全球性流動性緊縮、新股發(fā)行帶來的結(jié)構(gòu)性沖擊、宏觀調(diào)控進一步加強的預(yù)期，成為制約三季度Ａ股市場發(fā)展的三大因素，決定了三季度市場注定不會簡單，調(diào)整將不可避免，不過由于是牛市中的調(diào)整，預(yù)計今后的下跌空間不會太大，今后下方１５００點將是一個重要支撐位。
我們分析認(rèn)為三季度市場總體上風(fēng)險大于機遇，不過三季度的市場就像６月的天氣，一場雷陣雨似乎不可避免，既然是夏天，在冬天來臨之前，還有一個沉甸甸的秋天。
由于是牛市中的調(diào)整，三季度投資者的主要工作是耐心等待市場的調(diào)整機會，選擇戰(zhàn)略性品種進行中線建倉，為下一階段的行情做好準(zhǔn)備。
出于對未來宏觀調(diào)控進一步強化的判斷，我們建議投資者三季度主要采取防御型策略，輕指數(shù)重個股，將投資的重點集中在消費升級、自主創(chuàng)新、人民幣升值、新股發(fā)行這四大主題。
消費升級：旅游
消費升級，一直是主導(dǎo)證券市場發(fā)展的重要投資主線。本輪行情以來，消費升級主題均有很好的表現(xiàn)，這也是我們長期看好的一個投資主題，尤其在宏觀調(diào)控的大背景下，消費升級板塊更加具有避險的防御功能，其中旅游、食品是近期三季度投資關(guān)注的重點。
根據(jù)國際經(jīng)驗，人均ＧＤＰ超過１０００美元時，國民的旅游消費將進入啟動期，中國自２００３年末人均收入首次超過１０００美元大關(guān)，數(shù)據(jù)顯示，２００２年開始我國居民旅游人均消費已經(jīng)開始進入增長期。
根據(jù)統(tǒng)計，１９９４年以來的旅游行業(yè)收入增長率與ＧＤＰ增長率之間的相關(guān)系數(shù)為０．９２，說明我國ＧＤＰ的快速增長是旅游行業(yè)收入增長的根本動力。
?。玻埃埃的曛袊司鶉鴥?nèi)ＧＤＰ達(dá)到１７０３美元，為旅游消費的啟動提供了充分的動力。
旅游行業(yè)中的景點子行業(yè)，由于其資源的壟斷性，在旅游行業(yè)中具有獨特的優(yōu)勢。目前我國擁有自然類景區(qū)３６２處，其中有國家級風(fēng)景名勝區(qū)１５１處。根據(jù)國際旅游組織的統(tǒng)計，有７４％的游客首選的旅游消費品就是景點觀光，在旅游消費剛剛啟動初期，這一特點尤為明顯。其中擁有景點壟斷性資源的上市公司，是投資者關(guān)注的重點。旅游行業(yè)重點上市公司有Ｇ黃山、
麗江旅游、Ｇ峨眉山。
人民幣升值：房地產(chǎn)
今年前５個月我國實現(xiàn)貿(mào)易順差４６７．９億美元同比增長４１％其中５月份順差達(dá)１３０億美元。這已是我國連續(xù)２５個月實現(xiàn)貿(mào)易順差目前我國外匯儲備已超過９０００億美元穩(wěn)居世界第一。
除了貿(mào)易順差因素外，最新公布的５月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，廣義貨幣Ｍ２大幅增長１９．１％、人民幣新增貸款余額同比增長１６，前５個月新增貸款達(dá)到２．１２萬億，完成全年央行目標(biāo)的８５％，貨幣流動性風(fēng)險大大增加，人民幣升值，已經(jīng)成為緩解貨幣流動性風(fēng)險的一項重要調(diào)控措施。
近期人民幣在貿(mào)易順差與宏觀調(diào)控的雙重壓力下，跌破８元重要關(guān)口，可以看作人民幣升值進入加速過程的信號，預(yù)計下半年升值進程將超過上半年，從國際經(jīng)驗來看，貨幣升值將給房地產(chǎn)行業(yè)帶來巨大的升值潛力。
最新公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示固定資產(chǎn)投資增長繼續(xù)加快，房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)計將成為今后一段時間調(diào)控的重點領(lǐng)域，給二級市場房地產(chǎn)行業(yè)的走勢帶來很大的不確定性，但長期來看，近期出臺的一系列房地產(chǎn)調(diào)控措施，將進一步強化優(yōu)質(zhì)企業(yè)的行業(yè)地位，壓制房地產(chǎn)市場的需求，從而延長了房地產(chǎn)行業(yè)的景氣周期。
人民幣升值將是影響并決定房地產(chǎn)市場長期趨勢的最主要因素，我們分析認(rèn)為人民幣升值進程目前只是處于上升周期的前期，短期內(nèi)不會結(jié)束，同時利率的緩慢提升進一步鞏固了房地產(chǎn)的上漲趨勢，由此預(yù)測房地產(chǎn)的上漲趨勢今后兩年內(nèi)仍將延續(xù)，中級階段性的調(diào)整均是房地產(chǎn)板塊的中長線買入機會。預(yù)計今后房地產(chǎn)調(diào)控政策將進一步緊縮土地的供給，具有大量土地資源貯備的上市公司，是關(guān)注的重點。房地產(chǎn)行業(yè)重點上市公司有Ｇ華僑城、Ｇ中糧地、Ｇ萬科。
