如何把握板塊輪動的節(jié)奏？看好周期股還是成長股？市場機(jī)會誰更大？對于這些問題，當(dāng)前市場看法出現(xiàn)了分歧。盡管今年以來，周期股一馬當(dāng)先，領(lǐng)跑A股市場，但在取得可觀的收益之后，周期股的估值修復(fù)行情是否還能延續(xù)遭到了市場的質(zhì)疑。

　　板塊輪動較快

　　近期市場板塊輪動較快。雖然基金在一季報中大肆唱多周期股，但在最近一段時間里，有基金開始減持周期股。有基金認(rèn)為，二季度周期性行業(yè)的估值修復(fù)空間不大，宜適當(dāng)減持周期性行業(yè)，重新關(guān)注行業(yè)景氣度持續(xù)向好、經(jīng)過調(diào)整回到有投資價值區(qū)間的成長股。

　　據(jù)分析，對周期股估值修復(fù)行情持續(xù)性保持謹(jǐn)慎，主要是基于對流動性的判斷。由于周期性行情主要是靠巨額資金推動，而今年全年流動性整體處于收縮狀態(tài)，周期股行情要保持持續(xù)性就非常不易。

　　莫尼塔對基金經(jīng)理的調(diào)查顯示，公募基金經(jīng)理5月看好的行業(yè)是金融、商業(yè)和低估值的板塊。在周期和非周期的偏好上，有32%的受訪對象看好周期，與上月相比大幅下降，而有21%的受訪對象開始轉(zhuǎn)向看好非周期性行業(yè)。而接近半數(shù)被調(diào)研的基金經(jīng)理表示更多是關(guān)注具備估值優(yōu)勢的穩(wěn)定增長行業(yè)，業(yè)績與估值是其主要考慮因素。

　　事實上，在過去兩個月，市場上行業(yè)表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性分化。農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、建材、信息服務(wù)、交運設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、信息設(shè)備、電子元器件等行業(yè)板塊連續(xù)調(diào)整，累積跌幅較大。3月有所表現(xiàn)的房地產(chǎn)、鋼鐵、采掘在4月出現(xiàn)明顯調(diào)整，而公用事業(yè)行業(yè)等開始上漲，唯有金融服務(wù)行業(yè)連續(xù)兩個月穩(wěn)定、持續(xù)上漲。板塊的輪動特征非常明顯。

　　兩條主線均衡配置

　　快速的熱點輪動讓投資者很難及時跟上市場節(jié)奏，或許只有在周期股和成長股中保持均衡配置，才不至于錯過結(jié)構(gòu)性行情的機(jī)會。

　　分析師建議遵循兩條主線進(jìn)行行業(yè)配置：一是低估值，即大盤藍(lán)籌股的估值修復(fù)行情或繼續(xù)展開，逐漸抬高上證綜指，中小盤和創(chuàng)業(yè)板擠泡沫的過程尚未結(jié)束；二是業(yè)績確定性，即尋找業(yè)績確定、高成長的個股。

　　周期股看好保險、電力

　　在周期股中，保險股將成為金融板塊中的亮點。信達(dá)證券認(rèn)為，保險股具有相對合理的估值，未來比銀行股更受益于消費升級的行業(yè)前景； 另一方面保險股在加息周期中相對于銀行股有更占優(yōu)勢的基本面。

　　在加息周期中，銀行股會受到資產(chǎn)質(zhì)量下降、規(guī)模增速下降等問題，而保險股除了增速以外，主要反映出來的是利好。

　　除了保險股，在藍(lán)籌板塊中，電力板塊被眾多機(jī)構(gòu)看好。由于在通脹環(huán)境下，煤電油運將會全面緊張，而產(chǎn)能擴(kuò)張受到政策管制，產(chǎn)能缺口將增大，漲價預(yù)期增強(qiáng)。雖然部分省區(qū)已經(jīng)小幅上調(diào)上網(wǎng)電價，但仍未達(dá)到電力企業(yè)的合理盈利水平。

