http://finance.sina.com.cn 2005年09月14日 10:46 證券時(shí)報(bào)
□ 西南證券 張剛
本文摘要：
● 滬深兩市上市公司已經(jīng)完成了2005年半年報(bào)的披露工作，其中，半年報(bào)中披露的上市公司前十大流通股股東成為了市場(chǎng)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。因?yàn)檫@些信息會(huì)顯露出QFII、社保
基金、企業(yè)年金、券商等機(jī)構(gòu)在6月30日的持倉狀況，以及與第一季度相比的增減情況。因此，有必要將各類機(jī)構(gòu)的持股情況進(jìn)行匯總分析，以分析其投資風(fēng)格和對(duì)后市的態(tài)度。
● 從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，在第二季度的入市情況中，社?；鸷蚎FII投資積極，證券投資基金適中，證券公司和企業(yè)年金態(tài)度謹(jǐn)慎，保險(xiǎn)公司初顯身手。
● 從現(xiàn)有的持倉情況看，機(jī)械設(shè)備、電力、供水供氣成為最被各類機(jī)構(gòu)看好的三個(gè)行業(yè)。
● 與以往不同的是，目前各類機(jī)構(gòu)投資者的持股比例最高的前十只股票全部無重疊，機(jī)構(gòu)之間的差異化正在加劇。
● 在機(jī)構(gòu)投資者的58只重倉股中，七成具有高比例分配能力。說明機(jī)構(gòu)投資者尤其重視上市公司回報(bào)股東的能力。
各類機(jī)構(gòu)倉位增減迥異
投資基金調(diào)倉幅度較大
根據(jù)對(duì)上市公司半年報(bào)前十大流通股東數(shù)據(jù)的分析，證券投資基金減持的股票數(shù)量和被增持的股票數(shù)量相近，說明他們調(diào)倉幅度較大；同時(shí)，新進(jìn)的股票數(shù)量也較多。
其中，今年第二季度股票型和混合型基金的股票持倉比例由第一季度的68.49%上升至70.26%，顯示基金對(duì)市場(chǎng)第三季度的發(fā)展態(tài)勢(shì)較為看好。今年第二季度基金投資股票的市值為1611.46億元，略低于第一季度的1625.61億元，而上證綜合指數(shù)(
資訊行情論壇)今年第二季度累計(jì)下跌了8.50%?？紤]到持倉市值下降的因素，基金還是有一定的增倉跡象。
社?；鹜瑯永^續(xù)調(diào)倉
社?；饘?duì)市場(chǎng)的預(yù)期也較為樂觀，新進(jìn)的股票數(shù)量較多，并接近減持的數(shù)量，說明其調(diào)倉力度同樣較大，增倉的股票數(shù)量相對(duì)較少。
今年6月份，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)決定：6家基金管理公司均繼續(xù)保留社保基金管理人資格；對(duì)5個(gè)股票投資組合和6個(gè)債券投資組合續(xù)簽合同，續(xù)簽合同的期限為一年；1個(gè)股票投資組合終止合同，不再續(xù)簽。委托資產(chǎn)在股票和債券兩類組合中都有所增加，數(shù)額為數(shù)億元。今年第二季度社保基金列入前十大流通股股東的持股市值合計(jì)為50.37億元，比今年第一季度的48.91億元增加了2.90%，環(huán)比繼續(xù)增加。
7月份，社保基金選取招商、易方達(dá)、嘉實(shí)、長(zhǎng)盛四家基金公司，準(zhǔn)備推出四個(gè)新的配置型組合，但具體資金量還沒有最后決定。
社保基金直接投資A股的步伐也已經(jīng)邁開。該項(xiàng)投資以滬深兩地的成分指數(shù)股和上證ETF為主要投資對(duì)象,采取指數(shù)化的方式投資股票和相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品。可見，社?；鸬脑鰝}趨勢(shì)還將持續(xù)下去。另外，頗受市場(chǎng)關(guān)注的社?；鹜顿Y海外管理辦法遲遲沒有出臺(tái)，對(duì)內(nèi)陸股市的負(fù)面效應(yīng)逐步淡化。
證券公司持股市值下降
