www.hexun.com 【2005.10.19 15:34】和訊
把握行情脈搏在線嘉賓簡介：趙陽，天輔贏家知名分析師。原北海國際招商股份投資部經(jīng)理，從事三峽庫區(qū)的項目論證；四川高新農(nóng)金會證券部經(jīng)理，負(fù)責(zé)集團(tuán)證券投資運做；資深財經(jīng)專欄作家，對證券投資趨勢理論、以及投資風(fēng)險控制有極其深入的研究，被喻為“風(fēng)險控制大師”。 2001年獲證券執(zhí)業(yè)資格，10年證券經(jīng)歷的資深職業(yè)投資家，創(chuàng)<天輔贏家>
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觀點提要：
我認(rèn)為中期調(diào)整空間不會很大，應(yīng)該在1080以上完成，在時間跨度上基本上11月中下旬。06年可以漲到1400。
998成為未來三年絕對低點有兩個前提,平均對價水平不能低于10送3，全流通IPO放慢。
基金策略正在大調(diào)整。每次基金策略大的轉(zhuǎn)變的時候，都是給市場大的機(jī)會時候?；鹦碌慕▊}目標(biāo)：股價4-10元，流通盤適中，業(yè)績中等，并具備成長性。同時這些股票品種不屬于宏觀調(diào)控品種。浦發(fā)(600000)到青島啤酒(600600)的股票大多有機(jī)會，深市中小板機(jī)會比較大。
基金資金量第一，不可能被邊緣化，基金不存在資金捉襟見肘的問題，因為基金存量的一些股票的變現(xiàn)能力很強(qiáng)。
控制風(fēng)險的關(guān)鍵在于我不能先把自己放在高風(fēng)險中，再想辦法保護(hù)自己安全，我希望投資人建立一個自己的投資理念框架，買賣股票的投資股票原則，大部分投資人沒有這個東西。
主持人：周一大盤一根陰線令半年線已經(jīng)岌岌可危了，可今天出現(xiàn)反彈，而反彈沒有成交量，大盤的走勢很迷茫，個股每天有漲停，如何規(guī)避大盤的風(fēng)險捕捉個股機(jī)會？為了解決這個問題，主題沙龍請來了趙陽先生，請趙陽介紹一下自己，對這兩天大盤的看法說一下。
1.每次基金策略大的轉(zhuǎn)變的時候，都是給市場大的機(jī)會時候。06年可以漲到1400
趙陽：現(xiàn)在做和訊沙龍節(jié)目半年多了，跟和訊網(wǎng)友建立了很好的關(guān)系，天輔贏家得到了廣泛的鼓勵，得到了大家的認(rèn)可，我非常感謝和訊給天輔贏家一個舞臺。
主持人：你發(fā)表一下對近期大盤的看法？
趙陽：我認(rèn)為從998啟動的是中級反彈，因為政策因素影響，大盤未來走勢，我說起來比較復(fù)雜，從01年2245到03年底1307，為一個五浪，隨后03年反，是一個X浪，表示前面五組浪，那個X浪是這個意思，這一次1748下來，到998下來一次到位，可以講998未來三年絕對低點，這個低點很有效，從998到1223的中期反彈，到今天展開都是中期調(diào)整，我認(rèn)為中期調(diào)整空間不會很大，應(yīng)該在1080以上完成，這個位置把它完成，在時間跨度上基本上11月中下旬。
趙陽：06年可以漲到1400應(yīng)該有1400的行情里面。實際上昨天的大盤現(xiàn)象，我一直關(guān)注這個大盤，昨天大盤下跌了8點，我選的很多票很奇怪，創(chuàng)出我賣點的新高，昨天破位的是基金重倉股，造成了大盤下跌?；鹱铋_始第一個階段是分散投資，隨著時間經(jīng)驗的總結(jié)和教訓(xùn)，第二個階段開始，集中投資，以藍(lán)籌股為基礎(chǔ)，第二個階段重視股票的流通性，很重視股票的變現(xiàn)能力，從這個時間點，到明年進(jìn)入到第三階段?；疬M(jìn)入一個新的境界了，可以理解成升華，每次基金策略大的轉(zhuǎn)變的時候，都是給市場大的機(jī)會時候，我強(qiáng)調(diào)建議投資人，花大的力氣研究基金新的思路。