自主創(chuàng)新主題：裝備制造
中國加工型經(jīng)濟增長模式，如今正不斷面臨著能源、原材料，環(huán)境的制約，同時由于生產(chǎn)終端環(huán)節(jié)過度向我國集中，造成其他國家對歐美的貿(mào)易順差大幅向中國轉(zhuǎn)移，我國的外匯儲備持續(xù)激增，導(dǎo)致國際貿(mào)易摩擦持續(xù)升溫。
尤其在近期人民幣升值加速的大背景下，經(jīng)濟模式轉(zhuǎn)型、提高科技含量已經(jīng)成為我國經(jīng)濟的當(dāng)務(wù)之急。“十一五”計劃發(fā)展重點產(chǎn)業(yè)：
裝備制造業(yè)：主要在高效清潔發(fā)電和輸變電、大型石油化工、先進適用運輸裝備、高檔數(shù)控機床、自動化控制、集成電路設(shè)備和先進動力裝置等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，提高研發(fā)設(shè)計、核心元器件配套、加工制造和系統(tǒng)集成的整體水平。
高技術(shù)產(chǎn)業(yè)：大力發(fā)展信息、生物、新材料、新能源、航空航天等產(chǎn)業(yè)，培育更多新的增長點。
信息產(chǎn)業(yè)：大力發(fā)展集成電路、軟件等核心產(chǎn)業(yè)，重點培育數(shù)字化音視頻、新一代移動通信、高性能計算機及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等信息產(chǎn)業(yè)群。
生物產(chǎn)業(yè)：依托資源優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢，面向健康、農(nóng)業(yè)、環(huán)保、能源和材料等領(lǐng)域的重大需求，努力實現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)和重要產(chǎn)品研制的新突破。
國防科技工業(yè)：要堅持軍民結(jié)合、寓軍于民，繼續(xù)調(diào)整改造和優(yōu)化結(jié)構(gòu)，健全軍民互動合作的協(xié)調(diào)機制，提高產(chǎn)品的研發(fā)和制造水平，增強平戰(zhàn)轉(zhuǎn)換能力。
黨中央在“十一五”規(guī)劃中提出：“十一五”期間要把增強自主創(chuàng)新能力作為科學(xué)技術(shù)發(fā)展的戰(zhàn)略基點和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變增長方式的中心環(huán)節(jié)。長期以來制造業(yè)一直對我國經(jīng)濟發(fā)展起到重要的支撐作用。根據(jù)“十一五”規(guī)劃，將加快發(fā)展先進制造業(yè)放在推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的首位，而其中裝備制造業(yè)成為優(yōu)先發(fā)展的領(lǐng)域。裝備制造業(yè)自主創(chuàng)新重點上市公司有Ｇ中信、Ｇ沈機、振華港機。
新股發(fā)行：大型國企上市
缺乏大型藍(lán)籌公司一直是制約國內(nèi)Ａ股市場發(fā)展的重要因素，目前境外上市公司７０％以上的市值和利潤由能源、金融、通訊三個壟斷性最強、利潤最高的行業(yè)構(gòu)成，而國內(nèi)這三個行業(yè)的市值與利潤僅占３０％。中國最大的資源類公司，分別是代表石化、煤炭、有色金屬的中國石油、神華集團、中國鋁業(yè)。最大的服務(wù)性公司分別代表銀行、保險、電信的建行、中國人壽、中國移動，均未在國內(nèi)上市。正是由于以上原因，中國股票市場還不能真正反映中國經(jīng)濟的增長，國內(nèi)投資者也無法分享中國經(jīng)濟增長帶來的豐厚回報。
新加坡即將在９月推出國內(nèi)股指期貨，在加快推出股值期貨的壓力下，加快大批巨型優(yōu)良國有企業(yè)從香港市場回歸，增強國內(nèi)市場的流動性與穩(wěn)定性，就顯得尤為緊迫。
目前計劃發(fā)行Ａ股的國企Ｈ股公司有：中石油、中國移動、中國鋁業(yè)、交通銀行、廣深鐵路、國航、大唐發(fā)電、首創(chuàng)置業(yè)等。大型藍(lán)籌Ｈ股公司的回歸，不僅使Ａ股市場投資者能夠分享國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展帶來的豐厚投資回報，而且利于重塑Ａ股市場的價值投資理念，成為我國證券市場發(fā)展的重要推動力。
