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    【作者：施俊】

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　　●關(guān)注發(fā)行的數(shù)量還不如關(guān)注發(fā)行的質(zhì)量

　　●從現(xiàn)在開始到2020年是投資股市比較好的機會

　　●在市場高潮時保持理智，在低潮的時候勇于參與

　　●主持人：上海證券報 施俊

　　●訪談嘉賓：

　　嘉賓：黃卓立，經(jīng)濟學(xué)博士研究生。2005年2月起至今擔(dān)任華富競爭力優(yōu)選證券投資基金基金經(jīng)理。

　　趙密，工商管理碩士。2003年至今在華富基金籌備組、華富基金管理有限公司，先后任高級研究員、研究主管助理、研究主管兼基金經(jīng)理助理。

　　李曄，2005年加入華富基金管理有限公司。

　　關(guān)于擴容與調(diào)整

　　主持人：如何看待最近市場出現(xiàn)的大幅度調(diào)整？

　　黃卓立：市場在6月份開始進行了一次幅度較大的調(diào)整，而且我們相信這個調(diào)整在未來一段時間還會延續(xù)下去。總體來看，這波調(diào)整主要是因為兩個不確定因素沖擊。首先來看就是小非，就是所謂的非流通股股改一年后集中上市，在8月中旬開始沖擊比較大，壓力也比較大。其次，IPO以及再融資壓力，中行上市以后不斷增大。總體來看，這樣的一些沖擊，我認(rèn)為主要還是一些短暫的沖擊。對股票市場，我們認(rèn)為雖然短期會有一個比較大幅度的調(diào)整和震蕩，但是從長期來看，特別是在三季度末和四季度我們?nèi)匀环浅？春媒衲甑墓善笔袌?。我們更關(guān)注整體經(jīng)濟面的狀況，我們認(rèn)為今年這樣一個經(jīng)濟面的狀況是在健康的擴張，而不是過熱。

　　讀者：今年市場的擴容與以往有何不同？

　　趙密：今年證券市場擴容并不是像往年那么簡單，今年是雙向擴容，IPO開閘之后包括企業(yè)再融資這方面是非常顯著的，但是另外一方面入市的資金也是非常龐大的，如新基金和QFII等。我們認(rèn)為今年整個市場環(huán)境是非常好的，人民幣升值造成了單向的貨幣環(huán)境，這個環(huán)境是牛市的溫床。從整體來看，在這種牛市的溫床上還有雙向擴容的基礎(chǔ)上，我們對大盤股的發(fā)行并不是過分地?fù)?dān)心，其次我們認(rèn)為關(guān)注大盤股發(fā)行的數(shù)量還不如關(guān)注大盤股發(fā)行的質(zhì)量。很多優(yōu)質(zhì)公司低價發(fā)行，給大家?guī)砗芏嗤顿Y機會，投資者不用過分恐慌。至于大盤股或小盤股的投資偏好，我們認(rèn)為選擇公司要看是否具有競爭力，是否能夠持續(xù)增長，而并不是規(guī)模的大小。我們選擇的公司就是具有核心競爭力，能夠持續(xù)增長，為投資者帶來回報的。

　　關(guān)于行業(yè)與公司

　　主持人：華富基金對哪些行業(yè)和板塊比較看好？

　　黃卓立：今年余下的時間我比較看好的是這樣幾個板塊，首先是高科技板塊，其次是券商板塊，為什么我們比較看好這兩個板塊？從行業(yè)的輪動格局上來看，全球高科技投資在2000年網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂后進入一個低潮。5、6年的時間過去之后，許多需求方面逐漸在增長，網(wǎng)絡(luò)的用戶數(shù)的增長，電子消費的增長，還有通訊產(chǎn)業(yè)的一個快速的抬升。所以我們判斷在2000年以后，從高科技作為板塊的角度來看，基本面已經(jīng)是見底，很多上市公司已經(jīng)在盈利方面體現(xiàn)出來。從目前來看，如果按照2005、2006年的市盈率來看，部分的高科技估值顯得有點高。但是，如果把2007、2008年整個行業(yè)的興旺發(fā)展做后盾的市盈率情況再看，就顯得非常便宜。從目前的位置上講，市場的調(diào)整，對這樣一些個股就會出現(xiàn)非常好的買點。另外就是券商板塊，因為我們對今年以及明年的行情非常看好，所以券商無論從盈利能力還是對券商制度上的激勵來看是最好的受益者。

　　關(guān)注長期機會

　　主持人：華富基金如何評價未來3年中國股市的發(fā)展？

　　黃卓立：投資股票市場一定要選擇一個“勢”。我們考察從公元1000年到2005年的全球人口統(tǒng)計的趨勢，我們看到非常明顯的特征，全球經(jīng)濟要走好必然是在人口的一個爆炸式增長的30—40年之后。美國幾次牛市周期，也跟他們?nèi)丝诮y(tǒng)計學(xué)的趨勢吻合。二戰(zhàn)以后美國出現(xiàn)一個嬰兒潮，人口的生育率快速上升，30—40年之后美國的股市進入一個長達10年的牛市，到了我們中國的具體情況，從1962年—1973年這是我們國家人口爆炸式增長長達10年的時間，這樣一批人在進入30歲周期，進入到2000年的時候第一需求開始出現(xiàn)了，就是住房的需求。從人口統(tǒng)計學(xué)來講，什么時候它的消費達到一個頂峰？在他48歲的時候達到頂峰。這種人口的爆炸式增長帶來對經(jīng)濟巨大的需求會在什么時候達到一個頂峰，會在2020年。這樣看來，從現(xiàn)在開始到2020年是投資股市比較好的機會。

　　主持人：華富基金馬上要發(fā)一支新產(chǎn)品，基金上半年取得了很大的收益，下半年投資基金還有沒有價值？如果想買，應(yīng)該買哪種類型的基金？

　　李曄：價值和時間是密切相關(guān)的，中國的基金市場發(fā)展的時間晚于證券市場。在短短的幾年之內(nèi)，我們國家的基金行業(yè)總體上有很大的發(fā)展，當(dāng)中非常多的曲折，我們看到從去年或者前年，基金發(fā)行高潮當(dāng)中在當(dāng)時的市況下并不理想，當(dāng)時的投資者是深切體會的。今年普遍股票型基金收益在40%—50%以上，這個收益是很誘人的。作為短期投資來考慮，你投資基金可能會面臨一定的市場風(fēng)險，考慮相對略長一點，3—5年的周期，投資高風(fēng)險基金產(chǎn)品在不久的將來一定會帶來超額的市場收益的，這點我相信是毋庸置疑的，在真正具體的時點選擇上，投資者應(yīng)該避免急功近利的想法。市場高潮的時候，投資者應(yīng)該適當(dāng)?shù)睦潇o和理智；在市場回落的時候，反而是加大投資力度和勇于承擔(dān)風(fēng)險的時候，這個也是作為投資任何一個市場任何一個品種所應(yīng)該具備的。在市場高潮的時候保持理智，在低潮的時候要勇于參與。另外，我覺得從品種的考慮而言，如果能適當(dāng)?shù)刈鲆环N組合，我相信它可以非常有效的規(guī)避市場大幅波動所帶來的風(fēng)險。你可以根據(jù)自身的承擔(dān)能力，做低風(fēng)險和高風(fēng)險的搭配，另外現(xiàn)在投資基金服務(wù)商有定期定額的服務(wù)，這是一種非常好的有效抵抗大部分市場風(fēng)險的良好策略。