主力重拳出擊！2007年長線持有優(yōu)質(zhì)的成長股
群雄逐鹿：市場進入全新的機構(gòu)博弈時代 ●由于QFII和
保險公司無持有人贖回壓力及排名壓力，因此 “重拳出擊，長線持有(優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭品種)”是其鮮明特點
●給有望從優(yōu)秀向“偉大”進軍的上市公司一定的溢價，是戰(zhàn)勝市場整體估值吸引力下降的重要戰(zhàn)術(shù)
●2007年，機構(gòu)將緊緊圍繞三條主線投資：金融、房
地產(chǎn)、設(shè)備制造明顯受惠于強勁的經(jīng)濟增長，要分享中國經(jīng)濟增長的成就，就必須選擇這些行業(yè)
●沒有永恒的價值，機構(gòu)將固守尋找被低估的價值股的信念，遵循增長、升級、創(chuàng)新和壟斷的主線來均衡配置。在行業(yè)上，把握內(nèi)需驅(qū)動、持續(xù)成長的投資主線
證券投資基金、保險基金、QFII和社?；鸬葯C構(gòu)投資者的快速入市以及規(guī)模的迅速增長，使得市場博弈格局發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，證券市場由此進入了一個全新的機構(gòu)投資時代。機構(gòu)投資理念和投資方向成為引領(lǐng)股市最重要的力量之一。在機構(gòu)主導(dǎo)市場的格局中，投資者只有跟隨主流資金和新增資金的動向，把握機構(gòu)投資脈搏，優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，積極挖掘核心資產(chǎn)和潛力品種，才能立于不敗之地。
一、機構(gòu)投資者
市場地位明顯提升 1、規(guī)模日益龐大 市場份額已逾三成 目前我國A股市場的機構(gòu)投資者大體可分為基金、QFII、保險、券商、社?；?、信托公司等七類(見表1)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前A股市場中的基金、券商、QFII、保險、社?；鸬葘I(yè)機構(gòu)投資者所持市值已達6355億元，約占1.8萬多億元總市值的三分之一。中國股市正在進入機構(gòu)博弈時代。
然而，與國外成熟市場相比，我國股市的機構(gòu)投資者的比例仍然偏低(見圖1)。
2、引導(dǎo)市場作用日益明顯 在2006年的行情中，機構(gòu)投資者明顯表現(xiàn)出領(lǐng)先一步的狀態(tài)，獲取了遠(yuǎn)高于大盤的超額收益。我們看到基金每個季度重點增持個股均出現(xiàn)大面積拉升態(tài)勢。如在二季度，基金大幅增倉“吃喝逛”等消費類股票，代表性股票蘇寧電器大漲71.4％，五糧液股價則翻了一番還多。而QFII從2005年就重倉鋼鐵股，雖然在2006年前三季度總體表現(xiàn)平淡，但QFII始終堅定持有。在今年三季度后鋼鐵股漲幅驚人，
寶鋼上漲超過70％，QFII的長線投資獲得了巨大回報。在三季度中，基金增持比例最高的行業(yè)是房地產(chǎn)，其持有市值環(huán)比增加了182.81％。而房地產(chǎn)行業(yè)在三季度的同期漲幅達到23．68％，三季度之后又大幅上漲55％，遠(yuǎn)高于同期大盤漲幅。而遭其減持的機械和消費等行業(yè)部分個股則表現(xiàn)不佳，如振華港機三季度下跌近18％，這都顯示出機構(gòu)投資者的調(diào)倉對整個市場漲跌的引領(lǐng)作用。
二、機構(gòu)投資者
市場投資行為分析 (一)趨同性分析