主持人：你覺得有人認(rèn)為關(guān)注的是基金四季報。
趙陽：到今天，基金這個轉(zhuǎn)移沒有形成質(zhì)變，是一個量變的過程，這個跨度里面，大藍(lán)籌也在漲，銀行股有過動作，這些超級藍(lán)籌都有工作，這個時間跨度是從質(zhì)變到量變的過程。未來的方向變成一個量變過程，季報一出來，基金思路開始出現(xiàn)一個變化。市場化成分越來越重了。進(jìn)入這個市場的東西，理念上的東西太多。
2.基金資金量第一，不可能被邊緣化，基金不存在資金捉襟見肘的問題，因為基金存量的一些股票的變現(xiàn)能力很強(qiáng)。
主持人：市場流行一種觀點，基金已經(jīng)邊緣化，基金的重倉股整體不好，甚至了做空的對象，你認(rèn)為基金在未來得行情中是否還是那個尷尬的局面
趙陽：基金資金量第一，不可能被邊緣化，實際上我們探討基金中報以后，基金從很多大藍(lán)籌中開始發(fā)生一個轉(zhuǎn)移，開放式基金相當(dāng)一部分籌碼在轉(zhuǎn)移了。只是我們沒有看到，從盤口看，從股票方向看，股票一直在轉(zhuǎn)移。
主持人：基金整個資金量市場第一，但基金整體倉位比較重，可動用資金比較少。這樣的話，作用被抑制住了。
趙陽：恰恰相反，我認(rèn)為開放式基金有很大的靈活性。所以恰恰給基金提供了一個很大的便利，保持一個總量不變的情況，基金不存在一個資金捉襟見肘的問題，因為基金存量的一些股票的變現(xiàn)能力很強(qiáng)，不是很差。
3. 基金新的建倉目標(biāo)：股價4-10元，流通盤適中，業(yè)績中等，并具備成長性。同時這些股票品種不屬于宏觀調(diào)控品種。浦發(fā)(600000)到青島啤酒(600600)的股票大多有機(jī)會，深市中小板機(jī)會比較大。
主持人：現(xiàn)在回到市場的熱點，因為近期來講，每天幾乎都有漲停個股，這些活躍個股有什么特點和規(guī)律？
趙陽：這些活躍股票代表了開放式基金新的思維，以后新的基金運作方向，這些股票有幾個特點，現(xiàn)在第三個階段之后，基金開始發(fā)現(xiàn)，所謂變現(xiàn)能力，不一定僅僅是流通盤大的問題，如果股票存在一個活躍性，他存在一個活躍程度，變現(xiàn)能力相對也提高。
特別是高速公路基本面沒有發(fā)生任何變化，股價也有上升空間，基金從這個高速公路板塊撤是什么原因，給市場一個探討的話題，與其說基金把高速公路放棄了，還不如基金發(fā)現(xiàn)了，找到一個有更好的上升空間品種，才把這個高速公路品種放棄了。
主持人：他發(fā)現(xiàn)了什么？
趙陽：現(xiàn)在我認(rèn)為基金開始流動的方向是什么，第一個是流通盤基本在1.2億以下，操控能力很強(qiáng)，第二財務(wù)上，二級市場價格和凈資產(chǎn)之間相差不大，支付對價后，能夠讓二級市場價格迅速向凈資產(chǎn)靠攏，盈利能力中等偏上，凈資產(chǎn)收益率不低于8％，一般在8％以上，第三同時公司業(yè)績具有一定成長性。第四二級市場價格四到十塊之間的價格，給二級市場炒作留下一些空間，具備了這四個條件。
主持人：行業(yè)上有特色嗎？
趙陽：行業(yè)上在基金選擇上，如果咱們反過來看，如果現(xiàn)在基金對宏觀調(diào)控板塊不去碰，別的板塊符合我的，都在做，只要不跟鋼鐵，煤炭、房地產(chǎn)這些宏觀調(diào)控板塊有關(guān)，又具備我的那四個條件了，基本上就是可以選的，包括農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、新能源新科技新材料，這些基本上都在可選的范圍。
主持人：深市中小板全流通IPO對的沖擊大嗎？
