本周五“加息”這第二只“靴子”終于落地，使得短期不確定性因素得以消除，“利空出盡是利多”。但不同的行業(yè)受加息的沖擊并不一樣。受加息影響最大的是房地產(chǎn)、民航、高速公路三大行業(yè)；受加息沖擊厲害的行業(yè)還有機場、石化、鋼鐵等行業(yè)；影響最小的是航運業(yè)，加息27個BP對其利潤的影響力只有0.30%。在升息周期中，成熟市場上傾向于防御性的行業(yè)配置，因此穩(wěn)定增長、防御性配置成為我們選擇行業(yè)的重要標準。其中最具代表性的商業(yè)、旅游等礎(chǔ)消費行業(yè)兼具成長性和防御性，并且受加息周期的影響最小。
其中旅游業(yè)是典型的升息周期中的防御品種，旅游行業(yè)屬于消費升級類行業(yè)，國內(nèi)龐大的市場需求，人們生活水平的不斷提高，國家政策的扶持，都對旅游業(yè)構(gòu)成強力支撐。 2003年我國人均收入已經(jīng)跨越1000美元關(guān)口，按照國際經(jīng)驗，人均GDP超過1000美元之后，將觸發(fā)國內(nèi)社會消費的結(jié)構(gòu)升級。據(jù)國家統(tǒng)計局分析，我國人均消費從2003到2020年將增長10.8%，新的消費高峰就要來臨，教育、醫(yī)療、旅游、電信、信息和家庭娛樂商品的更新?lián)Q代，都將成為消費支出中增速較快的項目。居民消費將由實物消費為主走上實物消費與服務消費并重的軌道，旅游將是消費升級的主要收益行業(yè)之一。旅游業(yè)發(fā)展空間廣闊。據(jù)媒體報道，到2010年，我國旅游業(yè)的投資將高達19000億，這將會促進旅游業(yè)的更快發(fā)展。良好的成長性將成為旅游板塊不斷走強的堅實基礎(chǔ)。另外著名的投資大師羅杰斯對于中國股市的旅游股也格外看好，他認為中國旅游業(yè)存在重大機會，因為中國只要有10%的人出游，就有1億人了，這個市場非常大。而快速增長的經(jīng)濟將為人們提供越來越多的收入，出游的經(jīng)濟條件也會變得越來越成熟。
我國旅游業(yè)正處于初級階段，基礎(chǔ)設施不健全，服務水平差，從旅游消費方式和旅游消費結(jié)構(gòu)來看，絕大部分屬于觀光旅游，文化型、享受型極少。在旅游消費結(jié)構(gòu)中，吃住行比重高達85％，而游覽購物僅占15％。隨著人均收入的增長，人們出門旅游將由基本滿足型向舒適型、享受型過渡。與國外成熟的旅游消費機構(gòu)相比，發(fā)展的空間極大。這就為目前市場占有份額大的品種提供了巨大的機會。國內(nèi)旅游行業(yè)正在醞釀大變革。國資委最近正組織專家進行可行性論證，計劃將187家直屬中央企業(yè)中的非旅游企業(yè)旗下的所有旅游經(jīng)營性資產(chǎn)，包括旅行社、飯店、賓館、景點等從原企業(yè)剝離出來，整合到以旅游為主業(yè)的企業(yè)中去。預計我國旅游業(yè)市場集中度將提高。 國家旅游局政策法規(guī)司司長張堅鐘曾公開表示，旅游業(yè)要繼續(xù)成為國民經(jīng)濟新的增長點，實現(xiàn)到2020年建成世界一流的旅游強國的宏偉目標，必須進一步降低民營資本和外資進入旅游服務業(yè)的門檻。同時還披露了國家旅游局加大對外開放力度的具體措施。外資并購對于旅游企業(yè)的積極意義一方面在于資本價值提高，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營效益改善，管理技術(shù)優(yōu)化，企業(yè)競爭力提升。另一方面從二級市場角度則大大豐富了旅游板塊的運作題材，并使之有望躋身市場的主流熱點。