1、深挖行業(yè)龍頭 基于共同的價值投資理念，機構(gòu)投資者普遍對管理能力突出、發(fā)展戰(zhàn)略清晰、業(yè)務(wù)價值獨特的龍頭公司青睞有加，堅定看好。這首先是因為行業(yè)龍頭公司的市場地位決定了它們應(yīng)享有更高估值，其次是龍頭公司盤子較大，對機構(gòu)來說具有較好的流動性，運作起來可以做到進退自如。
從基金三季度十大增倉股中可以看出，前五名的招商
銀行、中國石化、民生銀行、中國聯(lián)通和萬科A的增倉市值均在16億元以上。大秦鐵路的持倉市值超過20億元，位居新進股的首位。這些公司在其所屬行業(yè)中都處于龍頭老大的地位?；鹂傮w選股思路是越來越貼近與國民經(jīng)濟密切相關(guān)的行業(yè)和上市公司。
持續(xù)持有優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭品種是QFII進入A股市場以來的一大鮮明特點。從三季度統(tǒng)計顯示看，這一特征依然沒有改變。三季度QFII持有前十大重倉股為招商銀行、寶鋼股份、鞍鋼股份、上海機場、萬科Ａ、中興通訊、浦發(fā)銀行、燕京啤酒、S青啤、宇通客車，這些股票在各自的行業(yè)中均處于領(lǐng)袖地位。
雖然目前券商投資的明顯特點是分散投資、各自為戰(zhàn)，但他們同樣也看重行業(yè)龍頭公司。由于券商自營規(guī)模相對較小，券商對一些細(xì)分行業(yè)的龍頭更加偏重。比如在三季度，券商重點增倉了東方電機、鹽湖鉀肥、煙臺萬華、贛粵高速、S東鍋、宇通客車等二線藍籌股。
2、注重主題投資
(1)人民幣升值概念下金融地產(chǎn)成最愛 在人民幣升值的背景下，機構(gòu)紛紛選擇銀行和房地產(chǎn)作為主要投資標(biāo)的。銀行股在業(yè)績穩(wěn)定增長、人民幣升值、中間業(yè)務(wù)發(fā)展空間預(yù)期、外資并購及稅制改革等因素刺激下，其成長性已成為機構(gòu)資金的共識。從行業(yè)投資結(jié)構(gòu)看，金融股成為QFII、基金、保險機構(gòu)的最愛。如招商銀行、浦發(fā)銀行、S深發(fā)展、華夏銀行、民生銀行等，中國銀行和工商銀行上市都成為各路機構(gòu)的新寵。三季報顯示，險資分別持有民生銀行、招商銀行、中國銀行和浦發(fā)銀行2.22億股、1.43億股、1.21億股和8128萬股。從全年保險資金運作軌跡看，對銀行股長線持有，持倉呈逐季加碼態(tài)勢。2006年以來，險資在銀行股上重拳出擊，收獲頗豐。作為人民幣升值受益品種的大市值藍籌，銀行股已成為機構(gòu)戰(zhàn)略性倉位配置的重要目標(biāo)。
在人民幣升值及宏觀經(jīng)濟快速增長趨勢沒有改變前，房地產(chǎn)行業(yè)的中長期投資價值不會改變。基金、保險和券商三季度繼續(xù)關(guān)注受益于人民幣升值、擁有大量土地儲備的區(qū)域龍頭上市公司，同時把握新會計準(zhǔn)則下持有物業(yè)地產(chǎn)股和商業(yè)地產(chǎn)股的資產(chǎn)重估機會?；饘θf科A、金地集團、招商地產(chǎn)等房地產(chǎn)龍頭股的興趣不減。地產(chǎn)股中的萬科A、金融街、北辰實業(yè)是三季度新進的保險重倉股。三季度券商對人民幣升值受益明顯的地產(chǎn)股青睞有加，對金融街、金地集團、棲霞建設(shè)、泛海、招商局、龍元建設(shè)、S浙廣廈等地產(chǎn)股繼續(xù)持有或增持，南方證券大手筆新增金地集團，而長城證券逆勢增持虧損地產(chǎn)股天鴻寶業(yè)耐人尋味。
