孫建波：經(jīng)濟學(xué)碩士，13年證券從業(yè)經(jīng)歷。1998年7月至2000年3月，就職于中國人保信托投資公司證券總部，任業(yè)務(wù)經(jīng)理；2000年4月至2005年10月，就職于中國銀河證券有限責(zé)任公司資產(chǎn)管理總部，任高級經(jīng)理；2005年10月至2009年1月，就職于中信基金管理有限責(zé)任公司，歷任策略分析師、投委會成員、中信紅利基金基金經(jīng)理；2009年1月至2009年8月，就職于華夏基金管理有限公司，任策略分析師；2009年8月加入華商基金管理有限公司，現(xiàn)任投資管理部總經(jīng)理、華商盛世成長基金經(jīng)理、華商策略精選基金經(jīng)理。
2009年亞軍，2010年冠軍，持續(xù)兩年的彪炳業(yè)績，令華商盛世成長基金備受矚目。孫建波，華商盛世成長目前的掌門人，13年證券從業(yè)經(jīng)歷，迄今管理過3只公募基金，在任期內(nèi)全部顯著跑贏上證指數(shù)，也跑贏同期同類基金平均收益。這樣的?；Ｈ耍诳偨Y(jié)投資致勝秘訣的時候，一再強調(diào)順勢而為，同時十分看重選股的重要性，“真正好的股票是能夠穿越不同市場階段而通殺”。對于未來，他保持樂觀的性格，“明年肯定比今年好賺錢”。
主持人：最近3年A股經(jīng)歷了小牛市、震蕩市和小熊市，要在這么復(fù)雜的市場階段保持領(lǐng)先優(yōu)勢相當(dāng)不容易，您有什么投資致勝的秘笈？
孫建波：首先是投資方法和基金的規(guī)模成長相匹配。基金規(guī)模小的時候注重交易技巧，這樣能快速分享各種投資機會帶來的增長?；鹨?guī)模大了以后，就更注重組合配置的邏輯性和核心品種的前瞻性。
其次是能根據(jù)市場變化調(diào)整投資思路。09、10年的時候，隨著信貸的大量投放，流動性特別好，同時政府大力推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，結(jié)構(gòu)性的機會突出，大家對轉(zhuǎn)型形成共識。我們通過對轉(zhuǎn)型受益品種的把握，以及對通脹的因勢利導(dǎo)的應(yīng)用、消費等大的投資主線的把握，獲得了比較好的收益。但是今年的業(yè)績做得相對弱了一些，主要是今年發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型釋放能量很難，投資者心理波動很大，市場退潮，我們根據(jù)這種變化對投資思路又作了些調(diào)整，最近業(yè)績表現(xiàn)有所穩(wěn)定。
第三是對核心品種把握較好。我們的重倉股里面有不少是幾年的大牛股。我認為這些股票都是能夠穿越周期的好品種，既深刻反映中國經(jīng)濟發(fā)展方向，同時又具備核心競爭力的品種，是我們在不同的市場環(huán)境中都能獲得超額收益的計分點。
孫建波：投資策略有很多種，但關(guān)鍵是長期的根本性的方向選擇必須正確，如果長期大方向判斷失誤，那么局部的、短期的策略也會失效。
有很多投資者喜歡用估值，主要是市盈率，來判斷股票價值，但對于估值的理解不能僵化。用靜態(tài)的估值判斷投資價值是不夠的，用動態(tài)的估值看到未來1-2年的投資價值好一些，但也是不全面的。真正的全面估值是至少要看到未來2-3年經(jīng)濟發(fā)展的核心方向、帶來的機會以及相應(yīng)的具有競爭優(yōu)勢的品種，在這個基礎(chǔ)上再考慮投資機會的把握。
從中國目前的情況來看，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型是核心邏輯，是長期趨勢。從中期來看，通脹值得關(guān)注。從短期來看，需要注意政策變化帶來的投資機會。
孫建波：不是的。我們的重倉股分為兩類。核心品種是必買的，堅定持有的。這類品種必須具備核心優(yōu)勢。挖掘核心品種要求投資者有很強的前瞻性，把握得非常準確。在某個階段核心品種的表現(xiàn)也許和市場有差別，但隨著時間的推移，投資者會逐漸認識到這些品種是必買的。而對于不具備核心優(yōu)勢的但也比較好的品種，可以適當(dāng)?shù)碾A段性持有。兩種股票層次不同，投資方法也不同。
其實，做投資既要有原則性，也要有靈活性。原則性就體現(xiàn)在對核心競爭優(yōu)勢品種的長期持有，靈活性就體現(xiàn)在趨勢性的把握。
孫建波：我覺得沒有。如果有的話，那就是真正的好股票。如果能自下而上，選擇出獨一無二的真正好的股票，那么機會之門就打開了。真正好的股票是能夠穿越不同市場階段而通殺的。投資必須知道哪些股票是真正可以依靠的，而不要被短期的市場熱點所迷惑。即使是一般投資者，資金量小，有靈活優(yōu)勢，但追漲殺跌獲得的收益未必比長期持有好。如果能發(fā)現(xiàn)真正具備核心競爭優(yōu)勢的品種，那么持有一兩年，你將發(fā)現(xiàn)能獲得良好的超額收益。