旅游板塊中的個股，具體業(yè)務大致可分為兩大類：旅游景點開發(fā)和旅游中介服務。以旅游景點開發(fā)為主營業(yè)務的公司收入穩(wěn)定，主要是守著金山吃飯，開發(fā)新業(yè)務的動力不足，成長性一般。以旅游中介服務為主營業(yè)務的公司掌握網(wǎng)絡資源，具有規(guī)模效應，容易做大。這類公司是旅游板塊中最具成長性的，其中具備奧運題材的旅游資源股更是值得重點關(guān)注。在未來幾年奧運熱潮的推動下，以
G國旅（600358）為代表的旅游概念將大放異彩。.另外公司業(yè)績驕人，06年中報業(yè)績同比增長300%，未來前景值得期待。技術(shù)上該股已出現(xiàn)了明顯的加速上揚態(tài)勢，短期有望走出爆發(fā)行情，投資者可重點關(guān)注。
G國旅(600358)：旅游行業(yè)龍頭 業(yè)績大幅增長
G國旅(600358)2006年1-6月每股收益0.04元，每股凈資產(chǎn)1.14元，凈資產(chǎn)收益率3.17%，實現(xiàn)凈利潤1568.32萬元，同比增長278.23%，值得關(guān)注的是旅游業(yè)收入達到1223萬元，其中湯山溫泉項目收入1144萬元，占05年全年的84％（湯山溫泉項目是05年4月試運營）。宜昌船務公司通過繼續(xù)和長江客運的聯(lián)合經(jīng)營，06年一季度主營收入為1058萬元，同比增長11%，主營利潤同比增長5%，凈利潤同比增長35%。報告期內(nèi)，公司遵循上年度制定的“在現(xiàn)有業(yè)務和資產(chǎn)上做減法，整合一切資源發(fā)展以溫泉度假村的開發(fā)、管理和經(jīng)營為核心的主業(yè)，盡快形成公司核心競爭力”的發(fā)展戰(zhàn)略，在做好湯山溫泉度假村經(jīng)營的基礎(chǔ)上，加快了完善湯山溫泉度假村配套設施、服務功能的規(guī)劃設計，以期提升度假村接待能力；公司對湯山溫泉項目的未來發(fā)展前景充滿信心，并將加大投入，二期會議中心酒店的投入將使客房數(shù)增加到350-500個，此外，還計劃用100-400畝土地作產(chǎn)權(quán)式酒店、度假別墅，并計劃與在度假酒店開發(fā)經(jīng)營領(lǐng)域具有豐富經(jīng)驗并享有很高知名度的印尼大馬集團合資建一座酒店（國旅聯(lián)合擁有其19％股權(quán)），酒店目標市場主要針對國際高端客戶，經(jīng)過綜合開發(fā)，爭取將湯山鎮(zhèn)建設成為知名的溫泉鎮(zhèn)。06年一季度湯山溫泉項目收入1144萬元，占05年全年的84％（湯山溫泉項目是05年4月試運營）取得了不錯的增長業(yè)績。公司還考察了多個溫泉度假項目，為盡快實現(xiàn)規(guī)?；?jīng)營、形成公司核心競爭力尋找商機。同時，積極尋求機會，出讓公司其他資產(chǎn)和業(yè)務，以取得高額投資收益。
彩票業(yè)前景無限,G國旅有望受益
隨著彩票種類和資金流動規(guī)模的不斷擴大,"彩票經(jīng)濟"在中國國民經(jīng)濟發(fā)展中的作用越來越大。彩票銷售的增長,已成為福利、體育、環(huán)保等社會公益事業(yè)增加投入的基礎(chǔ)。彩票業(yè)的發(fā)展帶動了印刷業(yè)、電訊業(yè)、廣告業(yè)等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。統(tǒng)計表明,目前全球彩票年銷售額已達1200億美元,且每年以18%的幅度遞增。我國自1992年起重新發(fā)行彩票,2002年銷售額450億元人民幣,近10年來每年彩票銷售增長率在50%以上。目前,中國彩票業(yè)總量已攀升至世界第九位。同時,我國的彩票市場發(fā)展?jié)摿薮?作為一個有著13億人口的大國,彩票銷售還遠遠沒有達到理想狀態(tài)。根據(jù)國務院發(fā)展研究中心課題組研究測算,今后10年中國潛在的彩票發(fā)行規(guī)?？蛇_846億人民幣。