(2)青睞消費品投資 受益于宏觀調(diào)控和擴大內(nèi)需的經(jīng)濟政策，消費及相關(guān)服務(wù)必將替代投資成為未來十年中國經(jīng)濟增長的核心推動力。食品、零售、旅游等消費品主題投資受到基金、QFII等機構(gòu)投資者的共同青睞。三季報統(tǒng)計顯示，在股票型基金中，有70家基金持有貴州茅臺、52家基金持有大商股份、39家基金持有蘇寧電器，基金重倉持續(xù)持有消費品股為其帶來巨額投資收益。從券商持有股票情況看，三季度券商對未來仍有望繼續(xù)維持高增長的消費品概念股如飲料食品、商業(yè)零售、旅游以及醫(yī)藥類優(yōu)質(zhì)上市公司均進行了增持，如對具有品牌優(yōu)勢和定價能力的食品飲料成長股山西汾酒、重慶啤酒、水井坊、國投中魯、維維股份和光明乳業(yè)積極增倉；繼續(xù)持有和增持部分醫(yī)藥股如金陵藥業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥、南京醫(yī)藥和廣州藥業(yè)等；積極增持旅游股峨眉山和中青旅。在QFII關(guān)注的投資品種中益民百貨、第一食品等商業(yè)股一直被收入囊中，而燕京啤酒則持續(xù)被瑞士銀行和富通銀行重倉把持(三季度末合計持有7000余萬股，占流通市值近15％)。由于中國消費服務(wù)業(yè)占GDP比重仍較低，隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)邁入消費者時代，隨著居民收入水平的提高及對生活質(zhì)量的追求，居民對住房及教育、食品飲料、商業(yè)零售、旅游、醫(yī)療保健、交通通訊(3G)、文化傳媒(數(shù)字電視)、軟件、金融理財?shù)确?wù)型消費的需求將不斷增加。為此，奢侈品、快速消費品、連鎖商業(yè)零售和休閑服務(wù)發(fā)展空間非常廣闊。最大的投資機會還將出現(xiàn)在這一領(lǐng)域。
(3)捕捉主題投資機會，積極參與機械、傳媒和奧運等主題投資 三季度機構(gòu)基于價值重估、堅持成長投資理念，注重創(chuàng)新的投資策略，沿著更廣的視角去精選個股，戰(zhàn)略性地選擇主業(yè)突出、競爭力較強、成長性良好、從長期來看股價明顯低于內(nèi)在價值、安全邊際較高的細(xì)分行業(yè)龍頭或大行業(yè)中的小型潛力公司作為主要投資對象。重點挖掘機械、3G、傳媒網(wǎng)絡(luò)和奧運主題。
三季度，券商對裝備制造股上加大了建倉力度。擅長捕捉主題投資的東方證券對經(jīng)緯紡機、山推股份、時代新材和太原重工等機械股增倉，而中信證券建倉大冷股份和西北軸承。三季度，保險公司在裝備制造股上也加大了建倉力度。平安人壽重倉柳工和江南重工，中國人壽重倉安徽合力。
隨著政府承諾2008年北京奧運將提供3G服務(wù)，北京奧運成為3G進入實質(zhì)性的契機，從而促使3G板塊的重新定位。3G大規(guī)模商用將使相關(guān)上市公司未來的業(yè)績發(fā)展階段呈現(xiàn)出跳躍式增長的局面。3G、傳媒等主題投資也進入保險和券商機構(gòu)的視野，險資增持歌華有線、用友軟件。部分券商加大對3G和傳媒網(wǎng)絡(luò)股如東方明珠、生益科技、華勝天成的增持力度。季報顯示，機構(gòu)提前對奧運主題進行布局，積極增持北京的地產(chǎn)、城建和旅游以及商業(yè)地產(chǎn)股如北京城建、北京城鄉(xiāng)、北新建材、中青旅和中國國貿(mào)等。
(二)差異化分析