在人民銀行、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等四部委聯(lián)合發(fā)布《個(gè)人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金收購實(shí)施辦法》和《關(guān)于證券公司個(gè)人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金收購有關(guān)問題的通知》之后，證券公司便紛紛進(jìn)入了重組高潮，主要重組方式為匯金注資、引入外資、銀行再貸款等多種模式。中國(guó)證券業(yè)的新一輪整合正在隨券商的重組而不斷推進(jìn)，證券公司的二級(jí)市場(chǎng)投資活動(dòng)也進(jìn)一步減少，持平的股票數(shù)量占較大比例，表現(xiàn)較為沉寂。證券公司今年第二季度投資股票和轉(zhuǎn)債市值為116.99億元，比第一季度的133.56億元下降了16.57億元，降幅達(dá)12.41%。
QFII入市態(tài)度積極
今年4月份，26家QFII共獲得39億美元的投資額度，已接近QFII制度試行階段40億美元的上限。第一階段40億美元的QFII額度已經(jīng)用完。9月份，60億美元的QFII新增額度審批工作已開始啟動(dòng)，恒生銀行成為QFII額度擴(kuò)容之后首家獲得新增額度的境外機(jī)構(gòu)。國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、銀行間債券市場(chǎng)都對(duì)QFII張開了雙臂，QFII的投資額度今年提高到100億美元。
據(jù)半年報(bào)上市公司前十大流通股股東顯示，QFII第二季度投資所有股票和轉(zhuǎn)債的市值僅為78.87億元人民幣，比第一季度的72.80億元提高了8.34%，按40億美元計(jì)算占投資額度的24.35%。QFII增持和新進(jìn)的股票數(shù)量仍占較大比例，入市態(tài)度積極。
企業(yè)年金入市規(guī)模較小
8月初，勞動(dòng)和社會(huì)保障部公布首批獲得企業(yè)年金基金管理資格的37家機(jī)構(gòu)名單，標(biāo)志著我國(guó)企業(yè)年金市場(chǎng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。太平養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司日前宣布首筆標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)年金業(yè)務(wù)啟動(dòng)。新華人壽等公司也已建立起各自的年金賬戶管理系統(tǒng),積極準(zhǔn)備為企業(yè)提供一攬子的企業(yè)年金管理服務(wù)。不過，從去年第四季度至今年第二季度，企業(yè)年金的投資額逐步縮減，以適應(yīng)在新政策和環(huán)境下的投資運(yùn)作。
今年第一季度企業(yè)年金投資股票和轉(zhuǎn)債市值為4.10億元，比去年年底的4.76億元下降了13.87%，而第二季度則下降至1.87億元，比第一季度減少了54.39%。然而，我國(guó)企業(yè)年金正式入市已經(jīng)起步，入市規(guī)模會(huì)相應(yīng)有所回升，但在初期階段不宜過于樂觀。
保險(xiǎn)公司開始直接投資股票
今年2月17日,華泰財(cái)險(xiǎn)率先下單買入股票，包括人壽資產(chǎn)在內(nèi)的多家保險(xiǎn)公司也均相繼高調(diào)宣布入市，中國(guó)保險(xiǎn)資金開始直接投資股票市場(chǎng)。中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，用于各類投資的保險(xiǎn)資金達(dá)到7653.91億元，但保險(xiǎn)資金投資債券市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到6000至7000億元，用于證券投資基金的保險(xiǎn)資金達(dá)到1036.85億元，按此估算可用于直接投資的額度恐怕最多只有幾百億元。半年報(bào)前十大流通股股東顯示的數(shù)據(jù)，保險(xiǎn)資金投資于股票的額度僅有7.60億元，涉及的股票僅有19只?？梢?，保險(xiǎn)資金直接投資股票的態(tài)度并不積極。
