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投資策略分歧凸現(xiàn)
投資策略分歧凸現(xiàn)
www.hexun.com 【2006.10.22 12:27】來源:中國證券網(wǎng)-上海證券報


    【作者:秦洪】

  近期A股市場的走勢相對強勁,上證綜指在本周五也一度擊穿千八關口。但不可否認的是,市場對后續(xù)的操作思路也隨著指數(shù)的高企而分歧嚴重。

  不同理念導致不同的思路

  市場在大盤千八關口產(chǎn)生較大的投資策略分歧,認可大盤是牛市的投資者,傾向于滿倉或重倉,甚至樂觀者提出千八是新一輪牛市行情的新起點;而認為大盤將進入調(diào)整的投資者,則傾向于空倉或輕倉,因為大盤一旦調(diào)整,個股機會將相應降低。

  但上述爭論對于持價值投資理念的投資者來說,其實并沒有什么實際意義。因為這類投資者認為指數(shù)的高低與個股價值的高低并不存在著一一對應關系,在他們看來,指數(shù)是所有上市公司二級市場股價走勢的綜合反映,但部分上市公司的經(jīng)營業(yè)績變化軌跡與指數(shù)運行并不是一一對應關系,指數(shù)處于高位時,部分上市公司的基本面正處于復蘇的拐點,那么,即便指數(shù)回落,由于公司的基本面拐點所釋放出的做多動力,仍然有望推動股價的反彈,從而產(chǎn)生所謂的“熊市牛股”,典型的就有在五年的熊市周期中,出現(xiàn)了貴州茅臺、蘇寧電器海油工程等一批這樣的牛股。

  信奉價值投資理念的投資者很少關心指數(shù)的運行趨勢,而將主要精力放在跟蹤上市公司的基本面的相關信息。但信奉價格投機或所謂趨勢投資的投資者則很關心大盤的運行趨勢,因為這關系到股價的短期運行態(tài)勢,尤其是一些借題材預期而走高的各種題材股,一旦大盤回落,就會成為“裸泳者”,所以持這一投資理念的投資者自然關注股指的運行狀況。

  關注行業(yè)或產(chǎn)品復蘇的個股

  在目前千八關口,如果是信奉價格投機或趨勢投資的投資者,的確處于一個相對尷尬的境地,畢竟千八之上,市場如何運行,市場的分歧極大??礉q者有看漲的理由,看淡者有看淡的理由,如此就使得后續(xù)走勢撲朔迷離。

  但如果是價值投資者,則沒有這樣的煩惱,因為他們看的是上市公司基本面的變化趨勢,而不是大盤指數(shù)的運行趨勢。值得指出的是,研究上市公司基本面似乎較大盤指數(shù)的準確率更高,得出的結論可靠性也更高。所以,實際操作中的高手絕大多數(shù)是從上市公司價值的角度來應付變化莫測的指數(shù)位的。

  循此思路,業(yè)內(nèi)人士大多認為,在千八關口附近,如果能夠?qū)ふ业綇吞K拐點的行業(yè)或上市公司,就沒有必要過分糾纏于空倉、滿倉的爭論,買進這些拐點信號明朗的相關個股,靜候收獲是最好的操作思路。事實上,目前具有這樣特征的上市公司為數(shù)不少,比如說券商策略分析師就看好鋼鐵、電力、航空運輸?shù)刃袠I(yè)內(nèi)的優(yōu)勢企業(yè),巧合的是,港股中的此類個股在近期也反復走高,華潤電力更是可以用暴漲兩字來形容,所以,即便大盤調(diào)整,此類個股也會有進一步的反彈空間,可積極予以關注。

  同樣,部分上市公司借助于產(chǎn)業(yè)鏈的整合或產(chǎn)品的復蘇預期而有望出現(xiàn)估值重心持續(xù)上移的動力,比如說近期持續(xù)上漲的美利紙業(yè)就得益于公司的林紙一體化戰(zhàn)略開始釋放利潤,因此引起了機構資金的深度關注,股價前景相對樂觀。同樣,廈華電子得益于平板電視的銷售放量以及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢,也有業(yè)績大幅增長的動力;威孚高科鳳凰光學等個股也有類似特征,也是千八關口可以適量跟蹤的個股。
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