　　根據(jù)中電聯(lián)的預(yù)測，2011年全國電力供需總體偏緊，下一步在迎峰度夏期間，電力供應(yīng)缺口會進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計缺口在3000萬千瓦左右。而且考慮到氣候、電煤供應(yīng)不確定性因素的擠壓作用，缺口還會進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　從股市投資來看，電力板塊投資邏輯清晰，經(jīng)濟(jì)增速不減，對電力需求增加，電力企業(yè)機(jī)組利用小時數(shù)上升，利潤增加。如果算上電價上漲預(yù)期，利潤增長更大，電力板塊投資機(jī)會將會來臨。

　　而電力板塊中水電行業(yè)中的龍頭公司值得關(guān)注。水電股的歷史包袱比較少，業(yè)績相對于火電股又非常突出，以水電龍頭長江電力看，目前動態(tài)市盈率不到15倍。

　　長期還看成長股

　　雖然成長股今年以來的表現(xiàn)并不理想，但目前的市場調(diào)整提供了去偽存真的良機(jī)，有利于成長股投資。嘉實領(lǐng)先成長基金經(jīng)理邵秋濤表示，就長期而言，受益于擴(kuò)大內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的穩(wěn)定成長公司，必將給持有人帶來良好的長期回報，因此將繼續(xù)維持對估值合理的優(yōu)質(zhì)成長股的配置。

　　在短期震蕩平衡市中，市場的風(fēng)格輪動會出現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)。但從長期看，板塊輪動跟投資的關(guān)聯(lián)性、跟長期收益的相關(guān)性非常小。更多戰(zhàn)勝市場的超額利潤來源，是對未來兩三年快速成長行業(yè)的選擇，以及對于其中股票的選擇。

　　在成長股行業(yè)中，可關(guān)注“十二五”規(guī)劃和政府工作報告對于科技、節(jié)能環(huán)保的政策支持等行業(yè)，如信息設(shè)備、軟件、節(jié)能環(huán)保、新能源、大農(nóng)業(yè)。

　　尋寶消費股

　　消費板塊一直被認(rèn)為具有很好的成長性，在經(jīng)歷了連續(xù)調(diào)整之后，投資機(jī)會又有多少？

　　從已經(jīng)公布的年報和一季報看，以商業(yè)、釀酒等板塊為首的消費板塊業(yè)績增速最為平穩(wěn)。

　　在投資機(jī)會上，食品、商業(yè)、醫(yī)藥等消費板塊中的部分較高增長公司已經(jīng)進(jìn)入尋寶階段。其中白酒、醫(yī)藥等消費股由于估值比較合理、業(yè)績增長穩(wěn)定，是未來重點關(guān)注的品種。而在醫(yī)藥行業(yè)中，未來增長較好的子行業(yè)主要集中在消費性質(zhì)更濃、公益性質(zhì)更少的板塊和公司中。

　　中小盤股機(jī)會未到

　　另外，創(chuàng)業(yè)板、中小板是今年以來下跌的重災(zāi)區(qū)。分析師認(rèn)為，此次下跌的主要原因在于絕大多數(shù)上市公司一季報業(yè)績大幅低于預(yù)期，短期內(nèi)難以呈現(xiàn)整體性機(jī)會。

　　從剛剛公布完畢的年報和季報可以看出，中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市公司業(yè)績與主板上市公司相比，前者明顯不如后者。創(chuàng)業(yè)板一季報凈利潤增速為26.4%，中小板增速為29%，均遜色于主板增速。在512家公布一季報的中小板上市公司中，24%的公司出現(xiàn)凈利潤負(fù)增長；在199家創(chuàng)業(yè)板公司中，23%出現(xiàn)凈利潤負(fù)增長。

　　在糟糕業(yè)績效應(yīng)下，中小盤股目前仍處于泡沫之中，風(fēng)險釋放沒有結(jié)束。因此，只有當(dāng)小盤股相對于大盤股的估值溢價出現(xiàn)較明顯收窄之時，投資者可果斷介入基本面優(yōu)良的小盤股。

　　中信證券認(rèn)為，經(jīng)過近期的快速殺跌，小盤股相對于大盤股的溢價水平已經(jīng)回到今年1月小盤股大幅調(diào)整時的水平，不少小盤股開始逐漸進(jìn)入左側(cè)投資區(qū)間，但這不意味著短期內(nèi)會有大級別的行情出現(xiàn)。調(diào)整充分、基本面健康的醫(yī)藥、TMT和大消費板塊可相對看好。