保險(xiǎn)資金雖然已經(jīng)允許投資海外，但只有平安保險(xiǎn)公司唯一一家在海外投資，尚難判斷保險(xiǎn)資金對(duì)海外投資的積極性。保監(jiān)會(huì)還將陸續(xù)推出有關(guān)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的法規(guī)和文件,包括《保險(xiǎn)外匯資金投資管理實(shí)施細(xì)則》等。
機(jī)構(gòu)高比例持股全部無重疊
分析今年第二季度證券投資基金、QFII、社?；?、企業(yè)年金、證券公司、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)持股占流通A股比例最高的前十只股票，我們發(fā)現(xiàn)，與以前“抱團(tuán)取暖”不同，機(jī)構(gòu)重倉股全部無交叉重疊持股的現(xiàn)象。
證券投資基金由于擁有龐大的資金規(guī)模，前十家公司的持股比例較高，均在44%以上，略高于第一季度的40%的水平，但低于去年年底50%的水平。和第一季度相比，10只股票中有上海機(jī)場(chǎng)(
資訊行情論壇)、G長(zhǎng)電出現(xiàn)輕微減持，其余8只股票都出現(xiàn)不同程度增持。其中G股的數(shù)量達(dá)到5只，可見證券投資基金對(duì)股改上市公司的認(rèn)同度最高。
證券公司的前十家公司持股比例位居其次，均在11%以上，略低于第一季度的12%。其中南方證券持有的哈飛股份出現(xiàn)增倉跡象，和哈藥集團(tuán)一起保持持股比例在90%左右的高度控盤水平。不過，其中均由單一券商持有的5只股票倉位沒有變化，呈現(xiàn)公司投資業(yè)務(wù)暫時(shí)停頓的現(xiàn)象。
QFII、社?；稹⒈ｋU(xiǎn)公司的持股比例高低狀況相近。QFII、社?；鸬闹貍}股和第一季度相比，比例均提高了一個(gè)百分點(diǎn)，被增持的股票數(shù)量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于被減持的。其中QFII的重倉股中持倉比例偏高，可見各主要境外投資者理念和目標(biāo)趨同。保險(xiǎn)公司由于剛開始直接投資，重倉股全部為新近建倉。企業(yè)年金的持股比例最低，而且被持有的8只股票，5只沒有變化，凸現(xiàn)在依照新法規(guī)進(jìn)行規(guī)范運(yùn)作階段的謹(jǐn)慎操作特征。
在五類機(jī)構(gòu)持股比例最高的前十只股票和企業(yè)年金持有的8只股票中，沒有任一股票重疊，各類機(jī)構(gòu)投資者之間投資偏好分化的狀況更加明顯，而第一季度曾有中興通訊被基金和QFII持有。
出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因可能有兩種：
其一，不同派系機(jī)構(gòu)之間競(jìng)爭(zhēng)加劇，避免給對(duì)方抬轎子。原本因無法直接投資，與證券投資基金屬于合作伙伴關(guān)系的社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金，均相繼開始直接投資，正在向競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系轉(zhuǎn)化。這樣，各方均刻意回避對(duì)方的重倉股，避免出現(xiàn)為他人作嫁衣裳的現(xiàn)象。
其二，投資理念和偏好出現(xiàn)較大差異。即便部分機(jī)構(gòu)對(duì)于一類行業(yè)的發(fā)展前景看法一致，但對(duì)于單個(gè)上市公司的投資評(píng)級(jí)也會(huì)出現(xiàn)偏差。若對(duì)于同一行業(yè)看法也存在分歧，則會(huì)使差異化更加加劇。其中QFII大量增持的A股曾低于H股或目前仍低于H股的兗州煤業(yè)、海螺水泥、中興通訊、深高速，明顯有基于與H股的比價(jià)因素。證券投資基金、QFII、證券公司持股比例最高的各十只股票中，竟然沒有一只汽車股，而社?；?、保險(xiǎn)公司、企業(yè)年金則均涉足其中。