1、持有周期不同 在長期跟蹤中我們發(fā)現(xiàn)，在機構(gòu)投資者當(dāng)中，由于QFII和保險公司沒有持有人贖回的壓力，也沒有排名壓力，因此，QFII和保險機構(gòu)崇尚相對穩(wěn)定的投資方式，對旗下看好的投資品通常會維持較長時期的投資，“重拳出擊，長線持有”已成為其明顯的投資特點。而券商和基金則呈現(xiàn)出顯著的持股相對分散、持有周期相對較短，操作頻繁的特點。在三季度QFII集中持有的211家股票中有144只個股為原持倉股(與二季度相比)，招商銀行、寶鋼股份、鞍鋼股份等優(yōu)質(zhì)藍籌股是QFII穩(wěn)定持有的大市值股票，其中鞍鋼股份為7家QFII持有1.9億股，占該股流通市值20％以上；招行和寶鋼也分別為5家QFII持有。瑞銀中國證券部主管袁淑琴曾坦言，對瑞銀集團來說，投資方式、投資力量與國內(nèi)投資者不太一樣，如果公司質(zhì)地優(yōu)異，投資會維持長期持有。由于優(yōu)質(zhì)公司相對較少，重倉持有優(yōu)質(zhì)股的收益率要遠(yuǎn)高于均衡配置，尤其是在牛市中。從今年一季度以來三個季度的投資情況看，瑞銀對旗下重倉介入的個股如萬科A、燕京啤酒、上海機場等投資額都沒有出現(xiàn)太大的變化。另一家QFII經(jīng)理人也稱，他們看好的個股一般持有周期都會至少超過一年以上，而且往往會加大資金配置，獲取重倉超額收益。平安壽險在2005年保險資金被批準(zhǔn)進入A股市場起即建倉浦發(fā)銀行，其項下普通保險品2005年中期持有浦發(fā)銀行2650萬股，其后不斷增倉，2006年三季度持有3315萬股，浦發(fā)銀行增發(fā)后，平保普通保險品項下持股數(shù)達到1.19億股。但是從券商情況看，券商更注重概念性炒作，持股周期則明顯縮短，持倉變動也極為頻繁。在三季度東方證券持有的32只股票當(dāng)中，與中期比僅有13只個股維持不動，22只個股退出10大股東行列，重倉股新增19只，平均持股不足400萬股，東方證券“廣泛撒網(wǎng)”和“輪動操作”的操盤痕跡基本體現(xiàn)了券商頻繁操作的投資風(fēng)格。
2、價值和成長各有側(cè)重 長期而言，公司的盈利能力和成長性是驅(qū)動股票價格的最重要因素。機構(gòu)保險和QFII秉承價值投資和長期投資的理念，已成為證券市場上引領(lǐng)理性投資的重要力量。他們注重上市公司內(nèi)在價值，尤其是動態(tài)價值的評判標(biāo)準(zhǔn),尋找新的經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)下受益的藍籌價值股，堅持長線視角選擇優(yōu)質(zhì)公司并長期持有。由于真正的藍籌股是一種稀缺資源，因此穩(wěn)健型的保險和QFII機構(gòu)增量資金對其格外青睞。如險資三季度對格力電器、貴州茅臺、燕京啤酒、伊利股份、五糧液、鹽湖鉀肥、上海機場以及金融街、S楚天高速等基金過度拋售的低估藍籌股積極增持。季報顯示，券商對東方電機、鹽湖鉀肥、煙臺萬華、贛粵高速、S東鍋、宇通客車等優(yōu)質(zhì)二線藍籌股積極布局?；?、保險、QFII和券商持有的部分二線籃籌和交叉持股，充分表明了市場已經(jīng)進入藍籌時代。
透過最新機構(gòu)季報中的重倉股，那些業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、價格適宜、流動性強的“現(xiàn)金牛”類股票如寶鋼股份、中國聯(lián)通、中國石化、招商銀行、萬科A、長江電力、鞍鋼新軋、上海機場等是三大機構(gòu)資金的投資重點。這與QFII及保險資金追求長期、穩(wěn)定、低風(fēng)險的投資回報的特點相吻合。
2006年，基金和券商更側(cè)重于對成長股的挖掘，特別注重未來業(yè)績和成長的判斷，操作上具有較強的主動靈活性。以價值與成長為基礎(chǔ)鐘情二線藍籌股，布局2006年三季度和全年業(yè)績增長股?；趦r值重估、注重創(chuàng)新的投資策略，沿著更廣的視角去精選個股。消費升級、3G、傳媒和自主創(chuàng)新等成長股得到關(guān)注。
