相對于大盤的溢價仍在90%，處于相對高位，短期內(nèi)上行空間有限。但行業(yè)2011年P(guān)E已回落到29-30倍，剔除一些垃圾股和股價過高的新股次新股，傳統(tǒng)股票的估值大約在26-27倍，處于合理水平。醫(yī)藥非周期性行業(yè)當(dāng)中有業(yè)績支撐的公司能夠支持30倍或略高的市盈率，若看到下半年，估值水平轉(zhuǎn)向2012年，醫(yī)藥股的估值壓力將進(jìn)一步消化，板塊吸引力將逐漸凸顯，當(dāng)前時點(diǎn)適宜中長線布局。
4.投資策略：鑒于支持行業(yè)發(fā)展的因素不變，我們維持對醫(yī)藥行業(yè)"推薦"的評級并建議"標(biāo)配"醫(yī)藥股。子行業(yè)選擇上，由于化學(xué)制劑受政策沖擊較大，建議配臵醫(yī)療器械、中藥和原料藥等子版塊。個股方面，建議配臵受益于政策、相對安全邊際較高或管理層有釋放業(yè)績動力的相關(guān)個股。
有產(chǎn)業(yè)升級預(yù)期，并受益于新版GMP認(rèn)證的海正藥業(yè)
管理層有意愿改善經(jīng)營的同仁堂
產(chǎn)品抗通脹、并在不斷進(jìn)行市場擴(kuò)張的康美藥業(yè)(600518)、東阿阿膠
基本面優(yōu)秀，估值安全的益佰制藥(600594)、中新藥業(yè)
管理層激勵背景下的人福醫(yī)藥(600079)、海翔藥業(yè)
醫(yī)療器械及服務(wù)板塊里的魚躍醫(yī)療(002223)、萬東醫(yī)療(600055)、馬應(yīng)龍(600993)（長城證券）