2005年，G國旅（600358）彩票業(yè)務收入5903萬元，同比增長30.63％。彩票業(yè)務主要來源于控股子公司深圳市思樂數(shù)據(jù)技術(shù)有限公司（以下簡稱深圳思樂公司），其主營范圍是彩票投注機的銷售和維護，彩票咨詢服務，彩票運營服務。2005 年國內(nèi)彩票銷售額達到了創(chuàng)紀錄的411 億元，而通過深圳思樂公司軟、硬件銷售系統(tǒng)銷售的彩票達到139 億元，占市場份額的33.8％，處于領(lǐng)先地位，國旅聯(lián)合于2001 年11 月投資6000 萬元收購深圳思樂公司30%的股權(quán)，當年獲得投資收益180萬元，之后于2002年5月、2004年、2005年1月分別投資2000萬元、765萬元、349萬元獲得10％、8％、3%的股權(quán)，截至2005年底，公司持有深圳思樂公司51％股權(quán)。2006年4月26日公司發(fā)布公告，以6000萬元人民幣的價格,出讓深圳思樂公司21.12％股權(quán)至中信文化傳媒集團有限公司至此公司仍然持有思樂數(shù)據(jù)的股權(quán)為其股東.
旅游產(chǎn)業(yè)抵御加息風險的避風港
作為新興的綜合性現(xiàn)代旅游業(yè)與金融、信息、餐飲、交通運輸業(yè)有著密切的關(guān)系,具有較高的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度。國旅聯(lián)合的三大主營業(yè)務高速船客運服務、休閑業(yè)務以及彩票設備與運營服務業(yè)務都是屬于泛旅游行業(yè),它是融合彩票業(yè)、客運業(yè)等為一體的休閑產(chǎn)業(yè)。國旅聯(lián)合的第一大股東是中國國際旅行社是我國規(guī)模最大、實力最強的國際旅行社（集團），年年蟬聯(lián)“中國旅行社百強第一名”的獎項。先后加入了PATA（太平洋亞洲旅行協(xié)會）、IATA（國際航空運輸協(xié)會）、ASTA（美國旅行代理商協(xié)會）等國際組織，并且是WTO(世界旅游組織)在中國的唯一企業(yè)會員。目前，國旅總社已與世界上一百多個國家和地區(qū)的一千四百多家旅行商社建立了穩(wěn)定的業(yè)務合作關(guān)系，形成了穩(wěn)定的國際化銷售網(wǎng)絡和完整的接待網(wǎng)絡,而國旅也有望在大股東強勁實力的基礎(chǔ)上做大做強旅游產(chǎn)業(yè)為日后的發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ). 考慮到旅游等基礎(chǔ)消費行業(yè)兼具成長性和防御性，并且受加息周期的影響最小。公司有望在周一成為市場資金回避大盤加息風險的避風港, G國旅未來前景開始得到市場主流資金的認同.最值得期待的是該公司所處的旅游行業(yè)又正是升息周期中最具有防御性的行業(yè)，這就使得眾多資金將會對此類品種加大關(guān)注力度。技術(shù)上G國旅（600358）已出現(xiàn)了明顯的加速態(tài)勢，短期有望出現(xiàn)爆發(fā)行情，投資者可重點關(guān)注。
(天同證券)