三季度基金對將在2007年發(fā)放牌照的3G板塊，對于中國聯(lián)通和中興通訊增持明顯。部分具備長期成長潛力的股票如鹽湖鉀肥得到機構(gòu)的長線增持。農(nóng)業(yè)成長股北大荒和順鑫農(nóng)業(yè)，2006年三季度和全年業(yè)績增長股贛粵高速、山推股份、大亞科技、桂冠電力等成長股紛紛進入機構(gòu)視野。對估值改善，2007年業(yè)績加速釋放的成長股如合加資源、索芙特、太原重工積極增持。
3、投資集中度比較： 通過計算機構(gòu)投資者出現(xiàn)在上市公司前十大流通股的市值，除以其所有持股市值，可以衡量各類機構(gòu)投資者的投資集中股。按照2006年三季報數(shù)據(jù)計算，我們發(fā)現(xiàn)QFII的投資集中度最高，達到35.14％，主要原因是QFII注重價值投資，擅長用長遠(yuǎn)眼光來考慮所投資公司的發(fā)展前景和投資價值。一旦認(rèn)定了他們的判斷，就能大量投入長線持有。QFII資金沒有排名和贖回壓力，因而持有周期相對較長，不會為追逐熱點而頻繁換股。對優(yōu)質(zhì)中小盤個股QFII仍保持集中扎堆持有的習(xí)慣。由于QFII普遍具有成熟的市場投資理念，導(dǎo)致其選股趨同性較高。統(tǒng)計顯示，三季度，QFII集中持股達5家以上的個股有13只，其中鞍鋼股份被7家QFII集中持有，持股數(shù)占流通股比例超過20％，宇通客車十大流通股股東中，QFII也占據(jù)6席之多，持有其流通A股接近20％。
基金投資集中度略低，為34.7％。國內(nèi)基金非常重視業(yè)績排名，在行業(yè)配置上常有雷同之處，因此經(jīng)常出現(xiàn)多家基金扎推出現(xiàn)在前十大股東名單中。
券商的比例為31.15％，在莊股時代終結(jié)后，隨著其他基金等機構(gòu)投資者的迅速壯大，券商整體自營規(guī)模相對偏小，而偏好小盤成長股也導(dǎo)致券商持股呈現(xiàn)分散投資的特征。預(yù)計隨著券商歷史遺留問題的處理，該指標(biāo)還會降低。
保險資金的該項指標(biāo)最低，僅有24.2％，原因是保監(jiān)會對保資進入股市的限制較多，比如在前期漲幅超過一定比例的股票就不能買入，所以保資更傾向于分散投資。
三、追隨主流機構(gòu)
把握市場未來機會
1、策略要先行
2007年的市場,是機構(gòu)化博弈加劇的市場。我們要追隨主流資金的正確投資理念和策略，選擇優(yōu)勢行業(yè)和優(yōu)秀成長股進行投資。尋找投資機會的方法就是策略。透過對機構(gòu)投資者的跟蹤分析，選擇正確的投資策略是投資成功的關(guān)鍵(見表2)。
2、鎖定優(yōu)勢行業(yè) 2006年以來，機構(gòu)重點超配的有色、機械、商業(yè)、食品、
銀行、
地產(chǎn)和鋼鐵等行業(yè)表現(xiàn)突出。機構(gòu)擅長挖掘國家政策支持、具有清晰的業(yè)績增長的行業(yè)背景作為個股選擇的依據(jù)，關(guān)注行業(yè)基本面持續(xù)向好、未來業(yè)績增長以及在年報中有良好的分紅、送股方案的個股。在股市的上漲預(yù)期比較強烈的背景下，投資這類股票一般都會帶來超額收益。
2007年，機構(gòu)將緊緊圍繞三條主線投資：金融、房地產(chǎn)、設(shè)備制造明顯受惠于強勁的經(jīng)濟增長，要分享中國經(jīng)濟增長的成就，就必須選擇這些行業(yè)。股指期貨推出后股指權(quán)重板塊和大盤藍籌股的投資機會增多。由于國資委重新定義了考核標(biāo)準(zhǔn)，淡化了凈資產(chǎn)的概念，突出了對市值的關(guān)注和重視，因此從市值考核的角度來看，投資者更應(yīng)該以戰(zhàn)略眼光看待籃籌股的中線機會。