三大行業(yè)最被機(jī)構(gòu)看好
從證券投資基金、QFII等六類機(jī)構(gòu)投資者持倉市值最高前三名的行業(yè)看，機(jī)構(gòu)最為看好的三大行業(yè)分別為機(jī)械設(shè)備、電力、供水供氣。
機(jī)械設(shè)備被社?；?、證券公司、企業(yè)年金、保險(xiǎn)公司共同看好，電力、供水供氣被證券投資基金、社?；?、QFII看好。其余的行業(yè)如醫(yī)藥、石化、金屬非金屬、交通運(yùn)輸?shù)?，各個(gè)機(jī)構(gòu)之間并無明顯的共識(shí)，顯示在投資增速放緩、出口前景不佳、能源價(jià)格上漲的背景下，機(jī)構(gòu)對(duì)多數(shù)行業(yè)前景的看法出現(xiàn)明顯的差別，持股顯得更為分散化，而且在股改全面鋪開的背景下，機(jī)構(gòu)有明顯的側(cè)重個(gè)股的投資策略。
在被各類機(jī)構(gòu)投資者看好的行業(yè)中，機(jī)械設(shè)備是最受機(jī)構(gòu)青睞的行業(yè)。機(jī)械設(shè)備類行業(yè)包含的子行業(yè)較多，行業(yè)景氣度各有不同，需要根據(jù)上市公司具體情況進(jìn)行分析，很難一概而論。被各類機(jī)構(gòu)重倉持有的上市公司所屬機(jī)械設(shè)備子行業(yè)主要包括交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電器機(jī)械及器材制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)。其中，從事汽車及配件生產(chǎn)制造的公司占有較大比例。目前包括銷量下降、降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)等關(guān)于汽車行業(yè)的負(fù)面因素已經(jīng)在市場(chǎng)得到了充分的消化。隨著家用汽車價(jià)格的下降，其定位正在由高檔奢侈品向普及家用產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。汽車行業(yè)有望因中等城市成為新的消費(fèi)主體而迎來新一輪的增長(zhǎng)周期。另外，國(guó)內(nèi)汽車企業(yè)通過與跨國(guó)汽車集團(tuán)合資、合作，汽車產(chǎn)品的技術(shù)含量不斷提高，逐步具備出口競(jìng)爭(zhēng)力。
電力、供水供氣也是被各機(jī)構(gòu)投資者看好的行業(yè)。今年5月份國(guó)家發(fā)改委公布了煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)實(shí)施方案后，諸多電力類上市公司紛紛上調(diào)了電價(jià)，來抵消因煤價(jià)上漲帶來的成本增加。2005年最大電力缺口仍將達(dá)2500萬千瓦，電力企業(yè)的業(yè)績(jī)將出現(xiàn)回升。我國(guó)北方的水資源是較為緊張的，有關(guān)部門正在醞釀對(duì)水價(jià)進(jìn)行總量控制等制度，并準(zhǔn)備提價(jià)。目前北京的居民生活用水是每立方米3.7元，2007年有望要提高到每立方米7元。同時(shí)，供水供氣類上市公司都具備地域壟斷優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)有望逐步提升。
交通運(yùn)輸雖然被證券投資基金、社?；鹂春?，但并未得到其余四類機(jī)構(gòu)的認(rèn)同，顯然有顧及成品油價(jià)格上漲和出口增長(zhǎng)放緩的因素。
屬于低市盈率主體的金屬、非金屬板塊也僅得到證券投資基金、QFII的認(rèn)同。投資需求放緩使鋼材價(jià)格的走低，讓其余機(jī)構(gòu)投資者對(duì)此行業(yè)態(tài)度謹(jǐn)慎。
僅有證券公司、保險(xiǎn)公司看好石化行業(yè)，其余機(jī)構(gòu)看淡的原因主要是原油價(jià)格保持高位運(yùn)行，使石化企業(yè)承受成本上升的壓力。8月底國(guó)家發(fā)改委發(fā)布通知稱暫停油品出口保國(guó)內(nèi)供應(yīng)，使石化企業(yè)無法以較高的國(guó)際價(jià)格來銷售成品油，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徱殉杀厝弧?div style="height:15px;">