趙陽：中小板當(dāng)中也有可投資的，對中小板有一部分股票有沖擊，力度不大，還得區(qū)別對待。可能有一些負(fù)面拉動。所以以后包括IPO全流通也好，落實到價值里面，存在一個什么的沖擊。
主持人：談一個大家關(guān)心的共性問題，理論上講，大家都認(rèn)為年內(nèi)中期調(diào)整有最后一跌，如何買著合適的股票，又不至于承受比較大的風(fēng)險。
趙陽：我覺得第一，還是規(guī)避基金放票，我已經(jīng)在鋼鐵和煤炭上吸取了教訓(xùn)，基金是真理，錯的都是真理，我們不得不遷就基金的措施。第二一定要看財務(wù)，股票好與不好有一個類比的問題，好的股票是類比出來，凈資產(chǎn)和負(fù)債有一個匹配，需要我們投資去做工作，財務(wù)要支持。第三是技術(shù)形態(tài)，一定有新資金。同時你買的股票一定機(jī)構(gòu)成本區(qū)域，就是上下浮動不超過20％。機(jī)構(gòu)成本一致，機(jī)構(gòu)控了盤。符合這四個條件，財務(wù)上支持，明年跑的很快。
主持人：你能不能概括下，2006年炒什么，過去的牛市炒績優(yōu)炒藍(lán)籌？
趙陽：我認(rèn)為是流通盤適中，業(yè)績中等水平，并具備成長。同時這些股票品種不屬于宏觀調(diào)控品種，大概這些。浦發(fā)(600000)到青島啤酒(600600)的股票大多有機(jī)會，深市中小板機(jī)會比較大。
4. 基金放棄大盤藍(lán)籌的四條原因
主持人：他好象放棄了大盤藍(lán)籌，這是什么原因？
趙陽：大盤藍(lán)籌有四個因素導(dǎo)致放棄，第一相當(dāng)部分的大盤藍(lán)籌，我相信是對價的原因，這個是導(dǎo)致基金退出最關(guān)鍵的原因，因為未來市場的對價之后，面臨一個非流通股上市的問題，這個基金無法承受，有的大盤藍(lán)籌對價基金無法接受，有的大盤藍(lán)籌出現(xiàn)討價還價很多。第二個有一部分大盤藍(lán)籌翻了很多倍的股票，已經(jīng)開始撤退的時候，第三就是說，基金通過游資的示范效應(yīng)，他發(fā)現(xiàn)了變現(xiàn)能力不一定出現(xiàn)在大盤上面，剛才我談的問題。
主持人：不是大盤股變現(xiàn)也不弱。
趙陽：如果市場活躍度提高的話，也可以變現(xiàn)。第四開放式基金認(rèn)為游資給基金炒作的手法上，炒作理念上提供可借鑒的東西。我認(rèn)為這四個原因?qū)е碌模瑢r是什么的。
現(xiàn)在基金很重視股票是不是被掌控了，所謂掌控就是控盤能力，后期拉伸能力。大藍(lán)籌優(yōu)勢不具備。
趙陽：比如說中國聯(lián)通，可以這么舉例子，基金放棄的，包括白云機(jī)場，寶鋼，還有上海機(jī)場，包括華能集團(tuán)。
主持人：你對基金放棄的股票未來怎么看？
趙陽：個別基金放棄的股票有QFII建倉，比如說新鋼礬，不是普遍現(xiàn)象，這是個案，不具有普遍性。如果基金拋棄掉的股票，如果無長期戰(zhàn)略投資在里面，很難再炒起來。鋼鐵到今天為止沒有拿的出說明鋼鐵價位不合理的道理，鋼鐵定位偏低大家都知道。
趙陽：但是基金放棄鋼鐵，跟自己的理念也有關(guān)系，可能有時候是錯誤，
趙陽：基金手法本身是無錯誤的，針對某一個股票可能是錯誤的，基金最大的錯誤，我認(rèn)為基金過早從鋼鐵和煤炭兩個品種逃跑，導(dǎo)致這兩個品種崩盤?；饝?yīng)該具備這個能力。至少把行業(yè)的發(fā)展趨勢了解了，他們能力還有，為什么基金犯這個低級錯誤，這個錯誤在于評估基金業(yè)績的方法?；瓞F(xiàn)在基本上三個月一評估，半年考評換人，這樣用人思路從來沒有見到過，證券投資是馬拉松?；鸸緫?yīng)給基金經(jīng)理人相對時間跨度實現(xiàn)他的理念。一個半年時間，如果正好運行在中期調(diào)整里面，基金經(jīng)理人無法把這個理念貫徹到投資里面去，這是不可能的事情。
主持人：有的市場人認(rèn)為QFII投資理念是最成功的，你同意這種看法的。