主持人：尋找真正好的股票難度很大。尤其在目前經(jīng)濟環(huán)境下，很多機構(gòu)投資者都感慨要找到穿越周期的公司，難度比上一輪熊市大多了，你有這樣的感覺嗎？
孫建波：我也有這樣的感覺?，F(xiàn)在中國經(jīng)濟總量達到很高的水準了，去年GDP已經(jīng)達到40萬億，在這么高的基數(shù)上，期望未來繼續(xù)保持9%以上的高增長十分難，未來中國經(jīng)濟增速下滑是大概率事件。與此相對應(yīng)的是，未來掙錢還能像以前那么多嗎？估計越來越難了。投資者對此要有充分準備，要承認它，適應(yīng)它，調(diào)整自己的盈利預(yù)期。不僅如此，未來還面臨掙傻錢還是聰明錢的問題。像以前那樣掙傻錢的機會將越來越少，我們只能掙聰明錢，這需要更高的智慧，這對投資者的要求會越來越高。
孫建波：明年甚至更長時間，中國都將處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，轉(zhuǎn)型是主旋律。在轉(zhuǎn)型為主、經(jīng)濟增速下移的環(huán)境下，經(jīng)濟發(fā)展的一些矛盾仍將顯現(xiàn)。比如通脹，明年通脹會下滑，但壓力仍然比較大。
現(xiàn)在市場擔(dān)憂經(jīng)濟增速下滑會演變成經(jīng)濟衰退，但我覺得不必過分緊張。在經(jīng)濟減速的同時推進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，使一些結(jié)構(gòu)性的深層次的矛盾逐步得到化解，這樣雖然速度慢，但是質(zhì)量好。但是如果頭痛治頭腳痛治腳，過度地出政策去刺激增長，只會使經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡愈演愈烈。如果保持目前的審慎的政策，我覺得不必擔(dān)心硬著陸。
孫建波：明年肯定比今年好賺錢。今年股市下跌主要是通脹之后流動性收得比較緊，隨著通脹回落，明年政策會有所松動，流動性增加將推動股市估值上升，這樣明年股市的賺錢機會應(yīng)該比今年多一些。
但要注意的是，對政策松動的預(yù)期不要過高，我個人認為政策微調(diào)的概率更大些，不存在系統(tǒng)性放松的可能。我相信管理層比市場有遠見得多，他們更深刻地知道中國經(jīng)濟長期的結(jié)構(gòu)性問題，這些問題一定要正視它、解決它。如果為了短期的數(shù)據(jù)表現(xiàn)而放松宏觀調(diào)控，放棄原有的政策，那將是非常危險的。
大家想掙錢，想放松，但可能期望和現(xiàn)實之間會有距離。明年流動性松動肯定能帶來一些投資機會，但如果把所有希望全都壓在政策放松上卻是危險的。所以不要過多地指望放松，而應(yīng)更多關(guān)注結(jié)構(gòu)性的機會。
孫建波：在經(jīng)濟減速的情況下投資，首先要控制好倉位，然后要把錢投資到真正好品質(zhì)的股票上。當(dāng)然，選擇真正好品質(zhì)的股票并不局限于低估值。估值低不能用今年或者明年的市盈率來判斷，應(yīng)該想想為什么估值低。如果不是人為操縱的市場，持續(xù)的估值高或者估值低是有道理的。投資者千萬不要以為以自己的力量可以扭轉(zhuǎn)市場的態(tài)勢。投資應(yīng)該順勢而不是逆勢。
孫建波：是的。我所說的“勢”不是短期的股市波動走勢，而是類似于“道”，就是經(jīng)濟與市場長期發(fā)展之“道”。目前的經(jīng)濟發(fā)展之道是轉(zhuǎn)型。在轉(zhuǎn)型的階段，經(jīng)濟增長會放緩，矛盾會比較多，比如說通脹會持續(xù)。在這種情況下投資要趨利避害，不要以為通脹就結(jié)束了。經(jīng)濟發(fā)展除了短周期，還有長期的規(guī)律所在。只有把短周期的波動和長期的規(guī)律結(jié)合研究，才能找到“道”，也就是真正的長期投資趨勢。
孫建波：第一，消費行業(yè)有機會，消費類公司會出現(xiàn)好股票。第二，政策鼓勵方向和中國短板領(lǐng)域也有機會，例如環(huán)保、文化、旅游、產(chǎn)業(yè)升級等等。但要強調(diào)的是，政策鼓勵方向股票要選真正能賺錢的公司，而不是只有故事的個股。題材只是在市場頭腦發(fā)熱的時候有用，真正能持續(xù)掙錢的公司才是值得依靠的。當(dāng)然，政策鼓勵、有核心競爭優(yōu)勢、能持續(xù)產(chǎn)生利潤，同時具備這些條件的股票不多，真的非常難選。