醫(yī)藥屬于非周期性行業(yè)，成為證券公司的重倉領(lǐng)域，主要因?yàn)槟戏阶C券大量持有哈藥集團(tuán)所致，屬于個(gè)股因素，不具有普遍性。
總體看，機(jī)構(gòu)之間的分歧進(jìn)一步增大。社保基金、QFII的入市態(tài)度十分積極，證券投資基金處于適中水平，而證券公司、企業(yè)年金態(tài)度依舊謹(jǐn)慎。保險(xiǎn)公司初顯身手，額度不大。另外，證券投資基金、社?；鹩兄^大的調(diào)倉幅度，預(yù)計(jì)各類機(jī)構(gòu)的持倉增減變化、調(diào)倉范圍會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)分化的狀態(tài)。對(duì)于中小投資者而言，盲目依據(jù)機(jī)構(gòu)持股進(jìn)行跟風(fēng)操作，并不適宜。目前情況看，社?；稹FII的重倉品種可以考慮跟進(jìn)。
七成重倉股有高比例分配能力
各路機(jī)構(gòu)重倉持有的58家上市公司是否有良好的業(yè)績(jī)支撐呢？從今年半年報(bào)的業(yè)績(jī)看，58家公司中每股收益在0.10元以上有42家，多數(shù)公司業(yè)績(jī)較好，最高的是貴州茅臺(tái)(
資訊行情論壇)的1.22元。僅有彩虹股份、北京巴士(
資訊行情論壇)、蘇福馬虧損，昌河股份、哈飛股份、一汽夏利、惠泉啤酒、帝賢B、愛建股份、蘇常柴A七家公司處于微利狀態(tài)。
凈資產(chǎn)收益率在5%以上的有37家，最高的為鹽湖鉀肥的19.30%。剔除沒有同期可比數(shù)據(jù)的中材國(guó)際，凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的有44家，增幅在50%以上的有15家，最高的是東方電機(jī)的612.24%。
凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑的公司有13家，下跌幅度最大的是蘇福馬，下降幅度達(dá)358.28%。凈資產(chǎn)收益率同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的有33家，增幅在50%以上的有6家。最高的是東方電機(jī)，高達(dá)369.37%?？梢姡鄶?shù)公司業(yè)績(jī)良好，但具備高成長(zhǎng)性只有10家左右。
從分配能力上看，每股未分配利潤(rùn)在0.50元以上的有37家，最高的是貴州茅臺(tái)的3.87元。每股資本公積金在1元以上的也有39家，最高的是中興通訊的5.73元。近七成的公司具備高比例分配能力。其中只有G蘇寧在半年報(bào)有10轉(zhuǎn)增8的分配預(yù)案，尚未實(shí)施。每股未分配利潤(rùn)居前十名的公司見附表。
重倉股半數(shù)以上抗跌性差
上漲階段：過半數(shù)強(qiáng)于大盤
4月份以來，股指上行受阻后持續(xù)下跌并創(chuàng)新低，各路機(jī)構(gòu)的重倉股是否表現(xiàn)得強(qiáng)于大盤或具有抗跌性呢？各類機(jī)構(gòu)在操作上又有哪些變化呢？我們選取上漲和下跌的兩個(gè)階段進(jìn)行分析。
第一階段為4月1日至4月13日———上漲過程。此期間上證綜合指數(shù)累計(jì)漲幅為5.67%，市場(chǎng)呈現(xiàn)普漲行情。此期間49只機(jī)構(gòu)重倉股中，逆勢(shì)下跌的有燕京啤酒、帝賢B、山東黃金、太原重工、深赤灣A、中興通訊共6只股票。跌幅最大的是中興通訊的4.75%，其次是深赤灣A的3.88%。其中燕京啤酒、山東黃金、深赤灣A、中興通訊的日均換手率在1%以上，略顯拋壓跡象，但沒有超過2%的股票。這部分逆勢(shì)下跌的股票遭到出貨的可能不大。持平的只有北京巴士，而且日均換手率為2.18%，顯示有資金進(jìn)行托盤。