趙陽：我認(rèn)為QFII是真正國際化的，而且是符合國際化。還有QFII按照我們基金公司運作條款運作，他的投資方向是很科學(xué)的。我贊同他的觀點。
主持人：你談?wù)動钨Y的情況，比如說現(xiàn)在漲停的個股大都是4塊錢以下的。
5、控制風(fēng)險的關(guān)鍵在于我不能先把自己放在高風(fēng)險中，再想辦法保護(hù)自己安全
趙陽：漲停的個股是偶然的，第一不是基金所為，這些品種沒有什么規(guī)律。沒有什么共性，排在漲停的個股背后的一些個股有一些共性。
主持人：您評價一下大漲大跌后的ST股，這個ST股還有希望嗎？
趙陽：ST股走到今天的局面，也是中國資產(chǎn)重組的一大特色，我自己來說，法律框架不嚴(yán)厲的時候，大的競爭行為，可能產(chǎn)生大負(fù)面結(jié)果，本來重組愿望很強(qiáng)，強(qiáng)弱聯(lián)合，進(jìn)行資本配置，法律框架，法制體制不嚴(yán)密的時候，資產(chǎn)重組在中國產(chǎn)生，大盤ST股都是資產(chǎn)重組。我認(rèn)未來新老化段以后全流通是必然的，ST股在初期所謂的價值，他獲得資本市場的門檻的權(quán)利，這個門檻已經(jīng)沒有了。ST股公司業(yè)績不能提升，公司精神面貌不能提升，他是一個符號，他近于一個行權(quán)期將至的權(quán)證，市場有一部分被套資金，最后一次要逃跑，我認(rèn)為是給他們最后一次機(jī)會，這個品種風(fēng)險很大。
主持人：你對秦豐農(nóng)業(yè)之類非ST虧損股有什么看法。
趙陽：秦豐農(nóng)業(yè)我覺得市場游資所為，因為游資把握到市場的散戶的弱點，強(qiáng)則追，弱則拋，不在乎市場的經(jīng)營風(fēng)險。敢死隊這幾年充分利用了從有證券市場以來的一個共性，秦豐農(nóng)業(yè)這樣的股票我覺得這些股票如果基本面不發(fā)生變化，繼續(xù)虧下去的話，定位都是往下走。
主持人：你是風(fēng)險控制大師。如何控制風(fēng)險？
趙陽：你清楚什么是風(fēng)險，這是基本原則，每個人對風(fēng)險理解不同。為了控制風(fēng)險。我不能先把自己放在高風(fēng)險的伊拉克，再想辦法保護(hù)自己安全，我不這樣。類似秦豐農(nóng)業(yè)股票我不作的。
主持人：你有哪一類股不做的，為了控制風(fēng)險。
趙陽：不做的東西太多了，我選擇一個股票要符合20多個條件，其中有三四個不符合，我就淘汰掉。比如基本分析。第一政策信號的分析怎么樣閱讀政策的信號，背后暗示什么東西，比如說加息，加息對行業(yè)的影響等等，需要我們研究，這是政策分析，第二個行業(yè)分析，行業(yè)分析，直接需要對經(jīng)濟(jì)周期的分析。大家一致認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期不可預(yù)測的，周期是最難測的東西，周期運行到來的時候，有什么現(xiàn)狀，2002年開始，上一輪我們做鋼鐵做很成功，你怎么預(yù)測經(jīng)濟(jì)周期，經(jīng)濟(jì)周期有什么特征，有什么信號。還有就是周期反映到行業(yè)上有什么特點，每一輪周期從什么地方開始起伏，增長和衰弱，是怎么傳遞的。鋼鐵漲了以后到了原煤漲價。是一個傳遞效益。這個需要我們研究。這個基本分析就是這樣的。
第三上市公司的財務(wù)分析，什么樣公司屬于成長周期的公司，當(dāng)一個公司成長初期的時候，或者是加速成長時候，他需要什么特征，這個需要我們分析，什么樣的財務(wù)有水分，他水分到什么程度，比如我去年說，寶鋼股份摻水，怎么看出來這些，這些都是基本分析，必須要過關(guān)，了解公司的資力，需要基本分析框架，完了再是技術(shù)分析框架，第一，資金的運動，籌碼的集中，股票很簡單，籌碼的集中，這個波動，這個變化上什么特征，這個效果怎么看，這是經(jīng)驗，沒有一個固定模式，是一個經(jīng)驗哲學(xué)。資金的運動，形態(tài)學(xué)，有的股票從27塊跌5塊錢，像一個瀑布一樣，這個需要我們研究，去研判大盤。波浪里面是一個很有效工具。