沒有永恒的價值，機構(gòu)將固守尋找被低估的價值股的信念，遵循增長、升級、創(chuàng)新和壟斷的主線來均衡配置。在行業(yè)上，把握內(nèi)需驅(qū)動、持續(xù)成長的投資主線。以銀行、
保險、券商為代表的金融服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)、食品飲料等消費類行業(yè)、自主創(chuàng)新的裝備制造業(yè)和鐵路建設(shè)以及傳媒、健康產(chǎn)業(yè)等行業(yè)仍有上漲空間。
國家支持的減污降耗，污水處理和節(jié)能環(huán)保。新興產(chǎn)業(yè)、朝陽產(chǎn)業(yè)或者產(chǎn)業(yè)新動力的相關(guān)上市公司有望成為機構(gòu)投資者的建倉對象(見表3)。
3、尋找具備偉大素質(zhì)、有核心競爭優(yōu)勢的企業(yè) 2006年上市公司前三季度凈利增長了20％，2007年上市公司盈利的預(yù)期增長、所得稅合并和整體上市、資產(chǎn)注入會使2007年盈利仍有增長空間，未來估值會支持市場價格進一步上漲。對于某些靜態(tài)估值偏高的股票，機構(gòu)將更多地關(guān)注企業(yè)的核心競爭力，關(guān)注企業(yè)未來的成長空間，給有望從優(yōu)秀向“偉大”進軍的上市公司一定的溢價，是戰(zhàn)勝市場整體估值吸引力下降的重要戰(zhàn)術(shù)(見表4)。
核心競爭力就是沒有競爭對手，具備此素質(zhì)才能有望成為持續(xù)增長的偉大企業(yè)，這類優(yōu)勢企業(yè)值得機構(gòu)投資者長線持有。當(dāng)然，成為偉大企業(yè)應(yīng)該具有廣闊的市場前景，有成熟的盈利模式，獨特的商業(yè)盈利模式，不可復(fù)制性，增長的可持續(xù)性，對未來有很好的成長預(yù)期。產(chǎn)品優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、市場占有率、資源稀缺性、誠信機制等是判斷藍籌股的重要標(biāo)準(zhǔn)，而產(chǎn)品自主定價能力較大程度上反映了公司的核心競爭力。尋找中國在全世界相對具有優(yōu)勢的自主創(chuàng)新公司。
如云南白藥是具有消費壟斷特征的公司；而張裕A公司在營銷渠道、產(chǎn)能擴張、原料供給及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面綜合競爭優(yōu)勢明顯，未來增長前景較為明朗，公司具有明顯的資源稀缺性，供求失衡成為支撐公司股價的持續(xù)動力。貴州茅臺是高端白酒行業(yè)增長的塔尖龍頭公司，公司股票應(yīng)該享有更高的估值水平才能體現(xiàn)出其戰(zhàn)略意義和地位。
4、新視角尋找2007年成長股 眾所周知，在價值投資理念日益深化下，機構(gòu)主體勢必會順應(yīng)此思路進行潛力品種的捕捉，強調(diào)公司增長的持續(xù)性，那些成長性好、有增長潛力的品種無疑將為主流機構(gòu)所鐘愛———若把行業(yè)和上市公司的估值看成橫坐標(biāo)，那么行業(yè)與上市公司的成長性則是縱坐標(biāo)。
從長期看，中國股市將沿襲國際市場的必然之路，進入雙向價值回歸的歷程：優(yōu)質(zhì)股將持續(xù)地向其價值靠攏，甚至產(chǎn)生流動性溢價，而那些缺乏核心競爭力、公司治理結(jié)構(gòu)缺失和忽視投資者利益的劣質(zhì)公司將反復(fù)地進行價值回歸。規(guī)避個股風(fēng)險的對策就是要尋找估值水平能得到改善(趨降)的優(yōu)質(zhì)個股。2007上半年機構(gòu)將繼續(xù)深挖成長概念，挖掘具有成長性的價值股和超出預(yù)期的成長股(見表5)。