雖然上漲但累計(jì)漲幅小于股指的有16只。漲幅最大的是華微電子的5.64%，接近大盤的水平。漲幅最小的是長(zhǎng)江電力為0.23%。其中只有海正藥業(yè)和浪潮軟件的日均換手率在2%以上，顯示持股機(jī)構(gòu)之間存在一定的分歧。其余14只股票只是缺乏踴躍的買盤推動(dòng)，以致漲幅落后于股指。
只有26只股票累計(jì)漲幅大于股指，最大的是龍溪股份漲幅達(dá)21.10%，最小的是上海金陵的5.81%，接近大盤的水平。其中金牛能源、廈門鎢業(yè)、海螺水泥、六國(guó)化工、華立控股、安泰科技、江淮汽車、撫順特鋼、太極集團(tuán)、馬龍產(chǎn)業(yè)、龍溪股份共10只股票不僅累計(jì)漲幅大于股指，而且日均換手率都在2%以上，有資金大量進(jìn)出。累計(jì)漲幅最大的前十只股票中，QFII和企業(yè)年金持股各有3只，凸現(xiàn)其異常積極的投資態(tài)度。
此期間日均換手率高于2%的股票有14只，除北京巴士持平外，其余全部上漲。其中2只漲幅較小，11只累計(jì)漲幅大于股指，說明機(jī)構(gòu)對(duì)其中大部分股票有著積極的建倉操作。剩余的35只股票中，16只股票的日均換手率處于1%至2%之間。其中9只表現(xiàn)強(qiáng)于股指，顯示機(jī)構(gòu)有一定的增持跡象。對(duì)于其余19只股票，機(jī)構(gòu)多采取了觀望的態(tài)度，而東風(fēng)汽車(
資訊行情論壇)、小商品城、哈藥集團(tuán)以較小的日均換手率獲得了較大漲幅，顯示高度控盤跡象。日均換手率最高的前十只股票中，社?；鸪止烧剂?只，其中撫順特鋼、江淮汽車、六國(guó)化工、金牛能源累計(jì)漲幅高于股指。
在上升階段，半數(shù)機(jī)構(gòu)重倉股表現(xiàn)強(qiáng)于大盤，其中，QFII、社?；鸷推髽I(yè)年金投資積極。
下跌階段：過半數(shù)弱于大盤
第二階段為4月14日至5月16日———持續(xù)下跌并創(chuàng)出近6年新低的階段。此期間上證綜合指數(shù)累計(jì)跌幅為12.24%。機(jī)構(gòu)重倉的49只股票中，逆勢(shì)上漲的有貴州茅臺(tái)、龍溪股份、通威股份、華微電子共4只股票。漲幅最大的是華微電子的12.15%，其次是通威股份的8.00%。這兩家公司的日均換手率在2%以上。而貴州茅臺(tái)、龍溪股份股價(jià)漲幅較小，日均換手率在2%以下，機(jī)構(gòu)達(dá)到控盤水平，并鎖倉操作。
雖然下跌但累計(jì)跌幅小于股指的有20只。跌幅最大的是
火箭股份和上海金陵的12.13%，接近大盤的水平。跌幅最小的是雙匯發(fā)展的0.67%。其中只有六國(guó)化工的日均換手率在2%以上，其次是江淮汽車的1.58%，顯示有機(jī)構(gòu)進(jìn)行一定程度的承接。其余18只股票日均換手率處于1%以下，顯示市場(chǎng)拋壓力度較輕，以致跌幅小于股指。
剩余的25只股票累計(jì)跌幅大于股指，最大的是金牛能源跌幅達(dá)44.52%，其次是安泰科技為31.25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股指，而且兩只股票日均換手率都在2%以上，出貨跡象明顯。幅度最小的是中興通訊的12.35%，接近大盤的水平。日均換手率超過2%的還有浪潮軟件、廈門鎢業(yè)、馬龍產(chǎn)業(yè)，同樣有出貨跡象。累計(jì)跌幅最大的前十只股票中，企業(yè)年金持有4只，券商持有3只，凸現(xiàn)其悲觀消極的投資態(tài)度。
此期間日均換手率高于2%的股票有8只，其中2只逆勢(shì)上漲，1只跌幅較小，5只累計(jì)跌幅大于股指，說明機(jī)構(gòu)僅對(duì)極少數(shù)股票有著大力度的操作，而且減持居多。剩余的41只股票中，12只股票的日均換手率處于1%至2%之間。其中9只表現(xiàn)弱于股指，顯示機(jī)構(gòu)有一定的減持跡象。對(duì)于其余29只股票，機(jī)構(gòu)多采取了觀望的態(tài)度，而貴州茅臺(tái)、龍溪股份以較小的日均換手率而逆勢(shì)走穩(wěn)，顯示高度控盤跡象。
在下跌階段，不到半數(shù)的機(jī)構(gòu)重倉股表現(xiàn)強(qiáng)于大盤，逆勢(shì)上漲的更少，券商、企業(yè)年金投資消極，企業(yè)年金調(diào)倉力度較大。