趙陽：如果我們得不到內(nèi)部信息，大家都是看盤面。需要做這個工作。我覺得可能主要兩點在這兩點，通過閱讀盤面，哪些股票有新的資金進(jìn)場。不是老的資金套在上面，新的資金補倉，經(jīng)過了徹底派發(fā)以后，自然跌落，這個一定要看，之后通過財務(wù)驗證，這個需要看?？此膬r格和價值之間是不是被低估了，如果說簡單講，基本上這兩個工作需要做。
6. 市場到達(dá)熊市末期有兩個前提,平均對價水平不能低于10送3，全流通IPO放慢
主持人：說到大盤的周期形態(tài)的屬性，你認(rèn)為是熊市末期。
趙陽：我認(rèn)為熊市末期有兩個前提，第一個前提就是對價上，市場平均達(dá)到10對價3，達(dá)到一個平均要求，這個對價政策不能走向負(fù)面發(fā)展，不能向差的方向發(fā)展。我知道開放式基金最怕這些東西，對二級市場打擊很大，這個東西對未來市場影響很大，這兩個前提，對價按照比較樂觀的方向，第二全流通IPO放慢，首先明年春節(jié)前不發(fā)新股，否則對大盤有負(fù)面的影響。其次一旦發(fā)，必須控制節(jié)奏。每周發(fā)幾只新股充分考慮市場的接受程度，如果這兩個條件，都屬于正向的水平，不是負(fù)向水平，熊市在這里結(jié)束了。市場很多股票根據(jù)自己的的價格定位。以后這個市場的牛市特點，和96年-2001年的牛市不同。至少我知道，相當(dāng)部分股票股價牛市中不漲。
趙陽：現(xiàn)在二級市場很多股票，這些股票已經(jīng)全流通的價格狀態(tài)了，比如鋼鐵。那么假設(shè)是全流通IPO，對沖鋼鐵擊不大。我關(guān)心不是IPO出來定價的問題，我認(rèn)為是上市公司的結(jié)構(gòu)問題，這個很關(guān)鍵。
主持人：對寶鋼權(quán)證的機(jī)會怎么看？
趙陽：權(quán)證要盡可能避免參與。除非它的可行權(quán)很強(qiáng)。誰都不行權(quán)。權(quán)證只是一個符號。
主持人：像寶鋼權(quán)證，什么價位可以介入？趙陽：根本不要介入。上市開盤超過了市場的預(yù)期，沒有操作意義，從寶鋼權(quán)證上面證明了這一點，他是穩(wěn)定大盤的工具。
7. 我希望投資人建立一個自己的投資理念框架，買賣股票的投資股票原則，大部分投資人沒有這個東西。
主持人：希望把你講的觀點作一個總結(jié)，怎么樣在年內(nèi)市場當(dāng)中，尤其是弱勢市場當(dāng)中，把握個股機(jī)會。規(guī)避風(fēng)險，談?wù)勀愕囊庖姡?div style="height:15px;">
趙陽：G股有一個對價效應(yīng)，基金確實去了很多G股，投資價很不錯，很高，安全系數(shù)很大，有一個高比例的補償?shù)脑?，他覺得對價除權(quán)這個坑填滿權(quán)，能夠獲得很大的收益，隨著G股品種越來越來多。市場還會落實股票本身的價值上面去。權(quán)證多了之后，大家還是會根據(jù)權(quán)證的可行性定位。
趙陽：我們投資人不具備最起碼的風(fēng)險規(guī)避問題不了解。買賣一個股票的時候，先把風(fēng)險問題考慮進(jìn)去，資金控盤能力夠不夠。財務(wù)指標(biāo)支持不支持，行業(yè)會不會受到政策打擊。就是風(fēng)險防范不了解。怎么進(jìn)攻他們做的比較夠，怎么防守做的不夠，因為這是一個戰(zhàn)役，既是進(jìn)攻又是防守，防守的時候，我們沒有還手的余力。這個風(fēng)險防范很重要。做票和做人差不多，一定要有原則。