從中線角度看，要以動態(tài)的眼光看增長，尋找凈利潤同比環(huán)比都增長的持續(xù)性增長股。關(guān)注全年業(yè)績增長的上市公司及2007持續(xù)增長的定價能力強的公司。動態(tài)地看待股票的未來成長性，價值挖掘是一次性的，而未來的成長則是持續(xù)的機會。2007上半年，價值成長股將成為市場青睞的對象，尤其是業(yè)績有望加速釋放的合加資源、順鑫農(nóng)業(yè)、索芙特和太原重工等值得度關(guān)注。
牛市要經(jīng)歷價值挖掘、價值發(fā)現(xiàn)到價值創(chuàng)造的過程。全流通后，大股東通過整體上市、收購兼并、資產(chǎn)重組等形式，積極注入上市公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來提升上市公司業(yè)績。資產(chǎn)注入是帶給上市公司業(yè)績外延式增長，提高盈利能力的最便捷方式。整體上市與資產(chǎn)注入將是貫穿2007年最重要的投資主題。相關(guān)統(tǒng)計顯示，整體上市后股價表現(xiàn)非常優(yōu)異，從行業(yè)整合動向看，機場、港口、鋼鐵、有色、電力、房地產(chǎn)、機械、航天、煤炭和鐵路等行業(yè)背靠實力大股東的品種眾多，具有國資背景的、上市后能帶來企業(yè)行業(yè)地位極大提高的大市值個股。2007年，要把握外延式擴張帶來業(yè)績提升的個股，如具有實質(zhì)性資產(chǎn)注入的南山鋁業(yè)、云南銅業(yè)；收購資產(chǎn)的長江電力等。2007年，集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入將是上市公司和投資機構(gòu)一起分享的盛宴。(上海證券報)
表1：各類機構(gòu)持股規(guī)模估算情況(11月底) 機構(gòu)類別 持股市值(萬元) 規(guī)模排名
證券投資基金 3500億-3600億 1
保險資金 864億 2
券商(含集合理財) 610-660 3
QFII 612億 4
社?；?600億 5
信托公司 276億 6
企業(yè)年金 31億 7
表2：投資策略選擇 ◎投資理念：合理估值、估值洼地的選擇
◎價值重估 有效成長
◎把握具有“稀缺性特征”核心藍籌股
◎遵循增長、升級、創(chuàng)新、壟斷均衡配置
◎動態(tài)優(yōu)化、長期趨勢的波段操作
☆銀行、房地產(chǎn)、品牌消費品等消費服務(wù)企業(yè)，前景看好
☆十一五規(guī)劃的新興產(chǎn)業(yè)，如有線電視、3G
☆所得稅并軌加增值稅轉(zhuǎn)型，其中稅負(fù)較重的銀行、商業(yè)、高速公路、食品飲料等行業(yè)受益
☆產(chǎn)業(yè)政策偏向，先進裝備制造、新農(nóng)村建設(shè)鼓勵節(jié)能環(huán)保、污水處理
☆制度預(yù)期，整體上市、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入和股權(quán)激勵所帶來的業(yè)績改善
☆質(zhì)地優(yōu)良的新股上市所帶來的投資機會
表4：尋找具備偉大素質(zhì)的企業(yè) ◎云南白藥 ◎海油工程
◎張裕A ◎貴州茅臺
◎中國人壽 ◎招商銀行
◎中國石化 ◎中信證券
◎煙臺萬華 ◎用友軟件
◎上海機場 ◎鹽湖鉀肥
◎華蘭生物 ◎歌華有線
表5：尋找2007年業(yè)績加速釋放成長股 ◎合加資源 ◎安泰科技
◎順鑫農(nóng)業(yè) ◎索芙特
◎太原重工 ◎秦川發(fā)展
◎華邦制藥 ◎超聲電子
◎上海汽車 ◎云南銅業(yè)
◎海特高新 ◎華神集團
◎冠農(nóng)股份 ◎農(nóng)產(chǎn)品
◎金地集團 ◎廣東榕泰
