周期中的產(chǎn)業(yè)輪動 根據(jù)我們對經(jīng)濟(jì)走勢的判斷，固定資產(chǎn)投資以及GDP已經(jīng)進(jìn)入短期回落期。在這樣的周期過程中，雖然我們并不認(rèn)為2007年的回落將出現(xiàn)中周期的低點(diǎn)，但整個經(jīng)濟(jì)在向中周期低點(diǎn)靠近。而根據(jù)產(chǎn)業(yè)輪動的規(guī)律，我們認(rèn)為部分行業(yè)有可能先于周期復(fù)蘇，或者走出低谷。
從我們對利潤率的判斷來看，我們認(rèn)為從產(chǎn)業(yè)輪動的角度，2007年可以關(guān)注的底部復(fù)蘇行業(yè)包括金屬制品、非金屬礦制品、化纖、交通運(yùn)輸設(shè)備、化學(xué)原材料、石化煉焦和信息技術(shù)。其中，信息技術(shù)行業(yè)由于具有明顯的先于周期復(fù)蘇的特征而應(yīng)引起特別關(guān)注。
信息技術(shù)
從周期的角度看，信息技術(shù)行業(yè)往往具有自身獨(dú)特的周期，而且往往明顯先于周期復(fù)蘇。當(dāng)然，每次復(fù)蘇驅(qū)動的因素并不一樣。對于2007年，創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將是2007年TMT行業(yè)最大投資主題。
傳媒與內(nèi)容投資主題在于盈利模式的創(chuàng)新。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的演進(jìn)將帶來傳媒業(yè)盈利模式的創(chuàng)新，我們長期看好
東方明珠、
歌華有線和
中視傳媒的投資價值。
電信設(shè)備行業(yè)的投資主題在于持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新是我們尋找電信設(shè)備優(yōu)勢企業(yè)的原則?；诖?，我們長期看好
中興通訊、
烽火通信的投資價值。
系統(tǒng)集成與軟件行業(yè)的投資主題在于技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。此行業(yè)兼具技術(shù)創(chuàng)新與勞動密集屬性，我們看好
東軟股份、
中國軟件、
華勝天成和
億陽信通的長期投資機(jī)會。
電子行業(yè)的投資主題在于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。我們在電子行業(yè)的投資策略是在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移主題下尋找具備全球競爭力的公司，長期看好的公司有
天通股份、
橫店東磁、
生益科技、
長電科技和
廣州國光等。
純堿
純堿行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，更是帶有區(qū)域性的資源性行業(yè)。 國家政策調(diào)控下產(chǎn)能增長放緩，行業(yè)集中度趨向提高，減弱了經(jīng)濟(jì)周期性需求變化的沖擊。同時，亞太純堿產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移，我國未來純堿出口將穩(wěn)步增長。此外，原鹽價格走低，煤炭價格企穩(wěn)，行業(yè)生產(chǎn)成本減少。
在周期性減弱背景下，行業(yè)估值偏低，龍頭公司投資機(jī)會明顯。比較行業(yè)內(nèi)上市公司的相對估值水平，我們推薦
三友化工和
山東?；?/u>，謹(jǐn)慎推薦
雙環(huán)科技。
化工新材料
資源價值重估下化工新材料行業(yè)將長期增長。在過去，勞動力、原油、煤炭、電力、土地等資源的低價格縱容了化工企業(yè)高耗能、低附加值的粗放經(jīng)營模式，阻礙了企業(yè)和行業(yè)通過提高技術(shù)和效益增強(qiáng)競爭力，以及形成自主品牌和自我創(chuàng)新的能力。隨著這些資源價值的重估，未來將有利于化工新材料行業(yè)的長期增長。
我們推薦的化工新材料公司有：
星新材料、
新安股份、
煙臺萬華、
金發(fā)科技、
天富熱電，謹(jǐn)慎推薦
三愛富。
航運(yùn)
IMF認(rèn)為2007年全球貿(mào)易量增速仍然較快。在海運(yùn)需求依然旺盛的背景下，運(yùn)力階段性釋放的特征將導(dǎo)致不同細(xì)分行業(yè)的不同景氣變化。根據(jù)目前的船舶訂單情況，我們認(rèn)為，經(jīng)歷了2004年和2005年的運(yùn)力大幅釋放后，干散貨船舶的運(yùn)力釋放在2006年終于接近尾聲。盡管受全球經(jīng)濟(jì)增長放緩影響，明年干散貨市場的需求增速略有下降，但下降幅度更大的運(yùn)力供給將促使市場供需逐漸恢復(fù)平衡，甚至供給偏緊。2007年的BDI均值應(yīng)不會低于2006年，市場景氣程度有望提高。重點(diǎn)推薦
中海發(fā)展。
醫(yī)藥
醫(yī)改提速有利于提升醫(yī)藥行業(yè)價值。醫(yī)改影響醫(yī)療衛(wèi)生體系的全局，對醫(yī)藥行業(yè)有三方面影響：一是將優(yōu)化行業(yè)生存環(huán)境，二是可釋放企業(yè)創(chuàng)新的體制性壓抑，三是能加快提高行業(yè)集中度。醫(yī)改提速使醫(yī)藥市場由不規(guī)范到規(guī)范的時間縮短，使醫(yī)藥行業(yè)受益的時間提前，有利于提升行業(yè)價值。同時，我們認(rèn)為2007年市場競爭的天平將向創(chuàng)新和龍頭企業(yè)傾斜。
2007年，政策的不確定性可能使醫(yī)藥股的價格產(chǎn)生短期波動，為投資者戰(zhàn)略介入提供了良機(jī)。在對所覆蓋個股梳理的基礎(chǔ)上，我們給予
上海醫(yī)藥、
同仁堂、
天士力、
新華醫(yī)療“推薦”評級，維持
雙鷺?biāo)帢I(yè)、
通化東寶、
恒瑞醫(yī)藥、
華海藥業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評級。
汽車
轎車：行業(yè)復(fù)蘇將引發(fā)對龍頭公司的價值重估。給予
上海汽車、
長安汽車“推薦”評級。
大中型客車：國際、國內(nèi)需求提供發(fā)展機(jī)遇，龍頭公司價值需要重估。維持
宇通客車、
曙光股份“推薦”評級，維持
金龍汽車“謹(jǐn)慎推薦”評級。
重卡：行業(yè)繼續(xù)穩(wěn)定增長，龍頭公司受益。繼續(xù)看好
中國重汽、湘火炬。
零配件：持有細(xì)分行業(yè)的龍頭公司，關(guān)注具有國際配套潛力的公司。維持
威孚高科、
福耀玻璃“謹(jǐn)慎推薦”評級。
水泥
發(fā)改委今年下半年發(fā)布了一系列產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策將控制水泥新增產(chǎn)能，保證水泥行業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇。此外， 水泥價格上漲幅度高于常規(guī)水平，季節(jié)性旺季將使水泥復(fù)蘇趨勢更為明顯。
推薦
華新水泥和
海螺水泥，對
冀東水泥謹(jǐn)慎推薦。
